每經編(bian)輯｜每經實(shi)習記者 袁園     

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每經實習記者 袁園

2015年(nian)，財(cai)富管(guan)理(li)(li)市(shi)場(chang)變幻莫(mo)測，股市(shi)、基金(jin)、私募等投(tou)資領(ling)域都在改變。如何(he)更好地把握資本市(shi)場(chang)動向、合(he)理(li)(li)規劃(hua)財(cai)富成為機(ji)構和投(tou)資者關注的(de)焦點。

在此(ci)情況(kuang)下，由每(mei)日經濟(ji)新聞主導的年(nian)(nian)度大型金融行(xing)業評(ping)選(xuan)活動——第六(liu)屆金鼎獎評(ping)選(xuan)活動的結果也(ye)正式揭曉。此(ci)次評(ping)選(xuan)針對銀(yin)行(xing)、保(bao)險、信托、第三方(fang)理財、互聯網金融等領(ling)域設(she)定，評(ping)選(xuan)過(guo)程嚴謹科學(xue)，通過(guo)多個維度考量(liang)該領(ling)域機構(gou)在一年(nian)(nian)內的各方(fang)面表現(xian)。同時，還根據金融市場的最新變化(hua)，在獎項(xiang)設(she)計上進(jin)行(xing)了創新。

同時，本次活動還通過對財富管(guan)理(li)市(shi)場變化的(de)梳(shu)理(li)，整理(li)出(chu)2016年財富管(guan)理(li)市(shi)場可能(neng)會呈現的(de)四大趨勢(shi)。

低利率(lv)環境下(xia)流(liu)動性寬松格局持續

今年以(yi)來，央行(xing)繼續實施穩(wen)健的(de)貨幣政策，更加注(zhu)重(zhong)松緊(jin)適度，適時(shi)適度預調微調，完善(shan)差(cha)別準備金(jin)動態調整機制，對部(bu)分金(jin)融(rong)機構實施定(ding)向(xiang)降準，加強信貸政策的(de)結構引導作用，并著力降低社會融(rong)資成本。

2015年，央行多次(ci)降(jiang)息降(jiang)準(zhun)，在(zai)(zai)降(jiang)低企業融資(zi)(zi)成本的同時，釋(shi)放了大(da)量流動(dong)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)。從(cong)10月(yue)份降(jiang)息降(jiang)準(zhun)數據來看，當月(yue)釋(shi)放資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)可(ke)達(da)6686.5億元(yuan)，再加(jia)上定向降(jiang)準(zhun)的0.5個(ge)百分點，降(jiang)準(zhun)釋(shi)放的資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)規模(mo)應在(zai)(zai)1萬(wan)億元(yuan)左右(you)。

央行(xing)有關負(fu)責人稱(cheng)，降低存(cun)款準備(bei)金率(lv)，主要是根(gen)據(ju)銀行(xing)體(ti)系流(liu)動性(xing)(xing)變化，適(shi)當提供長(chang)期流(liu)動性(xing)(xing)，以保持流(liu)動性(xing)(xing)合理充(chong)裕，促進經(jing)濟平穩(wen)健(jian)康發(fa)展。

根據央行公(gong)布的金融(rong)數據，11月，社會融(rong)資規模增(zeng)量(liang)為1.02萬億(yi)元，比上(shang)月多增(zeng)4878億(yi)元；M2同比增(zeng)長13.7%，增(zeng)速(su)(su)分(fen)別(bie)比上(shang)月末和(he)去年同期(qi)高出(chu)0.2個和(he)1.4個百分(fen)點，增(zeng)速(su)(su)達到了2014年7月以來的最高水平(ping)，超過市場(chang)預期(qi)。

對于下一步貨幣政策的走(zou)向，業內人士認為，央行將繼續通過公開市場操作、設定利率走(zou)廊上限等(deng)工具操作保(bao)持合(he)理的流動性水平。

據此(ci)推測，市場流(liu)動(dong)性寬松格局或持續，并成為明年貨幣政策的(de)主旋律。太平洋(yang)投資管理(li)公(gong)司PIMCO研報稱，預計中國利率還(huan)會有75個(ge)基(ji)點的(de)下(xia)調空(kong)間(jian)，存款準備金還(huan)有200個(ge)基(ji)點的(de)下(xia)調空(kong)間(jian)。

