玉龍股份（601028）：籌劃產業并購基金加速并購系統化進程 籌劃產業并購基金，投資先進制造業：公司此次擬攜手金融機構并牽頭籌備組建首期規模約10億元的“玉龍能源裝備產業并購基金”（暫定名），公司層面將成立控股子公司“玉龍能源裝備產業并購基金管理公司”（暫定名）作為對外合作的主體，從而使得公司并購業務更加體系化，是公司外延式并購進程加速的體現，也表明公司對于并購多元化戰略的極其重視。 實際上，公司并購意愿自去年起就已顯現。2014年4季度公司正式成立投資并購部，外延式并購擴張正式被納入公司整體戰略布局;2015年5月，公司現金收購響水紫源燃氣公司60%股權并且投資設立金融租賃公司，投資并購步伐已然開啟，未來公司將依托鋼管主業，實施多元化發展。同時，受益于公司主業經營相對穩健，公司現金流狀況整體向好，2014年末，公司貨幣資金總量達10.53億元，疊加2014年年末增發完成，公司目前具備進行外延式并購的資金條件。隨著并購策略進一步落實達效，公司后續有望迎來新的業績增長點。 內外市場景氣提升，助力主業高增長：受益于海外油氣管道市場突破及國內油氣管道工程建設項目逐步重啟，公司油氣輸送用管道主業將迎來高增長：1）海外方面，依托長期積累的技術和品牌優勢，公司積極拓展海外市場并成效顯著，目前在手海外訂單充足，曾獲得包括黎巴嫩、尼爾利亞訂單在內的等多筆海外大額訂單項目并成功托舉公司整體業績，此外，公司近日增資子公司2550萬美元將產能投建項目推進到尼日利亞，由此將進一步增強公司海外訂單獲取優勢。2）國內方面，一方面，前期國家一系列的能源項目簽訂、部分運營管線獲批或開工讓我們對油氣管道項目建設重啟懷有期待。另一方面，“新粵浙”項目環境影響報告已于前期經過環保部批復，預示著該項目的開工進程將大大提速。公司憑借強大的綜合接單能力，將有望充分享受“新粵浙”項目開工帶來的增量巨額訂單，從而極大促進公司包括今年在內的未來幾年業績增長。 以最新股本計算，預計公司2015、2016年EPS分別為0.31元、0.40元，維持“推薦”評級。長江證券 用友網絡（600588）：企業互聯網業務進入新的發展拐點 輕裝上陣，殺入CRM和社交協同市場：公司全資子公司用友優普信息技術有限公司（下稱“用友優普公司”）總體經營策略升級為“聚焦U8、全面分銷（升級伙伴）、加強產品（互聯網化）、提高效益”。用友優普公司將優化原有直銷與分銷結合的經營模式，實行全分銷模式，提升經營效益。用友優普公司的企業空間、S-CRM、營銷助手等業務將整合進入“CRM、社交與協同服務公司（籌）”發展。用友優普公司的U9業務（含PLM）將整合進入公司，與公司高端業務形成資源整合協同效應，繼續發展。公司將優普公司進行了業務劃分和剝離，有利于輕裝上陣，聚集重點資源來發展進入CRM和社交協同市場。 重組用友優普更有利于公司企業互聯網戰略的推進：用友優普的產品系列同時主打中型企業市場（U8）、多組織市場（PLM）、企業協同市場（CRM）以及產品生命周期管理市場（PLM），在當今企業互聯網的時代顯得定位不清，發力方向分散的情況，重組優普公司就是對產品線進行一次清晰的再劃分，加上公司在銷售模式上由直銷轉為分銷的轉變，成立控股公司而不是全資方式，這都表明新公司將是一家獨立發展的企業實體，我們有理由相信成為新公司復制暢捷通的發展模式。 居安思危，行業趨勢使然：從國外來看，Slack的發展主打社交協同，在Yammer社交和企業內部通訊（郵件、電話等）的基礎上進行改良更新，改變了以往企業繁冗的溝通流程，成為企業內部和外部的溝通新的工具。從國內來看，釘釘的發展勢如破竹，成為阿里來往在與騰訊微信斗爭失敗之后在企業社交通訊新的利器。CRM市場在國外salesforce是毫無疑問的老大，而放眼國內市場，多家移動CRM創業型公司已經進入C輪D輪融資，企業收入增長強勁。 