每經編輯｜每經記者 趙陽戈    

11月9日，全國股轉系統（以下簡稱新三板）公布了云南高山生物農業股份有限公司（以下簡稱高山生物）的公開轉讓說明書（以下簡稱轉讓說明書）。據股權結構，A股上市公司康恩貝（600572，SH）實際控制人、董事長胡季強通過旗下企業間接掌握了高山生物37%的股權，為實際控制人；康恩貝副董事長張偉良擔任董事長，康恩貝集團副總裁董樹祥擔任董事。由此可見，高山生物也是康恩貝集團的成員之一。

高山生物最大的特點在于其種植名貴中藥材鐵皮石斛，2014年毛利率一度超過90%，這讓A股中藥類上市公司望塵莫及。高山生物之所以有如此高的毛利率，除了產品本身價格較高外，也與其全產業鏈的發展模式直接相關。

毛利率遠超同行公司

轉讓說明書顯示，高山生物的業務非常簡單：培植、加工、銷售中藥材鐵皮石斛。需要注意的是，鐵皮石斛非普通中藥材，它位列“中華九大仙草”之首。有了“第一仙草”的光環，外加野生品種瀕臨滅絕帶來的供給不足，導致鐵皮石斛的價格十分高昂。

京東商城一款名為“康恩貝高山鐵皮石斛楓斗干品150g禮盒裝”的產品售價為1998元，約合每克13.32元/克；另一款“康恩貝鐵皮石斛楓斗55克禮盒精裝”，售價為1688元，每克單價更是高達30.33元。在用法與用量一欄注明“6~12克”。

高售價帶來的直接好處是超高的毛利率。公開轉讓說明書顯示，高山生物2013年、2014年以及2015上半年（即最近兩年一期）的毛利率分別為85.62%、90.47%、75.58%。

如此高的毛利率在整個中藥材行業中堪稱暴利。比如，經歷多次提價的東阿阿膠，今年上半年的毛利率也只有72.26%；主營冬蟲夏草的青海春天同期毛利率也只有55.04%。

目前，高山生物有兩家子公司。

政府補貼占比高

盡管毛利率很高，但高山生物的凈利潤卻并不多。最近兩年一期，其凈利潤分別為2693.77萬元、2095.06萬元、780.22萬元。這與青海春天、東阿阿膠數億、十幾億的凈利潤規模相去甚遠。《每日經濟新聞》記者注意到，出現這種情況的原因是：鐵皮石斛在消費中當中的知名度還遠遠不如冬蟲夏草、東阿阿膠等，消費習慣尚未養成。最近兩年一期，公司營業收入分別為7497萬元、8356.39萬元、4055.55萬元。

為了突破營收瓶頸，高山生物在銷售方面進行了大手筆的投入。最近兩年一期，其銷售費用分別為3001.54萬元、4360.39萬元、1772.47萬元，占營收的比例分別高達40.04%、52.18%、43.70%。但從目前來看，重金投入銷售的效果尚未體現在收入上。

記者還注意到，高山生物還獲得了云南當地政府的大力補助。2013年、2014年、2015年1~6月公司計入當期損益的政府補助金額分別為805.88萬元、1320.62 萬元和337.73萬元，占當期利潤總額的43.29%、63.03%、29.92%。