每經編輯｜每經記者 陸慧婧(jing)  ;  

◎每經記者 陸慧婧

隨著資產配置(zhi)荒逐漸蔓延開來(lai)，各類固定收(shou)益類產品正(zheng)逐漸成為市場熱(re)點。

不(bu)過，在寬松(song)貨(huo)(huo)(huo)幣政策(ce)大背(bei)景下，貨(huo)(huo)(huo)幣基金收益率(lv)連(lian)續(xu)下滑(hua)，債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)也(ye)因資(zi)金蜂擁而(er)至，近期收益率(lv)有如(ru)“雞肋”。業內(nei)人(ren)士(shi)認(ren)為，近期，央行再推信貸(dai)資(zi)產質押再貸(dai)款等(deng)政策(ce)，貨(huo)(huo)(huo)幣基金收益率(lv)止跌回升為時(shi)尚早，而(er)股市(shi)(shi)(shi)回暖，債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)也(ye)應(ying)注意(yi)交(jiao)易所隔夜(ye)利率(lv)回升對債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)套息交(jiao)易造成的擾(rao)動。

貨幣基金收益率下滑

隨著(zhu)今(jin)年央行貨(huo)幣(bi)政策日(ri)益寬松(song)，貨(huo)幣(bi)基金的好日(ri)子一去不復(fu)返(fan)，收益率普遍下(xia)滑(hua)。截至10月(yue)12日(ri)，貨(huo)幣(bi)基金平(ping)均七日(ri)年化收益率僅為2.98%。

同花(hua)順iFinD數據(ju)顯(xian)示，信誠理(li)財(cai)(cai)7日(ri)盈(ying)債券A、廣(guang)發(fa)理(li)財(cai)(cai)30天債券B、萬家(jia)14天理(li)財(cai)(cai)債券的七日(ri)年(nian)(nian)化收(shou)益率最高，分別達到8.47%、6.99%和5.78%。此外，中海貨(huo)幣B、匯添富理(li)財(cai)(cai)60天債券B、鑫元貨(huo)幣B等(deng)貨(huo)幣基金七日(ri)年(nian)(nian)化收(shou)益率也達到4%以上。

相(xiang)比(bi)今年(nian)上半年(nian)貨(huo)(huo)幣基金(jin)(jin)的(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)水(shui)平(ping)，目前(qian)貨(huo)(huo)幣基金(jin)(jin)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)出(chu)現較(jiao)大回(hui)落。統(tong)計顯(xian)示，今年(nian)3月底、4月底、5月底貨(huo)(huo)幣基金(jin)(jin)七日(ri)年(nian)化(hua)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)分別為4.84%、4.93%和4.57%，而(er)自8月以來，貨(huo)(huo)幣基金(jin)(jin)月度平(ping)均七日(ri)年(nian)化(hua)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)已經(jing)連續兩個月跌破3%的(de)整數關口。而(er)自10月以來，貨(huo)(huo)幣基金(jin)(jin)平(ping)均七日(ri)年(nian)化(hua)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)也僅維持在2.80%。

受此影響，“寶寶類產品(pin)”的(de)收益(yi)率也應聲下滑(hua)。

同花順(shun)iFinD數(shu)據顯示，10月(yue)12日(ri)，天弘余(yu)額寶(bao)貨(huo)幣(bi)基(ji)(ji)金七日(ri)年化收益率為(wei)3.171%，最近幾(ji)個(ge)交易日(ri)更是跌破3%的水平(ping)，對接微信理財通的幾(ji)只貨(huo)幣(bi)基(ji)(ji)金中，目前收益最高的匯添富全額寶(bao)貨(huo)幣(bi)基(ji)(ji)金七日(ri)年化收益率為(wei)3.51%。