企業互聯網戰略有較大改變，應予以重視：我們認為此次公司重組與以外有較大的不同，企業互聯網業務由暢捷通單獨承擔轉變為暢捷通與新的公司雙頭并進，在業務上也有所區別，如果說暢捷通是服務于中小企業的內部管理，那么新的公司則主打的是中小企業與外部關系的管理和企業社交協同市場，基于中國4000萬中小企業客戶群，這塊市場是一片快速發展的藍海市場，憑借公司在企業市場的積淀和耕耘加上此次企業組織的重大改變，我們期待公司明年企業互聯網業務方向的收入和利潤放量。 投資建議 維持“增持”評級，維持預測15-16年EPS為0.56元和0.73元，維持6個月目標價120元。國金證券 格林美（002340）：攜手優秀技術團隊進軍石墨烯領域產業鏈延伸更進一步 事件：公司發布公告，于2015年7月9日聯合深圳動力創新及深圳安利豪簽署了《合資經營協議書》，三方擬成立合營公司深圳市本征方程石墨烯技術股份有限公司，其中公司計劃出資2000萬元，持股比例為20%。深圳安利豪出資2000萬元，持股20%，深圳動力創新以專利權作價出資6000萬元，持股60%。合營公司將主要經營范圍為石墨烯技術開發與及其在新能源材料、超細粉體材料、導電材料、新型涂料等領域的產業化應用。 技術團隊背景深厚，對賭協議有力促進石墨烯產品產業化。深圳動力創新由劉劍洪教授等高校核心技術團隊成員組成，經過十多年的研究開發，掌握了石墨烯在電池電極材料、電子導電材料和超細粉體材料等關鍵材料領域應用的系列關鍵技術，并就石墨烯在鋰離子電池中的運用申請了多項專利，技術實力十分深厚。公司與之合作有望產生協同效應，推動公司原有電池材料、超細鈷鎳材料等產品的進一步升級。同時合作各方同意，合營公司將力爭材料產品在三年內達到年度產值人民幣3000萬元或以上，且年度凈利潤達到人民幣1000萬元或以上，如未能實現上述目標，公司有權選擇終止合作，并按累計出資總額的130%將股權出售給深圳動力創新公司或劉劍洪。 產業布局完善，業績高增長可期：15年公司電子廢棄物業務和電池材料業務產能將進一步釋放，產銷量均有望實現40%以上的增長。而電子線路板回收生產線的達產和增值稅退稅政策實施也將成為公司新的業績增長點。未來幾年電子廢棄物基金目錄擴容實施以及公司在報廢汽車產業的提前布局將為公司未來的持續穩健發展提供有力支撐。公司的產業布局基本完善，后期將繼續通過內生外延來擴大規模、釋放效益，強化自身的行業領導地位。 維持盈利預測和增持評級。我們維持此前的盈利預測，預計公司2015-2017年凈利潤分別為3.71、4.56、5.11億元。不考慮增發攤薄，公司2015-2017年EPS分別是0.31/0.38/0.43元（考慮增發攤薄后，15-17年EPS分別是0.25/0.31/0.35元）目前股價對應動態市盈率分別為45X/37X/33X，維持增持評！宏源 魚躍醫療（002223）：推出定增方案迎接云健康時代 公司擬向不超過10名特定投資機構非公開發行不超過1億股，募資總額不超過28億元。其中員工持股計劃認購不超過2.4億元，涉及董事、監事、16名高管及其他符合條件員工。發行價為發行期首日前20個交易日均價90%，鎖定期36個月，募集資金用于醫療器械生產基地建設及補充流動資金。本次非公開發行股票及員工持股計劃尚需股東大會審議批準。 事件評論 員工持股涉及對象廣泛，利于公司長遠發展：公司擬向不超過10名特定投資機構非公開發行不超過1億股，募資總額不超過28億元。其中員工持股認購不超過2.4億元，參與對象包括董事、監事、16名高管及其他符合條件員工。發行價為發行期首日前20個交易日均價90%，鎖定期36個月。公司員工持股計劃激勵對象廣泛，利于凝聚領導核心。按發行數量上限計算，發行后吳光明、吳群直接或間接持股占總股本43.09%，下降7.37個百分點，仍為公司實際控制人。 募集資金主要用于生產基地建設：公司非公開發行股票募集資金總計不超過28億元。