中(zhong)國中(zhong)車欲(yu)收(shou)購(gou)龐巴迪股(gu)份？

有接近中車(che)的人士向《證(zheng)券日報》記者透露(lu)，中車(che)收購(gou)中國置業投資其(qi)實是為(wei)以后收購(gou)龐(pang)巴迪(di)鐵路業務鋪(pu)路

中國南(nan)北(bei)(bei)車合并為(wei)中國中車(又稱：中車)的交(jiao)易已(yi)大(da)功告成，公司于6月8日正式(shi)復牌后，終結(jie)了南(nan)北(bei)(bei)車長達(da)15年競爭時代，中國鐵路巨無(wu)霸亦(yi)由此(ci)誕(dan)生。

值得注意的是(shi)，在中(zhong)(zhong)車復牌前夕，中(zhong)(zhong)國置(zhi)業(ye)(ye)投資(zi)宣布，中(zhong)(zhong)車全資(zi)附屬公(gong)司CSR(HongKong)將以每股(gu)0.1港元的價格，認購65億股(gu)中(zhong)(zhong)國置(zhi)業(ye)(ye)投資(zi)新股(gu)份，相當于該公(gong)司已發行股(gu)本約1.62倍，及擴大(da)后(hou)股(gu)本約61.8%，取得絕對性控(kong)制權。中(zhong)(zhong)國置(zhi)業(ye)(ye)投資(zi)獲中(zhong)(zhong)車入主，頓成市場(chang)焦點，前者股(gu)價于消息公(gong)布后(hou)勁(jing)升近(jin)2.9%。

不過，有(you)市(shi)場人士對于中(zhong)車(che)已在(zai)香(xiang)港上市(shi)，為何仍(reng)要(yao)在(zai)港“買殼”，以及為何屬(shu)意中(zhong)國置業(ye)投(tou)資(zi)而提出不少(shao)質疑。

對此，有(you)接(jie)近中車(che)的(de)人士向(xiang)《證券日(ri)報》記者透露，事實(shi)上，南北(bei)車(che)二(er)合為(wei)一變成中國中車(che)，只是(shi)中國鐵(tie)路(lu)行業(ye)(ye)重組改革的(de)第一步(bu)。而中車(che)收購中國置業(ye)(ye)投資其實(shi)是(shi)為(wei)了以后給收購龐巴迪(di)鐵(tie)路(lu)業(ye)(ye)務鋪路(lu)。

對于(yu)上述(shu)關于(yu)收(shou)購龐(pang)巴迪鐵路業務的猜測，《證券日(ri)報》記者咨(zi)詢(xun)相關部門人士(shi)，但截至發稿日(ri)，并(bing)未收(shou)到回(hui)復。

或收購龐巴迪拓展海外市場

今年4月份(fen)(fen)，路(lu)透社(she)援引兩名知情人士的(de)消息稱，當(dang)時的(de)南(nan)北車正與加拿大(da)龐巴(ba)迪股份(fen)(fen)有限(xian)公司討論控(kong)股后(hou)者鐵路(lu)業務的(de)可(ke)能(neng)性，并表示有關并購需要在南(nan)北車合并完(wan)成后(hou)才會繼(ji)續(xu)推(tui)行。

盡(jin)管當時消息涉及的(de)三家企業均未公(gong)開承認(ren)，但結合(he)龐巴迪(di)近年在國際軌道交通市(shi)場(chang)的(de)頹勢和南北車合(he)并(bing)后進軍海外市(shi)場(chang)的(de)攻勢，許多業內人士認(ren)為這(zhe)一傳聞有較(jiao)強的(de)可信度(du)并(bing)表示樂見其成。而這(zhe)一收購案(an)一旦達成，南北車將獲得進軍海外發達國家市(shi)場(chang)的(de)捷徑(jing)，龐巴迪(di)也(ye)能夠彌(mi)補其飛機(ji)制造部門的(de)資本(ben)缺口。

資料顯示，總部位于加(jia)拿大(da)的龐巴(ba)迪集團旗下有宇(yu)航和運輸兩(liang)大(da)業務(wu)集團，龐巴(ba)迪宇(yu)航是僅次于波(bo)音和空客的全(quan)球第(di)三大(da)民用飛機制造(zao)公司。2011年之前，龐巴(ba)迪運輸集團曾是全(quan)球最大(da)的軌道(dao)交(jiao)通運輸裝(zhuang)備制造(zao)商，其軌道(dao)交(jiao)通業務(wu)潛(qian)在價值(zhi)高達(da)50億美元。

