每經(jing)編輯｜每經(jing)記(ji)者 陸慧婧    

每經記者 陸慧婧

隨著資產(chan)配置荒逐漸蔓延開來，各類(lei)(lei)固定收(shou)益類(lei)(lei)產(chan)品正逐漸成(cheng)為市場熱點(dian)。

不過，在寬(kuan)松貨幣(bi)政(zheng)策大背景下(xia)(xia)，貨幣(bi)基金(jin)收益率(lv)連續下(xia)(xia)滑(hua)，債(zhai)券(quan)(quan)市(shi)場(chang)也因資(zi)金(jin)蜂擁(yong)而(er)至，近(jin)期(qi)收益率(lv)有如“雞肋”。業內人士認(ren)為，近(jin)期(qi)，央行再(zai)(zai)推(tui)信貸(dai)資(zi)產質(zhi)押再(zai)(zai)貸(dai)款等政(zheng)策，貨幣(bi)基金(jin)收益率(lv)止(zhi)跌回升為時尚早，而(er)股市(shi)回暖，債(zhai)券(quan)(quan)市(shi)場(chang)也應注意交易(yi)所隔夜利率(lv)回升對債(zhai)券(quan)(quan)市(shi)場(chang)套息交易(yi)造成的擾動(dong)。

貨幣基金收益率下滑

隨著今年(nian)央行貨幣政策日益寬松，貨幣基金的好(hao)日子(zi)一去不復返，收(shou)益率(lv)普遍下滑。截至(zhi)10月12日，貨幣基金平均七日年(nian)化收(shou)益率(lv)僅(jin)為2.98%。

同花順iFinD數(shu)據(ju)顯示，信誠(cheng)理財7日(ri)盈債券A、廣(guang)發理財30天債券B、萬家(jia)14天理財債券的(de)七日(ri)年化收益(yi)(yi)率(lv)最高，分別達到(dao)8.47%、6.99%和5.78%。此外，中海貨(huo)幣B、匯添富(fu)理財60天債券B、鑫元貨(huo)幣B等(deng)貨(huo)幣基金(jin)七日(ri)年化收益(yi)(yi)率(lv)也(ye)達到(dao)4%以(yi)上。

相比今(jin)年(nian)上半(ban)年(nian)貨(huo)(huo)幣(bi)基金(jin)的收(shou)(shou)(shou)益率(lv)(lv)水平，目前(qian)貨(huo)(huo)幣(bi)基金(jin)收(shou)(shou)(shou)益率(lv)(lv)出現較大回落。統(tong)計(ji)顯(xian)示(shi)，今(jin)年(nian)3月底、4月底、5月底貨(huo)(huo)幣(bi)基金(jin)七日年(nian)化(hua)收(shou)(shou)(shou)益率(lv)(lv)分(fen)別為4.84%、4.93%和(he)4.57%，而(er)自(zi)8月以來，貨(huo)(huo)幣(bi)基金(jin)月度平均(jun)七日年(nian)化(hua)收(shou)(shou)(shou)益已經連續兩個(ge)月跌破3%的整(zheng)數關口。而(er)自(zi)10月以來，貨(huo)(huo)幣(bi)基金(jin)平均(jun)七日年(nian)化(hua)收(shou)(shou)(shou)益率(lv)(lv)也僅(jin)維(wei)持(chi)在2.80%。

受此影響，“寶寶類產品(pin)”的(de)收益率也應聲下滑。

同花(hua)順iFinD數據顯示，10月12日，天(tian)弘余額寶貨(huo)幣基(ji)金七(qi)日年(nian)化(hua)收益(yi)率為3.171%，最近(jin)幾(ji)個交易日更是(shi)跌破(po)3%的水(shui)平(ping)，對(dui)接微信理財通的幾(ji)只貨(huo)幣基(ji)金中(zhong)，目前收益(yi)最高的匯添富全(quan)額寶貨(huo)幣基(ji)金七(qi)日年(nian)化(hua)收益(yi)率為3.51%。

