每經記者 涂穎浩 發自上海

28日，上(shang)(shang)海國際能(neng)源交易中(zhong)心董(dong)事長楊邁(mai)軍在(zai)“第十二(er)屆上(shang)(shang)海衍生品市場論壇”上(shang)(shang)表示(shi)：目(mu)前原油期(qi)貨(huo)的各項上(shang)(shang)市準備工作正在(zai)穩步推進中(zhong)，原油期(qi)貨(huo)上(shang)(shang)市指日可待，同時(shi)我們(men)也(ye)在(zai)積極推進成品油、天然氣等(deng)能(neng)源期(qi)貨(huo)品種的研究和(he)上(shang)(shang)市工作。

據了解，目前利用期貨(huo)進行生產商的套(tao)期保值有三(san)種類(lei)型(xing)，第(di)(di)一(yi)類(lei)賣期貨(huo)，第(di)(di)二類(lei)是(shi)買入看跌(die)期權(quan)，第(di)(di)三(san)類(lei)是(shi)期權(quan)的組合。多家來自油(you)企的人士(shi)認(ren)為，對于原油(you)期貨(huo)這樣(yang)一(yi)種避(bi)險工具，根據各個公(gong)司不(bu)同的實(shi)際情況，不(bu)好一(yi)概而(er)論。

中國石油期貨發展正當時

近年(nian)來，上海國(guo)(guo)際(ji)能源交易(yi)中(zhong)心在推(tui)進石油(you)期(qi)貨市場(chang)建(jian)設(she)方(fang)(fang)面(mian)，確立了國(guo)(guo)際(ji)平臺、競(jing)價交易(yi)、保稅(shui)交割的(de)基(ji)本(ben)思(si)路，及境外投資者進入(ru)的(de)不同模式，完成了規則體系、關鍵技(ji)術系統、市場(chang)推(tui)廣、風(feng)險(xian)管控(kong)等方(fang)(fang)面(mian)一系列的(de)建(jian)設(she)。如(ru)今，原油(you)期(qi)貨上市的(de)各(ge)項準備(bei)基(ji)本(ben)就緒(xu)，中(zhong)國(guo)(guo)的(de)原油(you)期(qi)貨推(tui)出劍在弦(xian)上。

在(zai)中(zhong)國(guo)石油和化(hua)學(xue)工業(ye)聯合(he)會(hui)副(fu)會(hui)長李潤(run)生(sheng)看來，當前是(shi)中(zhong)國(guo)石油期貨(huo)市場(chang)加(jia)快發展(zhan)的有(you)利時機。

2014年下半年，國際油(you)(you)價(jia)開始(shi)深度下跌(die)，預示著全球油(you)(you)氣(qi)行業這一輪繁榮周期的(de)結束。油(you)(you)價(jia)再一次給(gei)世界(jie)經濟和世界(jie)石油(you)(you)的(de)市(shi)場帶(dai)來強烈的(de)震撼和深度的(de)影響，也讓市(shi)場進一步(bu)認識了(le)石油(you)(you)的(de)商品(pin)屬性(xing)、金融屬性(xing)和地緣政治(zhi)屬性(xing)。

李潤生(sheng)表示：“世界(jie)石油(you)(you)供需寬松(song)基本面(mian)(mian)，預計至少會(hui)保持(chi)(chi)到2020年(nian)。與石油(you)(you)寬松(song)基本面(mian)(mian)的合理邏輯推(tui)斷，石油(you)(you)市場(chang)(chang)買家的地(di)位(wei)應該會(hui)上(shang)升(sheng)。而中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)已成(cheng)為石油(you)(you)市場(chang)(chang)最重要的買家，今年(nian)4月份，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)原(yuan)油(you)(you)進(jin)口(kou)(kou)達(da)到日(ri)均(jun)740萬桶(tong)，超(chao)過美國(guo)(guo)日(ri)均(jun)720萬桶(tong)的進(jin)口(kou)(kou)量，成(cheng)為當月世界(jie)最大的原(yuan)油(you)(you)進(jin)口(kou)(kou)國(guo)(guo)。原(yuan)油(you)(you)進(jin)口(kou)(kou)量持(chi)(chi)續增加，使中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)在世界(jie)石油(you)(you)市場(chang)(chang)上(shang)面(mian)(mian)發揮(hui)更(geng)大作(zuo)用的內在要求更(geng)加迫切。”此外，深化改革(ge)為石油(you)(you)期(qi)貨(huo)市場(chang)(chang)和油(you)(you)氣(qi)交易市場(chang)(chang)建設創(chuang)造了(le)更(geng)有利的條件。

