◎譚浩俊

在上周五（8月21日）召開的證監會例行新聞發布會上，新聞發言人張曉軍表示，《證券法》修訂草案4月已進行了第一次審議，目前立法機關正按照立法程序進行完善，證監會將積極配合立法機關的立法工作，盡快進入第二次審議。

說到《證券法》修訂，最受關注的無疑是注冊制。注冊制能否推出以及何時推出，關鍵要看《證券法》如何修訂、何時才能修訂完畢以及能否將注冊制作為證券市場改革的重要內容。否則，注冊制仍是紙上談兵。

在前期股市火爆時，注冊制呼之欲出，有關《證券法》修訂的分析和傳言也是隨處可見，甚至出現了今年6月底前完成《證券法》修訂，9月底前推出注冊制這樣的時間表。

但近段時間，注冊制就像躲貓貓一樣，突然從輿論中消失了。《證券法》修訂也變得鴉雀無聲，要不是證監會新聞發言人提出《證券法》的修訂問題，可能很多投資者已經忽略了《證券法》修訂一事。原因或許在于，股市出現了劇烈震蕩，無論是管理層還是投資者都把關注焦點轉向如何穩定市場。

事實也是如此，在面臨金融風險時，誰還有心思關心《證券法》的修訂和注冊制。更何況IPO剛剛恢復不久又暫停了，再來談注冊制豈不是在傷口上撒鹽，加劇市場震蕩。

從表面上看，這樣的分析和思考確實有道理，但冷靜思考一下就不難發現，A股市場之所以出現各種各樣的問題，或與改革力度太小、內在矛盾和問題遲遲未得到解決有關。就像IPO一樣，在審批制下，一些本來不符合條件的企業也能獲得通過，結果大量的劣幣被送進市場，劣幣對良幣形成了嚴重的擠出效應。

更重要的是，A股市場長期存在的“只進不出”現象一直解決不了，這也讓劣幣在股市有了良好的生存土壤，有大肆牟取不當利益的機會，使得股市難以有效成為融資平臺、資本運作平臺以及企業規范平臺。

這些年來，到底有多少不法企業、劣質企業和無良投資者從股市中獲取了多少財富，可能難以統計。而那些熱心于股市投資的投資者，特別是普通投資者，卻遭受了嚴重損害。

此輪股市震蕩，粗看是不規范的場外配資、惡意做空等原因造成的，但細想并不盡然。這些投機機構及個人投資者，之所以能做出這樣的行為，與市場監管機制不健全有一定關系。

在面對這樣的局面時，如果因此變得縮手縮腳，不敢再大膽改革，對不規范行為進行嚴厲查處，不敢對不法投資者說“不”，我們可能將面臨更加劇烈的市場震蕩，甚至引起投資者恐慌。越是艱難時刻，就越應該進行改革，通過改革解決市場運行中存在的矛盾和問題，這也是中國改革30多年來的經驗總結。

在股市尚未完全企穩時談改革或許要承擔一定風險，特別是注冊制改革可能引起一些投資者的恐慌。但沒有新鮮血液補充進來，沒有投資者對改革的期待，沒有消除人為不良因素，股市中存在的矛盾和問題就難以得到解決。暫停的IPO恢復就可能形成新股發行的堰塞湖，那時風險就會更大。

也正因為如此，《證券法》的修訂步伐必須加快，只有這樣才能給投資者一種信心，一種管理層有信心通過改革解決股市各種問題的信心，否則恐難以讓股市真正恢復正常。

股市出現劇烈震蕩，不是市場停止改革的借口。如果因股市震蕩就放慢改革步伐，說明有關方面還因為關注市場而有些投鼠忌器、畏首畏尾。但歸根到底，只有改革才是解決股市各種問題的良藥，只有改革才能讓股市走向真正的可持續發展。