不過，在業(ye)內人士看來，在央行(xing)繼(ji)續“松錢袋”的大背景下(xia)，貨幣基金收益率止跌回升或為(wei)時尚早。

民生證券固定收益分(fen)析師(shi)李(li)奇(qi)霖表示，商業銀行(xing)存貸比取消和信貸資產質(zhi)押再貸款試點(dian)擴大(da)，被部分(fen)機構解讀為7萬(wan)億(yi)“大(da)放水”和中國式量化寬(kuan)松，這(zhe)一判斷缺乏邏(luo)輯(ji)上的(de)(de)嚴謹性。但盡管如此，央行(xing)維(wei)系資金面(mian)寬(kuan)松的(de)(de)意(yi)圖(tu)卻是真的(de)(de)。

李奇霖(lin)分析稱，無(wu)論是整體(ti)(ti)金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構還是上市銀行存貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)比(bi)均未現(xian)明顯超標，真正制約(yue)銀行信貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)投放(fang)的(de)是實體(ti)(ti)經濟(ji)融(rong)資需求(qiu)和銀行風(feng)險(xian)偏好不(bu)強。信貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)資產質押再(zai)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)的(de)政(zheng)策意圖是在外匯(hui)占款(kuan)(kuan)趨勢性下(xia)降的(de)背景下(xia)，需要新的(de)基礎貨幣投放(fang)渠道。不(bu)過，在“8·11”匯(hui)改之(zhi)后，央行通過逆回購、SLF、MLF、雙(shuang)降、存款(kuan)(kuan)準備金(jin)(jin)考核方式轉變(bian)以及信貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)質押再(zai)貸(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)等措施對沖外匯(hui)占款(kuan)(kuan)，平穩市場資金(jin)(jin)利率的(de)政(zheng)策意圖卻是真的(de)。

數據(ju)顯(xian)示，10月(yue)(yue)2日銀行間(jian)質押式(shi)回(hui)(hui)購市(shi)場(chang)上(shang)，隔(ge)夜回(hui)(hui)購加權(quan)平(ping)(ping)均利(li)率收報1.9077，較上(shang)一交易日下(xia)行2.92BP；7天回(hui)(hui)購加權(quan)平(ping)(ping)均利(li)率僅微升(sheng)5.82BP至2.4227%。這一利(li)率水(shui)平(ping)(ping)也是自今(jin)年4月(yue)(yue)以來，銀行間(jian)質押式(shi)回(hui)(hui)購市(shi)場(chang)利(li)率中樞位置(zhi)，并沒有顯(xian)示回(hui)(hui)升(sheng)的態勢。

部分債基暫停大額申購

另一方面，一些市場人士開(kai)始(shi)擔心，股市回暖，資本市場風險偏好(hao)回升(sheng)，導(dao)致(zhi)交易所回購利(li)率上行(xing)，會對(dui)交易所公司債(zhai)造成沖(chong)擊。

華(hua)創證券分析師屈慶指出(chu)，6月份的股市(shi)下跌導致(zhi)了大(da)量資(zi)(zi)金從(cong)股市(shi)轉(zhuan)向債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)，而一旦股市(shi)開始反彈，可能會導致(zhi)部(bu)分資(zi)(zi)金從(cong)債(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)轉(zhuan)向股市(shi)。資(zi)(zi)金利率較(jiao)低是(shi)支撐信(xin)用債(zhai)(zhai)火爆行情的核(he)心因素之一，如(ru)果資(zi)(zi)金利率持續回升，可能倒(dao)逼(bi)信(xin)用債(zhai)(zhai)開始去杠桿。

國慶節(jie)前后，交易(yi)所回購利率連(lian)續出現盤中飆升(sheng)，9月29日(ri)盤中，交易(yi)所隔(ge)夜回購利率一(yi)度(du)(du)上漲達到800%；10月8日(ri)，隔(ge)夜利率尾盤再度(du)(du)飆升(sheng)接近400%。

為(wei)了穩定(ding)債券(quan)(quan)市(shi)場，部(bu)分債券(quan)(quan)基(ji)金(jin)紛(fen)紛(fen)限制(zhi)大(da)額(e)申購。華安信用(yong)四季(ji)紅(hong)債券(quan)(quan)9月18日發布(bu)公(gong)告(gao)稱，為(wei)了保證基(ji)金(jin)的(de)平(ping)穩運作，保護(hu)基(ji)金(jin)持(chi)有人利(li)益，基(ji)金(jin)限制(zhi)大(da)額(e)申購。此(ci)前(qian)，銀華永利(li)債券(quan)(quan)也發布(bu)了繼續暫(zan)停(ting)大(da)額(e)申購的(de)公(gong)告(gao)。

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