每經編輯｜劉海軍      

◎每經記者 劉海軍

陳宏(hong)超動手(shou)(shou)了，李華輪(lun)動手(shou)(shou)了，但斌也(ye)開始(shi)著手(shou)(shou)準備了!若論近期(qi)陽光私募(mu)界最火話題，莫(mo)過于各私募(mu)大佬摩拳(quan)擦掌，欲讓旗下公司登(deng)陸新三板(ban)。

據《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者了解，目(mu)前陽光(guang)私(si)募正加快掛牌新三板的準備工作(zuo)。多位(wei)受訪(fang)的業(ye)內人(ren)士(shi)表示，陽光(guang)私(si)募潮涌新三板，主要是從(cong)募集(ji)資金、提高影響力、拓展渠道和產品(pin)等因素考(kao)慮。

陽光私募搶灘新三板

從目前國內主(zhu)板(ban)、中(zhong)(zhong)小(xiao)板(ban)、創業(ye)板(ban)市(shi)場看(kan)，尚沒有陽(yang)光私募企業(ye)上市(shi)；而在全國中(zhong)(zhong)小(xiao)企業(ye)股轉系統，即新三板(ban)市(shi)場，在2015年1月(yue)12日，達(da)仁(ren)資管成為首家登陸新三板(ban)的陽(yang)光私募企業(ye)。

1月30日(ri)，浙江(jiang)溫州私(si)募(mu)(mu)(mu)思考(kao)投(tou)資緊(jin)隨其后。7月28日(ri)，陳宏超創立的深圳私(si)募(mu)(mu)(mu)菁英(ying)時代投(tou)資向(xiang)股(gu)轉系統提交(jiao)了公開(kai)轉讓說(shuo)明(ming)書，正式向(xiang)新(xin)三板邁進一步。9月7日(ri)，主業(ye)為(wei)私(si)募(mu)(mu)(mu)股(gu)權(quan)投(tou)資、私(si)募(mu)(mu)(mu)證券投(tou)資、房地(di)產投(tou)資的陜西協和資產管理股(gu)份有限公司掛(gua)牌新(xin)三板，標志(zhi)著協和資產成為(wei)西部(bu)首家(jia)掛(gua)牌的私(si)募(mu)(mu)(mu)基(ji)金。

9月25日，私募(mu)(mu)大佬(lao)(lao)李(li)華輪掌(zhang)舵的(de)上海(hai)朱雀投資也在股(gu)轉系統官(guan)網掛出(chu)了公開轉讓說(shuo)明書，新三板將(jiang)首次迎來(lai)管理(li)規模超過百億元的(de)巨無霸(ba)型私募(mu)(mu)。了解更(geng)多私募(mu)(mu)大佬(lao)(lao)信息，投資者可關注微(wei)信公眾號：“火山財富（huoshan5188）”。

“我(wo)們正好股改成為股份公司，如果沒有意外，很快也會掛上(shang)新(xin)三板。”深(shen)圳東方港灣投資董(dong)事長但斌在(zai)近日舉辦的“私募機構(gou)領航新(xin)三板高(gao)峰論壇”上(shang)公開表(biao)示。

還有眾多(duo)私募如倚天(tian)投資也(ye)表達了對新(xin)三(san)板(ban)的向往。一(yi)時(shi)間，包容度高、門檻低的新(xin)三(san)板(ban)成了陽光(guang)私募奔(ben)向資本(ben)市場(chang)的熱門之地。

若包括股權私募(mu)在內，則更能(neng)顯現私募(mu)登陸新(xin)(xin)(xin)三(san)板的盛況———目前在新(xin)(xin)(xin)三(san)板掛牌的還(huan)有九鼎(ding)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)、中科(ke)(ke)招商、同創(chuang)偉業(ye)、明石(shi)創(chuang)新(xin)(xin)(xin)、硅谷天(tian)堂等。除了這些已掛牌的企業(ye)之外(wai)，還(huan)有約(yue)20家私募(mu)機構出(chu)現在股轉系統披露的公開審查信(xin)息(xi)里，如(ru)美世創(chuang)投(tou)(tou)(tou)(tou)、架橋資(zi)(zi)本、合晟資(zi)(zi)產、江蘇高科(ke)(ke)、中城聯盟、天(tian)圖(tu)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)、久銀(yin)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)、浙商創(chuang)投(tou)(tou)(tou)(tou)、清源投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)、方(fang)富資(zi)(zi)本、富海銀(yin)濤(tao)等。

