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◎每經記者 楊建

昨日（9月6日）晚間，證監會負責人以答新華社記者問的形式發表談話，就如何看待近期股市波動，如何理解市場內在穩定性增強，下一步如何維護股市穩定和改革發展等問題進行了具體作答。

證監會負責人表示，要把穩定市場、修復市場和建設市場有機結合起來。目前股市泡沫和風險已得到相當程度的釋放。《每日經濟新聞》記者注意到，證監會發言人此次談話中包含了多項對市場的維穩措施，其中包括證金公司護盤、改革新股發行制度、研究熔斷機制等。

A股內在穩定性增強

在證監會負責人看來，當前市場的內在穩定性已經顯著增強。這主要體現在以下幾個方面：

一是市場估值中樞明顯下移。截至9月2日，與前期高點相比，上證綜指市盈率已由25倍下降到15.6倍。深證綜指市盈率已由70.1倍下降到37.3倍。創業板指數市盈率已由134.5倍下降到63.6倍。

二是杠桿融資風險得到相當程度的釋放。場外配資得到清理整頓，其中，配資數額最多的恒生電子、銘創、同花順三個系統因違法違規已被關閉停業。證券公司場內融資余額大幅下降，已由前期高峰2.27萬億元，下降到約1萬億元，回到去年年底的水平。信托公司杠桿融資規模也大幅下降。

三是助漲助跌的規制性因素得到有效抑制。通過提高保證金、限制開倉數量等措施，股指期貨交易過度投機已基本得到遏制。嚴格限制了程序化交易，制止頻繁報撤單行為，大幅減少其助漲助跌的效應。允許金融機構優化擔保物違約處置機制和方式，對到期合約予以展期，有效緩解了杠桿資金平倉壓力。

四是投資者流動性狀況良好。股市交易基本順暢，基金公司、社保基金、保險公司、企業年金、私募基金等機構投資者可用資金較多。個人客戶交易結算資金余額達2.5萬億元，大大高于去年底1.2萬億元的水平。

值得注意的是，在證監會負責人表態之前，央行行長周小川在剛剛結束的二十國集團(G20)財長和央行行長會議上表示，目前人民幣兌美元匯率已經趨于穩定，股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩定。

多項維穩舉措齊發

眼下，A股市場投資者的情緒依然不穩定，指數波動幅度依然較大，下一階段證監會在維護股市穩定和改革發展上有何打算，成為了廣大投資者最為關心的問題。

證監會有關負責人表示，下一步要繼續把穩定市場，防范系統性風險作為首要任務，把穩定市場、修復市場、建設市場有機結合起來，著力培育公開透明、長期穩定健康發展的資本市場。

這輪股市異常波動，進一步暴露了我國股票市場不成熟、制度不健全、監管不適應，以及上市公司和投資者結構不合理，短期投機炒作過多等問題。解決這些問題，根本上要靠深化改革，健全法制，完善監管。當前和今后一段時間，我們要抓緊做好以下工作：

第一，要從中國實際出發，借鑒境外成熟市場經驗，研究市場頂層設計，堅持服務實體經濟，完善市場結構，培育發展機構投資者，實施鼓勵長期投資政策。

第二，有序推進市場改革開放，堅持市場化、法治化取向，積極穩妥實施股票發行注冊制改革，著力促進提高上市公司質量，加快上市公司并購重組的市場化改革，規范大股東和實際控制人股份轉售制度，推進上市公司股份回購制度建設，認真落實上市公司分紅制度，優化投資者回報機制。

第三，彌補監管漏洞，完善市場管理制度。研究制定實施指數熔斷機制方案，嚴格管理和限制程序化交易，抑制股指期貨過度投機，規范股票融資業務。規范證券公司、基金公司、期貨公司的業務活動，完善風險控制指標體系。

第四，夯實市場基礎設施建設，加強各類賬戶和信息系統的管理，加大數據整合與共享，建立健全風險預警體系和跨市場實時監控體系。

熔斷機制引人注意

《每日經濟新聞》記者注意到，在證監會發言人的表態中，除了廣大投資者關注的關于證金公司護盤外，最值得注意的是將研究制定指數熔斷機制方案。

熔斷機制起源于美國，是以人為地設置價格限制和中斷交易為特征的，目的是讓投資者在價格發生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應。

業內人士指出，熔斷機制不僅給股指期貨的交易者提出了一種警示，也為期貨交易的各級風險管理提出了一種警示。熔斷機制對股指期貨市場的交易風險提供預警作用，有效防止了風險的突發性和風險發生的嚴重性。此外還為控制交易風險贏得思考時間和操作時間。有利于消除陳舊價格導致期貨市場流動性下降，有了熔斷期，可以消除交易系統的指令堵塞現象，消除陳舊性價格，保證交易的暢通。