其中1）約11億元用于丹陽醫療器械生產基地項目（二期）建設;2）6.7億元用于蘇州魚躍二期廠房建設，包括年產4.4億支高值醫用耗材及年產10萬臺套高端電子產品等生產項目;3）1.8億元用于蘇州醫療用品廠建設，包括年產18億支針灸針及年產30萬臺套電子針療儀等醫療器械等生產項目;4）用于補充流動資金。公司傳統業務增長穩健，新基地建設將突破產能瓶頸。并表上械集團大幅增加產品儲備，隨著蘇州兩大項目建設，公司醫院高值耗材市場有望突破。 進軍互聯網醫療，打造慢病管理云健康平臺：公司2月設立蘇州醫云健康，加速互聯網醫療建設;4月攜手阿里健康，實現在智能健康硬件領域、醫療影像（華潤萬東）、慢病管理&遠程咨詢（醫云健康）的全面合作;5月上線大醫生APP，以糖尿病為切入點，逐步布局高血壓、呼吸系統疾病等慢病管理領域，打造國內頂級慢病管理云健康平臺。隨著平臺建設的逐步完善，線上線下互補性不斷加強，公司協同效應將逐步顯現。 維持“推薦”評級：公司產品線日益豐富，健康管理領域有望突破。預計2015-2017年公司EPS分別為0.66元、0.86元、1.12元，對應PE分別為102X、78X、60X，維持“推薦”評級。長江證券 南方航空（600029）：業績觸底反彈確認 二季度凈利繼續向好 公司預計半年歸母凈利34-36億元。扣除一季度歸母19億元，預計二季度歸母16億元左右，同比同期-7.1億元大幅提升，繼續確認公司業績觸底反彈的趨勢。 航空運輸進入新一輪盈利周期 未來兩三年將是航空運輸業業績的大幅反彈期，一方面是因為油價下跌極大地改善了其成本端;另一方面是因為行業供需格局也在明顯趨好。 今年上半年布油價格平均為59.4美元/桶，同比降低45.5%。預計南航上半年因燃料價格下跌而節省燃料成本約65億元左右。 今年前五月三大航ASK同比+12.5%至2523.3億座公里，RPK同比+13.0%至2030.7億人公里，客座率同比+0.4pct.至80.5%。我們預計今年行業ASK同比+13%左右，而RPK將增長15%左右，需求增長快于供給增長。 航空運輸目前正從奢侈消費品向大眾消費品過度，并進入新一輪需求增速抬升期。我們預計航空運輸供需格局向好的趨勢會持續到未來兩三年。供需格局持續向好將是推升航空運輸行業盈利能力的關鍵因素。 南方航空在航空市場新一輪擴張中占據優勢 今年前5月，南航ASK同比+14.5%至945.5億座公里，RPK同比+16.8%至766.6億人公里，客座率同比+1.6pct.至81.1%，數據均好于行業水平。 在新一輪的航空需求擴張期，南航運能投放規劃最為激進，已占據先機。尤其是在國際航線的運能投放上，南航前五月國際ASK增加26.4%，大幅高于行業水平，而且新的國際航線主要集中于亞太地區、一路一帶地區上，契合需求的增長。 盈利預測與投資建議 油價低位、行業增長、規劃布局合理等因素將使公司進入新一輪高盈利周期。我們預測公司2015/16/17年EPS為0.81、1.10、1.27元，對應目前股價PE為12.0、8.9、7.6倍，給予公司增持評級，6個月目標價11.0元。中信建投 通威股份（600438）：牽手華為推動公司光伏電站智能化 我們認為，與華為合作將為公司光伏電站智能化提供技術支撐。華為智能光伏電站解決方案目前已在多個國家和地區得到應用，它將數字信息、互聯網、云計算等現代先進技術與光伏技術相融合，相比傳統光伏電站，發電量可以提高5%，運營維護效率可以提高50%。此次合作公司不僅在光伏產品和技術的采購方面獲得最優惠商務條件，而且將推進公司光伏電站智能化，實現“高效發電”，打造全球領先的“養殖+光伏”綜合運營商。 公司未來看點如下：1、養殖回暖帶動公司飼料主業增長。一方面2015年暖春氣候下水產養殖勢頭良好，另一方面豬價反轉趨勢確立，我們判斷，全年公司飼料業務收入增長將在20%以上。2、“漁光一體”成為公司利潤新的增長點。