多重掛牌邏輯

眾所周知，陽(yang)光(guang)(guang)(guang)私募(mu)(mu)(mu)(mu)比地下代客理財式的(de)(de)私募(mu)(mu)(mu)(mu)更陽(yang)光(guang)(guang)(guang)化，但還是不如公(gong)募(mu)(mu)(mu)(mu)那樣(yang)有(you)透明(ming)的(de)(de)投資(zi)管理和(he)(he)嚴格的(de)(de)信息(xi)披露制(zhi)(zhi)度(du)。其(qi)通常是每(mei)周、每(mei)雙周或每(mei)月公(gong)布一(yi)次凈值(zhi)，且沒有(you)強制(zhi)(zhi)的(de)(de)季度(du)、半年度(du)和(he)(he)年度(du)的(de)(de)信息(xi)披露要求。而(er)陽(yang)光(guang)(guang)(guang)私募(mu)(mu)(mu)(mu)一(yi)旦掛牌新三板(ban)，將實行(xing)嚴格的(de)(de)信披制(zhi)(zhi)度(du)，可(ke)以預(yu)見(jian)將來也會(hui)成為(wei)市場焦點。因此，很(hen)多(duo)陽(yang)光(guang)(guang)(guang)私募(mu)(mu)(mu)(mu)并不愿選擇登陸(lu)資(zi)本市場。

那么，問題來(lai)了。為何還(huan)陸(lu)(lu)陸(lu)(lu)續續有私募(mu)想掛牌新(xin)三(san)板(ban)呢？而目(mu)前絕大部(bu)分私募(mu)管理(li)規(gui)模(mo)不(bu)大，客(ke)戶渠(qu)道(dao)有限，綜合管理(li)能力(li)、風險(xian)控制能力(li)不(bu)強，登(deng)陸(lu)(lu)新(xin)三(san)板(ban)后這(zhe)些問題是否就會得(de)到(dao)解決？陽光(guang)私募(mu)掛牌新(xin)三(san)板(ban)的(de)主要邏輯是什么？

《每日經濟(ji)新聞》記者了解到，從已登陸新三板的(de)幾(ji)家私募(mu)來看，基本都(dou)在借(jie)助(zhu)其高(gao)效的(de)融(rong)資(zi)環境，推動自(zi)身業務的(de)快速擴(kuo)張。九鼎投資(zi)和中科招商(shang)兩大“巨無霸”的(de)高(gao)舉高(gao)打自(zi)然不必多(duo)言，其余幾(ji)家私募(mu)也紛紛展現出借(jie)助(zhu)融(rong)資(zi)長袖善(shan)舞(wu)的(de)特點。

根據(ju)Choice數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，達仁資(zi)管(guan)今年(nian)共實施(shi)(shi)(shi)4次定增，募(mu)集(ji)資(zi)金合(he)計(ji)10.95億(yi)元(yuan)。思考(kao)投資(zi)共實施(shi)(shi)(shi)3次定增，募(mu)集(ji)資(zi)金合(he)計(ji)3.1億(yi)元(yuan)。同創(chuang)偉業、明石創(chuang)新分別(bie)融資(zi)3.5億(yi)元(yuan)和(he)9.24億(yi)元(yuan)。硅谷天堂募(mu)集(ji)資(zi)金總額不超過(guo)67.5億(yi)元(yuan)的定增計(ji)劃(hua)也(ye)正在(zai)實施(shi)(shi)(shi)中。

募(mu)集(ji)(ji)到了錢，就可以按計劃部署公司業務拓展(zhan)。以達仁資(zi)管為例，其剛剛實(shi)施完(wan)成新一輪(lun)定增(zeng)，募(mu)集(ji)(ji)資(zi)金(jin)將主(zhu)要用(yong)于在(zai)公司發起(qi)設(she)立新基金(jin)，收購上市公司作(zuo)為產業整合的平臺(tai)，在(zai)香(xiang)港設(she)立分支機構、發起(qi)新業務、補充公司流動資(zi)金(jin)等用(yong)途。

