每經編輯｜每經記者 張昊(hao)    

◎每經記者 張昊

承接近期強勢，26日(ri)A股(gu)大幅走(zou)高。家電、IT板塊表現搶眼(yan)，但是銀行等(deng)板塊表現相(xiang)對較弱(ruo)。股(gu)市已經火了(le)(le)大半年，賺錢效應(ying)凸顯。最近有報(bao)道說，上海股(gu)民人(ren)均(jun)賺了(le)(le)15萬元(yuan)，你拖了(le)(le)后腿(tui)嗎？

都說世界上(shang)有幾種股(gu)票最好(hao)：別人買的(de)股(gu)票、想(xiang)買沒(mei)買的(de)股(gu)票、自(zi)己(ji)(ji)賣(mai)了(le)的(de)股(gu)票；最不好(hao)的(de)是自(zi)己(ji)(ji)手(shou)里(li)的(de)股(gu)票。在這輪牛市(shi)中(zhong)，金融(rong)(rong)板塊似乎仍然在“潛伏”，手(shou)握(wo)金融(rong)(rong)股(gu)的(de)投資者(zhe)看來(lai)要“中(zhong)槍”了(le)。今天起，我們將推出(chu)一組(zu)報道，解讀為什么有的(de)股(gu)民沒(mei)能(neng)在牛市(shi)中(zhong)賺到錢(qian)。首先推出(chu)“自(zi)己(ji)(ji)手(shou)里(li)的(de)股(gu)票：金融(rong)(rong)股(gu)”。

昨天，A股再度大漲，滬指(zhi)站(zhan)穩4900點，創業板指(zhi)數也(ye)告別(bie)調(diao)整，升破(po)3600點再創歷史(shi)新高。與此(ci)同時，兩市(shi)以2.15萬億元改寫前一交易日剛剛創下的(de)歷史(shi)“天量(liang)”紀錄(lu)。

比(bi)照上(shang)一輪牛(niu)市6124點的歷史高(gao)點，本(ben)輪牛(niu)市從2014年7月至(zhi)今(jin)，已(yi)經完成(cheng)重回(hui)6124高(gao)點進程的75%。各路題(ti)材全線大漲的情(qing)況下，上(shang)一輪牛(niu)市中獨占鰲頭的金融股(gu)卻(que)格外(wai)暗淡。尤其(qi)是銀(yin)行股(gu)，從今(jin)年1月5日至(zhi)5月25日，銀(yin)行板塊漲幅(fu)只(zhi)有9.84%，遠(yuan)遠(yuan)落后于大盤同期(qi)的48.82%，跑輸大盤1500點。

不管是因為看好(hao)板塊低估值，還是根(gen)據歷(li)史經驗，抑或是出于控制風險的考(kao)慮，許多股(gu)民或多或少(shao)配置了金融股(gu)。目前的結果是，看著“別人(ren)的股(gu)票”一路猛漲，“自己的股(gu)票”一動也不動，大(da)家都在問：“金融股(gu)能否歸來？”

市場瘋漲金融股(gu)獨暗(an)淡

從(cong)傳統(tong)經驗來看，在一(yi)(yi)輪大牛市行(xing)情中(zhong)，金(jin)融股(gu)無疑是必(bi)配的股(gu)票(piao)。有一(yi)(yi)個很形(xing)象(xiang)的比喻：券商股(gu)漲(zhang)(zhang)幅是指數(shu)整(zheng)體(ti)漲(zhang)(zhang)幅的立方，保險股(gu)漲(zhang)(zhang)幅是平(ping)方，銀行(xing)股(gu)漲(zhang)(zhang)幅多領先于指數(shu)。

在去年(nian)底、今(jin)年(nian)初(chu)的(de)(de)(de)那(nei)一(yi)波大漲中(zhong)，金融股(gu)(gu)可謂(wei)出盡(jin)風(feng)頭——券商(shang)股(gu)(gu)多次(ci)上(shang)(shang)演“全員”漲停(ting)；銀行股(gu)(gu)隨后(hou)連續(xu)拉升，強(qiang)勢(shi)推(tui)動(dong)滬指實現(xian)了近千點的(de)(de)(de)上(shang)(shang)漲。然而，短暫風(feng)光(guang)后(hou)，金融股(gu)(gu)一(yi)蹶不振，不僅讓出牛市主角(jiao)的(de)(de)(de)位置，甚(shen)至連配角(jiao)都算不上(shang)(shang)。

首(shou)先來(lai)看保險股。今年以來(lai)漲(zhang)幅(fu)最大的(de)為新華保險為35.33%，漲(zhang)幅(fu)最小的(de)中國太保僅11.33%；在(zai)銀行股中，漲(zhang)幅(fu)最大的(de)為南京銀行，達到27.58%，而民生銀行、中信銀行還(huan)(huan)分(fen)別出(chu)現(xian)(xian)了(le)0.08%、3.19%的(de)跌(die)幅(fu)；作為牛市最受(shou)益的(de)券商股，漲(zhang)幅(fu)最大的(de)為西(xi)部證券（84.08%），而龍頭中信證券僅微漲(zhang)1.45%，申萬(wan)宏源還(huan)(huan)出(chu)現(xian)(xian)了(le)3.25%的(de)下跌(die)！

再(zai)來看看其他權重(zhong)股(gu)的表現。滬深300成分股(gu)中，從去年7月牛市啟動至今(jin)，中國(guo)中鐵(tie)漲(zhang)(zhang)了(le)7倍，小商品城、中國(guo)電建(jian)、中國(guo)中治等漲(zhang)(zhang)幅均超5倍，211家公司漲(zhang)(zhang)幅在1倍以上。

