每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 王硯丹 趙陽戈     

每經記者 王硯丹 趙陽戈  

12月10日（本周四(si)），人民幣兌美元(yuan)即期(qi)匯率收盤繼(ji)續刷新逾四(si)年低點，連續第(di)五天下跌，盤中一度(du)跌破6.44關口，中間(jian)價則跌破6.42關口，創逾四(si)年新低。

不過(guo)，同一件(jian)事，往往有人(ren)歡(huan)喜有人(ren)愁(chou)。那么，在上述背景下，哪些行業(ye)能“吃果(guo)子”？哪些行業(ye)又可能“挨板子”呢？

出口行業最受益

在人(ren)民(min)幣升(sheng)值階段，我(wo)國(guo)外向(xiang)型企(qi)業發展壓(ya)力(li)日漸加劇(ju)。海關總署近日發布的(de)數據(ju)顯示，2015年前11個(ge)月，我(wo)國(guo)進出口(kou)額35655.3億美元，同(tong)比下(xia)降(jiang)8.5%，其中(zhong)出口(kou)下(xia)降(jiang)3%，進口(kou)下(xia)降(jiang)15.1%。

分析人(ren)士認為，盡管(guan)出口(kou)下降的原因非常復雜，但近(jin)年來(lai)人(ren)民幣不斷(duan)升值造(zao)成出口(kou)企業(ye)競爭力削弱是不爭的事實，而隨著人(ren)民幣不再升值甚至出現貶值，我國傳統出口(kou)行業(ye)——紡織(zhi)服裝、玩(wan)具等將(jiang)有望迎來(lai)需求增加和業(ye)績(ji)改善(shan)。

中金公司研(yan)報稱，受人(ren)(ren)民幣升值(zhi)、勞動力成本高(gao)企(qi)影響，紡(fang)(fang)織(zhi)行業近幾年(nian)整體業績表現不(bu)佳(jia)，出口(kou)市(shi)場份額(e)(e)不(bu)斷下(xia)滑。2015年(nian)1~6月，我國紡(fang)(fang)織(zhi)品(pin)服裝出口(kou)總額(e)(e)為1319億美元，同比下(xia)降(jiang)2.9%。而此次人(ren)(ren)民幣貶(bian)值(zhi)，能增(zeng)(zeng)強我國紡(fang)(fang)織(zhi)企(qi)業在(zai)價格(ge)方面的(de)國際競爭力，直(zhi)接(jie)(jie)刺激其訂(ding)單(dan)(dan)量(liang)和業績的(de)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)。具(ju)體而言，人(ren)(ren)民幣貶(bian)值(zhi)主要對紡(fang)(fang)織(zhi)企(qi)業有(you)以下(xia)利好(hao)：一是有(you)利于(yu)降(jiang)低海外客戶采(cai)購成本，出口(kou)企(qi)業有(you)望(wang)拿到更(geng)多訂(ding)單(dan)(dan)；二是增(zeng)(zeng)加利潤率(lv)較高(gao)、效益穩定的(de)訂(ding)單(dan)(dan)數量(liang)；三是打消人(ren)(ren)民幣升值(zhi)不(bu)敢接(jie)(jie)長(chang)(chang)單(dan)(dan)、大單(dan)(dan)的(de)顧(gu)慮；四(si)是直(zhi)接(jie)(jie)獲得匯兌收益。

華(hua)泰證券認為，人民幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)(lv)變動(dong)對紡織(zhi)服(fu)裝行(xing)業意義較大(da)，一是(shi)因(yin)為紡織(zhi)服(fu)裝行(xing)業出口占比(bi)高(gao)，2014年出口額(e)占比(bi)近50%；二是(shi)出口產品本身附加值不高(gao)，行(xing)業平(ping)(ping)均(jun)(jun)毛利(li)率(lv)(lv)不到10%，價格一直是(shi)主要競(jing)爭點，因(yin)此(ci)對匯(hui)率(lv)(lv)變動(dong)敏感性(xing)高(gao)。由于(yu)行(xing)業內(nei)企(qi)業在(zai)銷(xiao)售結(jie)匯(hui)時(shi)大(da)都采用美(mei)元結(jie)匯(hui)，目前紡織(zhi)服(fu)裝行(xing)業出口型企(qi)業平(ping)(ping)均(jun)(jun)凈(jing)利(li)潤率(lv)(lv)5%左右，經測算，人民幣(bi)(bi)貶值1%，行(xing)業凈(jing)利(li)潤率(lv)(lv)上(shang)升2%~5%。

