據新(xin)華社北京5月24日電(dian) 清華大學(xue)蘇(su)世民學(xue)者項目主任李(li)稻葵(kui)教授在此間舉行(xing)的(de)(de)“清華五道口全(quan)球金融論壇”上，對一些將央行(xing)降息等舉措理(li)解為(wei)“央媽(ma)坐不住了，要(yao)防止(zhi)經濟(ji)增速下滑”的(de)(de)言論進行(xing)了批(pi)駁。

他說，這些觀點都不(bu)正(zheng)確(que)，要對(dui)中(zhong)國經(jing)濟調整期的(de)(de)貨幣(bi)政策做(zuo)出正(zheng)確(que)的(de)(de)觀察，應該認識到(dao)當前的(de)(de)貨幣(bi)政策必(bi)須(xu)同時應對(dui)三個挑戰，即降低實(shi)體經(jing)濟融資成(cheng)本、適應融資結構正(zheng)在發(fa)生的(de)(de)巨變和應對(dui)全球正(zheng)在經(jing)歷的(de)(de)流動性收縮。

“只有把這三件事情(qing)放進(jin)腦子里才能夠判(pan)斷貨幣政策是(shi)寬松(song)(song)還是(shi)不(bu)寬松(song)(song)。”他說(shuo)。

李稻(dao)葵指出(chu)，中(zhong)國(guo)的國(guo)民(min)儲蓄率(lv)非(fei)常之高，至少(shao)是世界第一大經濟體(ti)美(mei)國(guo)國(guo)民(min)儲蓄率(lv)的兩三倍以上，但是如果按債券市場(chang)或(huo)銀行貸款利率(lv)來算，國(guo)內企業的融(rong)資成本(ben)至少(shao)比美(mei)國(guo)企業高出(chu)50%。

“我們的(de)(de)銀行貸(dai)款利率接近6%，一(yi)般債(zhai)券的(de)(de)利息也是6%到(dao)7%，都(dou)是非(fei)常(chang)之高的(de)(de)。毫無疑問(wen)，它不利于(yu)當前的(de)(de)經濟(ji)轉型(xing)升級，因此第一(yi)個挑戰就是要想方設法降低實體經濟(ji)融資的(de)(de)成(cheng)本，所以央(yang)行最(zui)近一(yi)系列動作是降息。”他說。

此外，當前的債券市場(chang)發展非常快。他提出(chu)當前的公(gong)司債、企業(ye)債余額(e)加上地方政府(fu)的各種(zhong)債務(wu)(wu)，總量規模(mo)應該接近世界第二(er)大，如果在未來四五(wu)年繼續保持(chi)這樣(yang)的發展趨(qu)勢(shi)，債務(wu)(wu)規模(mo)甚至能超過銀行貸款。

銀行貸(dai)款對(dui)貨幣(bi)供給具(ju)有滾動(dong)式的(de)乘數(shu)效應(ying)，而債券市場的(de)乘數(shu)效應(ying)很低，也就是(shi)說債券市場的(de)發展(zhan)實際上(shang)對(dui)整個(ge)(ge)貨幣(bi)供給施加一個(ge)(ge)收縮的(de)力量(liang)。“在這個(ge)(ge)背(bei)景下(xia)應(ying)該看到貨幣(bi)政策必須適(shi)當(dang)放(fang)寬，否則貨幣(bi)存量(liang)短期內將呈(cheng)現不足。”李稻葵說。

李(li)稻葵(kui)說，當(dang)前(qian)的三個挑戰疊(die)加在一(yi)起就(jiu)使貨(huo)幣政策變(bian)得(de)非(fei)常復雜，不要簡單把貨(huo)幣政策歸結為(wei)“央媽”要救市(shi)。