每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 左越(yue)    

◎每經記者 左越

停(ting)牌逾2個月(yue)的佰(bai)利聯（002601，收盤價33.43元）6月(yue)6日公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)告，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)擬(ni)以(yi)27元/股(gu)的價格(ge)，非公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)開發行不(bu)超過(guo)3.8億(yi)股(gu)，募(mu)資不(bu)超過(guo)102.6億(yi)元。其中(zhong)，90億(yi)元用于(yu)收購(gou)四川龍蟒(mang)鈦(tai)業(ye)(ye)股(gu)份有限(xian)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)（以(yi)下簡稱(cheng)龍蟒(mang)鈦(tai)業(ye)(ye)）100%股(gu)權(quan)(quan)，剩余部分用于(yu)償還銀行貸款及(ji)(ji)補充營運(yun)資金。《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者注意(yi)到，之前數月(yue)，龍蟒(mang)鈦(tai)業(ye)(ye)股(gu)權(quan)(quan)變動較(jiao)為(wei)(wei)(wei)頻(pin)繁。公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)實際控制人(ren)李家權(quan)(quan)在(zai)今(jin)(jin)年1月(yue)前的直(zhi)接持股(gu)比例尚(shang)為(wei)(wei)(wei)1.06%，但通過(guo)今(jin)(jin)年1月(yue)和4月(yue)的兩(liang)(liang)次(ci)(ci)增資及(ji)(ji)股(gu)權(quan)(quan)轉讓，其直(zhi)接持股(gu)已經(jing)達到了(le)40%，兩(liang)(liang)次(ci)(ci)交易合(he)計(ji)作價4.76億(yi)元，對應(ying)(ying)股(gu)權(quan)(quan)38.94%。而(er)按(an)照此次(ci)(ci)佰(bai)利聯對龍蟒(mang)鈦(tai)業(ye)(ye)的收購(gou)溢價計(ji)算，上述38.94%股(gu)權(quan)(quan)對應(ying)(ying)的交易價格(ge)為(wei)(wei)(wei)35.05億(yi)元，增值逾6倍(bei)。

交易溢價約2.7倍

6月6日，佰利聯(lian)發布公(gong)告稱(cheng)，公(gong)司(si)擬調整(zheng)(zheng)非(fei)公(gong)開發行預案。其(qi)中(zhong)，最受關注的調整(zheng)(zheng)內容是公(gong)司(si)擬收購龍蟒鈦業(ye)100%股權(quan)。

公(gong)告(gao)顯示，佰利聯已與李家(jia)權、四川龍蟒(mang)集(ji)團(tuan)有(you)限(xian)責任(ren)公(gong)司（以(yi)下(xia)簡稱龍蟒(mang)集(ji)團(tuan)）、西藏龍蟒(mang)投資有(you)限(xian)公(gong)司簽訂了股權轉(zhuan)讓協議，擬以(yi)90億元收購其(qi)持(chi)有(you)的(de)龍蟒(mang)鈦業100%股權。

根據評估，截至(zhi)2014年(nian)(nian)12月31日，龍(long)蟒(mang)(mang)鈦(tai)業(ye)(ye)的(de)凈(jing)資產價值為(wei)95.1億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，增(zeng)值率273%。2013~2014年(nian)(nian)，龍(long)蟒(mang)(mang)鈦(tai)業(ye)(ye)分別實現營業(ye)(ye)收入(ru)41.93億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和44.41億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，歸屬(shu)凈(jing)利(li)潤(run)分別為(wei)6.72億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和6.79億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。同時，交(jiao)易對方給(gei)出(chu)業(ye)(ye)績承諾(nuo)：于(yu)業(ye)(ye)績承諾(nuo)期(qi)內(nei)，龍(long)蟒(mang)(mang)鈦(tai)業(ye)(ye)3年(nian)(nian)的(de)凈(jing)利(li)潤(run)分別為(wei)7億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、9億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和11億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

資(zi)料顯示，龍蟒(mang)鈦(tai)業(ye)的主營業(ye)務是鈦(tai)白粉生產(chan)、銷售。2014年龍蟒(mang)鈦(tai)業(ye)鈦(tai)白粉產(chan)能(neng)為(wei)30萬(wan)噸，實際產(chan)量達29.78萬(wan)噸，位居亞(ya)洲第一，世界第六。而收購完成之后，佰利聯的鈦(tai)白粉產(chan)能(neng)將由現有的26萬(wan)噸/年提升(sheng)至56萬(wan)噸/年，鈦(tai)白粉產(chan)能(neng)翻(fan)倍，排名將由目前的全(quan)國(guo)第二上升(sheng)至全(quan)國(guo)第一，全(quan)球第四。

值得注(zhu)意的(de)是，龍蟒鈦業擁有(you)較(jiao)大規模的(de)釩鈦磁鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)資源，其旗下(xia)紅格(ge)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)采礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)區年設(she)計(ji)開采規模為800萬噸(dun)，截至2014年末的(de)保(bao)有(you)儲(chu)量達到1.84億噸(dun)，折合為46.5%品位的(de)鈦精礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)約為3625.18萬噸(dun)，可以長期保(bao)證公司鈦白粉生產(chan)所需鈦精礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)。

龍蟒鈦業股權頻變動

《每(mei)日經濟新聞》記者注意(yi)到，就在今年1月前，李家權對(dui)龍(long)蟒(mang)(mang)(mang)鈦業的直(zhi)(zhi)接(jie)持股(gu)尚為(wei)1.06%。而(er)通過(guo)增資(zi)(zi)和股(gu)權轉讓，其(qi)對(dui)龍(long)蟒(mang)(mang)(mang)鈦業的直(zhi)(zhi)接(jie)持股(gu)比例上(shang)升(sheng)為(wei)40%。同時，李家權直(zhi)(zhi)接(jie)持有(you)并通過(guo)其(qi)全(quan)資(zi)(zi)的萬(wan)通投資(zi)(zi)間接(jie)持有(you)，龍(long)蟒(mang)(mang)(mang)集團合計(ji)42.23%的股(gu)權，而(er)龍(long)蟒(mang)(mang)(mang)集團及其(qi)全(quan)資(zi)(zi)子公司合計(ji)持有(you)龍(long)蟒(mang)(mang)(mang)鈦業60%的股(gu)權。

資料顯(xian)示，今年1月(yue)，李(li)家(jia)權(quan)以1元(yuan)/股的(de)價格對龍(long)(long)蟒鈦業增資2.36億(yi)(yi)元(yuan)，直接持(chi)股比例(li)上升為20%。隨后，今年4月(yue)，李(li)家(jia)權(quan)按照1元(yuan)/股的(de)作價受(shou)讓范先國、陳開(kai)瓊(qiong)持(chi)有的(de)龍(long)(long)蟒鈦業股權(quan)，共(gong)計為20%。在(zai)此次(ci)股權(quan)轉讓中，李(li)家(jia)權(quan)共(gong)計花(hua)費(fei)2.4億(yi)(yi)元(yuan)。兩次(ci)交易(yi)涉及金額4.76億(yi)(yi)元(yuan)，對應龍(long)(long)蟒鈦業38.94%的(de)股權(quan)。

而按照此次佰利聯對龍蟒(mang)鈦業(ye)的(de)收購價計算，龍蟒(mang)鈦業(ye)38.94%股權(quan)的(de)對應交(jiao)易價格為35.05億元，較李(li)家權(quan)的(de)獲得成本增值了超過6倍。