回顧南北(bei)車合并前(qian)的軌道交通(tong)裝(zhuang)備市場可知，從(cong)2005年(nian)到(dao)2011年(nian)七(qi)年(nian)間，中(zhong)(zhong)國軌道交通(tong)裝(zhuang)備制造(zao)企業(ye)營(ying)業(ye)收入幾乎增長了(le)四(si)倍(bei)，而龐巴迪(di)、阿爾斯(si)(si)通(tong)、西門子同(tong)期的營(ying)業(ye)收入僅(jin)增長10%左(zuo)右。在海(hai)外咨詢公司發布的全球軌道交通(tong)裝(zhuang)備企業(ye)排(pai)名(ming)中(zhong)(zhong)，2010年(nian)，中(zhong)(zhong)國南車(20.28,-0.93,-4.38%)、北(bei)車尚處(chu)于龐巴迪(di)和(he)(he)(he)阿爾斯(si)(si)通(tong)之后，位(wei)(wei)于第(di)三和(he)(he)(he)第(di)四(si)位(wei)(wei)，這一排(pai)名(ming)在2011年(nian)出現反轉，中(zhong)(zhong)國北(bei)車、中(zhong)(zhong)國南車分別躍居第(di)一和(he)(he)(he)第(di)二位(wei)(wei)，龐巴迪(di)和(he)(he)(he)阿爾斯(si)(si)通(tong)則排(pai)在了(le)第(di)三和(he)(he)(he)第(di)四(si)位(wei)(wei)。

去年(nian)12月(yue)30日，中(zhong)國南車(che)與中(zhong)國北車(che)宣布將合并為(wei)一家新公司。這也(ye)被看作是(shi)龐(pang)巴(ba)迪準備放(fang)棄其(qi)鐵路業(ye)務的導(dao)火(huo)索。龐(pang)巴(ba)迪公司前首席執行官皮(pi)埃爾·博杜安今年(nian)2月(yue)份曾公開表示，南北車(che)的合并迫使(shi)龐(pang)巴(ba)迪重新思考其(qi)在行業(ye)的競爭地(di)位。

不(bu)過，龐(pang)巴迪公司(si)發言人伊莎貝(bei)爾·龍多在(zai)回應有關中(zhong)國南車和中(zhong)國北車集團有意收購龐(pang)巴迪鐵路業務(wu)多數股權(quan)的(de)報(bao)道時稱：“龐(pang)巴迪運輸部門不(bu)對外出(chu)售。”

但有人業內人士(shi)分析，龐巴(ba)迪飛機業務正因(yin)成本超限以(yi)及(ji)新(xin)的C系列項(xiang)目發展而面臨困境，該公司股價今年累計(ji)下跌38%，公司長期債務超過90億美元。如能出售鐵路業務也算是(shi)雙方(fang)受(shou)益。

同濟(ji)大學軌(gui)道交(jiao)通(tong)研究(jiu)院研究(jiu)員孫章表示，西門子、阿爾斯通(tong)、龐(pang)巴迪等企(qi)(qi)業(ye)(ye)在軌(gui)道交(jiao)通(tong)行業(ye)(ye)起步(bu)較早，技術(shu)標(biao)準(zhun)(zhun)都(dou)是相通(tong)的，買(mai)了一家就基本上等于掌握了歐(ou)洲標(biao)準(zhun)(zhun)，這也是我(wo)國企(qi)(qi)業(ye)(ye)進入發達(da)國家市(shi)場的捷徑。若能收購龐(pang)巴迪鐵路業(ye)(ye)務，中(zhong)國中(zhong)車的國際化進程將提速(su)。

據了解，龐巴(ba)(ba)迪(di)與中國(guo)(guo)的(de)合(he)作開始于(yu)上(shang)世紀50年代，目前龐巴(ba)(ba)迪(di)在中國(guo)(guo)已經(jing)有(you)(you)4家合(he)資公(gong)司(si)，包括：江(jiang)蘇常(chang)牽龐巴(ba)(ba)迪(di)牽引系(xi)統有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)、青(qing)島四(si)方龐巴(ba)(ba)迪(di)鐵路(lu)(lu)運(yun)輸設備有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)、長(chang)春長(chang)客龐巴(ba)(ba)迪(di)軌道車(che)(che)輛(liang)有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)、申通[微博(bo)]龐巴(ba)(ba)迪(di)(上(shang)海)軌道交通車(che)(che)輛(liang)維修有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)。除了鐵路(lu)(lu)車(che)(che)輛(liang)外，龐巴(ba)(ba)迪(di)在鐵路(lu)(lu)信號(hao)技術上(shang)也有(you)(you)較強的(de)技術優勢，而這恰恰是中國(guo)(guo)中車(che)(che)的(de)短板。

