昨日（8月13日）上午，位于北京國貿大廈42層的中國忠旺（01333，HK）辦公區內，關于半個月前突如其來的惡意做空報告的陰云似乎還沒有散去，但中國忠旺正在努力撥開這團疑云。“對于忠旺來講，針對沽空報告的回應及澄清到此為止，我們更愿意把更多的時間放在（思考）怎么提升我們在全球的競爭優勢，如何去在競爭中獲取更大市場份額。”中國忠旺執行董事兼副總裁路長青在現場對包括《每日經濟新聞》在內的媒體說道。

當日，在香港上市的中國忠旺復牌。

半個月的紛爭終究要有個了結，路長青對做空機構的報告逐條做了回應。除此之外，路長青對這份做空報告的內容專業性也提出質疑。在中國有色金屬工業協會副會長文獻軍看來，鋁制品行業在面臨國際競爭的同時，也面臨其他金屬行業的競爭，但是節能減排為鋁的應用提供了非常好的機會，“我們更應該想的是怎么在全球擴大鋁的應用，怎么把鋁應用的蛋糕做大。”

每經記者 劉燦邦

做空報告被指不嚴謹

7月31日，中國忠旺在遭遇做空機構Dupre Analytics的質疑后開始停牌，經歷近半個月時間，中國忠旺于昨日（8月13日）復牌，并于8月12日晚間發布報告對做空報告進行逐條反駁。

據了解，做空機構Dupre Analytics成立于今年7月8日，針對忠旺的報告是其發布的第一份報告。Dupre Analytics于7月30日在其官網發布針對忠旺的報告稱，該公司存在虛假銷售、騙取退稅、隱藏巨額負債、挪用資本開支等行為。

事實上，港股公司被做空并不鮮見。不過，此前被做空的內地在港上市公司，雖然涉及環保、化工等各個行業，但幾乎都是民營企業，而且做空機構也較為知名，此前均有做空歷史，做空報告篇幅較長且僅有英文版本。

顯然，此次中國忠旺遭遇的做空顯得有點另類。

在昨天的發布會上，中國忠旺執行董事兼副總裁路長青向《每日經濟新聞》在內的媒體表示：“我們對做空機構以匿名隱身方式發表極不負責任的報告，對集團作出惡意失實的指控予以譴責，同時也對因該惡意報告而對投資者帶來損失的行為予以譴責，本公司將考慮及采取一切合理措施保護投資者的利益，并保留向該做空機構采取法律訴訟的權利。”

路長青同時強調，中國忠旺自上市以來一直嚴格遵守上市規則，對業務及財務情況作出及時和完整的披露，歷年來外部獨立審計師對中國忠旺的綜合財務報表均出具無保留的審計意見。為了給投資者更為清晰的理解，在該澄清公告中，公司盡最大可能以獨立第三方的證明來支持公司的公告內容。

昨日的發布會上，路長青針對做空機構的多項指控做出了說明。如Dupre Analytics認為中國忠旺董事長劉忠田家族在中國之外設立了一個代理人和中間商網絡，并據此在全球秘密設立實體及鋁加工廠。路長青認為，Dupre Analytics報告內所謂的代理人、中間商及指稱關聯實體，除公司已披露信息外，其余均獨立于董事長劉忠田與本公司，其中5家為集團的鋁錠及鋁棒供貨商，另外兩家為集團客戶，集團與相關供貨商及客戶的交易均以正常商業條款訂立。

另外，Dupre Analytics認為中國忠旺采購的擠壓機真實價格比公布價格可能低37%至70%，對此，路長青認為，根據獨立第三方出具的日期為2013年1月28日的評估報告，集團大型擠壓機生產設備較賬面價增值4.71%，報告所指稱的采購價格虛高毫無事實依據。

機構發出做空報告，一般是配合對沖基金或者自身通過提前沽空該公司股票來獲得利益。對此，DupreAnalytics直言不諱，“我們做空該目標公司的證券，因此該證券價格下跌會帶給我們盈利。我們將繼續交易本報告報道的證券。”

但是，中國忠旺方面對這份做空報告的內容專業性也提出質疑，例如Dupre Analytics報告中出現多處前后文數據不一致的情形。例如，報告前文指稱出口至馬來西亞和越南的鋁制品總額分別為87億港元和170.4億港元，后文中又變更為80.7億港元和144.6億港元。

“和香港資本市場打交道12年，這是我見到的第一份內容如此不嚴謹的做空報告，不太像特別專業的沽空機構的大作。”路長青向本報記者表示，7月31日停牌到8月12日為止，香港恒生指數跌幅超過600點，其中包括市場調整以及人民幣貶值的影響，“但是從13日中國忠旺復牌股價表現來看，如果Dupre Analytics是一個真的沽空者，我想并沒有達到他的目的。”

