每經(jing)編輯(ji)｜劉小(xiao)英

繼6月23日發文炮(pao)轟樂(le)視“燒錢模式難(nan)以持續”之后，6月28日深夜(ye)，劉姝威再次發文，直指“樂(le)視網涉嫌(xian)違規隱瞞(man)公(gong)司盈虧信(xin)息”、“賈躍亭(ting)巨額套現(xian)動機可疑”。

與(yu)6月(yue)23日遭質(zhi)疑后(hou)很快回(hui)應不同(tong)，直到今天（6月(yue)29日）發稿，樂視方面對劉(liu)姝(shu)威的(de)“再發難”還(huan)沒(mei)有相關(guan)回(hui)應，但樂視網股價卻(que)上漲(zhang)逾3%。

第一回合：樂視網致謝劉姝威 股價上漲

事件起因(yin)于6月(yue)(yue)17日，劉姝(shu)威(wei)發表《嚴格控制(zhi)(zhi)上(shang)市公司實際控制(zhi)(zhi)人減持套現(xian)》一(yi)文(wen)(wen)，樂視網實際控制(zhi)(zhi)人賈躍亭成為重點(dian)炮轟對象。文(wen)(wen)中統計，6月(yue)(yue)1日賈躍亭減持1751萬(wan)股，套現(xian)金額(e)約(yue)12億元；6月(yue)(yue)3日賈廷躍又減持1773.03萬(wan)股，套現(xian)金額(e)約(yue)13億元。

劉姝(shu)威的質(zhi)疑(yi)疑(yi)似遭到了(le)樂視網擁躉們(men)的攻(gong)擊。她在隨(sui)后更新的文章(zhang)中稱，“既然已(yi)經開始進行人身攻(gong)擊了(le)，那么，我(wo)(wo)也就不客氣了(le)！我(wo)(wo)會認(ren)真分析(xi)研(yan)究，發表我(wo)(wo)的分析(xi)報告。”

劉姝威6月(yue)23日晚(wan)上發(fa)布《樂(le)(le)視(shi)(shi)分(fen)(fen)析(xi)(xi)報告》（以下簡稱《報告》），提出(chu)六(liu)點質疑(yi)：一、樂(le)(le)視(shi)(shi)網(wang)(wang)的董事會(hui)成員結構(gou)分(fen)(fen)析(xi)(xi)；二、樂(le)(le)視(shi)(shi)網(wang)(wang)的主營(ying)業務分(fen)(fen)析(xi)(xi)；三、我為什(shen)么說樂(le)(le)視(shi)(shi)網(wang)(wang)的經營(ying)狀況(kuang)出(chu)現了問題？四、樂(le)(le)視(shi)(shi)網(wang)(wang)的優勢在哪里(li)？五、可(ke)以為“講(jiang)故事”投資嗎？六(liu)、我為什(shen)么以前沒有發(fa)表樂(le)(le)視(shi)(shi)網(wang)(wang)分(fen)(fen)析(xi)(xi)報告？

上述(shu)《報告》發(fa)布(bu)兩小時后，樂視(shi)方面(mian)“深夜(ye)致謝”，“謝謝劉教授。希望您有(you)機會來(lai)公司考察指導，了解一個與(yu)眾不同(tong)的真實樂視(shi)和獨(du)一無(wu)二的樂視(shi)生態；同(tong)時期望就互(hu)聯網+時代新經(jing)濟模式對于一個公司未來(lai)價(jia)值判斷的差異等課(ke)題(ti)，能深入交流(liu)。”

上述(shu)《報告》引(yin)發了網絡(luo)熱議。劉姝(shu)威(wei)提出的(de)(de)“燒(shao)錢模式難以持續”的(de)(de)論點受到(dao)業內人士(shi)的(de)(de)質疑。

有評論認為，劉姝威是個好(hao)學(xue)者，但是其思想已遠離(li)樂(le)視樣本本身：一(yi)是不懂互(hu)聯(lian)網與智能硬件；二是不考慮樂(le)視企業特殊情(qing)況：創業板上市（再(zai)融資(zi)受限），去(qu)年危機，45億(yi)元定(ding)增失效，樂(le)視影業并入與樂(le)視體育、手機、電視融資(zi)均緩(huan)解資(zi)本緊張之無奈之舉。故(gu)燒錢是互(hu)聯(lian)網經(jing)濟特色(se)，旨在放長(chang)線釣大魚，不值一(yi)駁。

甚至，《報告》發布第二天（6月24日(ri)），樂(le)視(shi)網股價(jia)還上漲了3.52%。

第二回合：劉姝威質疑高管減持恐終結牛市

然而，事情還沒有完(wan)，6月(yue)28日深(shen)夜，劉姝威再(zai)度更新文(wen)章《樂(le)視網涉嫌違規(gui)隱(yin)瞞公司盈虧信息》，提出兩點質(zhi)疑：

