每經編輯｜每經記者 丁舟洋 吳林靜    

◎每經記者 丁舟洋 吳林靜

昨日（8月18日），成都路橋（002628，收盤價6.60元）交出了并不盡如人意的成績單,其半年報顯示，上半年凈利潤為518萬元，同期減少84.71%。

對于利潤大幅下降的原因，成都路橋表示，由于上半年中標項目減少，以及應開工而未開工項目數量占比增加。在未開工項目中，該公司在一年半前中標的宜賓到威信高速路四川路段BOT項目（以下簡稱宜威高速）尤為顯眼。

成都路橋證券部方面對《每日經濟新聞》記者稱，宜威高速預計投資82億元，資金缺口非常大，公司在努力籌資，但截至目前進展較小，所以一直沒開工。公司從去年開始逐步減少此類項目，轉而增加PPP項目。

82億BOT項目未開工

去年4月22日收到《中標通知書》那天，成都路橋或許沒有料到，“會給未來若干年業績產生積極影響”的82億大單，會因為融資難成為公司“掣肘”。

昨日，成都路橋發布的2015年半年度報告提到，宜威高速因“投資體量較大，啟動面臨較大的資金缺口”，截至報告期末“尚未實質性開工”。

據宜賓市人民政府發布的“可行性研究報告”介紹，宜威高速總投資81.9億元，預計建設工期為4年。項目將以BOT的模式進行，即總承包方成都路橋墊資建設，運營一段時間后，再移交回項目業主宜賓市政府。

然而，距離中標已過去15個月，仍未開工，前期所需的巨量資金成了“攔路虎”。

“對于目前的資金缺口，公司正在積極籌劃，不過，目前具體的方案尚未出臺。”上述證券部工作人員向《每日經濟新聞》記者表示，如果遲遲不能開工，不排除政府未來收回項目的可能。

為何籌資一年多資金仍未到位？就目前情況來看，對于凈資產僅26億元的成都路橋來說，如果沒有期望的“低成本、穩定的銀行貸款”，要吞下這82億元的“大蛋糕”，估計困難不小。

事實上，宜威高速僅是2015上半年成都路橋未能開工的項目之一。據其中報披露，“中標項目數量大幅減少，應開工未開工項目數量占比增加”，再加上“分子公司經營管理模式調整”，導致上半年歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤僅518.5億元，相比同期減少84.71%。

欲轉型增加PPP項目

早在年初，成都路橋證代張磊曾表示，該公司已經在主動縮減BT項目，以應對業務困局。昨日成都路橋方面向記者確認，已大幅減少了BT項目。

在對BT項目“做減法”的同時，成都路橋提出要對PPP項目“做加法”，加快研究參與PPP項目建設，積極與各級政府接洽，審慎選擇項目標的。

事實上，多位專家亦表示，減少BT/BOT項目、增加PPP項目也是整個路橋行業的發展趨勢。作為傳統的工程建設投資方式，BT、BOT項目的弊端不少，北京交通大學經濟管理學院教授趙堅對《每日經濟新聞》記者說，BT、BOT項目往往是有了項目，再進行融資，如果銀行不給貸款，項目難以進行。“除了資金難題和項目難以推進的風險以外，BT、BOT模式將項目全權委托給企業方做，政府對工程質量、建設進度和后續服務水平方面，缺少把控。在項目移交時和移交后，也存在一定風險。”西南交通大學教授帥斌表示。

在帥斌看來，相比而言，PPP模式具有一定優勢。參與PPP項目的企業能享受到政府的資源和政策優惠，有利于減輕企業資金壓力。政府和企業都是全程參與，雙方信息也更對稱。

不過，業內人士表示，這一模式競爭也非常激烈，對想要分一杯羹的企業提出了更高的能力要求，“轉型PPP也并非易事。”