每經(jing)編輯｜每經(jing)實習記者 袁園    

每經實習記者 袁園

2015年，財富管理(li)市場(chang)變幻(huan)莫(mo)測(ce)，股市、基金、私募等投(tou)資(zi)領域都在改變。如何更(geng)好地把握(wo)資(zi)本市場(chang)動(dong)向、合(he)理(li)規劃財富成為(wei)機構和投(tou)資(zi)者關注的焦點。

在(zai)此(ci)情況下，由每日經(jing)濟新聞主導的(de)年度(du)大型(xing)金(jin)融行(xing)業評選(xuan)活動——第六屆(jie)金(jin)鼎(ding)獎評選(xuan)活動的(de)結果也正(zheng)式揭曉。此(ci)次評選(xuan)針對銀行(xing)、保(bao)險、信托(tuo)、第三(san)方理財(cai)、互聯網金(jin)融等領域(yu)設定，評選(xuan)過程嚴謹(jin)科學，通過多個維(wei)度(du)考量(liang)該(gai)領域(yu)機構(gou)在(zai)一年內的(de)各方面表現。同時，還(huan)根據(ju)金(jin)融市場(chang)的(de)最新變化，在(zai)獎項設計上進(jin)行(xing)了創新。

同(tong)時，本(ben)次(ci)活(huo)動還(huan)通過(guo)對財富管(guan)理市(shi)場變(bian)化的梳理，整理出(chu)2016年財富管(guan)理市(shi)場可能會(hui)呈現(xian)的四大趨勢。

低利率(lv)環境下(xia)流動性寬松格局持續

今(jin)年以來，央行繼續實施(shi)穩(wen)健的(de)貨(huo)幣(bi)政策(ce)，更(geng)加注重松(song)緊適(shi)度，適(shi)時適(shi)度預調(diao)微調(diao)，完善差別準(zhun)備金(jin)動(dong)態調(diao)整機制，對部分金(jin)融(rong)機構實施(shi)定向降準(zhun)，加強信(xin)貸(dai)政策(ce)的(de)結構引導作(zuo)用，并著力降低社會(hui)融(rong)資成(cheng)本。

2015年，央行多次降息(xi)降準，在(zai)降低企(qi)業融(rong)資成本的(de)(de)同(tong)時，釋(shi)放(fang)了大量流(liu)動資金(jin)(jin)。從10月份降息(xi)降準數據來看，當月釋(shi)放(fang)資金(jin)(jin)可達6686.5億(yi)元，再加上定向降準的(de)(de)0.5個(ge)百(bai)分(fen)點，降準釋(shi)放(fang)的(de)(de)資金(jin)(jin)規模(mo)應在(zai)1萬億(yi)元左右。

央行(xing)有關(guan)負責人稱，降(jiang)低存款準(zhun)備金率，主要是根據(ju)銀行(xing)體系流(liu)(liu)動(dong)性(xing)變化，適當提供長期(qi)流(liu)(liu)動(dong)性(xing)，以(yi)保持流(liu)(liu)動(dong)性(xing)合理充裕，促進(jin)經濟平穩健(jian)康發展(zhan)。

根據央行公布(bu)的(de)金融(rong)數據，11月，社(she)會融(rong)資規模(mo)增(zeng)量(liang)為1.02萬億(yi)元，比上(shang)月多增(zeng)4878億(yi)元；M2同比增(zeng)長13.7%，增(zeng)速分別比上(shang)月末和(he)去年同期(qi)高(gao)出(chu)0.2個和(he)1.4個百(bai)分點，增(zeng)速達到(dao)了2014年7月以來的(de)最高(gao)水平，超過市場預期(qi)。

對于下一步(bu)貨幣政策的走(zou)(zou)向，業(ye)內人士認為(wei)，央行將(jiang)繼續通過公(gong)開(kai)市場(chang)操作、設定利率走(zou)(zou)廊(lang)上限(xian)等工具操作保(bao)持合理的流動性水平(ping)。

據此推測，市場流(liu)動性寬松(song)格局或(huo)持續(xu)，并成為(wei)明年貨(huo)幣(bi)政策的主旋律。太平洋投資管(guan)理公(gong)司PIMCO研(yan)報稱，預(yu)計中國利率還會有75個(ge)基點(dian)(dian)的下調空(kong)間，存款準(zhun)備金還有200個(ge)基點(dian)(dian)的下調空(kong)間。

