每經編輯｜每經記者 劉明濤    

◎每經記者 劉明濤

兩融余額降至9600億元附近、股指期貨交易規則大幅修改以及A股熔斷機制征求意見稿出爐，政策維穩在持續進行。

昨日（9月8日）上午滬指震蕩殺跌，午后在上海本地股帶領下逐漸攀升，個股幾乎全線飄紅，盡管全天交易額大幅縮小，但最后一小時交投顯著放量，說明在投資機遇出現時，資金入場意愿尚存。

國都證券分析指出，積極信號的釋放，將逐步改善市場預期，從而為中期市場底部反彈積蓄動力。

大/勢/風/向/

市場預期逐漸改善

目前，A股估值已回落至歷史均值附近，結構性機會與投資價值初顯。國都證券表示，當前滬深300、上證綜指的滾動市盈率快速下修至12.4、14.3倍，均已回落至近6年來歷史均值下方；此外，創業板指估值已從6月中旬的135倍歷史高點快速回落至歷史均值55.7倍附近，整體估值繼續下殺空間也有限。

值得關注的是，降杠桿、貶匯率兩大沖擊波已近尾聲。首先，場內杠桿資金方面，近1、2個交易日兩融余額持續下降至9600億元附近，約為6月中旬高點時2.27萬億元的四成；其次，場外配資方面，據報道，監管層對不同配資規模的券商給出了不同的清理時間表，清理重點為存量違規配資賬戶，粗略估計存量場外配資規模在5000億元左右，在有序清理規模有限的場外配資下，拆彈風險不大；再次，在管理層相繼表態與央行多舉措維穩下，人民幣匯率貶值預期已降低，近期匯率已呈現企穩態勢。

該券商進一步指出，近期穩增長、防風險、促改革三箭齊發，管理層連續釋放維穩政策與積極信號，包括央行意外雙降、擴容地方債置換額度、國務院專題會研究部署金融穩定，以及證監會表態將把穩定市場、修復市場和建設市場有機結合起來，深化改革、健全法制、完善監管三管齊下；以上積極信號的釋放，將逐步改善市場預期，從而為中期市場底部反彈積蓄動力。

申萬宏源也認為，隨著股指期貨交易規則的大幅修改，期指對現貨市場的影響力大大減弱。加上管理層不斷釋放政策利好，政策維穩持續，因此在清理配資高峰過去后，A股市場有望出現超跌反彈。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：持續政策對市場情緒影響

行/業/熱/點/

雷達市場面臨機遇

2019年，全球軍用雷達市場規模將達到84.4億美元，比2012年的69億美元增長22.3%，復合年增長率2.9%。歐美亞太仍是最主要的雷達市場，預計最大的軍用雷達采購國家依次為美國、印度、中國、日本和韓國。

目前，我國已發展成為雷達大國，也是雷達強國。每年例行舉辦的“系列國際雷達會議”，我國是與美國、英國、法國和澳大利亞并列的5個輪流主辦國之一，在三坐標雷達、低空雷達、機載預警雷達、數字陣列雷達、相控陣雷達和精密跟蹤雷達等領域邁入了國際先進行列。

中信建投認為，海空軍發展面臨現代化建設重大機遇期，而雷達作為武器裝備系統的核心，并伴隨我國相控陣雷達技術的日益成熟，將直接受益于海空軍的現代化進程。

2015年國防白皮書《中國的軍事戰略》延續了國防經費支出向空軍和海軍傾斜的趨勢。而雷達是海空軍現代化建設及國防信息化建設的關鍵設備及重要一環。

目前，雷達產業的上市公司包含雷達總裝和雷達配套兩大類。雷達總裝上市公司主要是四創電子和國睿科技，將直接受益于我國國防信息化及海空軍現代化建設。雷達配套上市公司有航天發展、天銀機電、常發股份等。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：軍用雷達發展運用

軍工北斗迎來關注

中銀國際認為，在即將全面部署全球覆蓋衛星的時點上，全方位提出大力支撐北斗產業生態的政策十分必要，國家支持政策有望進一步加碼，行業將迎來十年機遇。具備核心軍用北斗技術的企業將持續受益。

民用市場是北斗導航未來最大的市場，同時也是北斗導航系統產業發展的長期驅動力，但同時直接面對占有民用導航市場95%份額的GPS競爭。行業和民用市場啟動推動產業鏈發展機遇，在底層芯片技術方面，由于面對全球包括高通、博通以及華為海思等的直接競爭，預計國內其他北斗芯片廠商面臨較大壓力。在運營方面，目前北斗分理資質授權十分有限，相關企業有望發揮先發優勢，在北斗運營方面從技術體系到運營規模形成優勢，成為國內企業在未來北斗互聯網+運營方面確定性較高的機會。

因此，中銀國際建議在軍工北斗方面，其供應鏈將具備較強的穩定性，盡管如果從終端采購到模塊采購其鏈條可能發生調整，但國內軍工北斗供應龍頭一般具備裝備集成資質，供應地位難以變化，重點看好振芯科技、海格通信、華力創通。

行業和民用應用方面，隨著全球化布局的啟動，政策支持力度將會加碼，以構筑完善的全球北斗產業鏈體系，當前在基礎芯片領域投入較大且在民用布局如車聯網方面投入的華力創通、在數字地圖領域具備龍頭地位的四維圖新。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：北斗軍品訂單和行業用戶推廣