每經編輯｜每經記者 岳琦    

近期，云煤能源（600792，SH）逆市加碼騰沖別墅項目引發投資者關注，《每日經濟新聞》亦獨家報道其“曲線”進行地產投資存風險。

12月5日，云煤能源再次發布對外投資補充公告稱，由于入股私募基金投資地產項目持續時間較長、投資涉及的交易主體較為復雜等情況，根據上海證券交易所之監管要求，公司對所投項目情況等進行詳細披露。

記者從公告中注意到，在云煤能源資金涉足的兩個地產項目中，已累計提供資金3.24億元的騰沖別墅項目“自在山居”進展情況難言樂觀。去年12月，云煤能源曾披露“自在山居項目一期主體工程已基本完成，預計完工時間2015年8月30日。”而時至今日，自在山居項目建筑面積完工率僅46.79%，開盤半年時間僅銷售別墅類房產13套。

“標的企業的償債能力、經營能力、項目開發及銷售情況均可能會對投資產生影響。”云煤能源如此提示風險。對騰沖項目的窘境，云煤能源相關人士對《每日經濟新聞》記者表示，騰沖自在山居項目受宏觀經濟形勢和地產行業影響比較大，但應該會正常推進，根據市場情況做合理調整。該人士還強調，公司對這個項目主要是做財務投資，不是真的進入房地產。

累計曲線投地產6.69億

地產市場風云變幻，云煤能源曲線加碼的決心似乎并未動搖。12月2日，云煤能源公告稱，擬以自籌資金1.6億元認購成都投智瑞峰投資中心（有限合伙）（以下簡稱成都投智瑞峰）有限合伙人份額，擬提供給騰沖恒達房地產開發有限公司（以下簡稱騰沖恒達）用于補充流動資金。

12月3日，《每日經濟新聞》獨家披露，云煤能源巨額資金指向的地產項目之一，騰沖恒達的高端別墅項目“自在山居”進展并不順利。而業內人士分析，云煤能源通過私募基金投資地產雖然繞過了監管程序，但是抗風險能力與普通地產投資并無差異。

12月5日，云煤能源按照監管機構要求再次發布補充公告，對其入股地產基金及標的項目情況進行詳細披露。據其公告顯示，投資資金所投項目為2個地產項目，楷豐地產“鳳凰御景”項目和騰沖恒達“自在山居”項目。

云煤能源稱，投智瑞峰累計向楷豐地產提供資金3.45億元，主要用于項目建設及項目運營方面，尚有本金3億元未歸還。目前的該項目工程已竣工驗收，截至2015年12月3日，住宅類房產剩余少量，商業類房產尚未銷售。

與“鳳凰御景”項目相比，“自在山居”項目則顯得頗為慘淡。據披露，“自在山居”項目總建筑面積約58.2萬平方米，項目房產類型包括小高層住宅、低層住宅、花園洋房、商業等，分四期開發建設，其中一期建筑面積9.19萬平方米，已完工建筑面積約4.3萬平方米，已辦理預售房許可證的建筑面積為3.04萬平方米，占一期建筑面積的33.07%。

按照云煤能源的披露，其通過私募基金對上述兩個房地產項目的累計投資已經高達6.69億元，目前仍有4.83億元沒有歸還。

項目延期或影響收益

值得注意的是，在去年12月回復監管層的問詢函時，云煤能源曾表示，截至公告日，“自在山居”項目一期主體工程已基本完成，目前主要是配套工程的施工，一期預計完工時間為2015年08月30日。

顯然，“自在山居”項目一期已經出現延期。騰沖恒達一位內部人士曾對《每日經濟新聞》記者表示，該項目于今年5月開盤，但原定于今年底開工的二期項目由于市場不樂觀一直沒有開工。

“自在山居”項目不僅工期延后，而且在一期開盤的半年里僅銷售了13套別墅。有業內人士分析稱，對地產項目來說，項目周期延長就意味著成本增加、收益率下降，而產品銷售緩慢對企業流動資金是很大的考驗。

對此，云煤能源相關人士表示，去年整個地產行業情況都不好，但是騰沖市場要比周邊的瑞麗、西雙版納等地要好一些，而且騰沖旅游等方面發展是非常不錯的。

在“自在山居”項目上，投智瑞峰累計向恒達地產及騰沖恒達提供資金3.24億元，已歸還1.41億元，資金主要用于補充流動資金，尚有本金1.83億元未歸還。云煤能源公告表示，“自在山居”項目和“鳳凰御景”項目目前未出現債務違約情況。

在熟悉云南地產市場的業內人士看來，上述兩個項目的“錢景”并不樂觀，而“自在山居”項目的銷售窘境和工程延期，很大概率將影響對其財務投資收益率。云煤能源此前在公告中亦提示風險稱，標的企業的償債能力、經營能力、項目開發及銷售情況均可能會對投資產生影響。