PIMCO方(fang)面表示(shi)，觀察到的中國通脹率在1.5%至2.5%，在當前(qian)的經濟(ji)形(xing)勢下(xia)，預計央行未來(lai)還會(hui)出臺更(geng)多的貨(huo)幣政策。

中國人民大(da)(da)學預(yu)計(ji)，在穩(wen)健貨(huo)幣政策方面，由(you)于(yu)存款利(li)率(lv)已(yi)經完成市場(chang)化改革，且無風險利(li)率(lv)下行(xing)的同(tong)時(shi)，CPI和PPI處于(yu)低位運(yun)行(xing)，降(jiang)(jiang)息(xi)的次(ci)(ci)數會明(ming)顯減(jian)少，市場(chang)預(yu)計(ji)明(ming)年降(jiang)(jiang)息(xi)的次(ci)(ci)數在1~2次(ci)(ci)。相(xiang)比之下，降(jiang)(jiang)準則有更(geng)大(da)(da)的空間。

民生固收團隊預測，2016年貨幣寬松的方向不會變化，但思路(lu)上或(huo)有所調整(zheng)，從(cong)主(zhu)動到以被動對沖為主(zhu)，政策重(zhong)心(xin)逐步轉向財政政策和(he)供(gong)給側改革。

資(zi)產荒延續個人(ren)海外配置渠道或打開

2015年國(guo)內宏觀經濟形勢，導致市場上債(zhai)權資產質量不(bu)斷(duan)下滑(hua)，資產、投資回報率(lv)也(ye)在不(bu)斷(duan)降低。

在此(ci)情況下，企業融資(zi)需求不(bu)(bu)斷下降，部分企業因無法負(fu)擔高額的(de)運營成本，不(bu)(bu)得(de)不(bu)(bu)降低或者取消(xiao)借(jie)貸規(gui)模(mo)。央(yang)行發(fa)布的(de)《三(san)季(ji)度(du)社會(hui)融資(zi)規(gui)模(mo)增(zeng)(zeng)量(liang)數據報(bao)告》顯示，2015年前三(san)季(ji)度(du)社會(hui)融資(zi)規(gui)模(mo)增(zeng)(zeng)量(liang)為11.94萬億元，比去(qu)年同期(qi)少(shao)5786億元。

同時，股市(shi)(shi)的(de)波(bo)動(dong)和IPO的(de)調整(zheng)，迫使居(ju)民和機(ji)構從(cong)資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)撤離。居(ju)民資(zi)金(jin)從(cong)股市(shi)(shi)撤出后(hou)可(ke)以重新變成(cheng)(cheng)存(cun)款，但是機(ji)構資(zi)金(jin)從(cong)股市(shi)(shi)撤出必須尋(xun)找新的(de)投資(zi)標的(de)，短(duan)時間內萬億量級的(de)資(zi)金(jin)涌入債市(shi)(shi)，間接推動(dong)了“資(zi)產配(pei)置(zhi)荒”的(de)來臨。另外，隨(sui)著理財意(yi)識的(de)提高和銀行利息(xi)的(de)不(bu)斷調整(zheng)，居(ju)民更多將目光放到了理財產品(pin)上，投資(zi)需(xu)求的(de)增加(jia)，也(ye)成(cheng)(cheng)為(wei)加(jia)劇(ju)“資(zi)產配(pei)置(zhi)荒”的(de)因(yin)素之(zhi)一。

面(mian)對“錢多+資(zi)(zi)產配置荒”的(de)局面(mian)，金(jin)融(rong)機構將目光(guang)瞄向(xiang)了海外，企圖(tu)通過海外資(zi)(zi)產配置，緩解境內“資(zi)(zi)產配置荒”的(de)問題，包括投資(zi)(zi)海外股(gu)票(piao)、金(jin)融(rong)衍(yan)生品(pin)、對沖基金(jin)等產品(pin)。

