每經(jing)編輯｜陶玥陽

5月最后一個交易日，恒(heng)大(da)地產（3333.HK）遭遇單日跌26.92%的(de)(de)黑色(se)星期五。作為(wei)表(biao)現最好(hao)的(de)(de)滬(hu)港通(tong)標(biao)的(de)(de)股(gu)，恒(heng)大(da)引發資本市場的(de)(de)強烈關注。恒(heng)大(da)停牌、復牌、收市的(de)(de)兩天時間里，到底(di)有著怎樣的(de)(de)故(gu)事(shi)，記(ji)者(zhe)逐一還原(yuan)其股(gu)價大(da)跌的(de)(de)真(zhen)相。

三大因素致5.29大跌

就(jiu)在恒(heng)(heng)(heng)大(da)(da)宣布停牌的(de)5月28日(ri)(ri)當天(tian)，市(shi)場(chang)即(ji)(ji)有恒(heng)(heng)(heng)大(da)(da)配(pei)股的(de)消息傳出(chu)。“這(zhe)并不意外(wai)。”一(yi)業內人士表示，據其分析，恒(heng)(heng)(heng)大(da)(da)近期股價的(de)持續攀(pan)升，市(shi)場(chang)早有吸納之意。另據外(wai)電報道，恒(heng)(heng)(heng)大(da)(da)原計(ji)劃以6.22港(gang)元至6.36港(gang)元的(de)配(pei)售價，即(ji)(ji)較上個(ge)交易日(ri)(ri)折讓(rang)8%-10%的(de)價格，集(ji)資(zi)最多47.6億港(gang)元。而該計(ji)劃在短(duan)(duan)短(duan)(duan)幾小(xiao)時(shi)即(ji)(ji)獲得數(shu)倍超額認(ren)購。

計劃趕不上(shang)變(bian)化，滬(hu)港(gang)兩市卻在(zai)當天出現罕有的(de)(de)寒流，雙(shuang)雙(shuang)大(da)跌。據接近該計劃的(de)(de)人(ren)士透露(lu)，為保(bao)證配股(gu)的(de)(de)順利實(shi)施，恒大(da)將折讓擴大(da)至(zhi)17.95%。“配股(gu)如期(qi)完成(cheng)是最重(zhong)要的(de)(de)，資金實(shi)力(li)(li)的(de)(de)增強(qiang)，能降低(di)負債水(shui)平及(ji)利息(xi)成(cheng)本，提(ti)升盈利能力(li)(li)。營運(yun)實(shi)力(li)(li)提(ti)升了(le)，短(duan)暫的(de)(de)股(gu)價下(xia)跌很(hen)快(kuai)會回補。”上(shang)述人(ren)士說道(dao)。

5月29日(ri)是真正迎接(jie)考驗(yan)的一(yi)天。恒大(da)當日(ri)復(fu)牌并宣布實施配股，配股價配售(shou)價5.67港元，但開盤即(ji)低開16%，報(bao)5.8港元，其后跌幅進一(yi)步擴大(da)，收市報(bao)5.05港元，大(da)跌26.92%。

一般認為，恒(heng)大(da)(da)股價大(da)(da)跌，主要(yao)受滬(hu)港(gang)股市整(zheng)體低迷影響，盡管“5·28股市慘案”時恒(heng)大(da)(da)恰好停(ting)牌，但復牌后的補(bu)跌以及高折讓配股的負面影響，也在一定(ding)程度上(shang)導致了(le)恒(heng)大(da)(da)5月29日大(da)(da)跌。

“還有一(yi)點(dian)，國(guo)際(ji)(ji)做(zuo)空(kong)機構在這次大跌(die)中(zhong)出力不(bu)少。”有機構人士向記(ji)者表示。他分析，國(guo)際(ji)(ji)做(zuo)空(kong)機構一(yi)直意(yi)圖做(zuo)空(kong)中(zhong)國(guo)經濟，恒大等中(zhong)國(guo)龍頭股因為(wei)股本(ben)多、股價潛力大、流通比例大，往往成為(wei)做(zuo)空(kong)對象。

就恒(heng)大(da)(da)而(er)言(yan)，其股本(ben)及每(mei)天的(de)交(jiao)易量巨大(da)(da)，且近期股價(jia)搶眼，“中招”不足為奇。而(er)從(cong)恒(heng)大(da)(da)的(de)股價(jia)表現(xian)記錄來看，自滬(hu)港通以來持續攀升，“相信不少做(zuo)空機(ji)構(gou)在期間(jian)已被套牢。”該機(ji)構(gou)人士補(bu)充(chong)道，而(er)在滬(hu)港兩市走低，又適逢(feng)恒(heng)大(da)(da)高折讓配股之(zhi)時，“解套機(ji)會可謂千載(zai)難逢(feng)，因此全(quan)力一搏做(zuo)空恒(heng)大(da)(da)。”

綜上所述，股(gu)市大跌(die)、高折讓配股(gu)、機構做空，這三大因素的交叉影(ying)響，造成恒(heng)大股(gu)價大跌(die)。

投資者59億護盤看好后市

然而，做空(kong)機構的(de)全(quan)力一(yi)搏(bo)難(nan)言成功。另(ling)一(yi)位業內(nei)資(zi)深分析師指出，“恒大(da)(da)29日復牌交易當天(tian)的(de)成交額(e)(e)高達105億港元(yuan)，是(shi)當日港股(gu)之首。除(chu)去配(pei)股(gu)46億港元(yuan)，仍(reng)有59億港元(yuan)的(de)巨(ju)大(da)(da)成交額(e)(e)，一(yi)方面說明(ming)了做空(kong)力度(du)極大(da)(da)，但另(ling)一(yi)方面更(geng)意(yi)味著接盤資(zi)金的(de)力度(du)更(geng)大(da)(da)。”

其續指，恒(heng)大固守5港元(yuan)大關，避免(mian)了(le)股(gu)票在巨大空壓力下淪為(wei)仙股(gu)的“一般命運(yun)”，可見有源源不斷(duan)看(kan)好恒(heng)大的投資者在接盤。做空方當用大量資源卻無(wu)法擊穿恒(heng)大股(gu)價鐵底，顯(xian)然也再無(wu)彈藥繼續做空，算盤可謂落空。

接(jie)盤的(de)(de)投資(zi)者(zhe)為何看好恒大(da)？資(zi)料顯示，今年前4月，恒大(da)銷售額高達(da)456.6億元(yuan)，據稱恒大(da)內(nei)部更(geng)定下48天大(da)上100個項目(mu)的(de)(de)目(mu)標，圖謀新一輪強攻，凸顯了其進取(qu)的(de)(de)企業作(zuo)風(feng)。另外國泰君安、海通證券、新加坡(po)大(da)華(hua)繼顯等7家國內(nei)外龍頭券商已發布11份(fen)恒大(da)地產研報，詳細分析了其發展，給(gei)予買入、增持或推(tui)薦評級，目(mu)標價最高已至25.46港(gang)元(yuan)。

“主要(yao)受偶發的(de)、不可(ke)抗的(de)市場(chang)因素影(ying)(ying)響而引(yin)起的(de)恒大(da)5.29大(da)跌(die)并未影(ying)(ying)響投資者(zhe)對(dui)恒大(da)的(de)信心，主力(li)和散戶都仍看(kan)好恒大(da)的(de)基本(ben)面，看(kan)好其業績、規模、品牌，等待一次大(da)翻盤(pan)。”有分析師最后(hou)指出。