有行業數據顯示，2014年中國消(xiao)費(fei)(fei)原(yuan)油(you)超過(guo)5億(yi)(yi)噸，消(xiao)費(fei)(fei)天(tian)然(ran)氣(qi)超過(guo)1800億(yi)(yi)立方米，進(jin)口原(yuan)油(you)超過(guo)3億(yi)(yi)噸，進(jin)口天(tian)然(ran)氣(qi)超過(guo)了(le)580億(yi)(yi)立方米。石(shi)油(you)的(de)對(dui)外(wai)依存(cun)度接近60%，天(tian)然(ran)氣(qi)的(de)對(dui)外(wai)依存(cun)度超過(guo)了(le)30%。隨著(zhu)能源(yuan)消(xiao)費(fei)(fei)的(de)快(kuai)速增長以及對(dui)外(wai)依存(cun)度的(de)不斷提(ti)高，目前(qian)我國的(de)能源(yuan)生產及消(xiao)費(fei)(fei)模式以及能源(yuan)資源(yuan)配置方式，已(yi)很難適應當前(qian)復雜的(de)國際環境及國內形勢(shi)。

“即將(jiang)推出的(de)原油期貨，不僅有(you)利(li)于確(que)立亞洲能(neng)源價格中心(xin)的(de)地位(wei)，也有(you)利(li)于發(fa)揮(hui)市場在資源配(pei)置(zhi)中的(de)作用，服務于實體經濟的(de)發(fa)展(zhan)。其價格發(fa)現(xian)和套期保值(zhi)等功(gong)能(neng)的(de)發(fa)揮(hui)，將(jiang)成為我國石油市場改革與建設的(de)催化劑和穩(wen)定(ding)器(qi)。” 李潤生稱。

市場波動下油企套期保值

自2014年(nian)7月(yue)起，原(yuan)油(you)(you)走(zou)出近半年(nian)的單邊下(xia)(xia)跌，跌幅超過60%。進入2015年(nian)，原(yuan)油(you)(you)仍(reng)延(yan)續2014年(nian)下(xia)(xia)半年(nian)的暴走(zou)模式。中(zhong)國大(da)(da)宗商(shang)品發(fa)展研究(jiu)中(zhong)心（CDRC）秘書(shu)長劉(liu)心田告訴《每日經濟新聞(wen)》記者，5月(yue)下(xia)(xia)旬原(yuan)油(you)(you)仍(reng)將在60美(mei)金左右震(zhen)蕩整(zheng)理。進入6月(yue)后，或受(shou)大(da)(da)宗商(shang)品整(zheng)體下(xia)(xia)跌牽累，油(you)(you)價(jia)(jia)或逐步下(xia)(xia)行至50-55美(mei)元(yuan)區(qu)間，2季度(du)油(you)(you)價(jia)(jia)難以突破65美(mei)金的“鐵頂”和45美(mei)金的“鐵底”。