而(er)一(yi)些(xie)本來就主(zhu)營(ying)對(dui)外(wai)貿易(yi)的(de)(de)公(gong)司則更有望(wang)從人(ren)(ren)民(min)幣(bi)貶值中受益。以蘭生股份為(wei)例，公(gong)司主(zhu)營(ying)業務為(wei)對(dui)外(wai)貿易(yi)。2014年(nian)年(nian)報顯示(shi)，美(mei)國和(he)日本是公(gong)司的(de)(de)最主(zhu)要(yao)貿易(yi)地(di)區(qu)，銷(xiao)售金額均達(da)到5000萬(wan)美(mei)元(yuan)以上，占9個主(zhu)要(yao)海外(wai)市場的(de)(de)比(bi)重(zhong)達(da)到60%。蘭生股份2014年(nian)毛(mao)利(li)率約為(wei)5.14%，假(jia)定公(gong)司營(ying)收(shou)不(bu)變、毛(mao)利(li)率不(bu)變、對(dui)外(wai)收(shou)入全(quan)部以美(mei)元(yuan)計價，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美(mei)元(yuan)匯(hui)率每下降5%，即(ji)相(xiang)當于公(gong)司營(ying)收(shou)增加5%，在成(cheng)本相(xiang)對(dui)穩定的(de)(de)情況(kuang)下，理論(lun)上公(gong)司海外(wai)業務毛(mao)利(li)潤有望(wang)提升1倍(bei)，公(gong)司總的(de)(de)毛(mao)利(li)率將提高(gao)60%（海外(wai)收(shou)入占比(bi)六成(cheng)）。

值(zhi)得(de)一提(ti)的(de)是(shi)，一些擁(yong)有(you)出(chu)口(kou)業(ye)務的(de)公(gong)司(si)表(biao)示(shi)，人民(min)幣(bi)貶值(zhi)將(jiang)對(dui)公(gong)司(si)產生利好(hao)影(ying)響(xiang)。金城醫藥的(de)主(zhu)營(ying)業(ye)務為(wei)頭孢類醫藥中(zhong)間體(ti)的(de)研發(fa)、生產和銷售。本(ben)周(zhou)四，公(gong)司(si)在全(quan)景網互動(dong)平(ping)臺(tai)上表(biao)示(shi)，人民(min)幣(bi)貶值(zhi)對(dui)公(gong)司(si)出(chu)口(kou)業(ye)務有(you)所影(ying)響(xiang)，但公(gong)司(si)也(ye)指出(chu)，業(ye)績(ji)提(ti)升還是(shi)主(zhu)要靠(kao)實體(ti)經(jing)營(ying)業(ye)績(ji)、公(gong)司(si)的(de)產業(ye)轉型等方(fang)面。

美元高負債進口行業受累

一件(jian)事情有(you)(you)人受(shou)益，自然也(ye)有(you)(you)人會因此而(er)受(shou)累(lei)(lei)(lei)。分析(xi)人士認為(wei)，從(cong)海外大(da)量采購的行(xing)業(ye)(ye)和(he)(he)公司，由于其進口時(shi)采用美元(yuan)計(ji)價，而(er)在會計(ji)核算時(shi)必須折(zhe)算成人民幣，它們的營業(ye)(ye)成本將出(chu)現一定(ding)比例上升。另外，擁有(you)(you)大(da)量美元(yuan)負(fu)債(zhai)的行(xing)業(ye)(ye)和(he)(he)公司也(ye)將受(shou)拖累(lei)(lei)(lei)，在A股市場目前背景下，航空業(ye)(ye)因為(wei)外幣負(fu)債(zhai)高而(er)受(shou)到拖累(lei)(lei)(lei)，造紙、石化等行(xing)業(ye)(ye)則受(shou)困于進口產品(pin)成本增加。