有業內人士評價(jia)，收購龐巴迪之舉將彌補(bu)中車(che)薄弱的(de)(de)信號(hao)技(ji)術，最主要的(de)(de)是加快高鐵技(ji)術的(de)(de)海外輸出，有著巨大的(de)(de)經濟(ji)效益。

有接近中車(che)的(de)(de)人士(shi)向《證券日(ri)報》記(ji)者透露，中車(che)成(cheng)為(wei)(wei)全中國(guo)(guo)最大的(de)(de)鐵路企(qi)業(ye)(ye)后，未來將積(ji)極進行海(hai)(hai)外并(bing)購(gou)(gou)，透過收購(gou)(gou)國(guo)(guo)際同業(ye)(ye)來提升自身技術水平和市場占有率。在中車(che)逐步晉身成(cheng)為(wei)(wei)國(guo)(guo)際龍頭的(de)(de)過程之中，將部分(fen)業(ye)(ye)務分(fen)拆或(huo)借(jie)殼(ke)上(shang)市，來釋放(fang)集(ji)團資產價值和加(jia)強融資平臺(tai)，亦(yi)屬合理及正面的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)行動(dong)。而(er)此次收購(gou)(gou)中國(guo)(guo)置(zhi)業(ye)(ye)投資，或(huo)成(cheng)為(wei)(wei)收購(gou)(gou)龐巴(ba)迪(di)的(de)(de)資本跳板，借(jie)助中國(guo)(guo)置(zhi)業(ye)(ye)的(de)(de)“殼(ke)”完成(cheng)海(hai)(hai)外并(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)“實(shi)”。

中國置業發展多元化

中(zhong)車發(fa)言人(ren)向《證(zheng)券日報》記(ji)者表示，目前(qian)正對(dui)中(zhong)國(guo)置(zhi)業投資(zi)進行盡(jin)職審查。同時其否認公司(si)會(hui)向其注入資(zi)產。但仍(reng)有(you)投資(zi)者看好中(zhong)國(guo)置(zhi)業投資(zi)。

結合中(zhong)車未(wei)來的(de)(de)發(fa)展方(fang)(fang)向，有(you)資(zi)深(shen)金(jin)融人士認(ren)為(wei)，中(zhong)車入股中(zhong)國(guo)(guo)置業的(de)(de)另(ling)一(yi)個核心因素，或在(zai)(zai)(zai)中(zhong)國(guo)(guo)置業的(de)(de)百(bai)慕(mu)大(da)注冊(ce)身份上。“中(zhong)國(guo)(guo)投(tou)資(zi)人大(da)多通過海外(wai)上市(shi)了解到開(kai)曼、百(bai)慕(mu)大(da)等(deng)注冊(ce)地(di)，一(yi)方(fang)(fang)面這些地(di)區沒有(you)和任何(he)國(guo)(guo)家簽訂雙重(zhong)稅務協定，可以有(you)效避免當地(di)的(de)(de)高(gao)稅率稅務問題(ti)，避免雙重(zhong)稅收(shou)。另(ling)一(yi)方(fang)(fang)面在(zai)(zai)(zai)百(bai)慕(mu)大(da)注冊(ce)的(de)(de)公司可以在(zai)(zai)(zai)盧森堡、都柏(bo)林(lin)、溫哥華和美(mei)國(guo)(guo)申(shen)請掛牌上市(shi)，百(bai)慕(mu)大(da)更是(shi)被(bei)視(shi)作在(zai)(zai)(zai)美(mei)國(guo)(guo)上市(shi)的(de)(de)最佳‘跳板(ban)’”。

上(shang)述(shu)資深金(jin)融人士分(fen)析，中(zhong)國(guo)置業對于中(zhong)車(che)(che)的更(geng)大價值(zhi)，也許就是(shi)在中(zhong)車(che)(che)全球(qiu)化啟航的路上(shang)，以其較(jiao)為優質的公司(si)身(shen)份，能夠(gou)為中(zhong)車(che)(che)帶來在國(guo)際融資平(ping)臺發展的能力，亦不排除未來的海(hai)(hai)外并購(gou)以及子(zi)公司(si)在海(hai)(hai)外上(shang)市的可能。而此次(ci)收購(gou)的成效究竟如何，無需過多猜測，相信在不遠的將來，會有更(geng)進一步(bu)公告解讀。

