每經編輯｜每經記者 吳瞬    

12月9日，尚榮醫療（002551，SZ）發布公告稱，公司已與貴州省印江自治縣政府簽署合作協議，印江自治縣政府全權委托公司及其子公司負責以工程代建醫院，整體解決方案的融資建設模式進行印江縣人民醫院整體遷建項目。

公告顯示，該項目包括醫院設計、建安工程、醫療工程、信息化平臺、醫療設備以及醫院的后勤管理等多個方面，項目總投資金額約為4.5億元，其中印江自治縣政府和印江縣人民醫院自籌資金30%，而其余70%將由尚榮醫療提供買方銀團信貸融資額度。

東吳證券認為，隨著尚榮醫療全面轉型“投資+融資+建設”模式，以較少的自有資金，撬動豐富的醫療資源。但也有分析人士表示，尚榮醫療的“買方信貸”模式由于需要向合作方提供較多資金擔保，存在一定風險。

兩種模式擴展業務

近年來，尚榮醫療開始全面轉型“投資+融資+建設”模式，在全國醫院改制及升級需求不斷增長的大背景下，公司通過PPP等模式，以醫院遷建及擴建項目為切入點，參與一些醫院的遷建項目及改制。

在這一過程中，模式主要分為兩種：一種是類似此次公告的項目，尚榮醫療僅參與建設和提供買方銀團信貸融資額度；另一種是通過參股或控股的形式，參與到醫院的核心管理、運營、采購等方面，迅速拓展公司醫院資源。

今年7月，尚榮醫療與安徽省淮南市政府簽訂的一份合作協議顯示，雙方將共同推進淮南市第二人民醫院的擴建投資，同時還將成立相關的管理運營公司，雙方根據實際投資額占股本的比例享有淮南二院管理公司最終的股權比例。

尚榮醫療的兩種醫院建設方式雖然可以快速推進自身業務的發展，以較少的自有資金，撬動豐富的醫療資源，但由于其為合作方提供資金擔保，因此部分業內人士認為，這一模式存在一定風險。

《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電尚榮醫療，公司證券部人士表示：“在開展項目之前，公司及銀行都會做相關的調查，給它擔保時也不會將額度全部給它。如果公司和銀行的風險評估都通過，后面公司為其擔保的資金會存放在專款專用賬戶，專門用于這個項目，不作為其他用處。”

買方信貸模式存風險

尚榮醫療2015年半年報顯示，在不包括對子公司的擔保情況下，其期末已審批的對外擔保額度合計僅有6.08億元，相對于其14億多元的凈資產而言并不算多。

公司在2014年報中表示：“公司自2003年開展‘買方信貸’服務至今，未發生因醫院不能償還銀行貸款而帶來的擔保風險，但仍存在財政撥款不及時和醫院資金周轉困難致使不能及時償還銀行貸款，從而導致公司承擔連帶責任的風險。”

“目前，公司既有專業做醫療工程的業務，也有‘買方信貸’模式以及PPP模式，并不是說今后會依賴于哪一種模式。公司前面也公告了幾個PPP項目，目前也還在商談后續情況。”上述證券部人士透露，在今后的業務推進過程中，選擇何種模式要根據各項目自身的需求來確定的，東吳證券認為，“尚榮醫療在上述模式下對于醫院的控制力更強，可以延伸到醫院耗材、藥品供應鏈管理，打通醫療服務全環節。未來，以醫院為平臺，以移動互聯等手段為依托，公司在產業鏈及線上線下各環節上能夠獲得更多盈利變現點。”

尚榮醫療在2015年半年報中提出，公司以醫建為主導，構建醫療物流、耗材產銷、器械產銷、醫院投資等四大產業平臺，在此基礎上借助互聯網技術，整合線下醫療資源，適時開展移動醫療服務，力爭用十年時間將公司打造成國內大型綜合醫療服務提供商。

值得注意的是，在互聯網產業布局上，尚榮醫療已經開始有實質行動。今年4月，尚榮醫療就宣布將投資13.8億元建設合肥尚榮移動醫療產業基地項目，而在7月則與宜華健康簽署戰略合作協議，未來將共建醫療產品配送渠道、開展“互聯網+醫療”業務合作。

今年以來尚榮醫療主要醫院建設項目

1月30日，簽署渭南市第二醫院住院綜合樓建設項目，總投資2.5億

2月2日，全資子公司尚榮醫療投資公司簽署獨山縣人民醫院及中醫院遷建合作協議，兩項目投資約7億元

5月19日，全資子公司尚榮醫療投資公司簽署秦皇島市第二醫院投資遷建合作協議，總投資7億元

5月25日，簽署澄城縣中醫醫院（澄城縣人民醫院）建設項目，總投資3億元

5月28日，簽署重慶南川新城區中醫醫院醫用工程及設備購置建設項目，總投資1億元

7月6日，與安徽省淮南市政府簽署淮南市第二人民醫院投資遷建項目，總投資5億元