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◎每經記者 沙斐

昨日（8月13日），央行行長助理張曉慧在央行舉辦的媒體吹風會上表示，選擇當前的時間窗口來完善人民幣兌美元匯率中間價報價，是因為一段時間流動性的寬松促進了貨幣信貸的偏快增長，從而影響了外匯市場的供求關系，給人民幣匯率帶來了一定的貶值壓力。

有觀點認為，人民幣貶值將帶來資本外流壓力，降準的可能性大增。如果匯改是由于流動性寬松帶來的貶值壓力，降準又將進一步加大流動性寬松，兩者之間看似矛盾之處又該如何理解呢？

對此，多名市場人士對《每日經濟新聞》記者表示，此次完善人民幣匯率中間價報價的核心在于推進人民幣匯率市場化，但為了對沖貶值帶來的資本外流壓力及流動性壓力，降準預期仍舊迫切。

7月貨幣信貸增長偏快

“一段時間流動性的寬松促進了貨幣信貸的偏快增長，從而影響了外匯市場的供求關系，給人民幣匯率帶來了一定的貶值壓力。”張曉慧在會上解釋推出匯改舉措的時間窗口時表示，應該說這和近日公布的7月份貨幣信貸數據的意外跳升是有關系的，7月份是普遍貨幣增長的傳統小月，但今年7月M2比6月跳升了1.5個百分點，7月份新增人民幣貸款同比多增1.61萬億。

央行公布的7月金融統計數據顯示，M2增長率為13.3%，預期為11.7%。央行認為，M2遠超預期的原因之一，是近期資本市場波動，導致金融機構貸款大增。

央行副行長易綱則指出，匯率政策是一個綜合的框架，因為利率、匯率、資本流動、貨幣供應量這些變量都是相互聯系的。在把握貨幣政策的時候，現在一定要實行好穩健的貨幣政策，穩健的貨幣政策關鍵是松緊適度。

隨著本周二、周三人民幣匯率中間價連續兩天出現千點貶值后，市場觀點普遍認為，人民幣貶值將不可避免帶來資本外流壓力，央行進一步降準的可能性加大。如果說匯率改革是由于流動性寬松帶來的貶值壓力，降準又會進一步加大流動性寬松，兩者之間是否存在一定的矛盾？

招行同業金融總部高級分析師劉東亮對記者表示，7月信貸數據中剔除掉對證金公司的貸款后，發放給實體經濟的貸款并不多，甚至是環比減少的。“降準可能很快就會出現。”劉東亮認為，除了對沖資本外流的壓力，如果央行希望維持人民幣匯率穩定、可控，勢必需要對市場進行適度干預，市場流動性也會因此而緊張，為此，同樣需要降準來釋放流動性。

興業銀行首席經濟學家魯政委對記者表示，從央行8月11日的聲明來看，央行決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價，才是理解此次人民幣中間價貶值的核心關鍵點。“我認為降準更迫切了。”魯政委也認為，人民幣貶值將使得外匯占款減少，加強了降準的預期。

兩年可實現市場化機制?

中國社科院金融所研究員楊濤接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，此次完善人民幣匯率中間價報價，有助于推進人民幣匯率市場化，相信未來央行的主要目的仍是推動人民幣匯率能實現自由浮動。

事實上，央行新聞發言人日前在答記者問時就表示，未來人民幣匯率形成機制改革會繼續朝著市場化方向邁進，更大程度地發揮市場供求在匯率形成機制中的決定性作用，促進國際收支平衡。推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間，引入合格境外主體，促進形成境內外一致的人民幣匯率。

央行新聞發言人表示，根據外匯市場發育狀況和經濟金融形勢，未來將增強人民幣匯率雙向浮動彈性，進一步發揮市場匯率的作用，完善以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度。此外，央行、外管局將切實防范跨境資金異常流動風險，保證資本流動合規有序。

對此，魯政委告訴《每日經濟新聞》記者，預計在兩年左右，人民幣匯率將基本實現市場化制度。

IMF近日稱，相信中國可以，并應致力于在2~3年內實現實質性浮動匯率機制。