以航(hang)空為例，航(hang)空公(gong)司因購(gou)買飛(fei)機有著大量美元負(fu)債(zhai)，且人(ren)民幣貶值將令其不可避免(mian)地產生(sheng)匯兌損失。

南(nan)(nan)方航空今年就深受其累，人(ren)民(min)幣(bi)(bi)每貶值1%，就會(hui)帶(dai)來6.74億元(yuan)的凈利(li)潤(run)下(xia)降。三季度由于(yu)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)大(da)幅貶值4.1%，南(nan)(nan)航發生(sheng)了40億元(yuan)左右(you)匯兌損失。

不過(guo)，針對(dui)人民幣貶值的情況，12月10日(ri)國(guo)家外(wai)匯管理局(ju)（以下(xia)簡(jian)稱外(wai)管局(ju)）給出了明確表態(tai)。據新(xin)華網報(bao)道，外(wai)管局(ju)12月10日(ri)召開2015年第四(si)季度(du)政策新(xin)聞發(fa)布(bu)會(hui)，外(wai)匯局(ju)綜合司(si)司(si)長(chang)王允貴、國(guo)際收支司(si)副司(si)長(chang)王春英等負責人出席發(fa)布(bu)會(hui)并答(da)記者問(wen)。

王春(chun)英表示(shi)，外(wai)管局不主(zhu)張將人(ren)民幣(bi)對美元(yuan)雙邊(bian)匯率的(de)短期(qi)(qi)波動(dong)視為人(ren)民幣(bi)趨(qu)勢性貶值，并希望多看人(ren)民幣(bi)對一(yi)(yi)籃子貨幣(bi)的(de)多邊(bian)匯率和更長期(qi)(qi)一(yi)(yi)點的(de)走(zou)(zou)勢。“現在市場(chang)對人(ren)民幣(bi)匯率波動(dong)的(de)容忍(ren)度(du)還不太夠，導致稍微有一(yi)(yi)點波動(dong)，比如連續一(yi)(yi)兩天對美元(yuan)走(zou)(zou)弱，就開始討論人(ren)民幣(bi)貶值了，這對市場(chang)主(zhu)體的(de)匯率預期(qi)(qi)和交易都會產生一(yi)(yi)定影(ying)響。”

針對一些投行的(de)(de)(de)分(fen)(fen)析報(bao)告稱中(zhong)國(guo)(guo)為(wei)人民(min)幣(bi)加(jia)入國(guo)(guo)際(ji)貨幣(bi)基(ji)(ji)金組織SDR貨幣(bi)籃子，將匯率(lv)(lv)(lv)穩定(ding)在過(guo)高(gao)水平，人民(min)幣(bi)成功(gong)入籃后，必(bi)然面臨(lin)大幅貶(bian)值(zhi)趨勢的(de)(de)(de)觀點(dian)，王允貴(gui)表示，這種猜測性(xing)結論沒有根據，建議市場進(jin)行更加(jia)理性(xing)的(de)(de)(de)分(fen)(fen)析。“完整的(de)(de)(de)判斷匯率(lv)(lv)(lv)波動(dong)應該更多看市場供求和國(guo)(guo)際(ji)收(shou)支(zhi)。目前我(wo)國(guo)(guo)國(guo)(guo)際(ji)收(shou)支(zhi)非常(chang)穩健，全年有超過(guo)5000億美(mei)元的(de)(de)(de)貿(mao)易順差和1000多億美(mei)元的(de)(de)(de)外商來(lai)華(hua)直(zhi)接投資。我(wo)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)經濟和市場的(de)(de)(de)基(ji)(ji)本面是穩健的(de)(de)(de)，不存在人民(min)幣(bi)匯率(lv)(lv)(lv)長期貶(bian)值(zhi)的(de)(de)(de)基(ji)(ji)礎。”