◎熊錦秋

據外媒報道，證金公司目前正在尋求總量高達5萬億元的資金儲備，以在必要時支持股市，但證金公司對此未予回復。筆者認為，此消息未必可靠，但證金公司若真要增加如此巨量的資金“彈藥”儲備，值得商榷。

就目前而言，由于部分投資者的抄底意愿較濃，加上有“國家隊”護盤，A股市場出現持續恐慌大跌的可能性已經微乎其微。甚至上漲行情呼之欲出，再增加這么多“彈藥”，似乎沒有很大的必要性。

前期，證金公司在緊要關頭出手穩定市場，有助于防范潛在的金融危機。但現在若繼續儲備“彈藥”擴大“戰果”，這就需要慎重。

證金公司注冊資本1000億元，此次通過各種融資渠道儲備了數萬億元的“彈藥”，這其實是在以國家信用作為擔保，在股市里投入了越來越多的錢。這對于全體民眾的利益是否有影響，不得不考慮。假如股市的問題沒有因此而解決，這種做法也可能會引發新的金融問題。

尤為重要的是，目前股市里的證金公司并不是一個正常的市場主體。在股市中交易的正常市場主體，都是以自身利益最大化為目標，追逐利潤、控制或回避風險的。但證金公司此輪護盤，其買股標準并不透明，現實操作手法也沒有得到其他投資者的認同。比如，截至7月31日，證金公司持有梅雁吉祥982.68萬股，為該公司第一大股東。但目前梅雁吉祥正處于退市保殼邊緣，一季度利潤為虧損。

證金公司護盤若不以盈利為目的，其在市場的行為就會讓人捉摸不透。正常投資者在市場里相互博弈，都是假設對手按基于自身利益最大化來出牌。讓一個沒有盈利目標的主體在市場橫沖直撞，其他投資者怎么來預判市場漲跌，如何進行投資呢？

隨著證金公司的“彈藥”逐步加碼，或許一些投資者也會跟著沖入市場，股市能夠維持一段行情。但到了高位，這些投資者又會套利跑掉。有證金公司這樣的主體存在于市場，越來越多的投資者將敬而遠之，因為這樣的市場更加捉摸不透，到那時，證金公司又只能唱獨角戲，新一輪股市下跌可能會不期而至。

量變必然引起質變，隨著證金公司買入的股票越來越多，整個市場也可能會受影響。證金公司買入幾十家甚至數百家上市公司的股票，公司的工作人員整天忙于股票投資等事項，又有多少精力能參與上市公司的治理呢？

打造股市，其目的不僅在于吸納社會公眾資金，還在于要讓投資者參與上市公司的治理，從而對上市公司形成有效監督約束，提高企業經營效率。既然證金公司不以盈利為目的，它又怎么能真正參與上市公司的治理。在投票表決時，它究竟會代表誰的利益，是不是可能反而會影響其他正常投資者的表決結果，使得上市公司的治理效力和經營效率降低呢？

管理層應該相信市場的自愈能力，投資者大多明白股市風險與收益間的關系。無論是風險還是收益，都需要市場主體自己去決策和承擔。管理層擔心投資者爆倉會引發社會問題是對的，但解決這個問題不是讓證金公司加大干預力量，而是要盡快通過降杠桿等方式從根本上鏟除A股市場的“賭博基因”。

（作者為資本市場專業評論人）