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◎每經記者 王硯丹

融(rong)資融(rong)券(quan)撬動了本(ben)輪(lun)大盤(pan)向5000點沖(chong)鋒，也(ye)因此引(yin)發了監管(guan)層和券(quan)商(shang)的擔(dan)憂。

本周二(er)（5月(yue)26日(ri)(ri)），廣發證(zheng)券(quan)（000776，收盤價28.83元）和海通證(zheng)券(quan)（600837，收盤價28.71元）雙(shuang)雙(shuang)宣(xuan)布提(ti)高兩(liang)融(rong)(rong)保(bao)證(zheng)金(jin)比(bi)(bi)例。根(gen)據海通證(zheng)券(quan)官網(wang)通知，公(gong)司自(zi)5月(yue)28日(ri)(ri)起(qi)將(jiang)全體信用客戶的融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)保(bao)證(zheng)金(jin)比(bi)(bi)例上調5%。這是(shi)海通證(zheng)券(quan)本月(yue)內(nei)第二(er)次收緊融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)業務杠桿。廣發證(zheng)券(quan)也在官網(wang)公(gong)告中通知，自(zi)5月(yue)26日(ri)(ri)起(qi)將(jiang)融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)保(bao)證(zheng)金(jin)比(bi)(bi)例由0.7上調至0.75。

券商多次(ci)下(xia)調兩融杠桿

在調(diao)高保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)比例(li)后，投資(zi)者相(xiang)同擔保(bao)(bao)品所(suo)對應的(de)可融資(zi)資(zi)金(jin)也相(xiang)應減少。以廣發證(zheng)(zheng)券為(wei)例(li)：如果一位(wei)投資(zi)者有100萬(wan)元現金(jin)充抵(di)保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)，那么在0.7的(de)保(bao)(bao)證(zheng)(zheng)金(jin)比例(li)下(xia)，他最多可以買入(ru)142.86萬(wan)元股(gu)(gu)票。在0.75的(de)比例(li)下(xia)通(tong)過兩融買入(ru)股(gu)(gu)票則降(jiang)至133.33萬(wan)元。

事實上，隨著大(da)盤水漲船高，券(quan)商屢次降低(di)兩融(rong)(rong)(rong)杠(gang)桿。就在一個(ge)(ge)月前(qian)，多家券(quan)商還調(diao)低(di)可充(chong)抵保證(zheng)金證(zheng)券(quan)折(zhe)算(suan)率，以降低(di)兩融(rong)(rong)(rong)杠(gang)桿。如中(zhong)信證(zheng)券(quan)從4月27日開始，將(jiang)658只個(ge)(ge)股(gu)的折(zhe)算(suan)率調(diao)為零。這些(xie)個(ge)(ge)股(gu)多數在今年以來(lai)出(chu)現了(le)大(da)幅(fu)上漲，隨著這些(xie)個(ge)(ge)股(gu)市值大(da)幅(fu)上升，如果(guo)投(tou)資(zi)(zi)者可以將(jiang)它們作為擔保品(pin)并以較高的比例進行融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)，那(nei)么(me)可融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)的金額也較去年底(di)出(chu)現大(da)幅(fu)增加。

而國(guo)泰君安近(jin)半(ban)年以來，先后進行6次保(bao)證金比例調整，按證券風險分級逐步(bu)收緊保(bao)證金比例，整體保(bao)證金比例水平較市(shi)場2000點時(shi)上(shang)升(sheng)近(jin)15%，并分6次將近(jin)200只高風險證券調出可充(chong)抵(di)保(bao)證金證券范圍(wei)和標的證券范圍(wei)。

業內對后市分歧巨大

不過(guo)，券商的(de)這種行為并不阻礙投資(zi)(zi)者洶(xiong)涌(yong)的(de)入(ru)市熱情。截至5月(yue)26日(ri)，滬深兩市融(rong)資(zi)(zi)余額已(yi)經高(gao)達2.04萬億(yi)元。而在去年12月(yue)19日(ri)，融(rong)資(zi)(zi)余額才首次突(tu)破1萬億(yi)元關口。5月(yue)25日(ri)、26日(ri)，投資(zi)(zi)者融(rong)資(zi)(zi)凈買入(ru)分別達到97.79億(yi)元和189.44億(yi)元。

但(dan)《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者(zhe)注意到，此(ci)次券(quan)商降低兩融(rong)(rong)杠(gang)桿后，業內人士對(dui)后市出(chu)現(xian)了明顯的(de)分(fen)(fen)歧(qi)。如中(zhong)信期貨指出(chu)，從(cong)前兩次調整兩融(rong)(rong)保證(zheng)金(jin)后市場(chang)的(de)反應來看(kan)，融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)余額增速出(chu)現(xian)放緩跡象(xiang)，資金(jin)面由藍(lan)籌股(gu)轉向中(zhong)小盤，變相(xiang)造成創業板(ban)崛起(qi)，這可以從(cong)非銀金(jin)融(rong)(rong)、銀行(xing)板(ban)塊融(rong)(rong)資凈償還額近期居于行(xing)業板(ban)塊前列看(kan)出(chu)，這部分(fen)(fen)資金(jin)一(yi)部分(fen)(fen)獲利了結，另一(yi)部分(fen)(fen)則流入(ru)中(zhong)小板(ban)塊。從(cong)這個角度來講，本輪調整兩融(rong)(rong)保證(zheng)金(jin)比(bi)例或(huo)再次推動小盤股(gu)上(shang)漲(zhang)。

恒(heng)泰證券則認為，目前來看，監管層嚴(yan)查場外配資，利在長牛，風(feng)格轉換利好藍籌。市場操作(zuo)風(feng)格轉向大盤，短期大盤有望(wang)繼(ji)續前進(jin)。同時需注意，多空(kong)雙方分歧依舊較大，需注意控制風(feng)險與倉位(wei)。