一是(shi)(shi)樂視網涉(she)嫌違規隱瞞公司(si)最(zui)基本的(de)(de)盈虧信息(xi)，而賈(jia)躍(yue)亭(ting)掌握樂視網的(de)(de)完整信息(xi)，在信息(xi)不對稱的(de)(de)條件下，賈(jia)躍(yue)亭(ting)巨(ju)額(e)減(jian)持套現動(dong)機是(shi)(shi)否可疑？二(er)是(shi)(shi)像賈(jia)躍(yue)亭(ting)這樣(yang)的(de)(de)高管巨(ju)額(e)減(jian)持，股民是(shi)(shi)否會迅速離開股市(shi)，“餓熊(xiong)”是(shi)(shi)否會驅逐“瘋牛”，終結牛市(shi)？

文(wen)中(zhong)提(ti)到，樂視(shi)網2014年度報告違反了(le)《中(zhong)華人民共和(he)國(guo)證券法》第(di)六(liu)十三條、《企業會計準(zhun)則第(di)30號》——財務報表列報（2014）第(di)六(liu)章等的(de)相關規定，沒有披露主營(ying)業務利(li)潤(run)(run)的(de)構成情況，沒有說明(ming)營(ying)業利(li)潤(run)(run)來源。

而且，2015年6月(yue)1日和6月(yue)3日，樂視(shi)(shi)網(wang)(wang)的(de)(de)實際控制人、董事長兼(jian)總經理賈躍(yue)(yue)亭減持(chi)套現約25億元，無息借給樂視(shi)(shi)網(wang)(wang)。賈躍(yue)(yue)亭掌握樂視(shi)(shi)網(wang)(wang)的(de)(de)經營(ying)決策(ce)權(quan)和完整的(de)(de)公司信息，股票的(de)(de)收益是(shi)(shi)(shi)不(bu)確定(ding)的(de)(de)，風險較高(gao)，債券的(de)(de)收益是(shi)(shi)(shi)固(gu)定(ding)的(de)(de)，風險較低(di)。賈躍(yue)(yue)亭將大量的(de)(de)高(gao)風險資(zi)產（樂視(shi)(shi)網(wang)(wang)股權(quan)）轉化為低(di)風險資(zi)產（樂視(shi)(shi)網(wang)(wang)債權(quan)），不(bu)知是(shi)(shi)(shi)否意味著不(bu)看(kan)好樂視(shi)(shi)網(wang)(wang)的(de)(de)發展前景？在信息不(bu)對稱(cheng)的(de)(de)條件(jian)下，賈躍(yue)(yue)亭巨額減持(chi)套現，這種行(xing)為動(dong)機是(shi)(shi)(shi)否頗為可疑？

另外，對(dui)(dui)于賈躍亭巨額減(jian)持(chi)樂視(shi)網(wang)股(gu)票對(dui)(dui)股(gu)市的(de)影響，劉姝威表示(shi)，這輪(lun)牛市剛剛啟動一年(nian)，目前，大(da)量(liang)的(de)居民存款還在從銀行流(liu)向(xiang)股(gu)市。據媒體(ti)報道，2015年(nian)5月(yue)上市公司高管的(de)減(jian)持(chi)交易1167筆，套(tao)現金額高達202億元(yuan)，約(yue)為4月(yue)份的(de)三倍(bei)多。6月(yue)份剛過半(ban)個月(yue)，上市公司高管減(jian)持(chi)市值已達1600億元(yuan)，與5月(yue)份合計將(jiang)超(chao)過2014年(nian)全年(nian)。

如(ru)果在樂視網違規隱瞞(man)公司(si)盈虧信息的條件下，公司(si)實際控制人巨額(e)減持套現的行(xing)(xing)為得到默許，那(nei)么，其(qi)他上市(shi)公司(si)便極(ji)有可能相繼模仿(fang)這(zhe)種(zhong)行(xing)(xing)為。

如(ru)果證券監管部(bu)門允(yun)許違規(gui)隱(yin)瞞公司(si)(si)盈虧(kui)基本(ben)信(xin)息的上市(shi)公司(si)(si)實(shi)際控制人巨(ju)額減持套現，那(nei)么，居民的存款還會(hui)大量流向股(gu)市(shi)嗎？股(gu)民是(shi)否(fou)會(hui)迅速離(li)開股(gu)市(shi)，“餓熊(xiong)”是(shi)否(fou)會(hui)驅逐“瘋牛”，終(zhong)結牛市(shi)？

對于劉姝(shu)威新一輪的質疑，截至發稿(gao)，樂視方(fang)面還未作任(ren)何回應(ying)，但樂視網股價上(shang)漲3.23%，報48.3元。