每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 張(zhang)斯    

◎每經記者 張斯

大眾(zhong)點評網與美團(tuan)網的(de)聯姻故事終于(yu)塵埃落定。昨(zuo)日（10月(yue)8日）中午，雙(shuang)方聯合(he)發布聲明宣布達成戰略(lve)合(he)作(zuo)(zuo)，共(gong)同成立一家新公司(si)。有了優酷土豆(dou)、滴(di)(di)滴(di)(di)快(kuai)的(de)等公司(si)的(de)前(qian)車之鑒，大眾(zhong)點評與美團(tuan)上(shang)演的(de)“相殺(sha)到相愛”戲碼似乎并不(bu)令人意外。而雙(shuang)方合(he)作(zuo)(zuo)的(de)背后，曾(ceng)推動唯品會(hui)聯姻樂蜂的(de)紅杉資(zi)本無疑是最重要的(de)“媒人”；參(can)與優酷土豆(dou)、滴(di)(di)滴(di)(di)快(kuai)的(de)等業(ye)內知名(ming)合(he)并案(an)的(de)華興資(zi)本亦擔任本次交易(yi)雙(shuang)方的(de)獨(du)家財務顧問。

多位業(ye)內分(fen)析人士對《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者表示，在融資(zi)環(huan)境惡劣的資(zi)本(ben)寒冬中(zhong)，此次交(jiao)易“利大于弊”。億歐網(wang)創始人黃淵普認為，美(mei)團和大眾點評的合并，將使(shi)O2O行(xing)業(ye)的競爭(zheng)格(ge)(ge)局進一(yi)步升級，并有望打破中(zhong)國互聯網(wang)行(xing)業(ye)長(chang)期(qi)的BAT（百度(du)、阿(a)里(li)和騰訊）三分(fen)天下格(ge)(ge)局。大眾點評與美(mei)團近期(qi)的對手(shou)是百度(du)，長(chang)遠的對手(shou)則是阿(a)里(li)。

外界預(yu)計，新公(gong)司估值可能達到150億美元，在未(wei)上市的初創科技公(gong)司中，僅次(ci)于小米和滴(di)滴(di)快的。

背后資本做媒

“美團(tuan)(tuan)過于自信，從來都愿意獨(du)立自主(zhu)、自力更(geng)生；大(da)眾點評(ping)雖氣(qi)勢稍(shao)弱(ruo)，但心氣(qi)很(hen)高(gao)，不(bu)愿向后輩(bei)妥協。加(jia)上大(da)眾點評(ping)已經入(ru)贅騰訊，而美團(tuan)(tuan)背(bei)后的(de)投資(zi)方有(you)(you)阿里，（合(he)并(bing)的(de)）阻力相(xiang)當(dang)大(da)。”黃淵普認為(wei)，雖然很(hen)早(zao)就有(you)(you)猜(cai)測(ce)雙方將有(you)(you)可能(neng)合(he)并(bing)，但很(hen)長(chang)時間雙方并(bing)沒有(you)(you)合(he)并(bing)的(de)基(ji)礎。

但(dan)三季(ji)度(du)(du)以來，全球融資(zi)(zi)環(huan)境逐漸惡(e)劣，根據全美(mei)風險(xian)(xian)投資(zi)(zi)協會(NVCA)周三發布的(de)報告(gao)顯(xian)示(shi)，全美(mei)53家風險(xian)(xian)投資(zi)(zi)公(gong)司三季(ji)度(du)(du)融資(zi)(zi)總額(e)為(wei)44億美(mei)元，同比(bi)下滑34%，承(cheng)諾認繳(jiao)資(zi)(zi)本(ben)下滑了59%，上述(shu)同比(bi)三分(fen)之一的(de)跌(die)幅(fu)也(ye)創下了2013年三季(ji)度(du)(du)之后的(de)最(zui)低季(ji)度(du)(du)紀錄。

在(zai)此背景(jing)(jing)下，美團(tuan)今年7月起宣布開啟的(de)新一(yi)輪10億美元融資(zi)進程一(yi)直被外界(jie)質疑。黃淵普認為，除了資(zi)本(ben)(ben)寒冬(dong)的(de)影響外，新一(yi)輪投(tou)資(zi)者(zhe)也必須考慮未(wei)來(lai)美團(tuan)的(de)溢價空(kong)間。讓資(zi)本(ben)(ben)方(fang)不敢(gan)再投(tou)的(de)一(yi)個重要(yao)原因就是：格局不明(ming)朗、燒錢太快、盈利(li)前景(jing)(jing)未(wei)明(ming)朗。

