每經編輯｜牟璇 楊建(jian)    

每經記者 牟璇 楊建

今(jin)后，微信朋友圈不(bu)會再(zai)看到(dao)私募基金為發產(chan)品(pin)而進行地鼓動宣傳(chuan)！

昨(zuo)日(ri)晚(wan)間（12月16日(ri)），中國證券投(tou)資(zi)基金(jin)業協(xie)會網站刊(kan)出關(guan)于就《私(si)(si)募(mu)(mu)投(tou)資(zi)基金(jin)募(mu)(mu)集行(xing)(xing)為管(guan)(guan)理(li)辦法（試行(xing)(xing)）（征求意(yi)見稿(gao)）》征求意(yi)見的通知，對私(si)(si)募(mu)(mu)基金(jin)募(mu)(mu)集行(xing)(xing)為做了進一(yi)步約束，這引起資(zi)本圈廣泛關(guan)注(zhu)。不少大型(xing)私(si)(si)募(mu)(mu)更(geng)是快速反應，直言立即(ji)連夜(ye)組織公(gong)司員工學習該(gai)(gai)管(guan)(guan)理(li)辦法的內容，該(gai)(gai)管(guan)(guan)理(li)辦法對整個(ge)私(si)(si)募(mu)(mu)行(xing)(xing)業的影(ying)響(xiang)可(ke)見一(yi)斑。

在此(ci)次管理辦法中，“投資冷靜期”、“回(hui)訪確認”這些往常從未出現過的(de)字眼引(yin)起了私募(mu)人士的(de)議論紛紛，相關(guan)私募(mu)人士指出，此(ci)管理辦法的(de)出臺象征著(zhu)整個證(zheng)券行業、整個私募(mu)行業的(de)監管將會越(yue)來越(yue)嚴格，越(yue)來越(yue)法制化(hua)，從前各種打(da)擦邊球的(de)行為(wei)將不被允許。

昨日晚(wan)間，《每日經(jing)(jing)濟新聞》致電多家陽光私募管理(li)人(ren)，包括玖逸(yi)投(tou)(tou)資(zi)總(zong)(zong)經(jing)(jing)理(li)戰軍濤(tao)、翼虎(hu)投(tou)(tou)資(zi)總(zong)(zong)經(jing)(jing)理(li)余定恒、中(zhong)域(yu)投(tou)(tou)資(zi)總(zong)(zong)經(jing)(jing)理(li)袁鵬濤(tao)、西藏琳(lin)瑯投(tou)(tou)資(zi)總(zong)(zong)經(jing)(jing)理(li)王琳(lin)、中(zhong)興(xing)匯金(jin)投(tou)(tou)資(zi)研究總(zong)(zong)監李(li)勇，詳(xiang)細(xi)解(jie)讀(du)此次的募集行為辦法(fa)亮點。

一：要發產品必須先備案

根據《募集(ji)(ji)行為辦(ban)(ban)法》第二條：在中國(guo)(guo)(guo)證券投資基金(jin)業(ye)(ye)協會（以(yi)(yi)下簡稱(cheng)中國(guo)(guo)(guo)基金(jin)業(ye)(ye)協會）辦(ban)(ban)理私(si)募基金(jin)管(guan)理人(ren)登記的(de)機(ji)構(gou)(gou)，在中國(guo)(guo)(guo)證監會注冊取得基金(jin)銷售業(ye)(ye)務(wu)資格(ge)且成為中國(guo)(guo)(guo)基金(jin)業(ye)(ye)協會會員的(de)機(ji)構(gou)(gou)（以(yi)(yi)下簡稱(cheng)基金(jin)銷售機(ji)構(gou)(gou)）可以(yi)(yi)從事私(si)募基金(jin)的(de)募集(ji)(ji)活動，其他(ta)任何機(ji)構(gou)(gou)和個(ge)人(ren)不得從事私(si)募基金(jin)的(de)募集(ji)(ji)活動。

私(si)募(mu)解讀：該條(tiao)規(gui)定要求，私(si)募(mu)基金(jin)必(bi)須獲得基金(jin)業協(xie)會備案后(hou)，才(cai)能(neng)夠(gou)發(fa)產品，而(er)以(yi)前(qian)是沒(mei)有這樣的規(gui)定的，無論(lun)是否備案都是可以(yi)發(fa)產品的。

二：銷售人員需有基金從業資格

第四條：從事私(si)募(mu)基金募(mu)集(ji)業(ye)務(wu)的(de)人(ren)員(yuan)應當(dang)具(ju)有基金從業(ye)資格，應當(dang)遵守法(fa)律、行政法(fa)規(gui)和中國基金業(ye)協會(hui)的(de)自律規(gui)則，恪守職業(ye)道德和行為(wei)規(gui)范，應當(dang)參加(jia)后續執業(ye)培訓。

私募解讀(du)：過去(qu)對私募營(ying)銷人員的要求是(shi)不嚴的，而(er)此次是(shi)明確要求要具有基金從業(ye)資格(ge)，這意味著(zhu)以后不是(shi)任(ren)何人都(dou)可(ke)以從事私募產品的銷售。

