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每經記者 白亞靜

招商地產的“賀建亞時代”結束。

8月27日晚間，招商地產發布公告稱，第一負責人賀建亞被免職。在招商地產重組的敏感期，這一人事變動顯得頗為詭異——既突然，又未宣布繼任者。恰逢中央巡視組巡視招商局集團，以及來自招商地產內部人士的一些消息，都將他的去職指向涉腐。

回顧賀建亞在招商地產的業績，不能不提招商地產之前的表現。2004年，招商地產與萬科、保利等一線房企幾乎同時起步，規模相似，然而不久招商地產增長開始停滯，甚至出現倒退，銷售規模差距越拉越遠。從這個擴張“激進派”的升遷路線不難發現，招商地產近年來的戰略動作與之大致吻合。作為掌舵者之一，賀建亞的擴張戰略給招商地產帶來了新氣象，也帶來了增收不增利的問題。

賀的離職事件帶來的最大懸疑是，處在利潤、銷售、去化纏雜的鋼絲線上，正在進行重組式擴張的招商地產將如何面對擴張這一問題？“激進派”賀建亞的離去，是否會減緩招商地產近兩年正在加速的擴張步伐？招商地產董事會秘書劉寧對《每日經濟新聞》記者稱，將縮減原計劃兼并擴張的數量。

“激進派”賀建亞

招商地產27日的公告稱，根據母公司招商局集團的建議，公司董事會決定免去賀建亞擔任的公司總經理職務，授權公司董事長孫承銘代為行使公司總經理職權，授權有效期不超過2015年12月31日。同時被免去的還有賀建亞的董事職務。上述公告稱，公司董事會將提請股東大會通過。

對于離職原因，招商地產官方解釋稱是“個人原因”。

賀建亞被免，既突然，時機又很微妙。對比2014年原招商地產董事長林少斌的辭職，以及2011年孫承銘、林少斌的人事變動，這次董事會臨時會議的決定，不論對內對外都頗為突然，賀建亞本人甚至沒有出席。

有消息稱，賀建亞去職與反腐有關。據悉，7月3日，中央第十巡視組正式巡視招商局集團，目前已近兩月，接近結束。不過，上述消息并未得到招商地產官方確認。

近年來，招商地產開始加速擴張，賀建亞也逐漸“掌舵”招商地產。招商地產幾次大的戰略發展時間點，與賀建亞升遷路線大致吻合。

2011年，招商地產掉隊明顯。這時，招商地產進行人事大調整，賀建亞升任招商地產總經理，原總經理林少斌接替孫承銘出任董事長。不久，招商地產管理層提出十年規劃，開始在全國范圍內的二三線城市大規模拿地。當時，招商地產主要在珠三角地區扎寨，珠三角地區的營業收入是其他地區總和的1.4倍。

2013年，林少斌不再擔任招商地產黨委書記等職，賀建亞成為招商地產第一責任人，外界視前者為被“架空”。當時，招商地產拋出注入蛇口工業區資產、增發募集64億元的擴張方案，后來中止。這距離上一次大手筆融資已時隔5年。同年，廣為人知的5年內“千億銷售、百億利潤”的發展目標被提出。

2014年4月，林少斌辭任董事長一職。招商地產一反穩健常態，在開發商普遍拿地意愿不高之際，逆市激進拿地。當年，招商地產土地投資金額累計達334億元，占當年銷售金額的65%。

今年初，招商地產董事會秘書劉寧還向《每日經濟新聞》記者表示，年內將適時加大凈負債率，為兼并擴張做準備。

誰都不曾料到，招商地產啟動了擴張式重組，然而，積極擴張派賀建亞卻在這個當口被免職。

擴張與利潤間的平衡

“激進派”賀建亞成功做大了招商地產的銷售盤，卻始終面臨增收不增利的問題。除了行業整體毛利率下降的因素，這一問題還同招商地產近年的產品布局有關。

2011年的十年規劃，使得招商地產手中存了大量二三線貨源，兩年后，其產品毛利率較高的珠三角地區收入結轉占總收入比例開始同比下降，拉低整體毛利率。另外，部分城市風險較大，比如當時的青島、煙臺等項目開始陸續計提存貨跌價準備。

一直到現在，招商地產的低毛利產品占比仍在持續上升。這使得該公司在去年底和今年年中都遭遇了增收不增利的尷尬。

2014年全年，招商地產營業收入434億元，同比增長33%；凈利潤42.6億元，同比增長1.75%。

2015年上半年，招商地產營業收入179.7億元，同比增加12%；凈利潤21.46億元，同比增長20.17%。不過，需要指出的是，扣除非經常性損益后的凈利潤增幅并沒有達到兩位數，只有7.31%，低于營收增速。凈利大幅增加的原因是，報告期內招商地產將某子公司合并報表，直接增加的投資收益達4.44億元。

對于投資者而言，股東回報是最重要的考量因素之一，作為實際持股約一半的招商局集團而言，顯然不會滿意增收不增利的結果。

不過需要注意的是，招商地產目前的產品布局并非簡單的戰略失誤所導致。在賀建亞上臺之前，招商地產雖然毛利高，但是增長慢，營收有時甚至會出現負增長，而且由于定位高、戶型大等原因，去化周期比現在更長。

今年年中，賀建亞曾在2015年中期工作研討會中指出，要兼顧“銷售與利潤的平衡問題”。如今，他已去職，招商地產的新思路是什么？

據悉，招商地產今年初制定的兼并擴張計劃將有所調整。昨日（8月30日），劉寧回復《每日經濟新聞》記者稱，將縮減原計劃兼并擴張的數量，更重視收購標的是否有優質土地資源，至于今年的買地量，目前還不會改變計劃。

不過，她表示，調整兼并擴張主要是由于重組注入大量資產，與賀建亞去職事件無關。國企的個人色彩很淡，雖然外界都認為賀建亞是激進派，但戰略不是他一個人就能定下來的，招商地產作為多年的上市公司，有健全的公司治理機制，這次人事變動不會對公司后期的經營和重組造成影響。