每經編(bian)輯｜每經記者 劉海軍    

每經記者 劉海軍

牛市(shi)之中(zhong)，沒有做不到(dao)，只有想不到(dao)！

對于沒(mei)有(you)杠桿的(de)股(gu)票型基金來(lai)說，一天凈值的(de)最大跌幅是多(duo)少(shao)？相信(xin)很多(duo)人會毫不猶(you)豫(yu)的(de)回答(da)10%。

按照常理推斷，由于基(ji)金持股往往不能達(da)到100%，而(er)股票跌(die)(die)幅(fu)最大(da)也就10%，因(yin)此基(ji)金凈值單日最大(da)跌(die)(die)幅(fu)應該在(zai)10%以內。然而(er)，昨(zuo)日國富健康優質生活(huo)（000761）的凈值跌(die)(die)幅(fu)卻令人瞠目結(jie)舌——16.07%!

對(dui)于這一(yi)創(chuang)紀錄的(de)數(shu)字，昨(zuo)日(ri)(ri) 《每(mei)日(ri)(ri)經濟新聞》理財(cai)部(bu)（微(wei)信公(gong)眾號：“火(huo)山(shan)財(cai)富”huoshan5188）記者整整想(xiang)了一(yi)晚(wan)上，也沒有(you)找到一(yi)個明確(que)的(de)答案，因為確(que)實(shi)太“離(li)奇”了！

國富兩大基金離奇暴跌

周五A股(gu)(gu)市(shi)場再(zai)度(du)暴跌(die)，創(chuang)年內(nei)第二大(da)單日(ri)跌(die)幅(fu)(fu)，并擊穿4200點(dian)(dian)支撐(cheng)，創(chuang)業(ye)板指(zhi)數(shu)重挫(cuo)近9%，個(ge)股(gu)(gu)近乎全(quan)線跌(die)停(ting)，兩市(shi)逾兩千股(gu)(gu)跌(die)停(ting)。截至(zhi)收盤(pan)，滬指(zhi)跌(die)7.40%，報4192.87點(dian)(dian)，成(cheng)交(jiao)(jiao)7878億元；深成(cheng)指(zhi)跌(die)8.24%，報14398.8點(dian)(dian)，成(cheng)交(jiao)(jiao)5551億元；創(chuang)業(ye)板指(zhi)8.91%，報2920.70點(dian)(dian)，成(cheng)交(jiao)(jiao)1173.24億元，創(chuang)歷史最大(da)跌(die)幅(fu)(fu)。

昨日市場的大(da)跌(die)(die)，確實讓基(ji)金(jin)受傷不輕，凈(jing)值跌(die)(die)幅(fu)超過9%的基(ji)金(jin)比比皆是。然而，跌(die)(die)幅(fu)排在前(qian)面的除了幾只可(ke)轉債(zhai)基(ji)金(jin)，如大(da)成可(ke)轉債(zhai)增(zeng)強債(zhai)券下跌(die)(die)14.60%，東(dong)吳轉債(zhai)下跌(die)(die)13.23%，  華寶可(ke)轉債(zhai)下跌(die)(die)12.52&， 卻有兩只基(ji)金(jin)特立獨行，頗(po)為另類(lei)。它(ta)們就是國富(fu)健(jian)康優質生活和國富(fu)研究(jiu)精選，其周五單位凈(jing)值的跌(die)(die)幅(fu)分別高達(da)16.07%和11.07%。

這一跌幅，顯然超過了眾(zhong)多股(gu)民昨天的損失，也讓眾(zhong)多持有(you)者欲哭無淚。

而對于國富(fu)健(jian)康優(you)質生活(huo)的暴跌，各(ge)種分析和段子開始在網絡上流(liu)傳。

微(wei)信圈在(zai)瘋轉：上海的(de)(de)(de)一只基(ji)金一天跌掉16%。大(da)概重新演繹(yi)了一下它的(de)(de)(de)心路(lu)歷程：上午(wu)跌掉6%后，忍痛剁掉手里的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)小票(piao)，中(zhong)(zhong)午(wu)吃了個飯(fan)回來(lai)一看，咦金融沒怎(zen)么跌嘛趕緊抄底，結果(guo)又直接跌停。這是一只神奇(qi)的(de)(de)(de)基(ji)金，今天是載入(ru)史冊(ce)的(de)(de)(de)一天。