三：規范公開宣傳信息

第十五條：募(mu)集機構僅(jin)可以通過合(he)法途徑公(gong)開宣傳(chuan)私募(mu)基(ji)金管理(li)人的品牌、發(fa)展(zhan)戰略、投資策略以及(ji)由(you)中國基(ji)金業協會公(gong)示(shi)的已備案私募(mu)基(ji)金的基(ji)本信息。

募集機(ji)構應確保(bao)前述信息真實(shi)、準確、完整，且不得包含基(ji)金產品的推介內(nei)容。

私(si)募解讀：一位私(si)募人(ren)士表示，這是首(shou)次(ci)提到可以通過合法(fa)途徑進行(xing)宣傳私(si)募基金，以前往(wang)往(wang)是發(fa)行(xing)時通過銷售機構對公司進行(xing)一些投資策略、過往(wang)業(ye)績、管理人(ren)的介紹(shao)，而此次(ci)首(shou)次(ci)提到品牌和(he)發(fa)展戰略。

四、投資者評估結果有效期三年

第十七條：募集機構(gou)應當在向投資(zi)者(zhe)推(tui)介私(si)募基金之(zhi)前采取(qu)問卷調(diao)查等方式履行特定對象調(diao)查程(cheng)序，對投資(zi)者(zhe)風險(xian)識別(bie)能(neng)力(li)和風險(xian)承擔能(neng)力(li)進行評估，投資(zi)者(zhe)簽字承諾其符(fu)合合格投資(zi)者(zhe)標準。

投(tou)資(zi)者的評(ping)(ping)估結果(guo)有效期最長(chang)不(bu)得超過3年，逾期需重新進行投(tou)資(zi)者風(feng)險評(ping)(ping)估。投(tou)資(zi)者風(feng)險承(cheng)擔能力發生重大變化時，可主動申請對自身風(feng)險承(cheng)擔能力進行重新評(ping)(ping)估。

私募(mu)解(jie)讀(du)：以前是只要(yao)(yao)(yao)這(zhe)位投(tou)資(zi)者他認(ren)購了我(wo)的產(chan)品(pin)，無論是通過私募(mu)自己(ji)營銷(xiao)還(huan)是委托(tuo)機構營銷(xiao)，都需要(yao)(yao)(yao)簽一些合(he)同和協議(yi)，只要(yao)(yao)(yao)風險(xian)揭(jie)示書完(wan)整就(jiu)視為投(tou)資(zi)者是合(he)格的。而現在是假設這(zhe)位投(tou)資(zi)者三年后又想認(ren)購我(wo)發行的新產(chan)品(pin)，就(jiu)需要(yao)(yao)(yao)重新進行風險(xian)評估。

五、投資者冷靜期

第(di)二十九條：在完成合(he)格投資(zi)(zi)(zi)者確認程序后(hou)，募集(ji)機構應給予投資(zi)(zi)(zi)者不少于一天的投資(zi)(zi)(zi)冷靜(jing)期，投資(zi)(zi)(zi)者在冷靜(jing)期滿后(hou)方可簽署私募基金合(he)同。

私(si)(si)募(mu)解讀：在與(yu)私(si)(si)募(mu)交流的(de)過程中，多位私(si)(si)募(mu)也提(ti)到(dao)了這(zhe)個投資者冷靜期(qi)(qi)概念(nian)。一位私(si)(si)募(mu)人士表示，從前(qian)是(shi)沒有投資冷靜期(qi)(qi)概念(nian)的(de)，因此這(zhe)次(ci)規定是(shi)比較新(xin)穎，同時(shi)也是(shi)希望能夠給投資者足夠的(de)時(shi)間，充分(fen)評估后做(zuo)出判斷(duan)。

六、必須進行回訪確認

第三(san)十條：私(si)募基(ji)金管理(li)人應當在投(tou)資者簽(qian)署基(ji)金合(he)同(tong)后，指令本機構的(de)非基(ji)金推介業務(wu)人員以錄音電話、電郵等(deng)適當方式進(jin)行回(hui)訪，回(hui)訪過程(cheng)不得(de)(de)出(chu)現誘導性陳述，須(xu)客觀(guan)確(que)認合(he)格投(tou)資者的(de)身份(fen)及(ji)投(tou)資決定。未經回(hui)訪確(que)認，私(si)募基(ji)金管理(li)人不得(de)(de)簽(qian)署基(ji)金合(he)同(tong)。

基金合(he)(he)同可(ke)以約定，經(jing)回訪確(que)認(ren)程序的合(he)(he)同方可(ke)生效。

私募(mu)(mu)解讀：以前銷售過程中沒有回訪確認(ren)這一規定(ding)，簽訂合同(tong)后就(jiu)視為生效，而此次要求私募(mu)(mu)基金本身進行回訪，確認(ren)是不是合格投資者，是否全面了解私募(mu)(mu)產品的風險等(deng)情(qing)況(kuang)，以防止銷售機構未完整向投資者告知相關事項。

