每經編輯｜每經記者 趙笛 左越    

過去的數輪證監風暴，不僅對當時的市場進行了凈化，還為后續政策法規出臺和資本市場改革提供了實施空間。

《每日經濟新聞》記者注意到，有分析人士認為，證監風暴給了市場兩大預示：第一，證券市場盈利模式生變；第二，養老金入市和注冊制的漸行漸近，將成為未來行情的基石。

風暴襲來 領軍者倒臺

市場在經歷了1995年“327國債事件”、2000年“基金黑幕”事件以及2004年德隆系覆滅事件后，諸多莊家逐漸黯然失色。

事實上，無論是金融資本稱霸的管金生時代，還是一基獨大的封閉式基金時代，亦或是德隆系一手遮天的唐萬新時代，其盈利模式的發展都經歷了數年之久，成為市場風向標。比如，萬國證券盈利模式是集中優勢資金，操縱股價；德隆系盈利模式是在成為公司實控人之后，形成個股的“獨莊”；封閉式基金的盈利模式就是抱團作戰，互相利益輸送。

不過，在證監風暴之下，舊的盈利模式幾近被摧毀，過往主流資金也逐漸沉寂，市場格局為之一變。

比如，萬國證券、南方證券覆滅之后，監管層對券商的監管越來越嚴，券商無法呼風喚雨了；德隆系、中科系被鏟平后，市場上“莊家”銷聲匿跡；開放式基金大量推出后，封閉式基金日漸式微。

綜合來看，每一次的證監風暴都對當時縱橫市場許久的主流資金、盈利模式給予了重大打擊。時間到了2015年，追逐漲停板、追隨熱門概念和炒作已成市場風潮。并購、定增等一系列資本運作都成為市值管理的重要手段和股價炒作手段。殼的稀缺性和并購定增的受追捧，都為內幕交易提供了生長土壤。游資、大佬等市場各方甚至與上市公司相互聯系，以內幕信息為依托實現盈利，這也成為一批“玩家”致富的固定套路。

在上述新的盈利模式下，澤熙徐翔無疑被認為是領軍者之一。隨著新一輪證監風暴向內幕交易、擾亂市場等違法違規行為揮出大棒，這是否預示著澤熙代表的漲停板敢死隊、內幕交易獲利模式將壽終正寢？讓我們拭目以待。

為制度建設清理出空間

不可忽視的是，證監風暴的另一個重要作用則是直接觸發了相關政策法規的出臺，并為此后的制度性建設清理出空間。

比如，“327國債事件”后，證監會叫停國債期貨交易。此后，隨著證監會對南方證券的處罰，新修訂《證券法》第139條規定“證券公司客戶的交易結算資金應當存放在商業銀行，以每個客戶的名義單獨立戶管理”，客戶保證金第三方存管以法律形式確定下來。“基金黑幕”事件之后，證監會2001年發布了《關于申請設立基金管理公司若干問題的通知》，引入了“好人舉手”制度，意味著在“你申明是好人，承諾遵紀守法，并接受監督”的前提條件下才能設立基金公司，而信披更為透明的開放式基金也隨之誕生，成為監管層杜絕基金黑幕的一個重要手段。緊接著，證券業協會基金公會成立。

分析人士認為，從長期看，證監風暴對于規范市場主體行為、建設法制化資本市場功不可沒，甚至可以說，證監風暴為A股市場帶來了中長期利好。隨著證券監管從事前監管向事中、事后監管轉變，定向增發、收購兼并等以往牽涉內幕信息的市場行為將進行更多信息披露，減少神秘感。這也意味著，內幕交易的溫床將大大減小。

此外，時下轟轟烈烈的證監風暴能否切實為養老金入市和注冊制改革等一系列政策制度落地騰挪出實施空間？這也是市場最關注的問題之一。

而“傷不起”的養老金如果遇上不穩定的資本市場環境，如何能做到“不受傷”？這是一直以來關于養老金入市的爭議之一。分析人士認為，監管風暴在有效肅清市場的同時，也有利于營造穩定的投資環境，而這也正可為養老金增添一重“不受傷”的可能性；而加快A股注冊制改革，也被認為是制度建設的重要一環，是強化市場的“優勝劣汰”功能的一條必由之路。

值得注意的是，日前公布的“十三五”規劃建議明確表示要積極培育公開透明、健康發展的資本市場，推進股票和債券發行交易制度改革；改革并完善適應現代金融市場發展的金融監管框架，健全符合我國國情和國際標準的監管規則，實現金融風險監管全覆蓋。

一個理性而健康的資本市場，值得期待！