雪球上(shang)一投資(zi)者發帖表示，最神奇的(de)基金：國富健(jian)康優質生活股(gu)(gu)票(piao)，持有(you)的(de)前十大重(zhong)倉股(gu)(gu)今(jin)天(tian)全(quan)部(bu)跌(die)(die)停(ting)。更令人(ren)瞠目結舌的(de)是(shi)基金凈值一天(tian)下跌(die)(die)了16.07%，股(gu)(gu)票(piao)全(quan)部(bu)跌(die)(die)停(ting)凈值不過下跌(die)(die)10%，下跌(die)(die)超過16%說明這只基金不但(dan)百(bai)分之百(bai)滿倉，而且融資(zi)買入股(gu)(gu)票(piao)，加了60%的(de)杠桿。公募(mu)基金經理的(de)賭性一點不比(bi)希(xi)望靠(kao)股(gu)(gu)票(piao)改(gai)變命(ming)運的(de)屌絲散戶差。

也有(you)基(ji)民在(zai)股(gu)吧中發帖說(shuo)：這個基(ji)金經理是這樣(yang)操(cao)作的(de)，26日早上手(shou)里的(de)小盤股(gu)都跌了6%，基(ji)金經理果斷斬倉，換現金又(you)買入(ru)一(yi)些微漲的(de)股(gu)票，下午全線跌停，又(you)吃了-10%。就虧了16%，只能說(shuo)這個基(ji)金經理不厚道(dao)！

暴跌原因成謎

以(yi)上分析和段子只是來源于網絡，那(nei)么(me)真實情況(kuang)到底如(ru)何?《每日經濟新聞》理(li)財(cai)部(bu)（微信(xin)公眾號：“火山(shan)財(cai)富”huoshan5188）記(ji)者就此展開(kai)了調查。

記者查閱了相關資料(liao)顯示，該基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)為(wei)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)型基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，成(cheng)立(li)于2014年(nian) 9月(yue) 23日，由于成(cheng)立(li)以來，總計(ji)分紅0次，拆分0次，目(mu)前單位(wei)凈值和累計(ji)凈值均為(wei)1.4150。一季度(du)末為(wei)凈資產為(wei)0.92億元，份(fen)額為(wei)0.6445億份(fen)。該基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)王曉寧為(wei)中央財經(jing)(jing)大學(xue)學(xue)士學(xue)位(wei)。歷任萬家基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)(li)(li)有(you)(you)限(xian)公司研(yan)究員、研(yan)究總監助理(li)(li)(li)、基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)助理(li)(li)(li),國(guo)海(hai)富(fu)蘭克林基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)(li)(li)有(you)(you)限(xian)公司行業研(yan)究主管,國(guo)富(fu)潛力組(zu)合股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)、國(guo)富(fu)成(cheng)長動(dong)力股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)和國(guo)富(fu)策略回(hui)報(bao)混合基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)助理(li)(li)(li)。現任國(guo)海(hai)富(fu)蘭克林基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)(li)(li)有(you)(you)限(xian)公司研(yan)究分析(xi)部副總經(jing)(jing)理(li)(li)(li),國(guo)富(fu)策略回(hui)報(bao)混合基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li), 國(guo)富(fu)健(jian)康優質生活股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)(li)。

按照一季度(du)的(de)持股(gu)情況(kuang)來看，不到(dao)90%的(de)倉位，加上沒有(you)權證，沒有(you)持有(you)股(gu)指期貨(huo)，那么要創造超過10%的(de)跌幅，確(que)實(shi)讓人匪夷所思，國富健康(kang)優質生活離奇暴跌究竟原因何在(zai)呢(ni)？

一天跌16%，該基金是怎么做到(dao)的(de)？沒有加(jia)杠桿，沒有做對沖(chong)，在一季(ji)度(du)末(mo)以高(gao)倉(cang)位運行的(de)一只純粹股票型基金，為(wei)何能跌16%？

股票操作無(wu)非(fei)就是買賣(mai)兩個字。股票型基金(jin)的倉位為60%-95%的限制， 讓(rang)我們來設想(xiang)一下幾(ji)種極端情況吧(ba)。