公司一期計劃天津、如東和西部地區合計推進110MW的“漁光一體”及“牧光一體”項目，按照1MW每年貢獻30~40萬元利潤計算，新增利潤3300~4400萬元;后期公司計劃三年推進1GW，合計貢獻利潤3~4億元。3、公司后期還會推進智慧漁業。從國際經驗來看，丹麥漁業70%為設施漁業，且具有較高的性價比，而公司作為水產飼料的龍頭，積累的豐富的養殖戶入口，未來更利于打造智慧漁業生態平臺。4、董監高及一致行動人增持股份顯示對未來發展信心。近期公司股價隨大盤出現非理性下跌，公司董監高（不超過3500萬元）及董事長夫人（不超過3億元）積極增持股票，堅定看好公司未來發展。 維持“推薦”評級。考慮到公司增發預案對業績的增厚及股本的攤薄，我們預計公司15、16年攤薄EPS分別為0.51、0.74元。長江證券 東方明珠（600832）：公司控股股東、董事、高管增持穩定股價彰顯信心 控股股東增持，主動維護公司股價，表明對公司經營信心。公司公告控股股東上海文廣集團未來12個月內不減持目前所持有的公司股份11.8億股（持股比例45%），并且還將以集團自有資金1億元增持公司股票，且增持完成后六個月不減持新增持股份。國資背景的上海文廣集團主動不減持并增持公司股份，在市場動蕩、公司股價一度跌破增發價的嚴峻時刻給予公司大力支持，提振市場對公司信心，在穩定公司股價，維護廣大股東利益的同時，表明對公司經營戰略和發展方向的信心，未來會為公司發展提供更多政策和業務支持，預計也會加速公司股權激勵計劃落地。 公司董事、高管以自有資金增持公司股份，與公司共進退。公司董事長王建軍、總裁凌鋼在內的7位公司董事、高管分別在7月8日、9日以自有資金增持公司股份，合計共增持57600股。公司董事、高管以自有資金增持公司股份表明公司領導層與公司共進退的決心，在動蕩時刻表現了對公司未來發展的信心。 聯合增持強調對公司發展信心，公司經營戰略穩步推進，公司股價反彈空間大。公司股價在這輪震蕩中被嚴重錯殺，公司控股股東、高層的增持表明了公司管理層對公司發展的強大信心。互聯網電視方面，公司積極推進“B2B2C+B2C”模式，強化終端用戶掌控能力，同時積極推進與有線網絡運營商和電信運營商的合作，加速擴大公司互聯網電視服務覆蓋范圍，3000萬互聯網電視用戶可期。內容業務方面，公司將加大優質版權引進并強化與版權方業務合作，加快對影視劇、紀錄片、體育等優質內容企業的投資，增加公司優質內容儲備，以內容換客戶提升公司內容端競爭力。服務業務方面，公司旅游地產業務半年凈利潤實現兩位數增長，未來受益迪士尼開園還將有更大空間;購物電商業務在保持較大增長同時還積極拓展移動業務、第三方支付和跨境電商業務等，公司線下生態布局更加完善。公司股價目前已到底部，未來隨著互聯網電視業務發展步入正軌，公司業績潛力將不斷釋放，伴隨業績增厚和估值修復，公司股價反彈空間巨大。 公司以東方明珠為代表的文化旅游地產業務護城河明顯，半年業績高增長，全牌照全產業鏈全渠道互聯網傳媒集團的經營模式市場唯一，目前嚴重低估，有極高安全邊際。公司半年報預告業績高增長10-15%符合預期，購物電商、文化旅游地產構成公司業務護城河效應明顯，新投資管理辦法使得公司未來互聯網傳媒生態戰略投資并購更加靈活高效，目前公司股價接近增發價（32.43元/股），有極高安全邊際。我們維持15-17年EPS為0.99/1.28/1.60元的盈利預測，對應PE為33/26/20倍，公司分部法合理市值2543億，維持買入評！宏源 恒順醋業（600305）：大股東增持提振信心調整帶來中長期買點 公司是食醋領域的細分龍頭，鎮江香醋是中國四大名醋，恒順是醋領域第一品牌。14年公司調味品收入10億，保持10%的穩定增長。未來，公司在調味品方面的成長路徑清晰。首先是行業整合空間很大，全國食醋年產量約300萬噸，公司市占率不到10%，相比海天在醬油中近20%的占有率，同樣是調味品細分龍頭的恒順提升空間很大;第二，不斷推新品，充實產品結構，除了黑醋作為核心產品外，白醋和料酒的收入都接近1億，是近年來快速增長的新品類。 