中元華電(300018)：被低估的醫療大健康公司雙主業驅動發展

醫療信息化行業天花板遠未達到，仍有較大發展空間：1、龐大的客戶基礎：目前國內三級醫院有兩千多家，未來縣級醫院醫療信息化需求也將逐步啟動，客戶基礎巨大；2、信息化程度不斷加深：醫院信息化發展可分為三個階段-醫院管理信息化HIS系統，臨床管理信息(CIS)階段和區域醫療衛生服務(GMIS)階段。目前我國醫療信息化整體處于第二個發展階段，針對各個科室的臨床醫技系統市場空間巨大，如針對眼科單個科室的系統銷售額即達到70-100萬。

信息平臺數據中心業務需求旺盛，帶動公司快速成長：公司在2012年對產品結構進行調整，信息平臺和數據中心業務成為公司業務發展的重點。今年5月衛生部發文，推動院內信息系統互聯互通，將刺激信息平臺數據中心業務需求爆發，目前該業務占公司營比重比已經達到50%左右。公司在手訂單充裕，今年新增合同金額累計已經超過2億，全年有望達到2.4-2.5億，收入增長情況遠好于去年。

與政府合作，探索區域醫療平臺商業化模式：區域醫療平臺的商業化潛力巨大，公司正在積極探索區域醫療平臺的商業化模式，目前正與地方政府探討合作模式，預計今年有商業模型落地。公司認為區域醫療的商業開發比做平臺更有價值，未來不排除通過送平臺+商業開發的模式來拓展區域平臺業務。

布局2C端醫療服務：目前機構養老的壓力越來越大，用信息化手段做居家養老，醫養融合是大勢所趨。在養老領域，目前公司與民政部門下屬醫院合作，推廣醫療產品和服務。在2C業務的發展模式上，公司會采用B2B2C的模式；先通過2B方式把產品完善好，為未來轉成2C的模式打好基礎。

盈利預測預估值：我們預計公司并表后2015-2017年備考凈利潤分別為0.98億元、1.18億元和1.85億元，對應EPS分別為0.41元、0.49元和0.77元。我們看好公司信息平臺及數據中心業務的成長能力，區域醫療平臺商業化和2C端服務變現潛力，以及與中元華電共同拓展大健康產業的協同效應，首次覆蓋給予“買入”評級。（東吳證券）