結合衡量定增的絕對因素和相對因素，根據破發個股滿足的不同條件，有如下結果：

（1）定增數量1億股以上、增發比例10%以上的個股：南京銀行、云鋁股份、北部灣港。按定增破發的幅度大小依次為：南京銀行、北部灣港、云鋁股份。

（2）定增融資10億元以上，增發比例10%以上個股：南京銀行、三愛富、林州重機、石化機械、云鋁股份、北部灣港。按定增破發的幅度大小依次為三愛富、林州重機、石化機械、南京銀行、北部灣港、云鋁股份。

（3）南京銀行、云鋁股份、北部灣港這3只個股同時滿足增發數量1億股以上、實際募集總額10億元以上、增發比例10%以上這三個條件。

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個股近期的盈利表現

以表1中滿足條件的14只個股為研究對象，以單季度凈利潤增長率衡量近期上市公司的業績表現，選取2014年第一季度至2015年第一季度的數據，來分析上市公司的盈利發展狀況。

相比較而言，股價跌破定增發行價的個股本身具備一定的安全邊際與投資價值。如果有穩定的業績作為支撐，個股的投資價值更加彰顯。

單以2015年一季度凈利潤增長率來看，除北部灣港、三愛富、林州重機、漢鐘精機、石化機械，其他9家上市公司的凈利潤增長率都為正。石化機械2015年凈利潤同比增長率最低，為-1178.66%。2015年第一季度凈利潤增長率最高的為萊茵生物，高達218.67%。結合2014年的凈利潤同比增長率來看，凈利潤同比增長率均值最大的則為隆基股份，達223.41%，凈利潤同比增長率均值最小的為云鋁股份，達-240.90%。

以隆基股份為例，以7月20日收盤價衡量，其股價較定增發行價跌幅達9.8%。結合公司近期盈利狀況來看，公司凈利潤同比增長率從2014年第一季度至2015年第一季度都表現為正（如圖1），盈利狀況較理想。

以各季度凈利潤同比增長率都表現為正為依據，同樣盈利狀況表現較理想的上市公司還有平安銀行、南京銀行、唐山港、國金證券這4家上市公司。

近期盈利狀況表現相對來說不理想的林州重機，屬于中小企業板。除2014年第一季度凈利潤同比增長率為正，2014年第二季度至2015年第一季度凈利潤同比增長率都表現為負，相對來說盈利狀況不如前面五家上市公司理想。此外，與林州重機類似，近期盈利狀況表現不太理想的還有石化機械，除2014年第三季度凈利潤同比增長率高達310.71%，其他時期都表現為負。

另外，云鋁股份、廣匯汽車、北部灣港、三愛富、林州重機、奧瑞德、萊茵生物、漢鐘精機、石化機械這幾只個股所屬上市公司的凈利潤同比增長率相對來說不如平安銀行、南京銀行、唐山港、國金證券、隆基股份這五家上市公司穩定（如表2）。

表2 14家上市公司的近期業績表現

結合前面的分析，對于同時滿足數量、金額與增發比例三個條件的三家上市公司：南京銀行、云鋁股份、北部灣港以及盈利狀況表現較理想的五家上市公司：隆基股份、平安銀行、南京銀行、唐山港、國金證券，有如下結論：

（1）南京銀行、云鋁股份、北部灣港同時滿足增發數量1億股以上、實際募集總額10億元以上、增發比例10%以上這三個條件。南京銀行2014年到2015年第一季度凈利潤增長率表現為正，盈利穩定。相比較而言，云鋁股份、北部灣港的凈利潤增長率表現不如南京銀行穩定。

（2）除南京銀行外，隆基股份、平安銀行、唐山港、國金證券這4只個股所屬上市公司2014年至2015年的凈利潤同比增長率也表現為正。隆基股份定增數量在1億股以上，平安銀行定增募集金額大，唐山港定增數量在1億股以上，募集金額在10億元以上；國金證券定增數量在1億股以上，募集金額在10億元以上，且破發幅度較唐山港大。

7月9日以來，大盤少許反彈，整體上仍處于不斷調整的階段，跌破定增發行價的個股數仍有不少。對于定向增發的破發個股，那些定增發行份額多、募集金額大、增發比例高的值得關注，尤其是那些有業績支撐的個股，具有長期投資的特性更值得追蹤關注。

（作者單位：中國上市公司研究院）