每經編輯｜每經記者 張昊    

◎每經記者 張昊

人不可能踏進同一條河流，但股市行情卻可以走出相似的路徑。

同樣是清查場外配資，同樣是千股跌停，同樣是主力狂拉中石油護盤，同樣是中證500期指跌停，同樣的量能萎縮……6月下旬以來A股大幅調整的種種景象，又在昨日上演。

因一樣，但果不一定同。如今A股的杠桿比率已遠低于5000點以上，同時國家隊大量的護盤彈藥已經上膛，不少個股在經歷大幅下跌后的估值已具備較強的吸引力，產業資本大舉抄底，上市公司內部人積極增持。在這些積極因素的支撐下，A股難再出現上一輪那樣的大幅殺跌。

情景再現

7月9日、10日、13日，A股開啟連續三日的強勢反彈，在這輪超跌反彈中，大量創業板、中小板個股連續漲停。不過，就在13日、14日，藍籌股已整體走弱，支撐反彈的動能已明顯不足。15日A股急轉直下，滬指低開50點，并在午后連續跳水，最大跌幅一度超過180點。

不過，在昨日的交易中，中國石油扮演了強力護盤者的角色。在小幅低開走高后，中國石油大多時間維持在5%的漲幅盤整，14時25分后，大額買單涌入，其股價逐漸被拉升至漲停收盤。銀行股尾盤也被強力拉起，民生、招商、中信漲幅都在3%以上，工行農行中行漲幅也在2%以上。

在中國石油以及銀行股的強力護盤下，滬指收盤跌幅收窄，全天下跌118.79點，報收3805.7點，保住了3800點整數關口。《每日經濟新聞》記者注意到，在連續三日的強勢反彈后，昨日盤面的三個異象，似乎又讓投資者看到了前期大幅下挫時的種種記憶。

首先是在中國石油漲停的背景下，千股跌停的現象再次出現，尤其是以創業板、中小板為首的小盤股，再一次大面積跌停。在7月2日，中國石油大漲8.83%，7月6日漲停，但這兩天中小盤股票卻上演了跌停潮。

其次，6月中下旬這輪下跌，由清理場外配資誘發，A股隨之經歷了一輪痛苦的去杠桿過程；而在最近幾天，監管部門繼續強力整頓場外配資，包括禁止違法配資廣告、“約談”恒生電子、禁止券商為場外配資提供便利等。

再來看期指市場。昨日中證500期指IC1508、IC1509、IC1512三個合約跌停，而在7月8日A股千股跌停當天，股指期貨也出現了集體跌停。

二次探底？

同樣的場景再次上演，對上輪下跌仍心有余悸的投資者，忐忑之情自然難以避免。不過，在場外配資已經大量被清理、融資余額從2萬億元上方下降至1.4萬億元之后，杠杠資金助跌A股的動能已大幅下降；加上目前A股點位相對較低，且有監管層利好、產業資本增持壓陣，同樣的現象顯然不能簡單套用同樣的結論。“這應該是一次筑底反彈再回抽，確認底部的過程。”對于昨日的市場表現，北京望道投資管理公司投資總監王杰告訴《每日經濟新聞》記者。“盡管昨日市場特征與此前類似，但還是有所區別。”王杰認為，前期千股跌停，主要是清理配資引發的踩踏效應，而昨日千股跌停，應該是短期中小盤股快速反彈，獲利盤以及此前套牢的投資者在個股出現3~4個漲停后，預期可能出現回調進行的相應操作。

王杰分析稱，實際上在本周的前幾個交易日，藍籌股整體走弱，市場預期國家隊護盤資金在撤退。但是昨日中國石油漲停，則表明護盤資金并未完全撤離。綜合而言，盡管昨日市場再現恐慌，但是繼續殺跌的可能性不大，這一次筑底反彈回抽再確認底部，盡管未必是市場中長期底部，但是短期市場的底部已經較為明確，而相比前幾日個股連續漲停，在本次回抽確認底部過程中，反而是篩選個股的好時候。

與王杰觀點較為一致的是，西南證券在其最新策略分析中，也表明市場存在二次探底可能。該券商認為，本次急跌之后反彈迅速，換手并不充分，個股經過大幅反彈后，存在獲利盤回吐和上方套牢盤解套的離場壓力，加之場外長線資金尚未入市，且其入市會有一個過程，而未來市場將步入震蕩格局，個股表現將呈現明顯分化。