每經編輯｜每經記者 楊建    

沒有只漲不跌的行情，也沒有只跌不漲的行情，因此投資者都知道應該高拋低吸。

既然產業資本集中減持潮對應著牛市的高點，那用什么來衡量市場的低點？

答案仍然可以在產業資本動向上找到：《每日經濟新聞》記者注意到，歷史數據顯示，在產業資本減持于一個較長時期內處于地量水平后，滬指往往會迎來一波上漲。這個規律如同產業資本減持潮對應牛市高點一樣，屢試不爽。

統計數據顯示，在產業資本密集減持潮之后，A股市場易現巨幅調整，那么有無相應數據可以提前挖掘市場企穩信號呢？《每日經濟新聞》記者經過統計后發現：在產業資本密集減持潮之后，減持公司數達到地量水平時，即產業資本認為股市已到跌無可跌的地步時，市場容易出現企穩信號。

記者利用Choice數據，以周為單位統計了2005年1月1日～2015年11月30日期間，一周內產業資本合計減持規模低于40家的情況，以及此時指數的運行情況。通過梳理近10年產業資本減持數據，記者注意到，史上有四次較大規模的產業資本減持低潮期，此后指數也很快觸及大底或階段性底部。

換言之，在產業資本出現減持低潮后，行情走勢會趨于企穩。過去10年中，產業資本減持低谷期出現在2008年、2010年、2013年和2014年。而當時大盤點位也是處于階段性底部甚至歷史大底。如2008年產業減持低潮之后，滬指處于2400點低位；2010年減持低潮之后，滬指在2380點低位區域；2013年產業資本減持低潮期，滬指處于2100點底部；在2014年產業資本減持低潮期后，滬指處于2035點的底部區域。

當然，除了觀察大勢，也要把握當下行情，對此，融資盤龍虎榜能揭示出嗅覺靈敏的資金的最新狙擊對象，公眾號“添升寶”每天早8點送出潛力牛股，上周一轟中包括法拉電子和力帆股份在內的12只漲停股，昨日斬獲包括浙江東日在內的3只漲停股，多位私募操盤手表示，“添升寶”對把握短線機會有效。

第1波減持低谷后 滬指漲77%

回顧過往行情，2008年A股大跌給投資者留下了深刻印象，尤其是“大小非”減持。2008年全年，滬深兩市“大小非”合計公告減持解禁股份832筆，合計減持金額414.89億元。2008年1～3月，滬指在3300點～5500點區間運行，“大小非”在滬指運行于相對高位的區間時減持力度加大，3個月內合計減持106.94億元。

2008年4月21日，滬指創調整新低，“大小非”減持成眾矢之的，證監會推出“大小非”大宗交易平臺。

2008年5月14日，上證所發布《證券異常交易實時監控指引》，規范“大小非”違規減持；當年7月21日，證監會又出臺規定加強“大小非”減持信息披露，要求“大小非”減持需定期披露。此前，滬指一度考驗前期低點。

此后，產業資本出現第一波減持低潮期，2008年8月3日當周～11月9日當周，產業資本連續13周出現減持地量（即所有產業資本一周減持的上市公司數量合計低于40家，下同），滬指連續大跌近尾聲，在2008年10月31日出現1664點大底，并從此開始迎來一波高達1814點的反彈行情。滬指從2008年10月31日的1664點低點上漲至2009年8月7日的3478點高點，期間累計漲幅達77%。

第2波減持低谷后 滬指漲17%

中登公司數據顯示，2010年1月，滬深兩市股改限售股份共解禁25.8億股，較2009年12月環比減少近五成，當月，“大小非”減持解禁股5.72億股，不僅環比減少53.4%，更是降至2009年1月以來的一年內低點。同時，2010年1月“大小非”日均減持解禁股0.29億股，也創下15個月以來的新低。

此外，數據顯示，2010年1月，大小非減持數量占當月成交量的比重相較前一個月大幅下降。根據相關規定，自2010年1月1日起，轉讓限售股取得的“財產轉讓所得”將按20%的比例征收個人所得稅。有業內人士表示，2010年“大小非”減持數量大規模下降，不僅與A股下跌時投資者減持意愿不足有關，也在一定程度上受到了上述限售股轉讓征收個人所得稅新規的影響。

《每日經濟新聞》記者注意到，第二波產業資本減持低潮出現在2010年5月30日當周～7月25日當周，產業資本連續7周出現減持地量，大盤于2010年7月2日見到2319點階段性底部，20周之后，大盤上漲至11月12日的3186點，漲幅達16.95%。

第3波減持低谷后 滬指漲23%

2013年A股市場以震蕩整理為主，全年滬指跌4.82%，深成指跌6.6%，但這并未影響到上市公司高管套現熱情，諸多原始股東一到解禁期滿就跑路。互聯網和移動互聯網無疑是2013年的投資熱點，這類題材股也成了套現重點。

2013年，A股上市公司收購游戲公司的案例屢見不鮮，相關個股呈現短時間加速上漲態勢，這類公司大多集中在中小板和創業板，由于原始股東入股成本極低，股價大漲使得賬面收益更加豐厚，解禁后自然有強烈的減持需求。而相應公司通過中報釋放業績，拋出“高送轉”配合股東減持的案例不在少數。

不過《每日經濟新聞》記者注意到，在2013年中報公布之后，市場出現了難得一見的產業資本減持低潮期，2013年6月23日當周～12月8日當周，產業資本出現連續17周的減持低潮，近半年時間產業資本均處于減持地量期，大盤在2013年6月28日砸出低點1849點之后，到2013年9月13日觸及階段性高點2270點，漲幅為22.76%。