專家：誤解了中國鋁產業

在昨日的反做空發布會現場，中國有色金屬工業協會副會長文獻軍也前來為忠旺站臺，對于中國忠旺遭惡意做空一事，他對《每日經濟新聞》記者表示，其一是關于中國鋁材的出口問題，文獻軍認為，大量的報告在談論中國鋁材近年來“變相出口”或者大量出口到國際市場采取了夸大的措辭。“2005年以后中國的鋁材才在滿足國內需求后逐漸出口，十年來我們凈出口量占產量的比例，平均值在10%左右。”文獻軍向記者提供的數據顯示，2005年到2015年上半年，中國的鋁材凈出口量占產量的平均值為7%，出口總量占產量的平均值為11%，最高的年份，出口總量在產量中占比達到15%，最低的年份只有8%。“所以中國的鋁材出口是非常正常的，我們把國際市場作為一個補充，并不是說中國生產出的鋁材主要靠出口，事實上，90%以上是消化在國內，所以中國鋁加工產品的生產、出口、消費和全球是同步的。”文獻軍向本報記者表示，基于以上認識，國外競爭對手對中國鋁材大量出口的指責是不成立的。

文獻軍認為，國外對于中國鋁材出口的第二點誤解在于將鋁材的出口退稅等同于補貼。“我不愿意把他們的指責理解為非善意的，我更愿意相信他們缺乏專業知識。”他向記者解釋道，中國和歐洲都實行增值稅，退稅退的其實是采購原料時繳納的增值稅，“首先退稅前已經交過稅了，其次還要考慮退稅的比例，國際退稅比例不等，9%、11%、13%都有，所以這個稅和出口價格毫無關系，沒有任何常識的就會說有些企業虛報出口價格騙取退稅。”

文獻軍向記者解釋道，國外不同國家采取不同稅制，但是不管什么樣的稅制，基本上保證了進入國際市場的產品是不含稅的。他向記者列舉歐洲零稅制的規定，也就是前一道工序繳納的稅都要退回來，以此表明類似出口退稅的規定并不是中國僅有的，其余零稅制在實質上是一樣的。

對于鋁材行業出口，近期的一個具有影響的政策變化是中國從5月1號開始，取消了鋁條、桿出口關稅。文獻軍表示，四月份發布這一政策后，就收到國外行業組織以及大的鋁業公司咨詢，甚至還要求跟中國政府交流，原因在于他們認為鋁條、桿出口會變相地出口電解鋁。

但在文獻軍看來，鋁條、桿關稅取消后，其出口量也很小，國外跨國公司的擔心是多余的。“我們也會密切關注條桿出口，如果確實有一些涉嫌變相出口的，我們也會跟海關、財政部研究一些辦法，那么國外說中國利用無論是鋁材歸類還是退稅等一些政策漏洞來擴大出口，這種說法都是完全不成立的。”“中國鋁行業經過過去十年快速發展，而全球其他主要競爭對手卻面臨他們所在區域經濟放緩以及經濟日益衰減的情況，一個切好的蛋糕格局被重新劃分的時候，遭到一些類似的事情也不算特別偶然。”當《每日經濟新聞》記者問及此份沽空報告是否可能是競爭對手幕后推動時，路長青對此表示并不方便評論，僅表示沽空報告出來以后大家更多的是站在不同國家鋁產品市場爭端的角度上來解讀這一事件。

提高自身實力應對挑戰

如果說中國忠旺此次被機構惡意做空背后確實有國際競爭者身影的話，在中國企業走出去的背景下，中國企業在參與國際競爭過程中是否會遇到更嚴重的類似于“雙反”等問題，中國企業在這方面有哪些舉措及好的想法來避免類似問題呢？

對此文獻軍認為，2008年以后，中國有色金屬行業遭遇的貿易救濟調查主要來自于特保、反傾銷和反補貼等，隨著鋁加工產業迅速發展，出口量增加，中國鋁產品出口可能也會面臨方方面面的波折，有些是源于不承認中國市場經濟地位，有些是源于不承認鋁行業是市場經濟行業。“我認為，隨著中國市場經濟逐漸成熟，中國企業應對的措施也會更多，包括中國政府政策調整也會逐步按照市場經濟的做法來做。”但是文獻軍認為，即使市場經濟地位問題解決了，可能還會有新的名詞出來，只要有出口，這些問題就不可避免。

那么，國內鋁制品企業在面對國際競爭時是不是就不能有所作為呢？“我們鋁行業面臨其他金屬行業的競爭，但節能減排為鋁的應用提供了非常好的機會，我們更應該想的是怎么在全球擴大鋁的應用，怎么把鋁應用的蛋糕做大，而不應該在這里爭吵是你多了還是我少了，況且這個市場是用戶來選擇的，用戶選擇誰，這個市場就是誰的。”

路長青告訴《每日經濟新聞》記者，中國忠旺更愿意把更多時間放在提升企業在全球的競爭優勢，及如何在競爭中獲取更大市場份額上。而本報記者也注意到，忠旺在這方面也多有實踐，包括投產深加工中心、應用智能化生產系統以及工業機器人以及加強環保。