中國(guo)聯合石油有(you)限責任公司原油部總(zong)經理李(li)闖(chuang)認為(wei)：“在(zai)金融方面(mian)，美元的(de)(de)走強是(shi)一(yi)個要(yao)持續數年的(de)(de)大勢，全(quan)球的(de)(de)經濟(ji)減速對石油的(de)(de)需(xu)求(qiu)是(shi)負面(mian)的(de)(de)因素。在(zai)供需(xu)方面(mian)，美國(guo)的(de)(de)頁巖油為(wei)代表的(de)(de)非歐(ou)佩克的(de)(de)增(zeng)產以(yi)及歐(ou)佩克當中伊拉克產量(liang)的(de)(de)逐步(bu)增(zeng)加(jia)，逐漸導致全(quan)球的(de)(de)供大于求(qiu)，到了一(yi)定的(de)(de)時候，最終導致了從去年開(kai)始的(de)(de)油價(jia)暴(bao)跌。”在(zai)他(ta)看來，下半年總(zong)體來說市場仍是(shi)熊市。

中(zhong)國國際石(shi)油化工聯(lian)合有(you)限責任公(gong)司原油部(bu)副總經理張清峰則認為，三季(ji)度油價(jia)相對上半(ban)年(nian)相對較高(gao)。“從需求的(de)(de)(de)角度來講，駕(jia)駛(shi)季(ji)節的(de)(de)(de)來臨(lin)，交(jiao)通和(he)發(fa)電用油的(de)(de)(de)需求也會(hui)增加。如北海油田的(de)(de)(de)檢修等一(yi)些不穩定因素也會(hui)造成供應因素的(de)(de)(de)影響(xiang)。”

市場波動之下，企業如何(he)利用原油的(de)期貨(huo)市場，把期貨(huo)和現貨(huo)有機(ji)的(de)結合在一(yi)起來規(gui)避(bi)風險(xian)，產生(sheng)最大(da)的(de)效(xiao)應(ying)？

中海石(shi)油(you)化工進出口有限公(gong)司(si)原油(you)部(bu)首席(xi)經(jing)濟司(si)佘建躍表示：“目前利用期(qi)(qi)貨(huo)進行生產商的(de)(de)套期(qi)(qi)保值有三(san)種類(lei)型(xing)，第一(yi)類(lei)賣(mai)期(qi)(qi)貨(huo)，第二(er)類(lei)是(shi)買入看跌期(qi)(qi)權(quan)，第三(san)類(lei)是(shi)期(qi)(qi)權(quan)的(de)(de)組合。如果(guo)賣(mai)期(qi)(qi)貨(huo)量很大，油(you)價上漲很可能(neng)面(mian)臨保證金(jin)的(de)(de)壓力(li)讓(rang)現(xian)金(jin)流斷裂。買入看跌期(qi)(qi)權(quan)看似是(shi)一(yi)個不錯的(de)(de)選(xuan)擇(ze)，但實際上期(qi)(qi)權(quan)金(jin)，尤其是(shi)評價行權(quan)的(de)(de)期(qi)(qi)權(quan)金(jin)都已經(jing)很貴了，也不是(shi)最佳的(de)(de)策(ce)略。”

佘建躍認為，對(dui)于生產商(shang)套期保(bao)(bao)值，還得結(jie)合各(ge)個(ge)公司自身的實(shi)際。“低(di)油價的時候(hou)，對(dui)上游公司來說，其(qi)實(shi)是沒有必(bi)要去(qu)(qu)考慮這種(zhong)做(zuo)空的保(bao)(bao)值方(fang)式。如果價格(ge)比較高的時候(hou)，倒應(ying)該去(qu)(qu)考慮風險(xian)的回避。利(li)用低(di)價行權(quan)的價格(ge)做(zuo)一些保(bao)(bao)護。”

中國國際石(shi)油化工聯合有限責任(ren)公司原油部副總(zong)經理還表示：“一(yi)體(ti)化公司利(li)用(yong)自己(ji)天(tian)然的盤位(wei)，把上中下(xia)游資(zi)產結構進行一(yi)個平衡，無論油價(jia)漲、跌，某種(zhong)角(jiao)度(du)也是一(yi)種(zhong)保值(zhi)，也不(bu)是完全(quan)（需要）做期貨。”