每經編輯｜每經記者 張昊 張雯    

◎每經記者 張昊 張雯

8月23日，國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》），《辦法》明確：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%；參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的；辦法自印發之日起施行。

公開資料顯示，2014年末國內養老金累計結存35645億元，據測算，扣除預留支付資金，全國可納入投資范圍的資金總計2萬多億元。若按照不高于30%的比例，約有6000多億元資金可進入股市。

規模可達6000億

千呼萬喚始出來，被市場期待已久的養老金入市終于來了。

8月23日下午，重磅利好來襲——國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》。《辦法》明確：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%；參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。

首都經濟貿易大學保險系教授庹國柱表示，“《辦法》最值得關注的一點即在于，開放了投資渠道”。在庹國柱看來，《辦法》最具價值的一點在于放開了養老金入市渠道的想象空間，在堅持安全投資、穩健投資的原則下，可以進入國家重大工程項目投資與當前正熱的國企改革股權投資，而非限定在原先的債市、股市等，這是重大進步。

人力社保部公布《2014年度人力資源和社會保障事業發展統計公報》顯示，全年基本養老保險金收入27620億元，支出23326億元，年末累計結存35645億元。

以2014年末累計結存的35645億元測算，扣除預留支付資金，全國可納入投資范圍的資金總計2萬多億元。若按照《辦法》規定投資股票、股票基金、混合基金。股票型養老產品的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%測算，約有6000多億元資金可進入股市。“養老金是用來養老的，不是用來救市、托市的，它沒有救市的功能，也沒有這個義務”，中央財經大學中國社會保障研究中心主任褚福靈認為，之所以出臺上述《辦法》，管理層是希望在安全的前提下，對養老基金進行保值增值，而不存在救市的問題。

委托機構或為社保基金

《辦法》中明確，省、自治區、直轄市人民政府作為養老基金委托投資的委托人，可指定省級社會保險行政部門、財政部門承辦具體事務。而《辦法》指明的受托機構，是指國家設立、國務院授權的養老基金管理機構。

盡管在本次《辦法》中并沒有明確提及委托機構，但是《辦法》指出，委托機構必須“經國家設立，國務院許可”，這將商業機構排除在外，目前能夠滿足這一條件的，只有全國社保基金理事會。而且全國社保管理社保基金經驗豐富，業績穩健，符合基本養老金投資管理的要求。因此，業內普遍預計，全國社保基金理事會將擔任委托人。

從社保基金股市征戰看，不乏“輝煌”的戰績。資料顯示，從2000年成立至今，全國社保基金已運營14年時間，除2004、2008、2011年三年外，其余年份投資收益率均高于同期通貨膨脹率，且部分年份受到資本市場的走強，還獲得了兩位數的高收益。從2001年到2014年，社保基金累計投資收益額5611.95億元，年均收益率為8.38%，高于同期的年均通脹率約2.42%，基金保值增值成效顯著。

利好低估值藍籌

相比于社保資金，養老基金事關“養命錢”，從某種程度上而言，對其保值增值的要求甚至比社保資金更高。從股市具體投資看，穩定性、安全性應是養老金入市首要考慮的范圍，而這類投資范疇，A股市場低估值的藍籌板塊無疑是首選。

從《辦法》提及的兩條投資路徑看，一是國家重大工程和重大項目建設，而這些重大工程和重大項目，對應的是A股市場的基建板塊，有業內人士建議，投資者可以從低估值的基建板塊進行相應的標的篩選；《辦法》指出的另一大投資路徑是國有重點企業改制，對應的即是當前A股市場的國企改革概念。業內分析人士指出，上述基建上市公司可能從屬于國企改革的范疇，因此綜合角度考慮可以從央企整合的層面進行篩選。

另外，對于養老金入市提及的可以參與國有重點企業改制，北京望道投資有限公司投資總監王杰告訴《每日經濟新聞》記者，對于國企改革概念，前期是央企頂層設計預期推動行情的普漲，后期因不同區域的政策節奏、上市公司運作的節奏不同，此起彼伏的可能性更大。因此伴隨著本次養老金入市，國企改革有望演繹的是一輪大行情，而并不僅是交易性機會。

另一方面，除了上述明確提及的國企改革、基建等領域投資外，銀行、保險等金融板塊也符合穩定性、安全性的投資屬性。華泰證券分析師羅毅認為，長線資金的入市，從歷史看基本表明此位置是市場的階段性底部；巨量資金的入市，將利好大金融等藍籌股。

對于養老金何時能夠入市，有分析稱，以企業年金和社保基金入市經驗來看，公布辦法到確定基金管理機構要一年左右，之后從確定基金管理機構簽署委托協議等，到實際開展投資還要3~6個月。