PIMCO方面(mian)表示，觀察到的(de)中(zhong)國(guo)通脹率在1.5%至2.5%，在當前的(de)經(jing)濟形(xing)勢(shi)下(xia)，預計(ji)央行未來還會出(chu)臺更(geng)多的(de)貨幣(bi)政(zheng)策。

中國人(ren)民大學預計，在穩健貨幣政(zheng)策方面，由于存(cun)款(kuan)利率(lv)已(yi)經完成市場化改革，且(qie)無風險(xian)利率(lv)下(xia)行的同時，CPI和PPI處于低位(wei)運行，降(jiang)(jiang)息的次(ci)數會明顯減少(shao)，市場預計明年降(jiang)(jiang)息的次(ci)數在1~2次(ci)。相比之下(xia)，降(jiang)(jiang)準則有更大的空間。

民生固收(shou)團隊預測(ce)，2016年貨幣寬(kuan)松的方向(xiang)不會(hui)變化，但思(si)路上或有所(suo)調整，從主(zhu)動(dong)到(dao)以(yi)被(bei)動(dong)對沖為(wei)主(zhu)，政(zheng)策重心逐步轉向(xiang)財(cai)政(zheng)政(zheng)策和供給側改革。

資產(chan)荒延續個人海外配置渠道或打開(kai)

2015年(nian)國內宏(hong)觀經(jing)濟形勢，導致市場上債權資產質量不斷(duan)下滑，資產、投(tou)資回報(bao)率(lv)也在不斷(duan)降低。

在(zai)此情況下，企(qi)業(ye)(ye)融(rong)(rong)(rong)資(zi)需求不斷下降(jiang)，部分(fen)企(qi)業(ye)(ye)因無法(fa)負(fu)擔高額的(de)運營成本，不得不降(jiang)低(di)或(huo)者取消借(jie)貸規模。央(yang)行發(fa)布的(de)《三季度社(she)會(hui)融(rong)(rong)(rong)資(zi)規模增量(liang)數據報告(gao)》顯示，2015年前(qian)三季度社(she)會(hui)融(rong)(rong)(rong)資(zi)規模增量(liang)為11.94萬億(yi)元(yuan)，比(bi)去年同期少5786億(yi)元(yuan)。

同(tong)時，股(gu)市(shi)的(de)(de)(de)波動(dong)和IPO的(de)(de)(de)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)，迫(po)使居(ju)(ju)民(min)(min)和機構從(cong)(cong)資(zi)本市(shi)場撤(che)離。居(ju)(ju)民(min)(min)資(zi)金(jin)(jin)從(cong)(cong)股(gu)市(shi)撤(che)出后可以重新(xin)變成(cheng)存(cun)款，但是機構資(zi)金(jin)(jin)從(cong)(cong)股(gu)市(shi)撤(che)出必須(xu)尋找(zhao)新(xin)的(de)(de)(de)投資(zi)標的(de)(de)(de)，短時間(jian)內萬億量級的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)涌入債(zhai)市(shi)，間(jian)接推動(dong)了“資(zi)產(chan)(chan)配(pei)置荒”的(de)(de)(de)來臨(lin)。另外(wai)，隨著理(li)財(cai)意識的(de)(de)(de)提高和銀(yin)行利息的(de)(de)(de)不斷調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)，居(ju)(ju)民(min)(min)更(geng)多將目(mu)光放到了理(li)財(cai)產(chan)(chan)品上，投資(zi)需求(qiu)的(de)(de)(de)增加(jia)，也成(cheng)為(wei)加(jia)劇“資(zi)產(chan)(chan)配(pei)置荒”的(de)(de)(de)因素之一。

面(mian)對“錢多+資(zi)(zi)(zi)產配(pei)置荒”的局面(mian)，金融機構將目光瞄向了海(hai)(hai)外，企圖通(tong)過(guo)海(hai)(hai)外資(zi)(zi)(zi)產配(pei)置，緩解(jie)境內“資(zi)(zi)(zi)產配(pei)置荒”的問(wen)題，包(bao)括(kuo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)海(hai)(hai)外股票、金融衍生品(pin)、對沖基(ji)金等(deng)產品(pin)。