假設為60%的(de)(de)(de)倉(cang)(cang)位(wei)(wei) ，先在股(gu)(gu)票(piao)漲停(ting)的(de)(de)(de)時候(hou)買(mai)入(ru)(ru)40%的(de)(de)(de)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)。那(nei)(nei)么(me)接下(xia)來(lai)(lai)有兩(liang)種(zhong)操(cao)作，一(yi)是買(mai)入(ru)(ru)后全(quan)倉(cang)(cang)持(chi)股(gu)(gu)不動，下(xia)午全(quan)倉(cang)(cang)跌停(ting)，那(nei)(nei)么(me)之前(qian)60%的(de)(de)(de)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)那(nei)(nei)部分帶(dai)(dai)來(lai)(lai)基(ji)金(jin)(jin)凈(jing)值損失6%，后買(mai)入(ru)(ru)的(de)(de)(de)40%為基(ji)金(jin)(jin)帶(dai)(dai)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)損失為8%，加(jia)(jia)起來(lai)(lai)不到(dao)16%。還有一(yi)種(zhong)是下(xia)午全(quan)部賣出(chu)之前(qian)持(chi)有的(de)(de)(de)60%的(de)(de)(de)倉(cang)(cang)位(wei)(wei)股(gu)(gu)票(piao)，40%的(de)(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)由于是當(dang)天(tian)買(mai)入(ru)(ru)不能(neng)(neng)當(dang)天(tian)賣出(chu)只能(neng)(neng)持(chi)有，那(nei)(nei)么(me)40%的(de)(de)(de)那(nei)(nei)部分股(gu)(gu)票(piao)帶(dai)(dai)來(lai)(lai)凈(jing)值虧損8%，60%的(de)(de)(de)那(nei)(nei)部分股(gu)(gu)票(piao)由于提前(qian)賣出(chu)，為凈(jing)值帶(dai)(dai)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)損失不超(chao)過(guo)6%，兩(liang)者加(jia)(jia)起來(lai)(lai)也不超(chao)過(guo)16%。

假設先(xian)在高倉位賣出(chu)股(gu)票，那(nei)么(me)在周五的(de)(de)大跌中先(xian)損失一(yi)部(bu)分，下(xia)午(wu)又全倉抄底(di)，然(ran)后遇到市場跌停，總(zong)共一(yi)天跌16%是有可能的(de)(de)。如果先(xian)賣出(chu)后，下(xia)午(wu)沒有操作，那(nei)么(me)也(ye)不可能一(yi)天跌16%。

當然，基金公司是有比(bi)較(jiao)嚴格的(de)(de)風(feng)險控制的(de)(de)，基金經理(li)也(ye)沒(mei)有那(nei)么(me)大的(de)(de)權限自由全倉買賣，以上的(de)(de)情況(kuang)只是假(jia)設的(de)(de)極端狀況(kuang)。

“我認為，一(yi)只基金跌(die)(die)這么(me)多，網上流傳(chuan)的那個先(xian)全倉賣出(chu)后滿倉買入遭到跌(die)(die)停(ting)的說(shuo)法是(shi)有可(ke)能(neng)，還有一(yi)種可(ke)能(neng)是(shi)上午做(zuo)多去追(zhui)高買入一(yi)些(xie)上漲過程(cheng)中的股(gu)票(piao)而下午又遇到跌(die)(die)停(ting)。”深圳(zhen)一(yi)私募基金董(dong)事長對記者表示。

事實上，國(guo)富健康優質生活(huo)在近期市場的每次大(da)跌(die)中都無一個(ge)幸免(mian) ，甚至還跌(die)幅超過市場。在5月(yue)(yue)28日， 滬(hu)(hu)深(shen)300指(zhi)數下(xia)(xia)(xia)跌(die)6.71%，該(gai)(gai)基金(jin)(jin)下(xia)(xia)(xia)跌(die)7.20%；6月(yue)(yue)8日，滬(hu)(hu)深(shen)300上漲2.36%，  該(gai)(gai)基金(jin)(jin)下(xia)(xia)(xia)跌(die)4.03%；6月(yue)(yue) 15日，滬(hu)(hu)深(shen)300下(xia)(xia)(xia)跌(die)2.14% ，該(gai)(gai)基金(jin)(jin)下(xia)(xia)(xia)跌(die)3.69%；6 月(yue)(yue)16日， 滬(hu)(hu)深(shen)300下(xia)(xia)(xia)跌(die)2.99%，該(gai)(gai)基金(jin)(jin)下(xia)(xia)(xia)跌(die)5.30%；6月(yue)(yue)18日 ， 滬(hu)(hu)深(shen)300下(xia)(xia)(xia)跌(die)4.05%，該(gai)(gai)基金(jin)(jin)下(xia)(xia)(xia)跌(die)4.54%；6月(yue)(yue)19日，滬(hu)(hu)深(shen)300下(xia)(xia)(xia)跌(die)5.95%，該(gai)(gai)基金(jin)(jin)下(xia)(xia)(xia)跌(die)5.89%；6月(yue)(yue)25日 ， 滬(hu)(hu)深(shen)300下(xia)(xia)(xia)跌(die)3.56%， 該(gai)(gai)基金(jin)(jin)下(xia)(xia)(xia)跌(die)4.42%。

