每經編輯｜查道坤     

每經記者 查道坤  

剛剛更換董事長的海螺水泥（600585，SH），11月28日發布公告稱，擬向西部水泥（02233，HK）的全資子公司華雄控股有限公司出售所持有的寶雞眾喜鳳凰山水泥有限公司等陜西4家公司的100%股權，轉讓價款共計45.94億港元，西部水泥將按照1.35港元/股的價格向海螺水泥發行約34.029億股新股作為支付對價。本次交易完成后，海螺水泥將成為西部水泥的控股股東。

對此，業內人士表示，西部水泥是陜西省最大的水泥生產企業，在陜南市場上占有主導地位，此項收購完成后，海螺水泥和西部水泥或將控制關中和陜南46%的產能，進一步增強公司的盈利能力。

鞏固西北市場領先地位

海螺水泥公告稱，11月27日，其與西部水泥、華雄控股有限公司（西部水泥全資子公司）在安徽省蕪湖市簽署了《股權買賣協議》，約定陜西4家公司100%股權的總對價為45.94億港元，其中，鳳凰山公司14.65億港元、金陵河公司6.99億港元、乾縣海螺對價為13.14億港元、千陽海螺對價為11.16億港元。西部水泥向公司或海螺國際或公司所指定的其他全資子公司一次性發行34.03億股新股作為本次交易的支付對價，每股價格為1.35港元。

在本次交易完成后，陜西四家公司將由海螺水泥直接全資子公司變更為間接附屬公司，而海螺水泥或海螺國際或海螺水泥其他全資子公司將合計持有西部水泥45.5億股股份，占西部水泥經擴大后已發行股本的約51.57%（或占西部水泥股票期權行權后總股本的約51%），成為西部水泥的控股股東。

公開資料顯示，截至2015年6月30日，西部水泥之水泥產能約為2700萬噸每年。西部水泥2014年凈利潤為3949萬元，今年上半年凈利潤為317萬元。

高盛高華證券發布研報表示，西部水泥是陜西省最大的水泥生產企業，在陜南市場上占有75%的市場份額，此項收購完成后，海螺水泥和西部水泥或將控制關中和陜南46%的產能，應可增強在該地區的盈利能力。

此外，高盛高華證券還表示，今年以來陜西省水泥價格因需求疲弱而下跌5%，預計在此項計劃完成后，市場結構的任何潛在改善都可能有助于穩定該地區的水泥定價，而且西部水泥和海螺水泥在陜西的工廠有望受益于需求增長。

對此，證券行業分析師宋昕對《每日經濟新聞》記者說，“此次收購增加了海螺水泥在西部市場的占有率，而隨著海螺水泥將先進的技術和管理經驗移植到西部水泥，這將進一步增加西部水泥的市場占有率，同時也增加海螺水泥的營業利潤。”

業績下滑加速行業并購

值得注意的是，房地產行業的持續調整使得其上游產業失去了庇護，水泥產業受影響也較大。從已經公布的水泥行業上市公司的半年報來看，大批水泥制造類企業紛紛遭遇虧損甚至是大幅虧損。

其中，海螺水泥半年報數據顯示，2015年上半年，公司主營業務收入為235.86億元，同比下降15.67%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為47.05億元，同比下降19.17%;扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤28.15億元，同比下降49.31%，經營活動產生的現金流量凈額41.87億元，同比下降48.66%.報告期內。

此外，華新水泥半年報數據顯示，2015年上半年公司業績為0.89億元，同比下降82.34%.上半年公司實現營業收入64.5億元，同比下降11.24%;但實現歸屬母公司凈利潤0.89億元，同比下降82.34%。

對于水泥企業的業績下滑，銀河證券分析稱，經濟增速回落和投資增速持續下降導致房地產、基建、工業等水泥行業重要下游行業需求的進一步萎縮，是水泥公司業績下滑的主要原因。

值得注意的是，在下游需求未有明顯復蘇跡象之前，水泥價格一直會維持在低位區間振蕩，小型企業為了爭奪市場份額而降價，也使水泥價格的回升難以持續，這也使得不少水泥制造企業開始了國內并購重組與海外生產線擴張。半年報數據顯示，僅海螺水泥上半年的資本性支出已經達到了43.30億元，主要用于水泥、熟料生產線項目建設投資以及并購項目支出。

申萬宏源分析師王絲語表示，目前行業盈利依然在底部運行，隨著季節旺季需求回暖，我們認為行業基本面有望逐步改善，同時在7月份經濟回落超預期下國家保增長需要加大投資力度，萬億元基建投資持續加碼疊加旺季效應，有望帶來水泥需求階段性回升。

此外，王絲語還表示，京津冀一體化逐漸轉向落實階段，區域交通網藍圖已出，疊加申辦冬奧成功，有望進一步加強霧霾治理，加快京津冀協同概念，供需格局改善可期，“隨著鐵路運輸加速進行，西部新疆、西藏區域規劃發展有望推進，一帶一路區域規劃將打開沿線區域水泥需求新的增長空間，區域水泥企業有望分享沿線國家水泥市場高收益。”

對此，宋昕對《每日經濟新聞》記者說，“國家戰略層面的調整，基礎建設的增加，這都將帶動水泥行業的回暖。在凈利潤大幅下滑的大背景之下，如何搶占水泥行業回暖的市場，戰略的并購重組是一個重要手段，所以業績下滑也加速了水泥行業的并購重組。”