去年(nian)底，央行正式開閘人(ren)民(min)幣合格境內機構(gou)投(tou)(tou)資(zi)者（RQDII）業務，與QDII額度(du)的(de)審(shen)批制不同，RQDII采用以實際募集規模(mo)為準的(de)審(shen)批。可投(tou)(tou)資(zi)的(de)領域共有三個(ge)：一是境外金融類投(tou)(tou)資(zi)，含股票、債(zhai)券(quan)、基金、保(bao)險、外匯及衍生(sheng)品(pin)；二是境外實業投(tou)(tou)資(zi)，含綠地(di)投(tou)(tou)資(zi)（創(chuang)建投(tou)(tou)資(zi)）、并購投(tou)(tou)資(zi)、聯合投(tou)(tou)資(zi)等(deng)，按相關(guan)主管(guan)部門的(de)規定進(jin)行備案或核準后(hou)(hou)辦(ban)理(li)；三是境外不動產投(tou)(tou)資(zi)，含購房等(deng)，須審(shen)核證明材料后(hou)(hou)辦(ban)理(li)。

據悉，已有不少中資銀行(xing)(xing)、券商、信(xin)托(tuo)(tuo)通過(guo)RQDII通道(dao)到(dao)境(jing)(jing)外投資美元債、人(ren)民幣(bi)債或者(zhe)其他結構化產品(pin)。10月中旬，中國建行(xing)(xing)理財資金通過(guo)投資申萬宏(hong)源證(zheng)券境(jing)(jing)外債定向(xiang)資產管理計劃，認(ren)購中海信(xin)托(tuo)(tuo)專項信(xin)托(tuo)(tuo)，并通過(guo)該(gai)信(xin)托(tuo)(tuo)單元的(de)RQDII通道(dao)申購建行(xing)(xing)在(zai)倫敦發行(xing)(xing)的(de)人(ren)民幣(bi)債券。同時，廣(guang)發銀行(xing)(xing)、招商銀行(xing)(xing)等多家(jia)股(gu)份(fen)制銀行(xing)(xing)也在(zai)試水海外配資。

除了RQDII通道，掛鉤(gou)境外(wai)(wai)資(zi)產(chan)、外(wai)(wai)幣(bi)匯率等理(li)財產(chan)品(pin)(pin)(pin)也成為銀(yin)行主推的業務之一。據了解，銀(yin)行的境外(wai)(wai)資(zi)產(chan)掛鉤(gou)的理(li)財產(chan)品(pin)(pin)(pin)發行規模(mo)迅速增長，尤其是掛鉤(gou)外(wai)(wai)幣(bi)匯率或者海外(wai)(wai)股市指(zhi)數的結構(gou)性理(li)財產(chan)品(pin)(pin)(pin)以及QDII基金產(chan)品(pin)(pin)(pin)受到個人投資(zi)者追捧。

基金、信(xin)托等(deng)(deng)機(ji)構則通(tong)過基金互(hu)認、QDLP、非標等(deng)(deng)業務實施海外資(zi)產配置。北(bei)京地區(qu)信(xin)托的離岸業務正在(zai)穩(wen)步推(tui)進，并在(zai)QDII、RQDII等(deng)(deng)領域有所突破。與(yu)普通(tong)資(zi)產配置講求(qiu)安全(quan)性、收(shou)益性以及流動性不(bu)同，境(jing)外資(zi)產配置主(zhu)要關注安全(quan)性和收(shou)益性，委托人甚(shen)至偏好長(chang)周期資(zi)產。

廣(guang)發銀行數(shu)據(ju)顯示，三分之(zhi)一的(de)北京中高端(duan)個(ge)人投(tou)資者已經積(ji)極配置(zhi)海外資產，47.6%的(de)深圳投(tou)資者選(xuan)擇(ze)直接購買(mai)海外基(ji)金方(fang)式配置(zhi)境外資產。

除了有投資需求，中國的全球資產配(pei)置比例也低于(yu)其他成(cheng)熟(shu)市場。

2016年(nian)，最值得期待的無疑是QDII2，即合(he)格境內個人(ren)投資者制度。今年(nian)以來，央行方面已經多次提及QDII2，坊(fang)間關于(yu)QDII2試點的消息也在不斷流傳(chuan)。