第4波減持低谷后 滬指漲151%

2014年上半年，除創業板指小漲外，其余主要指數均下挫。股指表現不給力的同時，上半年上市公司遭遇減持的消息此起彼伏。統計數據顯示，以公告減持時間計算，2014年上半年，698家A股上市公司在二級市場遭重要股東合計凈減持606.89億元。

彼時大盤也處于底部區域，產業資本減持動力也在減弱，2014年1月12日當周～6月22日當周，出現了連續20周的減持地量，隨后指數一路拉升，開始了A股史上第二輪大牛市行情，滬指從2014年3月14日當周1974點低點，一路漲到2015年6月12日的5178點高點，區間漲幅達151%。

A股四大魔咒

@中石油魔咒

中石油魔咒算是A股市場的頭號魔咒，自2007年底中石油上市以來，只要這只票大漲，其他個股，特別是各種題材股一定會暴跌。以至于中石油成了A股最有效的看空信號。

@4·19魔咒

歷史數據顯示，4月19日前后A股常會出現一次大跌：2007年4月19日，上證指數大跌4.52%；2008年4月18日（19日為周末），上證指數大跌3.97%；2009年4月19日，上證指數大跌1.19%；2010年4月19日，上證指數重挫4.79%；2011年4月19日，上證指數大跌1.91%；2014年4月21日（19日為周末），上證指數跌1.52%。

@世界杯魔咒

在A股歷史上，世界杯期間A股低迷概率也很大。數據顯示，在A股經歷的五屆世界杯期間，其中三跌兩漲。而2010年的世界杯期間，上證指數從3000點左右下跌至2400點，跌幅高達15%。

@招商策略會魔咒

近年來，招商證券一年兩次的策略會成為A股“大殺器”，幾乎每次召開都引來市場大跌。數據顯示，2011年12月13日～14日，招商2012年度策略會，上證指數分別大跌42.95點和20.07點；此后，該規律在2012年～2015年的年度策略會及中期策略會上都得到顯現。昨日（2015年12月8日），招商證券2016年度策略會召開，滬指再度大跌1.89%。

同步播報

A股為啥低迷？投資者在等基本面明朗

◎每經記者 余強

毫無意外，招商證券再一次“戰勝”市場。昨日（12月8日），2016年度招商證券投資策略會在深圳召開，此前一直擔心招商策略“魔咒”的投資者們還是領略了下跌的苦楚：A股全線下跌，滬指跌1.89%，收于3470點；創業板指跌1.70%，失守2700點。

《每日經濟新聞》記者注意到，分析人士認為，雖然每逢招商策略會，A股似乎真的必經一劫，但下跌更深層次的因素是：在IPO啟動+注冊制推進的背景下，普通投資者暫時未能吃透政策動向，因而謹慎心理大增。

招商策略魔咒持續

近日，一封所謂小散致招商證券的信爆紅網絡。信中以小散的語氣表示：近幾年來，貴公司（招商證券）一召開年度策略會，市場就會大跌的“招商證券策略會魔咒”一直流傳，且數次均有應驗，與港股市場中的“丁蟹效應”異曲同工。為此，貴公司的年度策略會也常為股民們所調侃，把貴公司的策略看成市場轉向的風險標。

昨日，2016年招商證券策略會議在深圳召開，與此同時，A股市場在經歷周一震蕩后，開始新一天的交易。滬指在早盤低開后便在震蕩中持續走低，市場擔憂的招商策略魔咒再一次應驗。

《每日經濟新聞》記者梳理了近年來招商證券策略會當日市場表現，發現該魔咒準確率驚人：2011年12月13日~14日，招商證券2012年度策略會，上證指數兩個交易日分別下跌42.95點、20.07點；2012年12月13日~14日，招商證券2013年年度策略會，上證指數開會當日跌21.25點，次日漲89.15點；2013年12月11日~12日，招商證券2014年年度策略會，上證指數分別下跌33.32點、1.37點；2014年12月9日~10日，招商證券2015年年度策略會，上證指數12月9日當天大跌163.99點，次日漲83.74點。

政策動向成關注焦點

雖然招商策略會魔咒再一次應驗，但《每日經濟新聞》記者注意到，不少業內人士認為，與其將市場下跌單純與招商策略會掛鉤，不如探究市場基本面。從目A股行情表現來看，熱點散亂、成交不振，市場經歷上周“假風格轉換”后再次陷入低迷。進一步來看，本年度最后一個月將發行28只新股，對市場的抽血效應不可小覷。此外，資金進一步被降低杠桿，監管風暴持續，使得增量資金減少，場外資金越發處于觀望之中。

在招商證券此前發布的策略周報中同樣表示：投資者需要“謹慎謹慎再謹慎”：從國內外宏觀數據（經濟、海外、匯率、美元等）來看，都缺乏支持短期繼續上漲的理由；從股票市場震蕩程度、板塊輪動、個股賺錢效應和兩融流入狀況等各方面情況來看，也不太支持短期持續上漲；從市場漲幅來看，已進入此前救市后的寬幅震蕩區域中間位置，不易突破；IPO重啟與注冊制推進的消息讓部分投資者原先的做多心理有些松動。

北京望道投資管理公司投資總監王杰對《每日經濟新聞》記者表示，他認為當前市場低迷的主要原因是有關注冊制推進的消息，一般投資者拿捏不準后市政策動向，觀望氣氛濃厚，從而產生落袋為安的心理。