去年底，央(yang)行正式開閘人民幣合格境(jing)(jing)內機構投(tou)(tou)資(zi)者（RQDII）業(ye)(ye)務(wu)，與QDII額(e)度的(de)(de)審(shen)批制不同，RQDII采用以實(shi)際(ji)募集規模為準的(de)(de)審(shen)批。可投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)領(ling)域共有三個：一是境(jing)(jing)外金融類投(tou)(tou)資(zi)，含(han)股票、債券(quan)、基金、保險、外匯及衍生品；二是境(jing)(jing)外實(shi)業(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)，含(han)綠(lv)地投(tou)(tou)資(zi)（創建投(tou)(tou)資(zi)）、并(bing)購(gou)(gou)投(tou)(tou)資(zi)、聯合投(tou)(tou)資(zi)等，按相關主管部門的(de)(de)規定進行備案(an)或核準后辦(ban)理；三是境(jing)(jing)外不動產投(tou)(tou)資(zi)，含(han)購(gou)(gou)房等，須審(shen)核證明材料后辦(ban)理。

據悉，已(yi)有不(bu)少中(zhong)資(zi)銀行(xing)(xing)、券商(shang)、信(xin)托(tuo)(tuo)通(tong)(tong)過(guo)RQDII通(tong)(tong)道(dao)到(dao)境外投(tou)資(zi)美元債(zhai)(zhai)、人民幣債(zhai)(zhai)或者其(qi)他結構化產品(pin)。10月(yue)中(zhong)旬，中(zhong)國建(jian)行(xing)(xing)理財資(zi)金通(tong)(tong)過(guo)投(tou)資(zi)申(shen)萬(wan)宏源證券境外債(zhai)(zhai)定向(xiang)資(zi)產管(guan)理計劃(hua)，認購中(zhong)海信(xin)托(tuo)(tuo)專(zhuan)項信(xin)托(tuo)(tuo)，并(bing)通(tong)(tong)過(guo)該(gai)信(xin)托(tuo)(tuo)單(dan)元的RQDII通(tong)(tong)道(dao)申(shen)購建(jian)行(xing)(xing)在倫敦發行(xing)(xing)的人民幣債(zhai)(zhai)券。同時，廣發銀行(xing)(xing)、招商(shang)銀行(xing)(xing)等(deng)多家股份制銀行(xing)(xing)也在試水海外配資(zi)。

除(chu)了RQDII通道，掛(gua)鉤境外(wai)(wai)資產(chan)(chan)、外(wai)(wai)幣匯率(lv)(lv)等理財產(chan)(chan)品(pin)(pin)也成為銀(yin)行主推的業(ye)務(wu)之一。據(ju)了解，銀(yin)行的境外(wai)(wai)資產(chan)(chan)掛(gua)鉤的理財產(chan)(chan)品(pin)(pin)發(fa)行規(gui)模迅速增長，尤(you)其(qi)是掛(gua)鉤外(wai)(wai)幣匯率(lv)(lv)或者海外(wai)(wai)股市指數的結(jie)構性理財產(chan)(chan)品(pin)(pin)以及QDII基(ji)金產(chan)(chan)品(pin)(pin)受到個(ge)人(ren)投資者追捧。

基金、信(xin)托等(deng)機構則通(tong)過基金互(hu)認、QDLP、非標等(deng)業(ye)務實(shi)施海外資(zi)產配置。北京地區信(xin)托的(de)離岸業(ye)務正在穩步推進，并(bing)在QDII、RQDII等(deng)領域有(you)所突(tu)破。與普通(tong)資(zi)產配置講求安全性、收(shou)益(yi)性以及流動性不同，境外資(zi)產配置主要關注安全性和收(shou)益(yi)性，委托人甚至偏好長周期資(zi)產。

廣發(fa)銀行數據顯示，三分之一(yi)的北京中高端個人投(tou)資者已經積(ji)極配(pei)置海(hai)(hai)外(wai)資產(chan)，47.6%的深(shen)圳投(tou)資者選擇(ze)直(zhi)接購買海(hai)(hai)外(wai)基金方式(shi)配(pei)置境外(wai)資產(chan)。

除了有投資需求(qiu)，中國的(de)全球資產配置(zhi)比例(li)也(ye)低于其他成熟市場(chang)。

2016年，最值得期(qi)待的無疑是QDII2，即合格境內個人投資(zi)者(zhe)制度。今(jin)年以(yi)來，央行(xing)方面已經多次(ci)提(ti)及QDII2，坊間關于QDII2試點(dian)的消息也在不(bu)斷流(liu)傳。

