5月份信貸彈升至9008億元，央行何時再降息降準需觀察

住戶存款兩個月驟減1.5萬億元 資金流入A股

■本報記者 閆立良

“5月份M2增速反彈，新增信貸實(shi)現9008億元，同業(ye)拆借利率(lv)大幅(fu)下滑，這(zhe)些超預(yu)期(qi)(qi)的金融指標說(shuo)明前期(qi)(qi)貨幣政策正在(zai)發酵，預(yu)計在(zai)三季度(du)數據中(zhong)將有更積極變化。”一(yi)家國有商(shang)業(ye)銀行(xing)的交易員在(zai)接受《證(zheng)券日(ri)報》記者(zhe)采訪時表示，盡管業(ye)界對貨幣政策進一(yi)步(bu)放松仍有預(yu)期(qi)(qi)，但央行(xing)在(zai)不到7個月的時間里(li)已經連續(xu)3次降息兩次降準，這(zhe)些措(cuo)施有滯后效應，央行(xing)何時再降息降準需要進一(yi)步(bu)觀(guan)察。

《證券日(ri)報》記(ji)者昨日(ri)從央行獲悉，5月(yue)末，廣義貨(huo)幣(bi)(M2)余(yu)(yu)額(e)130.74萬(wan)億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)10.8%，增(zeng)速(su)比(bi)上(shang)(shang)月(yue)末高0.7個百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)，比(bi)去(qu)年同(tong)期低(di)2.6個百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)；狹義貨(huo)幣(bi)(M1)余(yu)(yu)額(e)34.31萬(wan)億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)4.7%，增(zeng)速(su)比(bi)上(shang)(shang)月(yue)末高1.0個百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)，比(bi)去(qu)年同(tong)期低(di)1.0個百(bai)(bai)分(fen)(fen)點(dian)(dian)；流通中貨(huo)幣(bi)(M0)余(yu)(yu)額(e)5.91萬(wan)億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)1.8%。當月(yue)凈(jing)回(hui)籠現金1696億元(yuan)(yuan)。

央行初(chu)步(bu)統計，5月(yue)份社會融(rong)資規模增(zeng)(zeng)(zeng)量為1.22萬(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，比(bi)上月(yue)多1639億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，比(bi)去年同(tong)(tong)期少(shao)(shao)1387億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。其中，當月(yue)對實(shi)體經濟(ji)(ji)發放的(de)人(ren)民(min)(min)幣(6.2066, 0.0000, 0.00%)貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)8510億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)少(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)281億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；對實(shi)體經濟(ji)(ji)發放的(de)外幣貸(dai)款(kuan)折合人(ren)民(min)(min)幣增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)81億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)多增(zeng)(zeng)(zeng)423億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；委托貸(dai)款(kuan)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)324億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)少(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)1331億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；信托貸(dai)款(kuan)減少(shao)(shao)195億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)少(shao)(shao)增(zeng)(zeng)(zeng)320億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；未貼(tie)現的(de)銀行承兌匯(hui)票(piao)增(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)955億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)多增(zeng)(zeng)(zeng)1049億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；企(qi)業債券凈(jing)融(rong)資1528億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)少(shao)(shao)1269億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；非金融(rong)企(qi)業境內股票(piao)融(rong)資584億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)多422億(yi)(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

5月(yue)份人民幣貸款增(zeng)加(jia)(jia)9008億(yi)(yi)元(yuan)，比去年同期少增(zeng)43億(yi)(yi)元(yuan)，比4月(yue)份增(zeng)加(jia)(jia)了(le)1929億(yi)(yi)元(yuan)。其中，中長(chang)期貸款增(zeng)加(jia)(jia)2063億(yi)(yi)元(yuan)，比4月(yue)份增(zeng)加(jia)(jia)495億(yi)(yi)元(yuan)；非金融(rong)(rong)企業(ye)及機關團體貸款增(zeng)加(jia)(jia)5397億(yi)(yi)元(yuan)；非銀行業(ye)金融(rong)(rong)機構貸款增(zeng)加(jia)(jia)318億(yi)(yi)元(yuan)。