12月2日(ri)，香港金(jin)管(guan)(guan)局(ju)總裁陳德霖率(lv)領銀行(xing)公(gong)(gong)會代表(biao)團到訪上(shang)海和北京。陳德霖表(biao)示，已向央行(xing)了解合格境內(nei)(nei)個人投資(zi)者（QDII2）的(de)進(jin)展。他引述央行(xing)表(biao)示，現正研究(jiu)落(luo)實細節，包括產(chan)品(pin)銷售應在內(nei)(nei)地抑或在本港投資(zi)戶口進(jin)行(xing)等，銀行(xing)公(gong)(gong)會和金(jin)管(guan)(guan)局(ju)將與(yu)本港業(ye)界討論(lun)，收集(ji)市場意見。

專業機(ji)構分化財(cai)富管理現綜合化趨勢(shi)

在我國實體經濟連續多年(nian)高速增長(chang)、居(ju)民財(cai)富不斷積累的(de)背景下，居(ju)民可投資的(de)資金增多，其(qi)中以代客(ke)理財(cai)為特征的(de)資產(chan)管理行業也在日漸壯大。

雖然居民財(cai)(cai)富快(kuai)速(su)增長，但可供投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)固定(ding)資(zi)產(chan)和理財(cai)(cai)產(chan)品的(de)(de)(de)收(shou)益卻在下(xia)滑。為了(le)降低風(feng)險、保證收(shou)益，多元(yuan)化資(zi)產(chan)配置成為當(dang)下(xia)高凈值人群的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)方(fang)向。

大(da)乘集(ji)團總(zong)經(jing)(jing)理分(fen)析稱，大(da)資(zi)(zi)管時(shi)代已經(jing)(jing)來臨，多元化(hua)經(jing)(jing)營(ying)(ying)已經(jing)(jing)成為金融機(ji)構發(fa)展(zhan)的(de)大(da)方(fang)(fang)向，比如基金、證券、股權的(de)混(hun)業經(jing)(jing)營(ying)(ying)等。一(yi)方(fang)(fang)面(mian)可(ke)以針對投資(zi)(zi)人量身定做(zuo)投資(zi)(zi)方(fang)(fang)案；另一(yi)方(fang)(fang)面(mian)也可(ke)以分(fen)散風險(xian)，實現投資(zi)(zi)收益最大(da)化(hua)。

在(zai)強(qiang)大理財需求的(de)推動下，金融(rong)(rong)機(ji)構(gou)也不滿(man)足(zu)于原來的(de)單一業務(wu)，試圖(tu)將業務(wu)多(duo)元化，以更好地服務(wu)高(gao)凈值(zhi)投資客戶。由此，我(wo)國資管行業的(de)格局發生了(le)根本(ben)性變化，銀行、券商、信托、基金等(deng)金融(rong)(rong)機(ji)構(gou)進(jin)入了(le)競爭、創新、混業經營的(de)大資管時代。

就銀行(xing)(xing)(xing)方面來說，隨著央(yang)行(xing)(xing)(xing)將存款利率(lv)上浮區間由基(ji)準利率(lv)的(de)1.3倍提(ti)高(gao)至1.5倍以及《大額(e)存單管(guan)理(li)暫(zan)行(xing)(xing)(xing)辦(ban)法》的(de)實施，銀行(xing)(xing)(xing)理(li)財產品的(de)熱度(du)在不斷降溫，生存空間的(de)壓(ya)縮迫(po)使銀行(xing)(xing)(xing)轉變(bian)身份，從資(zi)產持有銀行(xing)(xing)(xing)向資(zi)產管(guan)理(li)銀行(xing)(xing)(xing)轉變(bian)。

今(jin)年(nian)1月(yue)，交通銀(yin)(yin)行在官網(wang)發公告稱，交通銀(yin)(yin)行旗下的(de)交銀(yin)(yin)資產管理(li)業務分中心在港掛牌。

隨后(hou)，光大銀(yin)行(xing)、浦發銀(yin)行(xing)、招商(shang)銀(yin)行(xing)等(deng)多家(jia)銀(yin)行(xing)陸(lu)續宣布分(fen)拆理財業(ye)務，著(zhu)手成立獨立的資(zi)管子公司。由此引(yin)發的“存款立行(xing)”向“資(zi)管立行(xing)”轉(zhuan)型或將加速推進。