12月(yue)2日，香港(gang)(gang)金管局總裁陳德霖率領銀(yin)行(xing)公會代表團到訪上海和北京(jing)。陳德霖表示(shi)(shi)，已(yi)向(xiang)央行(xing)了解合格境內(nei)個(ge)人(ren)投資者（QDII2）的進展。他引述央行(xing)表示(shi)(shi)，現正(zheng)研究(jiu)落實(shi)細節，包括(kuo)產(chan)品銷售應在內(nei)地抑(yi)或在本(ben)港(gang)(gang)投資戶口進行(xing)等，銀(yin)行(xing)公會和金管局將(jiang)與本(ben)港(gang)(gang)業界討(tao)論，收集市場意見(jian)。

專業機構分化財富(fu)管理現綜合化趨勢

在(zai)我國實體經濟連(lian)續多年高速(su)增長、居民(min)財富不斷積累的(de)背景下，居民(min)可投資的(de)資金(jin)增多，其中以代(dai)客理(li)財為特征的(de)資產管理(li)行業也在(zai)日漸壯大。

雖(sui)然(ran)居民財富快速增長(chang)，但可供投(tou)(tou)資的固定資產(chan)和理財產(chan)品的收益(yi)卻在(zai)下(xia)滑。為了降低風險、保證(zheng)收益(yi)，多(duo)元化(hua)資產(chan)配置成為當(dang)下(xia)高凈值(zhi)人群(qun)的投(tou)(tou)資方向。

大(da)(da)乘集團(tuan)總經(jing)理分析(xi)稱(cheng)，大(da)(da)資(zi)(zi)管時代已(yi)經(jing)來臨(lin)，多元化(hua)經(jing)營(ying)已(yi)經(jing)成為金融機(ji)構發(fa)展的大(da)(da)方向，比如基金、證券、股權的混業(ye)經(jing)營(ying)等(deng)。一(yi)方面可(ke)以(yi)針對(dui)投資(zi)(zi)人量身定做投資(zi)(zi)方案；另一(yi)方面也可(ke)以(yi)分散風險，實現投資(zi)(zi)收益最(zui)大(da)(da)化(hua)。

在(zai)強(qiang)大(da)(da)理財需求的(de)推動下，金融(rong)機(ji)構也不滿足(zu)于原來的(de)單一業務，試圖將業務多元化，以更好地服務高(gao)凈值投資客(ke)戶(hu)。由此，我國資管行業的(de)格(ge)局發生(sheng)了根本性變化，銀行、券商、信托、基金等金融(rong)機(ji)構進(jin)入了競爭、創新、混業經營的(de)大(da)(da)資管時代。

就(jiu)銀(yin)行(xing)(xing)方面來(lai)說，隨著央行(xing)(xing)將(jiang)存款(kuan)利率(lv)上浮(fu)區間由基準利率(lv)的(de)1.3倍(bei)(bei)提高至1.5倍(bei)(bei)以及《大額存單管理(li)暫行(xing)(xing)辦法》的(de)實施，銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財產(chan)品(pin)的(de)熱(re)度(du)在不(bu)斷降(jiang)溫，生(sheng)存空(kong)間的(de)壓縮迫使銀(yin)行(xing)(xing)轉變身份，從(cong)資(zi)產(chan)持有銀(yin)行(xing)(xing)向資(zi)產(chan)管理(li)銀(yin)行(xing)(xing)轉變。

今年(nian)1月，交通銀(yin)行在官(guan)網發公告稱，交通銀(yin)行旗下的交銀(yin)資產管(guan)理業務分中(zhong)心在港掛牌。

隨后(hou)，光大銀(yin)(yin)行、浦發銀(yin)(yin)行、招商(shang)銀(yin)(yin)行等多家(jia)銀(yin)(yin)行陸續宣布分拆理財業務，著手(shou)成立獨立的(de)(de)資管子公司。由(you)此引發的(de)(de)“存款立行”向“資管立行”轉型或將加速推進。

除了(le)分(fen)拆資(zi)管(guan)(guan)業務，銀(yin)行對子公司的經營路線設定也逐(zhu)漸明晰。各(ge)家(jia)銀(yin)行都在積極爭取更(geng)多的業務牌照，包(bao)括養老金(jin)(jin)管(guan)(guan)理、企業年金(jin)(jin)管(guan)(guan)理、股(gu)權直投等(deng)。目前(qian)已有10家(jia)銀(yin)行獲(huo)得私募基金(jin)(jin)管(guan)(guan)理人資(zi)格。

此外(wai)，信托、保險、基金等金融(rong)機(ji)構(gou)也在積極謀劃(hua)全牌照，試圖在公募、私募和保險等領(ling)域一展(zhan)拳腳。

