每經編輯｜ 李智    

上周五晚間，悄然出現在證監會網站上的多達85份IPO申報稿，刷新了一次預披露家數的記錄。緊接著，發審會重新召開，引起了市場的震動。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

即使新股發行預繳款制度的取消，降低了IPO對市場的沖擊，但是伴隨著IPO的重啟，以及IPO“堰塞湖”重回高位，未來的發行節奏就成為市場關注的焦點。下階段擴容速度究竟如何、何時泄洪，將對反彈行情產生重大影響。

一季度是IPO申報高峰 排隊規模或創新高

在很多專業人士眼中，相對于85家企業的預披露這一事件本身，真正應該關注的是，水位再一次暴增的IPO“堰塞湖”。

根據證監會公布的最新一期數據，在85家上市公司攜手進行預披露之后，證監會受理首發企業682家，其中，已過會47家，未過會635家。相對于暫停之前，排隊企業數量增加了75家。

“682家公司排隊并不是最高峰，2012年擬上市公司數量曾一度突破800家”。一位滬上大型券商投行人士回憶稱，隨著監管層推動一次被業內稱之為“史上最嚴財務核查”后，一部分擬上市公司知難而退，而且伴隨著上一輪IPO中大批企業上市，IPO隊列也不斷縮水，一度降至600家以下。

一個值得關注的細節是，雖然這85家企業預披露時間是上周五，但是企業申報稿報送時間卻從7月初，一直橫跨到11月。比如江蘇傳藝科技股份有限公司申報稿，報送時間顯示為7月6日；中農立華生物科技股份有限公司、南華期貨股份有限公司IPO申報稿的報送時間，也均顯示為今年7月。也就是說，這85份突然曝光的IPO申報稿，實際上過去幾個月中的“存貨”。

一位大型券商投行負責人指出，在IPO暫停的這段時間中，證監會也都一直在接收企業IPO申報材料。可以預期，隨著近期預披露企業的不斷增多，那么擬IPO企業規模就將快速增大，甚至有沖擊前期高峰的可能。另外，從慣例來看，每年一季度都是一個申報IPO的高峰期。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

寶哥（微信公眾號：每經投資寶）注意到，從此前企業預披露時點來看，在正常IPO的時期，都是成熟一批公布一批，陸陸續續披露出來。一般來說，企業報送材料后兩周內，就會在證監會網站上予以公布，也就是說，近期應該還有更多的企業進行預披露。

年內發行規模已確定 不必擔心“泄洪”

雖然說IPO排隊企業規模出現了明顯擴容，甚至有沖擊前期高點的可能，但是從目前監管層的表態和實際操作層面的運行來看，今年以來的發行節奏不會出現突然大幅提速。

就在上周的證監會新聞發布會上，新聞發言人張曉軍才公開表示，證監會決定先按現行制度恢復前期暫緩發行的28家公司中已經進入繳款程序的10家公司新股發行，因暫緩發行至今已超過3個月，在刊登招股意向書前，需要履行會后事項、補充財務信息等法律程序，預計11月20日左右才能刊登招股意向書；剩余18家公司將分兩批發行。

安永大中華區戰略性高增長市場主管合伙人何兆烽表示，目前新股發行有一些嘗試的目的，所以后面發行的速度來講，要看前面28家的情況。先期投的10家，剩下的18家可能在年底之前發行。他表示從證監會透露出來的信息，今年內新股發行規模就是28家。

IPO究竟何時泄洪？這個先行指標必須關注

一直以來，大批企業排隊IPO，都是監管層希望解決的問題。正因為此，在此次重啟以后，即使新股發行預交款制度取消，面對水位突然增高的IPO堰塞湖，未來新股發行節奏依舊是各方關注的話題。

對此，上述券商投行負責人表示，未來IPO的節奏很難準確判斷，因為它取決于多個因素，比如二級市場，比如輿論關注度等。對于排隊企業來說，都是希望越早發行越好。

值得一提的是，除了IPO排隊企業數量的增長外，暫停多月之后，發審會的召開也引起了市場各方的關注。上周五證監會宣布，山東天鵝棉業和四川天味食品將于18日上會。而在周一晚間，證監會又宣布了第一創業和北京恒泰實達科技股份有限公司首發上會的消息。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