中長期(qi)貸款增加往往是(shi)(shi)實體經濟回(hui)暖的(de)信號。另一個(ge)積極信號則是(shi)(shi)融資成本(ben)的(de)下降。央行發布(bu)的(de)數據顯示，5月份同業(ye)拆借(jie)加權平均利(li)率(lv)為1.42%，分別比上月和(he)去年(nian)同期(qi)低1.07個(ge)和(he)1.14個(ge)百(bai)分點(dian)；質押式回(hui)購加權平均利(li)率(lv)為1.30%，分別比上月和(he)去年(nian)同期(qi)低1.07個(ge)和(he)1.26個(ge)百(bai)分點(dian)。

央行研究局首席(xi)經(jing)濟學家(jia)馬駿團(tuan)隊(dui)日前發布(bu)的(de)(de)(de)報告(gao)認為，我國財政與(yu)貨幣政策的(de)(de)(de)變化在(zai)6-9個月之后對GDP增長的(de)(de)(de)影響達(da)到峰值，但政策變化在(zai)4-5個月之后的(de)(de)(de)效果就會達(da)到峰值的(de)(de)(de)60%左右(you)。企業融資成本(ben)下降有助(zhu)于緩解投資和房地產(chan)市場所面臨的(de)(de)(de)下行壓力(li)。

對于(yu)后續貨(huo)幣政策的走向，適度寬松仍(reng)是各機構的基本判斷，但在操作(zuo)手段上開(kai)始出現分(fen)歧，持繼續降(jiang)準降(jiang)息(xi)觀點(dian)(dian)的預測者增加了前置條件。如澳新銀行大中(zhong)華區(qu)首(shou)席經濟師劉利(li)剛預計，未來(lai)貨(huo)幣政策仍(reng)有進一步(bu)放松的空間。如果資(zi)本流出保持第一季度的速度，央行將再降(jiang)準100個(ge)基點(dian)(dian)，并再降(jiang)息(xi)至(zhi)少25個(ge)基點(dian)(dian)。

華創證券宏觀(guan)經濟研究主管鐘正生則認為，貨幣政策仍會(hui)繼續(xu)適(shi)度寬松，但抵押(ya)補充貸款(PSL)等(deng)定向工(gong)具的運用會(hui)加強。美聯儲(chu)加息漸近(jin)也可能會(hui)促使(shi)央行做(zuo)出(chu)這種選擇。

此(ci)外，央行公布的(de)數據還顯示，5月份(fen)(fen)人民幣存(cun)(cun)(cun)款(kuan)增(zeng)(zeng)加3.23萬億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比多增(zeng)(zeng)1.50萬億(yi)元(yuan)(yuan)。其中(zhong)，住(zhu)(zhu)戶(hu)(hu)(hu)存(cun)(cun)(cun)款(kuan)繼4月份(fen)(fen)減少1.05萬億(yi)元(yuan)(yuan)之后再度減少4413億(yi)元(yuan)(yuan)。住(zhu)(zhu)戶(hu)(hu)(hu)存(cun)(cun)(cun)款(kuan)兩個(ge)月內減少了(le)1.4913萬億(yi)元(yuan)(yuan)。業內人士普遍(bian)認為，住(zhu)(zhu)戶(hu)(hu)(hu)存(cun)(cun)(cun)款(kuan)減少的(de)原因(yin)之一是流入(ru)了(le)股(gu)市(shi)，受(shou)A股(gu)市(shi)場財(cai)富效應的(de)吸引，部分住(zhu)(zhu)戶(hu)(hu)(hu)將存(cun)(cun)(cun)款(kuan)進(jin)行了(le)股(gu)票(piao)投資。