醋具有保健和飲料屬性想象空間大 醋具有保健屬性，公司已在保健醋方面做了產品儲備，比如“香妃醋”和“蘋果醋”，是未來潛在的利潤增長點。另外，公司已成立了醋飲料公司，推出醋口味的碳酸飲料，如“小蘋果”和“老菠蘿”，由全新的飲料營銷團隊運作，是未來潛在的收入增長點。 盈利預測：公司所處行業增長穩定，整合空間大，產品向保健和飲料領域的延伸性強。公司本身具有品牌和產品優勢，是細分龍頭，未來在調味品領域具備做大做強的潛力，在保健和飲料方面也有機會。作為鎮江國資企業，如能通過國企改革改善激勵機制，則將進一步提升經營效率。經過本輪市場的大幅調整，公司目前股價已具備中長期投資價值，預測15-17年EPS為0.79、0.58、0.68元，目標價25元，對應16年43xPE，增持評級。中信建投 易華錄（300212）：河北再獲大單電子車牌領域積極布局 大股東再次與河北省展開合作，涉及到公司的項目金額高達122億元。其中交通物聯網公共服務平臺的建設影響重大，再次彰顯了控股股東華錄集團作為央企的接單實力;正定縣、鹿泉區智慧城市項目進一步豐富了公司的項目儲備，有利于提升公司的行業影響力。考慮到本次河北項目的執行還存在較大的不確定性，我們暫時不考慮項目對公司未來業績的影響，繼續維持前期對公司的盈利預測。預計15-16年公司EPS（按照增發完成后攤薄計算）為0.81元、1.15元，按8日收盤價59.94元計算，對應PE為74.03倍、52.29倍。考慮到公司業務發展良好，未來仍具有較好的長期投資價值，維持對公司“買入”的投資評級。但由于近期創業板的快速回調，計算機行業整體估值下移，而公司由于較早進入停牌期，后續復盤或仍將面臨短期回調壓力。中原證券 索菲亞（002572）：渠道擴充、單價提高、大數據運用等共驅公司穩成長 渠道多面布局、單價提升，并驅公司收入穩增。（1）定制家具行業（尤其是定制衣柜行業）繼續增長;（2）報告期內原有經銷商專賣店訂單持續增長，“大家居”戰略逐見成效，店面客單價穩步上升（雖然2015年推出的特價訂制衣柜799元/平米，但整體并未影響公司訂單價格的提升）;（3）公司繼續新開索菲亞專賣店，加密一、二線城市銷售網點，下沉四、五線城市;（4）積極推進OTO業務，跟各大電商網站、家具電商平臺、裝修電商平臺、互聯網家裝公司等緊密合作，持續推進“互聯網+”的公司戰略。 毛利率提升、管理費用率下降，并驅凈利增速超收入。（1）公司2014年成立信息與數字化中心，信息與數字化中心在營銷與供應鏈自動化提升、板材利用率提升、產品與服務質量提升和企業大數據平臺建設等方面取得顯著成果，導致毛利率與同期比較繼續上升;（2）公司管理費用增速得到有效控制;（3）公司2014年所得稅率為15%，2015年所得稅率為25%，剔除稅率的拖累，公司的凈利潤的增速將更是明顯高于收入增速。 我們預計2015下半年業績將持續增長。（1）渠道繼續擴充，我們預計，公司門店數在2015年將達到1650家左右，國內定制衣柜中穩居第一，司米櫥柜已擁有70多家專賣店，2015年的開店目標是200-300家;（2）隨著設計師定制家產品培訓的繼續深化，下半年的客單價有望繼續上升。 投資建議：維持買入。作為定制衣柜龍頭，渠道外延及客單價格，仍在提升階段;同時，公司進一步拓展櫥柜品類，亦參股舒適易佰，不斷朝“大家居”努力，業績穩健成長。而該次推出的員工（≤28.6元/股）和經銷商（≤29.6元/股）持股計劃將有利于內外利益更加一致。我們預計公司2015-2016年凈利潤額分別為4.63、6.17億，同比分別增加39.2%、33.5%，EPS分別1.03、1.38元（在低迷的宏觀經濟背景下，索菲亞如此穩成長，實屬不易），對應當前市價的PE分別為41.6、31.2倍，繼續看好，維持買入。