能否上演王者歸來

對于(yu)處境尷尬的金融股，究(jiu)竟該如何看待呢？

北京望道投資有限(xian)公司總(zong)監王杰(jie)告(gao)訴《每日經濟新(xin)聞》記者，銀(yin)行股(gu)一般滯后于(yu)市場(chang)的賺(zhuan)錢效(xiao)應(ying)，即(ji)“下半場(chang)”才跑贏市場(chang)。以2014年11月大盤股(gu)上漲為例，至2014年11月份(fen)，小盤股(gu)已經積(ji)累了很強的賺(zhuan)錢效(xiao)應(ying)，這時(shi)候銀(yin)行股(gu)集體表現(xian)，也(ye)是滯后反應(ying)。

對(dui)于(yu)券商股，從歷(li)史經驗(yan)看，該板塊(kuai)跑(pao)贏市(shi)場一般是牛市(shi)的早(zao)期(qi)和末(mo)(mo)期(qi)。牛市(shi)早(zao)期(qi)，投資者(zhe)對(dui)牛市(shi)的大幅收益的預期(qi)；末(mo)(mo)期(qi)，市(shi)場進入全面亢奮狀態，而中期(qi)券商股是跑(pao)不贏市(shi)場。

這一(yi)波牛市(shi)特點(dian)也可以找出金(jin)融(rong)股(gu)整體滯(zhi)后市(shi)場的理由。王杰認(ren)為(wei)，本(ben)輪(lun)牛市(shi)上漲的核(he)心邏輯，一(yi)是融(rong)資融(rong)券(quan)和(he)結構化(hua)信托產品為(wei)代表的杠桿資金(jin)進入股(gu)市(shi)；二(er)是國家放(fang)開兼并重組，推(tui)動中小(xiao)市(shi)值公司并購、增(zeng)發以此(ci)帶(dai)來的投資主題(ti)。

但是銀行、券(quan)商(shang)還(huan)是過去傳統(tong)牛市(shi)邏輯品種(zhong)，尤其是券(quan)商(shang)股在(zai)市(shi)場(chang)漲得(de)好的時候(hou)，跟著(zhu)上漲，即金融股已經不符合當前市(shi)場(chang)的潮(chao)流或者(zhe)說大(da)邏輯。

都(dou)說(shuo)“無金融(rong)股(gu)(gu)不牛(niu)市(shi)”，問(wen)題是在這輪牛(niu)市(shi)中，金融(rong)股(gu)(gu)能(neng)否歸來(lai)？王杰給出的建議是，金融(rong)股(gu)(gu)就定(ding)位(wei)于(yu)補漲的邏輯，這一波沒有(you)賺到錢的投資(zi)者，可配置金融(rong)股(gu)(gu)坐等牛(niu)市(shi)下半場(chang)的確定(ding)性收益。

金融股能有多大貢獻

既然(ran)預(yu)期金融(rong)股會后程發力，那么權重極大的金融(rong)股如果補(bu)漲，能為(wei)大盤做(zuo)多少貢獻呢？

根據(ju)同(tong)花順(shun)iFind數據(ju)，今年1月5日，包含(han)銀行、券商(shang)、保險(xian)在(zai)內(nei)的(de)(de)大(da)(da)金融板塊(kuai)占滬市權重為33%，而隨著其他各板塊(kuai)持續大(da)(da)漲，漲幅(fu)滯后(hou)的(de)(de)金融板塊(kuai)權重已經縮水至(zhi)5月25日的(de)(de)28%，下降(jiang)了7個百分點(dian)。其中(zhong)，銀行板塊(kuai)的(de)(de)權重從(cong)22.5%下降(jiang)至(zhi)18%。

單(dan)以漲(zhang)(zhang)幅最(zui)為滯(zhi)后的(de)銀行板(ban)塊(kuai)來看，今年以來該板(ban)塊(kuai)整體漲(zhang)(zhang)幅為9.84%，對(dui)應(ying)同期滬(hu)指(zhi)漲(zhang)(zhang)幅為48.82%。《每日經濟(ji)新聞》記者通過(guo)計算(suan)發現，在不考慮其余板(ban)塊(kuai)的(de)情況(kuang)下，單(dan)是銀行板(ban)塊(kuai)若能達到滬(hu)指(zhi)的(de)平均漲(zhang)(zhang)幅48.82%，就能為滬(hu)指(zhi)多貢獻368點的(de)上(shang)漲(zhang)(zhang)，對(dui)應(ying)滬(hu)指(zhi)達到5181點。

換句話說(shuo)，金融板(ban)塊要是(shi)稍微(wei)給(gei)力(li)一(yi)點，哪怕僅僅是(shi)銀行(xing)股(gu)保(bao)持滬指平(ping)均上漲(zhang)水平(ping)，目前大盤也已經直接挑戰5200點關口(kou)了(le)。

市(shi)(shi)場(chang)中也有一些跡象可(ke)以追尋，由(you)金融股(gu)比(bi)重(zhong)極(ji)大的上(shang)證(zheng)50期貨持(chi)倉情(qing)況來(lai)看，5月15日(ri)，其總持(chi)倉為3.46萬(wan)(wan)手(shou)；到了25日(ri)，持(chi)倉已達7.05萬(wan)(wan)手(shou)；26日(ri)則增(zeng)長至7.31萬(wan)(wan)手(shou)。不僅是(shi)持(chi)倉量接近(jin)翻(fan)倍，持(chi)倉過夜的情(qing)況也較為明顯(xian)，由(you)此說明期指炒家極(ji)其看好金融股(gu)的后市(shi)(shi)。