除了分拆資管業務，銀(yin)(yin)行(xing)對子公(gong)司的(de)(de)經營路線設定也(ye)逐漸明晰。各家銀(yin)(yin)行(xing)都在積極爭取更多的(de)(de)業務牌照，包括(kuo)養老金管理、企業年金管理、股(gu)權直投等。目前已有10家銀(yin)(yin)行(xing)獲得私募基金管理人資格。

此(ci)外，信托、保險(xian)、基金等金融(rong)機構也在積極(ji)謀劃全(quan)牌照，試圖(tu)在公募、私募和保險(xian)等領(ling)域一展拳腳。

據悉，平(ping)安、國(guo)壽均已獲得基金牌照，其他險企的牌照也在積極申請中。除了私(si)募牌照，信托、基金等還鐘情于(yu)PPP，并通(tong)過權益投資(zi)(zi)(zi)、債權投資(zi)(zi)(zi)、股權投資(zi)(zi)(zi)、信托貸款等方(fang)式參與其中。

可(ke)以預見，2016年混(hun)業經營將成為常態，多元化、綜合化的財富管(guan)理(li)模式會成為金融機(ji)構(gou)的發(fa)展方向。

互聯(lian)網金(jin)融(rong)快速發展將迎整頓監管年

互聯網金融作為新(xin)生事(shi)物，在經歷了三年的發展(zhan)后，已經成為金融市場不(bu)可(ke)或缺(que)的一(yi)部分。

網貸(dai)之家最新數據顯示，截至2015年(nian)11月底(di)，中國網貸(dai)行業累計(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)量已經達到12314.73億元。而(er)2014年(nian)網貸(dai)行業累計(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)量僅為3829.17億元。換句話說，2015年(nian)網貸(dai)行業成(cheng)交(jiao)(jiao)量是2014年(nian)的2.22倍(bei)以上。

上市公司和風投(tou)(tou)也(ye)(ye)對P2P網貸平(ping)臺表現(xian)了極大的興趣(qu)。據(ju)盈燦咨詢的不完全統計，已有60多家上市公司參與到了P2P網貸行業中，布局形式以自建、控股收購、參股等為主。風投(tou)(tou)也(ye)(ye)表現(xian)出(chu)極大的積極性，截(jie)至(zhi)2015年7月8日，全國范圍內共(gong)60家平(ping)臺獲得風投(tou)(tou)，融資(zi)次數約83次。

從以上數據可知，互聯網金(jin)(jin)融已經步入了(le)快速(su)發展期(qi)，并有望(wang)成為(wei)金(jin)(jin)融領域的新增長點(dian)。但(dan)在互聯網金(jin)(jin)融快速(su)發展的同(tong)時，其弊端(duan)和(he)問題也不斷(duan)暴(bao)露出來，比如盲目競(jing)爭、征信建(jian)設(she)不完(wan)善、資(zi)金(jin)(jin)安全和(he)流向不明等。

在這樣(yang)一個復雜(za)環境下，監(jian)管成為互(hu)聯網金(jin)融(rong)發展的(de)新趨勢。今年7月，央行(xing)等(deng)十部委發布了《關于促進互(hu)聯網金(jin)融(rong)健康發展的(de)指導(dao)意見》，明確(que)指出落實(shi)監(jian)管責任，風險底線(xian)，保護合法經營，堅(jian)決打擊違法違規行(xing)為，并明確(que)不(bu)同業務的(de)監(jian)管部門。

不過，關(guan)于P2P網貸行業的監(jian)(jian)管細則一直未出。分(fen)析人士指出，P2P監(jian)(jian)管細則或(huo)將于今(jin)年(nian)末或(huo)明年(nian)初落地(di)，監(jian)(jian)管標準可能(neng)會參照此前頒布的“十大原(yuan)則”和“四條(tiao)紅(hong)線(xian)”，最(zui)主要的是(shi)削減自(zi)融、跑(pao)路、詐騙等不安全平臺，但整體基調肯定還是(shi)以促進(jin)行業發(fa)展為主。

隨著(zhu)互聯網金(jin)融的(de)持(chi)續發展，在金(jin)融領域(yu)扮演的(de)角色不斷(duan)加重，其監(jian)管政策也(ye)會隨之出臺。毫無(wu)疑問，監(jian)管會成為明(ming)年互聯網金(jin)融的(de)主(zhu)旋律(lv)。