每經編輯｜每經實習記者 胥帥    

◎每經實習記者 胥帥

“黑八月”再度上演連續大跌行情。數據顯示，8月18日以來滬深指數的跌幅已超過20%，擊穿了國家隊維穩的“政策底”，同時也跌破年線。

有專家分析認為，跌穿救市底部意味著市場將繼續尋找新底，再多的救市措施也難止住下滑通道。不過，從海外救市經驗來看，特殊果斷的救市政策仍有穩定股市的作用。

多國股市共振引急跌

“我認為監管層不會再救市了，這次暴跌不再會引起杠桿風險。”武漢科技大學金融研究所所長董登新在昨日接受記者采訪時表示，在6、7月的持續急跌中，無論是指數還是個股均遭遇了從牛市頭部的垂直滑落。股票連續跌停引起場外配資和融資盤大面積爆倉，給券商以及其余的金融機構帶來了毀滅性打擊。

董登新認為，8月中旬以來的暴跌并非由場外配資和融資盤引起，而來自于三個方面因素，“一是歐美長達6年的慢牛和A股的牛市同步終結，產生共振效應；二是中國經濟系列宏觀指標仍不太樂觀，經濟下行可能還沒有結束；三是股災之后帶來三次大的反彈都是在4000點無功而返，這再次印證了牛市的終結。”

“上一次政府已經成功救市，市場已經進入熊市通道后就沒有必要再繼續救市。”董登新告訴記者，牛熊交接是股市內在規律，A股進入熊市應該是市場的選擇，任何救市措施都不可能逆向而行。董登新說，沒完沒了的救市還會引起很大的負面效果，“救市后的三輪大反彈讓部分股票都出現了少則50%、多則100%的浮盈，救市中投入的太多資金會被大戶機構借此套取利差。”

北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐也曾提到，“因為市場漲跌有自己的規律。靠政府救市來維護市場穩定是很困難的。”他認為最根本的“救市措施”是改進股票市場的制度缺陷，首當其沖便是改革新股發行制度，在實行注冊制之前建議一律實行網上認購，取消中簽辦法（避免天量資金去打新股）。無論是機構投資者還是個人投資者只能用一個賬戶買，每個賬戶只能購買限定股數，先購先得，售完為止。此外，還需要改革交易制度、融資融券制度等。

海外救市多果斷出手

從上周五到本周一，全球股市出現集體大跌，不少國家和地區陸續發布相關措施和言論，對股市下跌表示關注。事實上，股市暴跌在其他國家也時有發生，國外的監管層面也會在危急關頭果斷出手。歐美國家多采用臨時性措施堵住市場做空漏洞，而亞非國家更多采用更為激進的救市政策。

例如：2008年美國金融危機爆發，美國證監會果斷出手，在9月17日，發布禁止裸賣空的通告，明確不準在沒有持有股票的情況下進行賣空；9月18日，決定停止797只金融股的賣空，并宣布嚴厲查處市場操縱行為；9月22日,三大證券交易所繼續增加禁止做空股票清單。隨后美股市場慢慢穩定，并在2009年回升開啟了長達數年的慢牛通道。在2008年，英國、加拿大和德國等七大工業國的監管機構也頒布了臨時性禁空令，禁止賣空金融類股。

新興市場方面，值得一提的是巴基斯坦。2008年4月底到6月中旬，巴基斯坦的股市指數暴跌，之后巴基斯坦政府推出限制措施，規定股票每天的最大漲幅可達10%，最大跌幅僅為1%，該項政策在執行后維護了巴基斯坦股市的穩定。此外，越南在2008年暴跌后選擇將股市日漲跌幅限制大幅下調到1%，之后隨著股市回穩又上調日漲跌幅限制至2%、5%。

券商：減倉防守

“震蕩市里最好還是波段操作。”董登新建議投資者在暴跌中選擇高拋低吸和快進快出，切勿戀戰。他表示，A股指數經歷連續三個交易日的暴跌后，在技術上有反彈欲望，估計在3000點一線會有強支撐，市場會暫時穩住。

此外，券商分析師也建議投資者在市場寬幅震蕩的格局中暫時觀望，等待機會。山西證券表示，市場將延續寬幅震蕩格局，情緒面趨于謹慎甚至有些悲觀，觸底反彈、板塊輪動帶來的交易性機會越來越難以把握，建議投資者在參與時注意控制倉位，并確保合理的安全邊際。

國金證券則建議投資者不能輕易大舉抄底，操作上以減倉防守為主，這才是長久的生存之道。只有市場自己選擇的底部才是真正抄底的底部。