對此，上述投行人士就表示，從IPO審核流程上來看，預披露僅僅是“第一步”，接下依次將進入反饋會、見面會、初審會，以及最后的發審會和核準發行這些環節。也就是說，如果某個階段發審會突然加速的話，那么新股發行速度也有加快的可能。而在寶哥（微信公眾號：每經投資寶）與多位擬上市公司人士的交流中，這一觀點也得到了應證。

從證監會上周公布的數據來看，目前過會企業家數為47家。而今年上半年新股月發行規模都在20家，6月和7月甚至超過40家。也就是說，在過會卻未發新企業數量明確的情況下，一旦新股發行提速，首先會提前表現在發審會召開頻率大幅加快。

同花順IFIND數據顯示，在今年1月至6月之間，IPO企業數量分別為22家、24家、24家、30家、44家和48家，而同期發審會審核IPO申請的家數分別為19家、16家、43家、46家、41家和56家。也就是說，IPO企業數量明顯增長出現在4月至6月，而發審會審核的節奏則從3月就已經出現加速。對于二級市場投資者而言，要預判新股發行速度，那么密切關注發審會的召開頻率這一先行指標。

隨著發審會召開頻率加快，IPO數量也在增加

2010-2012年數據揭秘 上半年往往是發行上市的高峰期

在今年新股發行規模已經確定的背景下，進入2016年的IPO節奏無疑就成為了各方關注的焦點。而在業內人士眼中，上半年往往是IPO的高峰期，那么發行洪峰何時會到來？

寶哥（微信公眾號：每經投資寶）梳理了自2010年以來企業IPO的數量。如果剔除IPO曾經長時間暫停的年份，2010至2012年企業IPO數據則最具參考性。其中2010年上半年，有177家企業成功IPO，下半年數量為170家，2011年上半年IPO數量為164家，下半年為113家。而到了2012年，上半年IPO家數為104家，同年7月至10月四個月中IPO企業數降至45家，隨后IPO進入暫停狀態。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

上半年往往是發行上市的高峰期

也就是說，從歷史數據來看，上半年企業IPO數量確實存在高于下半年的規律。對此，上述券商投行負責人對寶哥（微信公眾號：每經投資寶）表示，按照慣例，比較多企業會選擇將年報數據報送審核，但是財務數據有效期只有6個月，以及一個月延長期。也就是說，在企業按照年報數據報送之后，那么就需要在財務數據有效期內報送證監會審核，否則就可能因為財務數據過期，而影響IPO進度。

值得一提的是，今年5月證監會公布的《關于修改首次公開發行股票中止審查情形的通知》也明確，初審會、發審會及正式刊登招股意向書時，發行人的財務資料應在有效期（含1個月延長期）內。舉個例子，如果企業報送財務數據為2015年年報數據，那么進入發行程序并正式刊登招股意向書的時間點，就必須要在7月之前，否則財務數據將“過期”。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

明年三月有望修改證券法 注冊制落地在即

在現行的發行制度之下，發審會召開頻率成為了新股發行節奏變化的“先行指標”。但是在未來，注冊制的落地就將完全顛覆目前IPO的整個鏈條。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授表示，從目前的情況來看，修訂后的《證券法》有望在明年3月召開兩會上審議通過，因此，注冊制在明年上半年推出的可性能非常大。何兆烽也表示，注冊制上半年推出的可能性比較大。

董登新教授指出，在這次新股發行制度改革中，監管層提出以信息披露成為此次改革的核心，中介機構的主體責任也在新股發行改革中得到強化，如建立保薦機構先行賠付制度，這些都是在向注冊制過渡。而一旦實施注冊制，新股發行實現市場化，那么企業IPO效率有望明顯提升。欲了解更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信搜索“每經投資寶”或“mjtzb2”）

引起寶哥（微信公眾號：每經投資寶）關注的是，國泰君安在近期發布的研報中也指出，預期注冊制將于2016年中推出，新股發行提速成為可能。國泰君安認為，目前已經排隊等待過會的企業超過500家，預期新股重啟之后，配合注冊制，如果以低價發行，募資規模依然受控，預期發行速度會有明顯提升，每年發行300家成為可能。

----------------------------------------------------------

掃描下方二維碼，關注每經投資寶微信號（微信搜索“每經投資寶”），獲取更多股市資訊。