國農科技（000004，SZ）從2014年2月就開始醞釀的非公開發行股票議案到目前仍未達成，增發過程可謂是一波三折。8月11日，國農科技召開了2015年第二次臨時股東大會，會上有關延長非公開增發議案有效期的提案被否決，這意味著去年10月敲定的非公開增發議案在12個月有效期內恐已難繼續。同時根據投票結果，外界猜測其可能遭遇到中科招商和國華人壽聯手阻擊。

事實上，自去年以來，這并非國農科技第一次增發案被否。在去年3月的臨時股東大會上，國農科技提出向公司實際控制人李林琳非公開發行股票并募集資金1.7億元，由于根據有關規定大股東在表決時需要回避，該議案遭到當時40%票數否決。隨后，在去年9月份時，甚至一度出現由不同股東提出了A、B、C3個不同版本的增發案；最終在大股東的支持下，方案C擬向自然人魯國芝和祝豐募資2.1億元的議案在去年10月份的臨時股東大會上獲得通過，而此次臨時股東大會決定是否延期進行的正是方案C。

既然早已經股東大會通過的增發案，為什么在一整年時間仍然不夠實施？

據一位接近國農科技的人士介紹，此前由于辦理相關手續和中間更換券商、律師等原因，導致非公開增發方案報審材料的時間一拖再拖。其中一個重要原因在于，增發案擬將募集全部資金用于控股子公司山東華泰新生產基地建設的土地使用權，直到今年6月才與當地國土資源局簽訂出讓合同。

同時，國農科技8月11日晚間發布的股東大會決議顯示，出席現場會議的股東僅有實際控制人李林琳，其股權比例26.09%，另有16名股東通過網絡形式投票，他們所占股權比例為18.20％。值得注意的是，在16名通過網絡投票的股東中，14名中小股東所占股權比例僅有3.18％，數據表明,剩下兩名股東的股權比例達到15%。

根據2015年3月31日數據，在國農科技前10大股東中，除實際控制人李林琳外，并無股東所占股權份額超過5%。而在3月份之后國農科技公布的簡式權益變動報告顯示，僅有中科招商和國華人壽兩家的股權比例達到或超過5%。7月8日，劉益謙旗下國華人壽保險買入國農科技，占總股本5%；8月3日國農科技更是宣布，中科招商旗下中科匯通(深圳)持有的股票數已達到總股本的10.01%。

因此，中科招商聯手國華人壽阻擊國農科技此次增發案幾已成定局。據21世紀經濟報道，中科招商的董事長單雙祥在接受采訪時表示"現在IPO暫緩，市場上的上市公司，尤其是小票重組并購的空間就打開了，它們具有較大的投資價值。"也就是說這一類公司具有較大的資本操作空間。據公開資料顯示，國農科技目前總市值僅有36億元，在滬深兩市2800多只上市公司中僅排名2577位。

值得注意的是，此次增發案被否雖然有資本操作的可能，但中小股東也紛紛對此次增發案投出反對票，這說明國農科技的增發案確實有一定值得商榷之處。據預估，增發案擬投資的山東華泰新建廠區項目建成達產后，可實現年均營業收入4.9億元(不含稅)，稅后利潤1.1億元，但這種內生長的方式周期過長，中小股東或許更希望看到的是通過外延式如直接并購等立竿見影的業績增長。

上述接近國農科技的人士認為，"近年來，國農科技發展的并不太盡如人意，中小股東對管理層心有怨氣是理所當然的。即使是議案被否決，這也說明中小股東已經有了話語權，對公司的治理而言也算是一件好事。"但他同時還表示，盡管增發案延期的議案遭到否決，但并不意味著此次增發失敗，仍然還有變數。

此外，《每日經濟新聞》記者向中科招商發去采訪函，其在郵件中回復稱："因涉及上市公司信息披露，目前中科不方便回復"。