每經編輯｜每經記者 宋雙    

對于“11·27”證監會發審新政，《每日經濟新聞》記者通過采訪公募基金、私募基金高管后發現，注冊制是A股未來的方向已經成為共識，而隨著新股發行提速，此前“中小創及借殼概念股的稀缺性”邏輯會被推翻，價值投資將成為市場的主流。

盡管“IPO只需 75天”的誤讀已被澄清，但IPO已是離弦之箭。

一位公募基金權益類投資高管向《每日經濟新聞》記者表示，IPO新政之后，勢必會影響機構投資者的投資理念。注冊制大方向不可逆，推出只是時間問題，但節奏不好判斷。

關鍵詞：注冊制一個循序漸進的過程

滬上某大型基金公司權益投資總監向《每日經濟新聞》記者表示，“本周IPO就重啟了。盡管重啟是必然的，但從時間上來看是超預期的。超預期是因為不論管理層、企業還是整個市場，對IPO重啟的需要確實比大家想象得還要大。上周五新的規范意見推出之后，市場上討論得也很多，而這次出臺的意見也證實了從大方向來看，一定是往發行市場化（方向）去走的，也就是朝著注冊制發展，只是時間和節奏的問題”。

華南某大型基金公司權益投資總經理表示，“新三板已經是注冊制了，主板還是核準制，但大的方向肯定也是往注冊制走。誤讀確實搞得誤會太大，75天太快了。不過就新的規范意見來看，雖然沒有75天這么快，但也比大家原先預計的要快一點。注冊制不可能一蹴而就，是個政策不斷推進的過程。我們的注冊制和國外定義的注冊制可能不完全是一個概念，我們想到最可能的情況就是下放到交易所，而交易所的審核又帶著之前核準制的些許色彩，畢竟注冊制和原來的《證券法》也有好多不相容的東西，因此是一個循序漸進的過程。但一定要看到，大方向是不可逆的。”

關鍵詞：估值市場估值將回歸理性

那么，在朝著注冊制推進、直至完成的過程中，機構投資者的理念是否會發生變化？又存在哪些機會和風險呢？

上述華南投資總經理向《每日經濟新聞》記者表示，“大家認為注冊制最大的一個風險就是：如果出現上市公司造假這種丑聞，該如何賠款和挽回，起碼從管理層角度來看最擔心的是這個問題”。

上述華南投資總經理表示，IPO新政還將影響機構投資者的投資風格，“這幾年炒得很熱的創業板，說到底就是在炒‘籌碼+博弈’。所以一旦上市的公司越來越多，‘籌碼稀缺性、概念稀缺性’的基礎不存在了，相關的炒作就不一定還會成為主流”。

上述滬上投資總監告訴記者，“投資收益有兩種來源：一種是來源于企業自身盈利的增長，從經營上給予投資人的回報；另外一種就是投資人自己基于博弈的盈利，我掙的是你虧的，我虧的是你掙的。我覺得未來能夠支撐資本市場核心的可能還是第一種，那就是來源于企業盈利的回報。而A股市場的劇烈波動，或許正是第二種模式在某一時間內占的比重過高，大家都去賺估值的錢，都去賺市場熱情帶來的泡沫的錢。如果是泡沫，就一定會回歸。從零和博弈角度來講，雖然這兩年大家都說泡沫是常態，但我覺得如果放到一個更長的時間來看，就不是一個常態，還是一個非正常狀態”。