每(mei)經編輯｜每(mei)經記者(zhe) 袁君 發自(zi)上海    

◎每經記者 袁君 發自上海

央行宣布ABS發行實行注冊制(zhi)一個多月后，首單ABS即(ji)將(jiang)問(wen)世。

昨日(ri)（5月28日(ri)），中國債券(quan)信(xin)息網公(gong)布(bu)了上海通用(yong)汽(qi)車金融(rong)有限責任公(gong)司（以(yi)下簡稱上汽(qi)通用(yong)金融(rong)）關于未來兩年(nian)“融(rong)騰”系(xi)列個人汽(qi)車抵押貸款(kuan)資產支持證(zheng)券(quan)的(de)注(zhu)(zhu)冊申請報告（以(yi)下簡稱注(zhu)(zhu)冊申請），標志著(zhu)我國資產證(zheng)券(quan)化發行正式(shi)邁入注(zhu)(zhu)冊制時(shi)代(dai)。

中債資(zi)信ABS團隊分析師張志毅告訴《每日經濟新(xin)聞》記者，與(yu)審批備案制(zhi)ABS相(xiang)比，注(zhu)冊發(fa)行管理的ABS信息(xi)披(pi)露的內容主要(yao)在資(zi)產池現金(jin)流及歷史數據等(deng)三(san)大方面有所突破。

兩年發行100億元

4月(yue)3日，央(yang)行(xing)發布【2015】第7號(hao)公告，宣布信貸資產證(zheng)券(quan)化(hua)業務實(shi)行(xing)注冊發行(xing)管理。5月(yue)15日，《個人汽車貸款資產支持證(zheng)券(quan)信息披露指引（試行(xing)）》、《個人住房抵(di)押貸款資產支持證(zheng)券(quan)信息披露指引》（試行(xing)）及配(pei)套表格體(ti)系(xi)也隨之(zhi)推出(chu)。

目前(qian)來看(kan)，車(che)貸資產(chan)證券化項(xiang)目進程較快。上述注(zhu)冊申請表示(shi)，根據央行相(xiang)關公告(gao)及相(xiang)關法(fa)律、法(fa)規(gui)規(gui)定,在“融騰(teng)”系列(lie)資產(chan)證券化項(xiang)目完成注(zhu)冊后(hou)，發起機(ji)構和受托(tuo)機(ji)構通過披露(lu)注(zhu)冊申請報告(gao)的方式進行信息披露(lu)。

而在每期“融騰”系列資產證券化項目發(fa)行(xing)環節，通過披(pi)(pi)露(lu)(lu)發(fa)行(xing)文件及(ji)發(fa)行(xing)結果的方(fang)式進行(xing)信息披(pi)(pi)露(lu)(lu)；存續期內，通過披(pi)(pi)露(lu)(lu)受托(tuo)機構(gou)報(bao)告(gao)、評級機構(gou)根據約定披(pi)(pi)露(lu)(lu)跟蹤評級報(bao)告(gao)、受托(tuo)機構(gou)披(pi)(pi)露(lu)(lu)信托(tuo)清算(suan)報(bao)告(gao)以及(ji)受托(tuo)機構(gou)認(ren)為(wei)需要披(pi)(pi)露(lu)(lu)的其他報(bao)告(gao)的方(fang)式進行(xing)信息披(pi)(pi)露(lu)(lu)。

據了(le)解(jie)，注冊制發行(xing)將采用一次注冊，多次發行(xing)的(de)方(fang)式。上汽通用金(jin)融的(de)注冊申請(qing)顯示，此(ci)次申請(qing)的(de)個人(ren)(ren)汽車抵押貸款(kuan)ABS注冊總金(jin)額為(wei)100億人(ren)(ren)民(min)幣(bi)，發行(xing)期數(shu)預計為(wei)三期，注冊有效期為(wei)兩(liang)年(nian)。

一位參與(yu)該ABS發行的(de)(de)相關人(ren)士(shi)告訴記者，上汽將在(zai)5月29日正式發行首(shou)單(dan)注(zhu)冊制(zhi)下的(de)(de)ABS產品。另外(wai)，個人(ren)住房抵押(ya)貸(dai)款證(zheng)券(quan)化信托資(zi)產支持證(zheng)券(quan)（即MBS）也會很快(kuai)迎來注(zhu)冊制(zhi)下的(de)(de)首(shou)單(dan)。

