在推出一系(xi)列救市措(cuo)施后，目前(qian)看，股(gu)市已經止住了(le)(le)大(da)跌(die)，似乎在重(zhong)新回歸。而對于(yu)造(zao)成(cheng)本(ben)次股(gu)市大(da)幅下(xia)(xia)(xia)跌(die)的(de)(de)指責，仍然(ran)沒有結(jie)束，那么，是什么原因造(zao)成(cheng)了(le)(le)本(ben)輪(lun)股(gu)市如此(ci)(ci)大(da)幅的(de)(de)下(xia)(xia)(xia)跌(die)呢？是貪婪與恐(kong)懼造(zao)成(cheng)了(le)(le)本(ben)輪(lun)股(gu)市大(da)幅下(xia)(xia)(xia)跌(die)！因此(ci)(ci)，將罪魁禍首(shou)歸咎于(yu)股(gu)指期(qi)貨(huo)以(yi)及HOMS等配(pei)資管理軟(ruan)件，顯(xian)然(ran)是有失公允的(de)(de)。

一是(shi)HOMS本身是(shi)一個管理軟件，對股市的影響應當是(shi)中(zhong)性的。

HOMS是(shi)一(yi)個IT系統(tong)(tong)，是(shi)一(yi)個為私(si)募基金開(kai)發(fa)的(de)(de)(de)管(guan)理(li)軟件。據了解，當初開(kai)發(fa)的(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)是(shi)為適應(ying)陽光私(si)募等中小資產(chan)管(guan)理(li)機(ji)構提升投(tou)資交(jiao)易(yi)管(guan)理(li)和風險控制(zhi)能力的(de)(de)(de)需要(yao)。因此(ci)，HOMS有兩個主要(yao)功(gong)能，一(yi)是(shi)可以(yi)將一(yi)個證券賬(zhang)戶(hu)下的(de)(de)(de)資金分(fen)配成若干獨立的(de)(de)(de)小單元進行(xing)單獨的(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)和核算(suan)，也就是(shi)業內所稱(cheng)的(de)(de)(de)傘形分(fen)倉功(gong)能；第二就是(shi)這套系統(tong)(tong)部署(shu)在(zai)云端，不占用用戶(hu)的(de)(de)(de)本地硬件資源，用戶(hu)只需要(yao)在(zai)網上簽約(yue)進行(xing)賬(zhang)戶(hu)托管(guan)即(ji)可。這一(yi)新(xin)系統(tong)(tong)能夠方便(bian)基金管(guan)理(li)人讓不同的(de)(de)(de)交(jiao)易(yi)員(yuan)進行(xing)分(fen)倉管(guan)理(li)、交(jiao)易(yi)風控和業績考核，因此(ci)被廣泛運用于私(si)募產(chan)品(pin)中。后(hou)來，一(yi)些(xie)配資公司也使用HOMS系統(tong)(tong)對融(rong)資客戶(hu)實行(xing)風控。

HOMS系(xi)統本身是一個技術創新，對(dui)于股(gu)市(shi)的影響當是中性(xing)的。它(ta)本身并沒有(you)想著如(ru)(ru)何協助(zhu)配資(zi)公司逃(tao)避監管(guan)。它(ta)不該(gai)(gai)為投資(zi)者的貪婪負責(ze)，不該(gai)(gai)為整個市(shi)場的扭曲負責(ze)，它(ta)只(zhi)是資(zi)產管(guan)理(li)行(xing)業(ye)提高效率、解決市(shi)場需(xu)求的一個工(gong)具而已。如(ru)(ru)果把這種(zhong)中性(xing)工(gong)具定(ding)為股(gu)市(shi)大幅(fu)下跌(die)的“替罪羊”的話，可能(neng)并沒有(you)真正搞清楚股(gu)市(shi)大幅(fu)下跌(die)的原(yuan)因，也無助(zhu)于金(jin)融改革。

當然，技(ji)(ji)術進步(bu)可能會(hui)對金融系(xi)統(tong)產生一(yi)定的(de)影(ying)響，有可能會(hui)提高監(jian)管的(de)難(nan)度，或者監(jian)管方(fang)式需要及時跟上，但不能把責(ze)任推到技(ji)(ji)術進步(bu)上。

二是股市大幅下跌期間，通過HOMS系統交易量相對較小，影響也不可高估。

據統(tong)計，6月(yue)15日(ri)~7月(yue)8日(ri)期(qi)間(jian)，通過HOMS系統(tong)交易(yi)量為3900億(yi)(yi)，平均(jun)每天交易(yi)量不到(dao)(dao)220億(yi)(yi)，只有滬(hu)深兩市的(de)(de)百分之一到(dao)(dao)百分之二點。此期(qi)間(jian)，凈資金流(liu)出總額(e)不到(dao)(dao)500億(yi)(yi)，平均(jun)每天資金凈流(liu)出不到(dao)(dao)30億(yi)(yi)，相對大盤(pan)來說(shuo)(shuo)很難說(shuo)(shuo)是通過HOMS系統(tong)的(de)(de)資金凈流(liu)出對股票進行砸盤(pan)的(de)(de)。

又據統(tong)計，從6月15日到7月10日，通過HOMS系統(tong)總平倉(cang)數量是(shi)301億(yi)，僅占同期滬深(shen)兩市(shi)單(dan)邊交(jiao)易(yi)量288649億(yi)的大(da)約(yue)千分之一(yi)。其中第(di)一(yi)周(zhou)平倉(cang)金額37.07億(yi)，占比0.042%；第(di)二(er)周(zhou)65.11億(yi)，占比0.105%；第(di)三周(zhou)149.9億(yi)，占比0.190%；第(di)四周(zhou)49.38億(yi)，占比0.081%。通過HOMS系統(tong)被平倉(cang)的數量在(zai)股(gu)票交(jiao)易(yi)中的數量如此之小(xiao)，無(wu)法對整體交(jiao)易(yi)產生(sheng)重大(da)作用，因(yin)此，將其稱(cheng)作是(shi)股(gu)票市(shi)場下跌的主力(li)難以占得(de)住腳。

本輪股(gu)市大幅下(xia)跌基(ji)本過去，其(qi)反思(si)不應(ying)該(gai)結束。確實應(ying)該(gai)深刻反思(si)和查找(zhao)造成股(gu)市大幅下(xia)跌的(de)原(yuan)因(yin)，做到(dao)亡羊(yang)補牢，共同維護中國股(gu)市的(de)健康運行，讓股(gu)市更(geng)好地服務實體(ti)經濟(ji)，為早日實現中國夢做出更(geng)大的(de)貢獻(xian)。

文/趙慶明

（對外(wai)經貿大學金(jin)融(rong)學院兼職(zhi)教授，金(jin)融(rong)問題專(zhuan)家）