另一方面，美團CEO王興似乎低估(gu)了BAT在O2O領域的(de)(de)野心。正當(dang)大家以(yi)為今(jin)年(nian)就看美團和點(dian)評火拼的(de)(de)時候，百度糯(nuo)米收到(dao)了200億元擴(kuo)張資金(jin)，阿里的(de)(de)口碑網(wang)則準備燒10億元資金(jin)復蘇。特別是百度糯(nuo)米在巨額資金(jin)支持下(xia)，市場份額確(que)實在提升。內憂外(wai)患之下(xia)，美團正面臨著成立(li)以(yi)來的(de)(de)最大危機(ji)。

互聯網(wang)分析(xi)人士(shi)王(wang)利陽對《每(mei)日經濟新聞》記者表示，對于大眾點(dian)評和美團而言，能否得到資本市場的(de)支持是首要問題(ti)，只要有資金支持，將在短期(qi)內解決美團的(de)資金問題(ti)，而大眾點(dian)評身上與競爭(zheng)者們爭(zheng)搶(qiang)市場份額的(de)擔子也輕(qing)了。

據悉，本(ben)次交易(yi)得(de)到了(le)兩家公(gong)司股東(dong)的(de)(de)大力支持，華(hua)(hua)興資(zi)(zi)本(ben)擔任本(ben)次交易(yi)雙方的(de)(de)獨家財務(wu)顧問。值得(de)注意(yi)的(de)(de)是，“優酷+土豆”、“58+趕集”、“滴滴+快的(de)(de)”、“美團+點評(ping)”的(de)(de)合并(bing)案，華(hua)(hua)興全部(bu)參(can)與其(qi)中，華(hua)(hua)興資(zi)(zi)本(ben)創始人與CEO包凡(fan)對于這種(zhong)細分行(xing)業(ye)的(de)(de)老大和老二的(de)(de)合作已經輕車(che)熟路。

此外，作為(wei)以(yi)投(tou)資“賽道”而(er)著稱(cheng)的(de)國(guo)(guo)內(nei)VC行(xing)業(ye)的(de)翹(qiao)楚——紅(hong)(hong)杉資本(ben)，無疑是這場交易(yi)最大的(de)贏家，當然也(ye)可能是交易(yi)最大的(de)背(bei)(bei)后推手，因為(wei)兩家公司的(de)A輪投(tou)資者(zhe)都(dou)是紅(hong)(hong)杉。而(er)類似的(de)交易(yi)也(ye)不是第一次發生在紅(hong)(hong)杉系的(de)公司身(shen)上(shang)(shang)了，“唯(wei)品會+樂蜂”就曾出現這種情(qing)況。Linkedln中國(guo)(guo)區總裁沈博(bo)陽(yang)昨日在微博(bo)上(shang)(shang)表示：恭喜(xi)張濤，恭喜(xi)王興(xing)，更(geng)恭喜(xi)背(bei)(bei)后的(de)推手紅(hong)(hong)杉資本(ben)沈南(nan)鵬。

據了(le)解，大(da)眾點(dian)評(ping)與美團組建(jian)的(de)新公(gong)司將實施Co-CEO制度，即美團CEO王興和(he)大(da)眾點(dian)評(ping)CEO張(zhang)濤將同(tong)(tong)時擔任聯(lian)席(xi)(xi)CEO和(he)聯(lian)席(xi)(xi)董事長。兩家(jia)公(gong)司在(zai)(zai)人員架構上(shang)保持不(bu)變，并將保留各自的(de)品(pin)牌和(he)業務獨立(li)運營。“從業務上(shang)，二者究竟(jing)有沒有協同(tong)(tong)效應(ying)還得進一步觀察，畢竟(jing)從地推人員來看，在(zai)(zai)很(hen)多地區(qu)二者是(shi)有重(zhong)合的(de)，重(zhong)合就意(yi)味著雙重(zhong)運營成本(ben)，裁(cai)員在(zai)(zai)所難免。”王利陽表示，雙方是(shi)5：5換股，所以很(hen)多問(wen)題比較(jiao)難以定奪，因為二者是(shi)在(zai)(zai)資本(ben)市場的(de)壓(ya)力下結合的(de)。

新的對手是誰

團(tuan)購模式走到今天已經完成了(le)其過(guo)渡階(jie)段的(de)(de)(de)歷史使命而(er)將(jiang)逐步(bu)(bu)退出(chu)歷史舞臺，美團(tuan)和大眾點評的(de)(de)(de)合并，意味著O2O行業的(de)(de)(de)競爭格局(ju)進一步(bu)(bu)升級。美團(tuan)和大眾點評目前(qian)最大的(de)(de)(de)對手是百度，更確切(qie)地說是百度糯米(mi)和百度外賣(mai)。