需披(pi)露歷史動態池等數(shu)據

記(ji)者(zhe)發(fa)現，昨日(ri)披(pi)露發(fa)行文(wen)件的(de)北京銀行和威(wei)海市商業銀行的(de)ABS產品仍在銀監會(hui)備(bei)案和央行批(pi)準發(fa)行，而與之(zhi)前的(de)審批(pi)備(bei)案制(zhi)ABS相比，注冊制(zhi)ABS信息(xi)披(pi)露的(de)內容(rong)主要在資產池現金流、歷(li)史(shi)數據和參與機構信息(xi)等三個方(fang)面有所(suo)突(tu)破。

張(zhang)志毅稱，發(fa)行機構需按現金(jin)流(liu)攤還(huan)(huan)計(ji)劃披露各期(qi)的(de)本(ben)金(jin)利息歸集(ji)情況(kuang)，按照不同的(de)兌付期(qi)頻(pin)率，發(fa)行環節披露每一(yi)期(qi)未來計(ji)劃攤還(huan)(huan)的(de)現金(jin)流(liu)入情況(kuang)，并且在存續期(qi)間根據(ju)實際發(fa)生的(de)早償、違約情況(kuang)，還(huan)(huan)需要在每一(yi)期(qi)進行更新(xin)，可以讓投(tou)資者更好地(di)做(zuo)(zuo)定(ding)價參考，并做(zuo)(zuo)好現金(jin)流(liu)管理(li)工(gong)作(zuo)。

張志毅表示，其次(ci)在注(zhu)冊環(huan)節，還需要披(pi)(pi)露歷(li)史動態池和(he)靜態池數(shu)(shu)據(ju)，結合國際市場，對于(yu)車貸、房貸證券(quan)化產(chan)品的(de)風險判別方式(shi)，不僅(jin)要披(pi)(pi)露動態池數(shu)(shu)據(ju)，還要每(mei)個(ge)季度隨機(ji)抽取一個(ge)靜態池數(shu)(shu)據(ju)，并保(bao)證時(shi)間跨度足夠反映一個(ge)完整(zheng)的(de)周(zhou)期，有助于(yu)投(tou)資(zi)者通過對歷(li)史數(shu)(shu)據(ju)的(de)分析(xi)，來(lai)推斷具(ju)有同質性(xing)資(zi)產(chan)池的(de)未來(lai)表現(xian)情況。

比如，此次上汽通用金融(rong)的(de)(de)注冊信(xin)息中(zhong)，就披露(lu)了(le)發(fa)放貸(dai)款歷史數(shu)據信(xin)息，描述了(le)發(fa)起機構2010年(nian)(nian)3月起，至2015年(nian)(nian)2月的(de)(de)存量個人汽車抵押貸(dai)款組合(he)的(de)(de)拖(tuo)欠及(ji)早償表現。

整體(ti)來說，金融產品(pin)的(de)發行均(jun)朝(chao)著(zhu)“取消事(shi)前行政審批、強化信(xin)息披(pi)露(lu)和(he)事(shi)中事(shi)后監(jian)管(guan)”的(de)方向來演(yan)進。因此，張志毅認為，注冊發行管(guan)理推(tui)出(chu)之后有助于(yu)提升發行效(xiao)率、投(tou)資(zi)效(xiao)率和(he)管(guan)理效(xiao)率。

“市場整體效(xiao)率的提升會促(cu)進（業務）規模(mo)的進一步增長，在ABS市場體系初步形成(cheng)之(zhi)后，市場規范化發展成(cheng)為(wei)了下(xia)一階段的主要任務。”張志毅說。

某券商相關(guan)業務部門人士坦言，長期來(lai)看(kan)，注冊制(zhi)正式推行之后，會(hui)在一(yi)定(ding)程度上加速(su)ABS產品的發行，但注冊制(zhi)施行之后，信(xin)息披露(lu)是最關(guan)鍵的一(yi)環(huan)，因為對投(tou)資者(zhe)來(lai)講，只有信(xin)息披露(lu)做得比較規(gui)范(fan)和充分，才會(hui)放(fang)心投(tou)資。