每經編輯｜每經記者(zhe) 曾劍    

每經記者 曾劍

今日（9月30日），山東高速（600350，收盤價5.74元(yuan)(yuan)）宣布了一(yi)則巨額投資。公(gong)(gong)司擬投資濟青高速公(gong)(gong)路改擴建工程(cheng)項(xiang)(xiang)目(mu)，該(gai)項(xiang)(xiang)目(mu)的(de)總(zong)投資達(da)307.99億元(yuan)(yuan)，是公(gong)(gong)司截(jie)至6月末(mo)的(de)凈資產的(de)1.45倍。

由于(yu)投資金額(e)巨(ju)大，山東高速實施該項目(mu)將(jiang)背(bei)負巨(ju)額(e)的(de)銀行(xing)貸款和利(li)息。正(zheng)是基于(yu)項目(mu)可能存在(zai)的(de)巨(ju)大風險，招商(shang)局推舉的(de)兩名董事便在(zai)董事會表(biao)決中投出(chu)了反對票。

擬擴建旗下最核心收費公路

記者注意到(dao)(dao)，濟青高(gao)速(su)全長(chang)318公(gong)里，是山(shan)(shan)東(dong)(dong)省建設(she)的第(di)一條高(gao)速(su)公(gong)路，項目于1986年(nian)4月(yue)開始(shi)勘察(cha)設(she)計，1994年(nian)初建成通車。濟青高(gao)速(su)也是山(shan)(shan)東(dong)(dong)高(gao)速(su)旗下(xia)最長(chang)的一條收(shou)(shou)費(fei)公(gong)路。其經營期(qi)限為30年(nian)，將于2029年(nian)11月(yue)到(dao)(dao)期(qi)。今年(nian)上半年(nian)，該路段為山(shan)(shan)東(dong)(dong)高(gao)速(su)帶(dai)來了12.6億元(yuan)的收(shou)(shou)入，占(zhan)公(gong)司收(shou)(shou)費(fei)路橋收(shou)(shou)入的69%。

據(ju)悉，濟青高速(su)改擴(kuo)(kuo)建(jian)項目(mu)(mu)起于青島朱家官莊村，沿原濟青高速(su)公路擴(kuo)(kuo)建(jian)前行(xing)，止于濟南零點互通立交(jiao)。項目(mu)(mu)由雙向四(si)車(che)(che)(che)道拓寬至雙向八車(che)(che)(che)道，拓寬里程309.172公里，計(ji)劃于2015年10月底開工(gong)建(jian)設，2019年6月底建(jian)成(cheng)通車(che)(che)(che)。根(gen)據(ju)項目(mu)(mu)可行(xing)性報告，項目(mu)(mu)估算總投資為307.99億元，平均每(mei)公里造價9961.9萬元。根(gen)據(ju)山東省人民政府相關(guan)批(pi)復(fu)，項目(mu)(mu)收(shou)費(fei)期限自改擴(kuo)(kuo)建(jian)項目(mu)(mu)通車(che)(che)(che)之日起25年。

值得(de)一提的是(shi)，據可(ke)(ke)行性報告測算，2023年(nian)項目(mu)通行費收(shou)(shou)入可(ke)(ke)以(yi)滿(man)足利息(xi)和經營(ying)費用(yong)支出(chu)。也就是(shi)說，在(zai)此之前，山東高速需要(yao)承擔因投資帶(dai)來的利息(xi)負擔。直到2035年(nian)，項目(mu)可(ke)(ke)還清銀(yin)行貸款(kuan)，還清銀(yin)行貸款(kuan)后累(lei)計現金流入434.84億(yi)元。項目(mu)資本金內部收(shou)(shou)益(yi)率為8.1%，靜態投資回(hui)(hui)收(shou)(shou)期(qi)17.24 年(nian)（不含建(jian)設期(qi)）、動態投資回(hui)(hui)收(shou)(shou)期(qi)為21.89年(nian)（不含建(jian)設期(qi)）。

山東高速表(biao)示，該項目的(de)建設，將(jiang)增(zeng)強公司(si)長期盈利能(neng)力，提高核心競(jing)爭(zheng)力，促(cu)進公司(si)可持續發展(zhan)。

招商局系董事屢敗屢戰

根據公(gong)告，濟青高速(su)改擴建項(xiang)目(mu)的(de)總投資為307.99億元(yuan)，其(qi)中(zhong)項(xiang)目(mu)資本金約77億元(yuan)，對于貨幣資金只有(you)10多億元(yuan)的(de)山(shan)東(dong)高速(su)而(er)言，公(gong)司(si)必然面臨著(zhu)“舉債”等融(rong)資手段，這無疑(yi)將大幅(fu)增(zeng)加公(gong)司(si)的(de)資產負債率。

山東高速表(biao)示，為避(bi)免(mian)公司資(zi)產負(fu)債(zhai)率劇增，充分發(fa)揮上(shang)市(shi)公司融(rong)資(zi)功能、減(jian)少融(rong)資(zi)成本，公司董事會會議(yi)同意，以公司作(zuo)為融(rong)資(zi)主(zhu)體籌(chou)集(ji)建(jian)設資(zi)金，通過(guo)發(fa)行股票和債(zhai)券、銀行借款(kuan)、融(rong)資(zi)租賃等股權(quan)、債(zhai)權(quan)相結合的多重融(rong)資(zi)方式(shi)籌(chou)集(ji)項目建(jian)設資(zi)金。

記者注意到(dao)，雖(sui)然(ran)山東(dong)高速董事(shi)(shi)會對(dui)改(gai)擴(kuo)建(jian)工(gong)(gong)程項(xiang)目(mu)表(biao)達了樂(le)觀(guan)情緒，但并非所(suo)有(you)董事(shi)(shi)均(jun)(jun)持此種觀(guan)點。在董事(shi)(shi)會表(biao)決中，副(fu)董事(shi)(shi)長鄭(zheng)海軍、董事(shi)(shi)許(xu)紅明均(jun)(jun)投了反對(dui)票。二(er)人(ren)均(jun)(jun)認為(wei)，改(gai)擴(kuo)建(jian)工(gong)(gong)程項(xiang)目(mu)投資及收益等方面具有(you)較大(da)風險。

公開資(zi)(zi)料顯示，鄭海軍(jun)和許紅(hong)明(ming)具有(you)招(zhao)商(shang)局(ju)背景。截至上半年末，招(zhao)商(shang)局(ju)旗下華建公路投(tou)(tou)資(zi)(zi)持(chi)(chi)有(you)山東(dong)高速7.71億股(gu)(gu)股(gu)(gu)權，持(chi)(chi)股(gu)(gu)比例為(wei)16.02%，為(wei)公司(si)第(di)二(er)大股(gu)(gu)東(dong)。二(er)人(ren)的(de)反對票代表著招(zhao)商(shang)局(ju)方面對此次投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)態度。

《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者注(zhu)意到，多(duo)(duo)年來，招商局(ju)在山東高(gao)速董(dong)事(shi)(shi)會中(zhong)似乎一直扮(ban)演著“唱白臉”的角色。凡(fan)是在上市公(gong)司擬“不務正業”的大型投(tou)資中(zhong)，招商局(ju)系的董(dong)事(shi)(shi)都投(tou)出(chu)了反對票。不過(guo)，雙拳(quan)難敵四手，最終大多(duo)(duo)投(tou)資議案(an)是以(yi)“9:2”的表決結果順利過(guo)關。