值得(de)注意的(de)是，現如今的(de)中國置業投(tou)資有多元(yuan)化發展的(de)趨勢。

公開資料顯示，中國(guo)置業(ye)投(tou)資主要業(ye)務(wu)(wu)為物業(ye)投(tou)資、內蒙古(gu)銅(tong)礦(kuang)和鉬礦(kuang)開采業(ye)務(wu)(wu)投(tou)資，以及(ji)提(ti)供教(jiao)育支(zhi)援服務(wu)(wu)。

截至2014年(nian)9月底，集團營業(ye)額錄(lu)得502.4萬港元，較上年(nian)同期增加53.5%，主(zhu)要由于(yu)投(tou)資(zi)物(wu)業(ye)租(zu)金收入上升及新收購(gou)的(de)教育支援服務所(suo)貢獻。集團于(yu)去(qu)年(nian)9月底所(suo)持有、位于(yu)中國的(de)投(tou)資(zi)物(wu)業(ye)總樓面面積約為(wei)7,004平方米，出租(zu)率(lv)高達100%，租(zu)期介乎8年(nian)至12年(nian)。年(nian)報(bao)(bao)顯示(shi)，該(gai)等(deng)物(wu)業(ye)估值約1.86億元人民(min)幣(bi)，每平方米租(zu)金回報(bao)(bao)率(lv)達到8%，預計未來五年(nian)應收最低租(zu)賃付款按近3600萬元人民(min)幣(bi)。

另一方(fang)面，中(zhong)國置業投資于2013年底以1150萬港元(yuan)收購(gou)賢達教育集(ji)團32.39%權益，上半財年教育支援(yuan)服(fu)務(wu)已錄(lu)得65.5萬港元(yuan)收入。

此外(wai)，中國置業投資于(yu)去年(nian)4月份(fen)及(ji)10月份(fen)，分別(bie)斥1000萬港(gang)元(yuan)收購(gou)寰(huan)雅(ya)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)之(zhi)90%股權(quan)(quan)，及(ji)1億(yi)港(gang)元(yuan)收購(gou)Liqun及(ji)其擁有90%權(quan)(quan)益之(zhi)科(ke)德(de)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)，并設有盈利保證(zheng)。寰(huan)雅(ya)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)主(zhu)要(yao)從(cong)事提供(gong)學生轉介服務、海外(wai)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)顧問(wen)服務及(ji)入讀海外(wai)高等教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)學府(fu)之(zhi)服務，科(ke)德(de)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)則從(cong)事教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)軟件交易及(ji)提供(gong)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)、技(ji)術培訓(xun)及(ji)教(jiao)(jiao)育(yu)(yu)咨(zi)詢(xun)業務。

有(you)業內人士評價，“隨著近年愈(yu)來(lai)愈(yu)多(duo)內地學(xue)生來(lai)港或到海外升學(xue)，預計(ji)集團日(ri)后(hou)來(lai)自教育服務(wu)業務(wu)之收入有(you)望顯(xian)著增長”。

有分析人士認(ren)為(wei)，去年9月(yue)底(di)，中國置業投資流(liu)(liu)動資產達1.98億港(gang)元，較去年3月(yue)底(di)的3634萬(wan)(wan)港(gang)元大幅(fu)上(shang)升，其(qi)中現金(jin)及(ji)現金(jin)等值(zhi)項目(mu)和(he)應(ying)收(shou)承付(fu)票據分別約8848萬(wan)(wan)港(gang)元和(he)9765萬(wan)(wan)港(gang)元；至(zhi)于流(liu)(liu)動負債則(ze)由去年3月(yue)底(di)的2580萬(wan)(wan)港(gang)元減少至(zhi)9月(yue)底(di)的1760萬(wan)(wan)港(gang)元，非流(liu)(liu)動負債因發(fa)行可換股債券及(ji)認(ren)股權(quan)證(zheng)而上(shang)升至(zhi)8396萬(wan)(wan)港(gang)元；期末(mo)資產凈值(zhi)增(zeng)至(zhi)約4.06億港(gang)元，整體經(jing)營和(he)財務狀況良(liang)好。

對(dui)于(yu)中(zhong)國置(zhi)業投資未來(lai)在本港資本市場的表現，市場人士認為，“短線將取決于(yu)集(ji)團能否(fou)成功(gong)賣(mai)盤(pan)予中(zhong)車”。

基于中(zhong)國置業投資本(ben)身(shen)優勢，加上中(zhong)車開拓海外鐵路(lu)市場(chang)的迫切性(xing)，市場(chang)人士對這次交易普(pu)遍感(gan)到樂觀(guan)。

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