今年國慶期間(jian)，各大(da)(da)商(shang)圈已經開始打上(shang)重重的移動支付烙印——各大(da)(da)收銀(yin)臺貼滿(man)了(le)支付寶(bao)和微信掃碼支付的標簽(qian)；百度(du)(du)在9月(yue)底悄然發布百度(du)(du)錢(qian)包APP，聯合百度(du)(du)糯米強勢推廣“到店付”，美團和大(da)(da)眾點(dian)評(ping)則分別推出了(le)“優惠買單(dan)”以及“閃(shan)惠”。

宣布合并(bing)后(hou)，張(zhang)濤在(zai)發(fa)給(gei)內部員(yuan)工的郵件中就提到了閃惠，稱其是大眾點評今年以來重點推進的項目，公司將(jiang)通過閃惠來顛覆飽(bao)受詬(gou)病的團購(gou)，并(bing)實現從團購(gou)向(xiang)O2O的行業轉型。

不(bu)管是(shi)張濤高調宣布閃惠業(ye)務，還是(shi)王興悄然布局掃碼支付(fu)(fu)，相比于(yu)團購模式(shi)，線(xian)下(xia)支付(fu)(fu)這一新形態更符合(he)基(ji)本(ben)的(de)商(shang)業(ye)邏(luo)輯，而支付(fu)(fu)環節是(shi)所有(you)一切商(shang)品交易的(de)最(zui)終(zhong)點(dian)，所以做(zuo)支付(fu)(fu)勢在必行(xing)。

如今阿(a)里(li)坐(zuo)擁支付(fu)寶(bao)、騰(teng)訊發展微信支付(fu)、百(bai)度(du)力推百(bai)度(du)錢包，BAT均已在支付(fu)環節上做好卡(ka)位(wei)布局。而美團和大(da)眾點評的(de)(de)(de)合并并沒有解決其之前的(de)(de)(de)盈(ying)利(li)(li)模(mo)式問題——有消費(fei)場景而無支付(fu)工具(ju)。在服(fu)務電商(shang)的(de)(de)(de)大(da)生(sheng)態(tai)(tai)中，最(zui)多(duo)的(de)(de)(de)想象空間也僅限于渠(qu)道性質的(de)(de)(de)盈(ying)利(li)(li)模(mo)式（例如傭金(jin)），卻難以(yi)實現對用戶體驗和交易數據的(de)(de)(de)完全把控，進而無法像BAT一(yi)樣(yang)實現向互聯網金(jin)融(rong)生(sheng)態(tai)(tai)的(de)(de)(de)延展。

黃淵普(pu)同樣認(ren)為，百度(du)的(de)優勢是流量+資金(jin)，在(zai)技術上也(ye)不(bu)差，尤其現階段(duan)資金(jin)為王，正打(da)中了(le)(le)美團和大眾(zhong)(zhong)點評的(de)軟肋。“如果(guo)從更長(chang)遠的(de)角度(du)來看，目前的(de)O2O發展已經(jing)進入了(le)(le)搶占B端（商家）的(de)階段(duan)，阿里（阿里集團+螞蟻金(jin)服(fu)）將有可能成(cheng)為行業的(de)重大變(bian)量。如果(guo)阿里和百度(du)聯合，美團和大眾(zhong)(zhong)點評依然有可能被(bei)絞殺在(zai)走向巨頭的(de)路上。”

值(zhi)得注意(yi)的(de)(de)(de)是(shi)，近期阿里(li)大(da)(da)力鋪設線(xian)(xian)下支(zhi)(zhi)付、配合新(xin)口(kou)碑的(de)(de)(de)大(da)(da)力推(tui)廣(guang)，勢(shi)頭相當不(bu)(bu)錯。而(er)且和百度(du)以及騰訊不(bu)(bu)同，阿里(li)具有商務基因和線(xian)(xian)下能(neng)(neng)力，一旦全力押寶(bao)線(xian)(xian)下，美(mei)團(tuan)(tuan)和大(da)(da)眾(zhong)(zhong)點評(ping)(ping)未必能(neng)(neng)占優。黃淵(yuan)普表示，BAT三大(da)(da)巨(ju)頭里(li)面，唯一不(bu)(bu)和美(mei)團(tuan)(tuan)大(da)(da)眾(zhong)(zhong)點評(ping)(ping)直(zhi)接競爭的(de)(de)(de)是(shi)騰訊，而(er)騰訊的(de)(de)(de)微(wei)信支(zhi)(zhi)付是(shi)唯一可以對抗支(zhi)(zhi)付寶(bao)線(xian)(xian)下支(zhi)(zhi)付的(de)(de)(de)利器。當前大(da)(da)眾(zhong)(zhong)點評(ping)(ping)和美(mei)團(tuan)(tuan)需要在(zai)阿里(li)和騰訊之(zhi)間(jian)做好平(ping)衡。