七、要對特定對象進行詳細背景調查

在第三(san)章十(shi)五條(tiao)至十(shi)九條(tiao)對特定對象進行詳(xiang)細背景(jing)調查作出了細化(hua)。其(qi)中要求募(mu)(mu)集(ji)機構應確保前(qian)述信息真實、準確、完整(zheng)，且不(bu)得包含基(ji)金產(chan)品的(de)推介內(nei)容(rong)。未(wei)經特定對象調查程(cheng)序，不(bu)得向任何(he)人(ren)推介私募(mu)(mu)基(ji)金。

私募解(jie)讀(du)：募集(ji)機構應當在向投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)推介私募基(ji)(ji)金之(zhi)(zhi)前(qian)采取(qu)問卷(juan)調查等方(fang)式履行(xing)特定對(dui)象調查程序，對(dui)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)風(feng)險識別能力和(he)風(feng)險承(cheng)擔能力進行(xing)評估，杜(du)絕募集(ji)機構之(zhi)(zhi)前(qian)或許存在一些(xie)"只募錢(qian)不看人"，向一些(xie)不具(ju)備(bei)風(feng)險承(cheng)擔能力的投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)銷(xiao)售私募基(ji)(ji)金，甚至向非合格投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)募集(ji)資(zi)(zi)金的現象。

八、未設置特定對象調查微信朋友圈不能推廣

在第四章私募基金的推介(jie)對禁(jin)止的推介(jie)行為和禁(jin)止的推介(jie)載體都做(zuo)了認(ren)定。

私(si)募(mu)解(jie)讀：此外還在推(tui)(tui)介(jie)載體方(fang)面做了細化(hua)，比(bi)如不(bu)能(neng)在未(wei)設置特(te)定對象調查程序的募(mu)集(ji)機構官方(fang)網站、微(wei)信朋友圈(quan)等互聯(lian)網媒介(jie)進行(xing)推(tui)(tui)介(jie)，還不(bu)能(neng)在未(wei)經邀(yao)約(yue)面向公(gong)眾的講座、報(bao)告會(hui)、分析會(hui)上(shang)面進行(xing)推(tui)(tui)介(jie)。而這些(xie)在此前都或多(duo)或少的存在一些(xie)問題，比(bi)如有些(xie)募(mu)集(ji)機構會(hui)通(tong)過(guo)自媒體等進行(xing)宣傳推(tui)(tui)介(jie)。從源頭上(shang)杜絕虛假宣傳、向非合格投資者(zhe)募(mu)集(ji)資金、非法(fa)集(ji)資、非法(fa)吸收公(gong)眾存款等違(wei)法(fa)違(wei)規現象。

九、違規募集嚴肅追責

在第六章自律管理(li)里，對私募(mu)的募(mu)集行為違規責任(ren)進行了認(ren)定。

若私(si)募基金管理人委托(tuo)未取得基金銷售業(ye)務資格(ge)的(de)機構募集私(si)募基金的(de)，基金業(ye)協會不(bu)予(yu)辦(ban)理私(si)募基金備(bei)案業(ye)務。

對(dui)于一般違規(gui)募集的責任，基金(jin)業協會可以視情節輕重對(dui)募集機構采取要求限期改正、行(xing)業內譴(qian)責、加(jia)入黑名單、公開譴(qian)責、暫停受(shou)理(li)或辦理(li)相關(guan)業務、撤銷管理(li)人(ren)登記等(deng)紀律處(chu)分(fen)；對(dui)相關(guan)工(gong)作(zuo)人(ren)員采取要求參加(jia)強制培訓、行(xing)業內譴(qian)責、加(jia)入黑名單、公開譴(qian)責、認定為不適當人(ren)選、暫停基金(jin)從業資格、取消基金(jin)從業資格等(deng)紀律處(chu)分(fen)。

對(dui)于嚴重違規(gui)募(mu)集(ji)的責任，基金業協(xie)會可以視(shi)情節輕重對(dui)募(mu)集(ji)機構采取加入黑(hei)名單(dan)、公(gong)開(kai)譴責、撤銷管理(li)人(ren)登記等紀律(lv)處分；對(dui)相關工(gong)作人(ren)員采取行業內譴責、加入黑(hei)名單(dan)、公(gong)開(kai)譴責、取消基金從(cong)業資格等紀律(lv)處分。

情節(jie)嚴重的，移送中國(guo)證(zheng)監會處理。

私募(mu)解讀(du)：我們可(ke)以看到，這次的募(mu)集行(xing)(xing)為(wei)辦法(fa)中，對于責任(ren)的劃分也是非常(chang)明確(que)的，例(li)如，對私募(mu)基金(jin)(jin)公(gong)司的處罰、工作人員的處罰等。這對于整個私募(mu)基金(jin)(jin)行(xing)(xing)業的法(fa)制化發展是非常(chang)有(you)好處的。