新(xin)三(san)板資(zi)本圈CEO高(gao)虹對《每日經濟新(xin)聞》記者表(biao)示(shi)，“一(yi)些私(si)募(mu)想上新(xin)三(san)板主要是看到(dao)了九鼎(ding)、中科招商登(deng)陸(lu)新(xin)三(san)板后做資(zi)本布局、資(zi)本運(yun)作所取得的成績。私(si)募(mu)上市(shi)可以進行高(gao)效、快捷的融資(zi)，因為在新(xin)三(san)板可以不分次數(shu)的多次融資(zi)。私(si)募(mu)直接登(deng)陸(lu)A股(gu)的可能(neng)性很小，但新(xin)三(san)板卻(que)給了他們一(yi)個很好的機會。”

對于公(gong)司計劃(hua)掛牌新三(san)板(ban)，但斌解釋稱，“我(wo)(wo)們(men)希望公(gong)司有可(ke)能(neng)做到類似于伯(bo)克希爾的(de)(de)模(mo)式，如(ru)(ru)果(guo)是這樣(yang)的(de)(de)模(mo)式，就必須借助資本市場的(de)(de)力量(liang)來發展我(wo)(wo)們(men)自(zi)己。所以如(ru)(ru)果(guo)有掛牌新三(san)板(ban)的(de)(de)機(ji)會，比如(ru)(ru)我(wo)(wo)們(men)能(neng)從20億(yi)(yi)或30億(yi)(yi)成長為(wei)上千億(yi)(yi)規模(mo)的(de)(de)企(qi)業，有這樣(yang)一(yi)個更(geng)高增長的(de)(de)話，我(wo)(wo)相信會為(wei)中國的(de)(de)資本市場帶來不一(yi)樣(yang)的(de)(de)變化。”了解更(geng)多私募(mu)大(da)佬信息(xi)，投資者(zhe)可(ke)關(guan)注(zhu)微(wei)信公(gong)眾號：“火山財富（huoshan5188）”。

“這也(ye)是一個主動(dong)接受監督的過程，同時也(ye)給(gei)予協和資產更(geng)多(duo)(duo)的發展(zhan)機(ji)遇(yu)，未來公司(si)能借助多(duo)(duo)元資本市場工具，取得更(geng)快、更(geng)長足的發展(zhan)。”協和資產相關負責人在(zai)接受記者采訪時解釋。

而在前海(hai)方舟資本(ben)總裁鐘海(hai)波看來，一些私(si)募(mu)選擇(ze)現在掛(gua)牌(pai)(pai)，是因為私(si)募(mu)行業今(jin)年財報(bao)會(hui)比較好看，現在掛(gua)牌(pai)(pai)市場會(hui)給(gei)出較高的估值。鐘海(hai)波表示，以前大家覺得私(si)募(mu)很(hen)神秘，但掛(gua)牌(pai)(pai)后(hou)將更加規范化(hua)和透明化(hua)，比如(ru)公(gong)(gong)司財務(wu)狀況、所管(guan)理的產品運行情(qing)況、凈值和規模等，都需要(yao)一一披露或抽查；在風控(kong)等方面也有嚴(yan)格要(yao)求，更利(li)于公(gong)(gong)司規范經(jing)營(ying)、避免風險。同時還能做好公(gong)(gong)司的形象、品牌(pai)(pai)，擴(kuo)大話語權(quan)，市場會(hui)將私(si)募(mu)當成公(gong)(gong)募(mu)一樣的份量去看待。

“還有，現(xian)在很多私(si)(si)募可以利用自(zi)(zi)己的(de)通道直接發行產(chan)品(pin)，不(bu)再依賴于信(xin)托公司，這對于陽光私(si)(si)募行業的(de)最(zui)大考驗(yan)，便在于其(qi)自(zi)(zi)身的(de)營(ying)銷能(neng)力和營(ying)銷渠道。這也(ye)是私(si)(si)募掛牌新三板的(de)一個(ge)重要(yao)原因，他們需要(yao)借助新三板的(de)平臺擴(kuo)大自(zi)(zi)身影響力。”鐘(zhong)海波解釋稱。

據了(le)解，此前在產品發(fa)行(xing)上(shang)，私(si)募一般通過(guo)銀(yin)行(xing)、券(quan)商、信托和(he)第三方理(li)財機構(gou)發(fa)行(xing)產品，基金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)人往往以投資顧(gu)問的(de)身(shen)份(fen)(fen)出現(xian)。2014年，《私(si)募投資基金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)人登記和(he)基金(jin)(jin)(jin)(jin)備案辦法》的(de)施(shi)行(xing)，使得陽光私(si)募第一次擁有了(le)獨立的(de)基金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)人身(shen)份(fen)(fen)。法律法規的(de)完(wan)善使得私(si)募基金(jin)(jin)(jin)(jin)可(ke)獲(huo)得明確的(de)合法地位，同時可(ke)以自(zi)行(xing)發(fa)行(xing)基金(jin)(jin)(jin)(jin)產品，私(si)募行(xing)業被(bei)納入到規范的(de)軌道。