《每日經濟新聞(wen)》理財部（微信公眾號：“火山財富”huoshan5188）記者同時注(zhu)意到，該基金在2014年(nian)四季度(du)申購0.07億(yi)(yi)份(fen)，贖回1.50億(yi)(yi)份(fen)，總份(fen)額變動(dong)率為48.37%，在今年(nian)一季度(du)申購0.08億(yi)(yi)份(fen)，贖回0.97億(yi)(yi)份(fen)，總份(fen)額變動(dong)率為57.82%。那么是(shi)因為業(ye)績不好(hao)遭贖回導致的暴跌嗎？

“這段時間(jian)都在(zai)(zai)下(xia)跌，主(zhu)要是星期四這天客戶(hu)有贖(shu)回(hui)，比(bi)例比(bi)較(jiao)大(da)，導(dao)致基(ji)(ji)金的份額縮減了，分母在(zai)(zai)下(xia)降 ，所以在(zai)(zai)市場(chang)下(xia)跌的時候基(ji)(ji)金的凈值(zhi)下(xia)跌幅度就(jiu)會(hui)比(bi)較(jiao)大(da)。 主(zhu)要是贖(shu)回(hui)的原(yuan)因，目前這種市場(chang)下(xia)，大(da)家都沒(mei)有去預(yu)判市場(chang) 。這種情況(kuang)我們也是第一(yi)次碰到 ，具體(ti)贖(shu)回(hui)規模多大(da)，我們不方便透(tou)漏 ”，國海(hai)富(fu)蘭(lan)克(ke)林基(ji)(ji)金一(yi)內部人(ren)士在(zai)(zai)接受(shou)《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者采訪時說道。

離奇暴跌誰之過

“昨天網上已經(jing)流(liu)傳了(le)那個(ge)先全(quan)倉賣出后滿倉買入遭到跌停的(de)段子了(le)。說實話，他們基(ji)(ji)(ji)金的(de)這(zhe)個(ge)也讓我(wo)感到很意(yi)外。 雖說基(ji)(ji)(ji)金公司(si)有風控(kong)(kong)流(liu)程，但(dan)這(zhe)個(ge)基(ji)(ji)(ji)金太小，基(ji)(ji)(ji)金公司(si)可(ke)能就(jiu)不太重(zhong)視，各方面包括(kuo)風控(kong)(kong)等(deng)就(jiu)形同虛設，基(ji)(ji)(ji)金經(jing)理(li)操作的(de)隨意(yi)性就(jiu)會(hui)比(bi)較大，網上的(de)那種分析(xi)也不是(shi)沒有可(ke)能的(de)。”一(yi)基(ji)(ji)(ji)金分析(xi)師對記者解釋道。

“但作為一個機構投資(zi)者，基金產品不(bu)是你(ni)一個人的， 是投資(zi)者的錢，虧損(sun)這么多，你(ni)要為廣大投資(zi)者負責。我認為基民是可(ke)以(yi)要求基金公(gong)司給出一個合理解釋(shi)的。”上述分析(xi)師補充道。

當然，對于(yu)暴(bao)跌，市(shi)場(chang)人(ren)士、分析師、基(ji)金(jin)公司內部人(ren)員(yuan)都有(you)(you)自己的解釋(shi)和邏輯。那(nei)么，究竟(jing)原因何在，恐怕只有(you)(you)國(guo)富基(ji)金(jin)和他們的基(ji)金(jin)經(jing)理知道了(le).

對(dui)于創紀錄的暴跌(die)，國富兩只(zhi)股票(piao)的背后究竟暴露了什么問題呢？風控？或者是(shi)特(te)定時(shi)期的特(te)定產物？

但不論如何，基金公(gong)司這一(yi)(yi)紀錄確實(shi)讓(rang)持有(you)人受傷(shang)不輕，也(ye)需要(yao)給投資(zi)者一(yi)(yi)個明(ming)確的說法。

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