不過，在業內人(ren)士看來，在央行繼(ji)續“松錢袋”的大背景(jing)下，貨(huo)幣基金收(shou)益率止跌回升或(huo)為時尚早。

民生證券(quan)固(gu)定收(shou)益分(fen)析師李奇(qi)霖表(biao)示，商(shang)業銀行存貸(dai)比取(qu)消和(he)信貸(dai)資產質押再(zai)貸(dai)款試點擴大(da)，被部分(fen)機構解讀(du)為7萬億“大(da)放水”和(he)中(zhong)國式量化寬松，這一判(pan)斷缺(que)乏邏輯上的嚴謹(jin)性。但盡管如此，央行維系資金面寬松的意圖(tu)卻是真(zhen)的。

李(li)奇(qi)霖(lin)分析稱，無論是整(zheng)體(ti)金(jin)融機構(gou)還是上市銀(yin)(yin)(yin)行存貸(dai)比均(jun)未現(xian)明顯(xian)超標，真正制約銀(yin)(yin)(yin)行信貸(dai)投放的是實體(ti)經濟融資(zi)需(xu)求和銀(yin)(yin)(yin)行風(feng)險偏好不強。信貸(dai)資(zi)產(chan)質押再貸(dai)款的政策意圖是在外匯(hui)占款趨勢(shi)性下降的背景下，需(xu)要新的基礎(chu)貨幣投放渠道。不過，在“8·11”匯(hui)改(gai)之后，央行通(tong)過逆回購(gou)、SLF、MLF、雙降、存款準備(bei)金(jin)考核方式轉變以及信貸(dai)質押再貸(dai)款等措(cuo)施對(dui)沖外匯(hui)占款，平(ping)穩市場(chang)資(zi)金(jin)利率的政策意圖卻(que)是真的。

數(shu)據顯示，10月2日(ri)銀行間質押式回購(gou)市(shi)場上，隔夜(ye)回購(gou)加權平(ping)(ping)均(jun)利(li)(li)率收(shou)報1.9077，較上一(yi)交(jiao)易日(ri)下行2.92BP；7天回購(gou)加權平(ping)(ping)均(jun)利(li)(li)率僅微升5.82BP至2.4227%。這(zhe)一(yi)利(li)(li)率水平(ping)(ping)也(ye)是自今年4月以來(lai)，銀行間質押式回購(gou)市(shi)場利(li)(li)率中樞位置，并沒(mei)有顯示回升的態勢(shi)。

部分債基暫停大額申購

另(ling)一(yi)方面，一(yi)些市場人(ren)士(shi)開始擔心(xin)，股市回暖，資本(ben)市場風險偏好回升，導(dao)致交易所回購利(li)率(lv)上行，會對交易所公司債(zhai)造成(cheng)沖擊(ji)。

華創證券分析師屈慶(qing)指出(chu)，6月份的股(gu)(gu)市(shi)下跌導(dao)(dao)致了大量資金從股(gu)(gu)市(shi)轉向債券市(shi)場，而一(yi)旦(dan)股(gu)(gu)市(shi)開(kai)始反彈，可能會導(dao)(dao)致部(bu)分資金從債券市(shi)場轉向股(gu)(gu)市(shi)。資金利(li)率較低是支撐信(xin)用債火爆行情的核心(xin)因素之一(yi)，如果資金利(li)率持續回升，可能倒逼信(xin)用債開(kai)始去杠桿。

國(guo)慶節前后，交易所回(hui)(hui)購(gou)利(li)率(lv)連續出現盤中飆(biao)升(sheng)，9月(yue)29日(ri)(ri)盤中，交易所隔夜回(hui)(hui)購(gou)利(li)率(lv)一度上漲達到800%；10月(yue)8日(ri)(ri)，隔夜利(li)率(lv)尾盤再度飆(biao)升(sheng)接近(jin)400%。

為了(le)穩定債券市(shi)場，部分債券基金(jin)紛紛限制大額(e)申(shen)購(gou)。華(hua)安信用四(si)季紅債券9月18日發(fa)布公告(gao)稱，為了(le)保證基金(jin)的(de)(de)平穩運(yun)作(zuo)，保護基金(jin)持有人利(li)(li)益，基金(jin)限制大額(e)申(shen)購(gou)。此前，銀華(hua)永(yong)利(li)(li)債券也發(fa)布了(le)繼續暫停大額(e)申(shen)購(gou)的(de)(de)公告(gao)。