據悉，平安、國壽均已(yi)獲得基金牌照，其他險企的牌照也在積(ji)極(ji)申請(qing)中(zhong)。除了私募(mu)牌照，信(xin)(xin)托、基金等(deng)還鐘情于PPP，并通(tong)過(guo)權益投(tou)資(zi)、債權投(tou)資(zi)、股權投(tou)資(zi)、信(xin)(xin)托貸款等(deng)方(fang)式(shi)參(can)與其中(zhong)。

可(ke)以預(yu)見，2016年(nian)混業經營將成為常態，多元化(hua)、綜合化(hua)的財(cai)富管理模式(shi)會成為金融機構的發展方向。

互聯網金融快速發(fa)展將迎整頓監管年

互聯網金融作(zuo)為(wei)新生事物，在經(jing)歷了三(san)年的發展后，已經(jing)成為(wei)金融市場不可或(huo)缺的一部分。

網(wang)貸之家(jia)最新數(shu)據顯示，截(jie)至(zhi)2015年(nian)11月底，中國網(wang)貸行業(ye)累計(ji)(ji)成(cheng)交量(liang)(liang)已經(jing)達(da)到(dao)12314.73億(yi)元。而2014年(nian)網(wang)貸行業(ye)累計(ji)(ji)成(cheng)交量(liang)(liang)僅為3829.17億(yi)元。換(huan)句話(hua)說，2015年(nian)網(wang)貸行業(ye)成(cheng)交量(liang)(liang)是2014年(nian)的(de)2.22倍以上。

上市公(gong)司(si)和風(feng)投也對P2P網貸(dai)(dai)平臺表(biao)現(xian)了(le)極大(da)(da)的興趣。據盈燦咨詢的不完全(quan)統(tong)計，已有60多家上市公(gong)司(si)參與到了(le)P2P網貸(dai)(dai)行(xing)業(ye)中(zhong)，布局形(xing)式(shi)以自建、控股(gu)(gu)收購、參股(gu)(gu)等為主。風(feng)投也表(biao)現(xian)出極大(da)(da)的積極性，截至2015年7月8日，全(quan)國范(fan)圍(wei)內(nei)共60家平臺獲得風(feng)投，融資次(ci)數(shu)約(yue)83次(ci)。

從以(yi)上數據可知，互聯網(wang)金(jin)融已(yi)經步入了快速發(fa)(fa)展期，并有(you)望成為金(jin)融領域(yu)的新增長點。但在互聯網(wang)金(jin)融快速發(fa)(fa)展的同時，其弊(bi)端和問(wen)題也不斷暴露出來，比(bi)如盲(mang)目競(jing)爭、征信建設不完善、資金(jin)安全和流向不明等。

在這樣一個復雜環境下，監管(guan)成為(wei)互聯(lian)網金融發(fa)展的(de)新趨勢。今年7月，央(yang)行等十部委發(fa)布了(le)《關(guan)于促進互聯(lian)網金融健康發(fa)展的(de)指(zhi)(zhi)導意見》，明確(que)指(zhi)(zhi)出落實監管(guan)責任，風險底線(xian)，保護(hu)合法(fa)經營，堅決打(da)擊違法(fa)違規(gui)行為(wei)，并明確(que)不(bu)同業務(wu)的(de)監管(guan)部門(men)。

不過，關于P2P網貸行(xing)業的(de)監(jian)管細則一直未出。分析(xi)人士指(zhi)出，P2P監(jian)管細則或(huo)將(jiang)于今年末(mo)或(huo)明年初落地，監(jian)管標準可能(neng)會(hui)參照此前頒布的(de)“十大原則”和“四條紅線”，最主(zhu)要的(de)是(shi)削減自融、跑路、詐騙等(deng)不安(an)全平臺，但整(zheng)體(ti)基調肯定還是(shi)以(yi)促(cu)進行(xing)業發展(zhan)為主(zhu)。

隨(sui)(sui)著互聯網金(jin)融(rong)的(de)持續發展，在金(jin)融(rong)領(ling)域扮演(yan)的(de)角色(se)不(bu)斷加重(zhong)，其監管政策也會隨(sui)(sui)之出(chu)臺。毫無(wu)疑問，監管會成(cheng)為明年互聯網金(jin)融(rong)的(de)主旋(xuan)律(lv)。