每經編輯｜每經記者 劉明(ming)濤(tao)     

◎每經記者 劉明濤

相似(si)的(de)大(da)跌(die)(die)，相似(si)的(de)反彈！2007年(nian)“5·30” 大(da)跌(die)(die)一直是(shi)老(lao)股民心中(zhong)的(de)“梗(geng)”，今年(nian)端午節前的(de)大(da)跌(die)(die)又(you)依稀回到了往年(nian)。昨日（6月(yue)23日），滬(hu)指(zhi)的(de)V型反彈，由(you)于與2007年(nian)6月(yue)5日反彈如出(chu)一轍，是(shi)否意(yi)味著牛(niu)市(shi)仍安好，只(zhi)是(shi)進入(ru)了中(zhong)期調整呢？國金證券認為，無需(xu)悲觀，牛(niu)市(shi)根基并未動搖(yao)。

/大勢風向/

國金證(zheng)券：三大因素致大跌

對(dui)于殺傷力堪比“5.30”的(de)(de)大(da)跌(die)(die)(die)，國(guo)金(jin)證券總結了三(san)大(da)因素，是(shi)近期調整的(de)(de)“元兇”。首先(xian)，是(shi)監(jian)管層對(dui)場(chang)外配資的(de)(de)態度變得更加嚴厲，最近因爆倉而出的(de)(de)一些事(shi)故，迅速在(zai)監(jian)管層引起連鎖反應。證監(jian)會在(zai)上周六下發(fa)通知，再次(ci)重申各證券公司不得為場(chang)外配資提(ti)供便利，這(zhe)對(dui)市(shi)場(chang)情(qing)緒造成了一定影(ying)響；其次(ci)，就是(shi)6月的(de)(de)第(di)一批(年(nian)內的(de)(de)第(di)八批)新股于上周起發(fa)行，募集(ji)金(jin)額創出本輪IPO重啟(qi)之(zhi)最，使得市(shi)場(chang)的(de)(de)震蕩有所加大(da)；再次(ci)，就是(shi)中(zhong)國(guo)中(zhong)車(che)上市(shi)之(zhi)后的(de)(de)表(biao)現，之(zhi)前(qian)市(shi)場(chang)大(da)多(duo)對(dui)北車(che)和南車(che)重組整合后的(de)(de)“神車(che)”期望很(hen)高，復牌第(di)一天就強勢漲(zhang)(zhang)停，但從6月9號開始(shi)，由漲(zhang)(zhang)停到單日跌(die)(die)(die)停，之(zhi)后逐一斷崖式下跌(die)(die)(die)，對(dui)市(shi)場(chang)做(zuo)多(duo)情(qing)緒影(ying)響較大(da)，累計(ji)下跌(die)(die)(die)幅度近40%，有投資者擔心其類似2007年(nian)的(de)(de)中(zhong)石油。

大(da)跌(die)(die)(die)過后，國(guo)金(jin)證券認為(wei)，決定市(shi)(shi)場(chang)走勢的(de)(de)(de)核心基礎(chu)在(zai)于貨幣(bi)寬(kuan)松(song)環(huan)境并未(wei)發生趨(qu)勢性變化。考慮到當前中(zhong)國(guo)經濟處(chu)在(zai)筑底期(qi)，低通(tong)脹的(de)(de)(de)環(huan)境并未(wei)改變，經濟企(qi)(qi)穩仍需“貨幣(bi)與財政(zheng)(zheng)雙向組合拳”的(de)(de)(de)實施，貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)仍將繼(ji)續(xu)圍繞企(qi)(qi)業“融資難”問題精準(zhun)發力，在(zai)市(shi)(shi)場(chang)普遍預期(qi)“降準(zhun)降息(xi)”的(de)(de)(de)環(huan)境下(xia)，因此(ci)，流動性拐點并未(wei)出現(xian)。“急(ji)(ji)跌(die)(die)(die)緩漲”是(shi)牛市(shi)(shi)中(zhong)的(de)(de)(de)特征，急(ji)(ji)跌(die)(die)(die)更多地表現(xian)在(zai)市(shi)(shi)場(chang)獲(huo)利盤因為(wei)恐慌情緒所導致的(de)(de)(de)極度宣(xuan)泄，急(ji)(ji)跌(die)(die)(die)之后有利于后市(shi)(shi)逐步(bu)走穩。考慮到端午假期(qi)后的(de)(de)(de)一周，就是(shi)迎來申購資金(jin)解凍的(de)(de)(de)一周，此(ci)外，匯豐將公布中(zhong)國(guo)5月份制造(zao)業PMI預覽值，預計(ji)將釋放利好效應(ying)。

此外，A股市場出現(xian)大(da)幅波動(dong)并(bing)不是(shi)管理層所希望(wang)的，對于全球各個(ge)國家(jia)監管層來講，“市場健康(kang)活躍(yue)”是(shi)監管層所愿意看到的。

市(shi)場關注(zhu)度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：貨幣政策

/行業熱點/

廣(guang)發證券(quan)：保險業績(ji)超(chao)預(yu)期

隨著我國人口老齡化日益(yi)加深(shen)，未來健(jian)康(kang)險的戰(zhan)略地位將(jiang)越發凸顯。自保險“國十條”出臺后(hou)，國家將(jiang)保險行(xing)業發展提升(sheng)到(dao)戰(zhan)略高度，旨在提前應(ying)對我國即將(jiang)到(dao)來的養老大潮壓(ya)力。經(jing)初(chu)步統計，健(jian)康(kang)險優惠(hui)政(zheng)策(ce)將(jiang)為(wei)行(xing)業新增保費139億~418億元。

據(ju)研報，養老金(jin)(jin)并軌后，職業(ye)年(nian)金(jin)(jin)的(de)建立(li)，有望促進(jin)整(zheng)個保險行業(ye)的(de)發展。目前共有57家(jia)機構擁(yong)有年(nian)金(jin)(jin)管(guan)理(li)(li)資格，4家(jia)保險公司(si)均直接(jie)或(huo)間接(jie)擁(yong)有管(guan)理(li)(li)資格。

繼健康險優(you)惠5月正式推出(chu)后，另(ling)一大(da)行(xing)業催化劑養(yang)老稅收遞延政策也有(you)望加速推出(chu)。

廣發證券將保(bao)險(xian)(xian)公司(si)業績(ji)與資本(ben)市場表(biao)現進行(xing)簡單的(de)聯動性測(ce)試，以保(bao)險(xian)(xian)公司(si)權益資產的(de)稅后浮(fu)盈對比其(qi)2014年(nian)度各項(xiang)指(zhi)標。假(jia)定滬深300每上(shang)(shang)漲(zhang)1%，對于保(bao)險(xian)(xian)公司(si)的(de)凈利潤(run)存(cun)在1.04%~1.98%的(de)提振。截至2015年(nian)6月中旬，滬深300指(zhi)數(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)38.45%，保(bao)險(xian)(xian)股漲(zhang)幅僅為4.58%，但其(qi)業績(ji)表(biao)現卻遠(yuan)遠(yuan)超過相應的(de)投資驅(qu)動表(biao)現，行(xing)業業績(ji)彈性高，安全邊(bian)際凸顯。

該券商認為(wei)，截至5月末，保險板塊整體表現排名(ming)倒(dao)數。但值得(de)關注(zhu)的是，目前時點與去年四(si)季(ji)度非銀板塊爆發(fa)前夕高度相似(si)。考慮到(dao)2015年行(xing)業業績預期(qi)較高，受(shou)益資本市場(chang)行(xing)情，全年業績有望(wang)再次爆發(fa)。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注：稅延政策落地時點