向大財富管理邁進

隨著中國(guo)大財富管理時(shi)代(dai)的到(dao)來，諸多業(ye)內人(ren)士(shi)認(ren)為，中國(guo)未來將出現管理規模超過千(qian)億元的陽光私(si)募基金。那么(me)，陽光私(si)募蜂擁新三板(ban)會是一(yi)個大趨勢嗎？

“私(si)(si)募(mu)(mu)上新三(san)板的(de)(de)挑戰就是(shi)規(gui)范性(xing)運作。合規(gui)的(de)(de)成本(ben)在金(jin)融行(xing)業(ye)(ye)是(shi)很高的(de)(de)，如(ru)信息(xi)定(ding)期披(pi)露、各種報告出具、業(ye)(ye)務(wu)和人員對(dui)接，還有和各方的(de)(de)溝通成本(ben)、律(lv)所(suo)(suo)和會(hui)(hui)計(ji)事務(wu)所(suo)(suo)的(de)(de)中(zhong)介(jie)費(fei)用(yong)等等。這(zhe)些對(dui)私(si)(si)募(mu)(mu)是(shi)比較大(da)的(de)(de)成本(ben)，但如(ru)果公(gong)司(si)經歷(li)過(guo)這(zhe)個階段(duan)并熬下(xia)來，通過(guo)新三(san)板把(ba)資(zi)(zi)金(jin)、品牌(pai)和資(zi)(zi)源積累起來后(hou)，就會(hui)(hui)慢慢壯大(da)，一般的(de)(de)私(si)(si)募(mu)(mu)抵抗不了這(zhe)種誘惑。”鐘海波對(dui)記者說道，“大(da)的(de)(de)私(si)(si)募(mu)(mu)會(hui)(hui)尋找再(zai)融資(zi)(zi)、上市，借助(zhu)資(zi)(zi)本(ben)市場的(de)(de)力(li)量，小私(si)(si)募(mu)(mu)目前(qian)還不具備(bei)這(zhe)種條件。”

陽光私募掛(gua)牌新三板(ban)(ban)后(hou)，未(wei)來是否(fou)會考慮(lv)轉板(ban)(ban)？對(dui)此，思考投資(zi)總經(jing)理岳(yue)志斌在(zai)接受媒體采訪時表示，會考慮(lv)做市商或者競價方式，但肯(ken)定不(bu)會考慮(lv)轉板(ban)(ban)，更(geng)(geng)愿意在(zai)新三板(ban)(ban)分層后(hou)繼續留在(zai)新三板(ban)(ban)，因為新三板(ban)(ban)的(de)發(fa)展空間會遠超其(qi)他市場板(ban)(ban)塊，是一個真正的(de)市場化運作、又納入統一監管的(de)資(zi)本市場，包容度高(gao)、機(ji)制更(geng)(geng)靈(ling)活(huo)，發(fa)展愿景更(geng)(geng)廣闊。

“我所認識的(de)大部分私(si)募都說(shuo)要能(neng)轉(zhuan)到(dao)(dao)主板(ban)肯定(ding)是最(zui)好的(de)，不過他們(men)(men)說(shuo)這要看政策(ce)的(de)具體走向(xiang)”，高虹說(shuo)道。而在(zai)談到(dao)(dao)陽光私(si)募登陸新三(san)板(ban)后的(de)發展趨(qu)勢，九(jiu)九(jiu)益基金(jin)(jin)總經理宋三(san)江對《每日經濟新聞》記者表示，“我預(yu)計他們(men)(men)可能(neng)會往前延伸(shen)到(dao)(dao)PE、VC投(tou)資，往后延伸(shen)到(dao)(dao)新三(san)板(ban)的(de)二(er)級市場投(tou)資，做全金(jin)(jin)融產業(ye)鏈投(tou)資，即大的(de)財富管(guan)理。在(zai)目前的(de)市場行情下，掛牌后的(de)陽光私(si)募如果只圍繞在(zai)‘看天吃飯’的(de)A股二(er)級市場上做文章，機會不太(tai)大。”

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