每經記者 曾劍

短短一個半月時間，豫園商城（600655，收盤價20.33元）經歷了控股股東從有到無、再到有這樣一個戲劇化的過程。

3月25日，豫園商城在2014年年報中突然發布了“公司不存在控股股東情況的特別說明”，將上海復星產業投資有限公司（以下簡稱復星產業）的控股股東地位推翻。此后，在4月29日發布的定增預案中，公司延續了這一說法。

豫園商城此舉也引來了監管層的重視。針對此事，上證所連續向豫園商城發函問詢，而上市公司均以“無控股股東”作答。但令人意外的是，豫園商城今日（5月15日）突然改口，承認了復星產業對公司的控股地位。

認定復星產業為控股股東

據豫園商城今日發布8項公告。綜合來看，這些公告均涉及一件事情，即上市公司對其在定增預案及2014年年報等公告中作出的“無控股股東及實際控制人”的表述進行修正。

豫園商城表示，在認真聽取了相關部門的解釋并結合公司實際情況，經謹慎考慮，接受相關部門對控股股東和實際控制人的解釋。上市公司認為：截至3月31日，上海復星高科技（集團）有限公司（以下簡稱復興高科）直接持有公司9.21%股份，通過復星產業持有公司17.24%的股份，合計持股26.46%。第一大股東復星產業是公司控股股東，郭廣昌為公司實際控制人。

此前，豫園商城在2014年年報及定增預案中均表示，公司不存在控股股東及實際控制人。針對該表態，上證所在5月上旬兩次向上市公司發來問詢函，要求公司詳細說明，對于實際控制人認定發生變化的原因。

對于監管層的問題，豫園商城回復稱，公司不存在可以實際支配上市公司股份表決權超過30%的投資者（截至2014年末，復星系合計持股29.9%）；不存在能夠決定公司董事會半數以上成員選任的投資者。公司董事會共有8名董事成員，其中復星產業推薦3位董事。因此，公司沒有控股股東的判斷是合適的，而擔任公司非公開發行股票專項法律顧問的國浩律師（上海）事務所也兩度出具審核意見，同意上市公司的判斷。

從實際效果來看，豫園商城的回復似乎并沒能說服監管層。

幾番“推辭”為哪般？

有投資者認為，雖然復星系在豫園商城董事會中僅掌握3個席位，但其在上市公司耕耘多年，且掌控著關鍵的董事長席位。因此，上市公司的連番表態，很大程度上代表著復星系的態度。

資料顯示，2002年，在豫園商城的國有股轉讓當中，復星產業以3.80元/股的價格，受讓豫園商城當時第一大股東豫園集團所持部分股份。同時，復星產業還受讓了豫園旅游所持的豫園商城國有法人股，由此成為豫園商城的控股股東。翻閱豫園商城近年來的定期報告可以發現，其中對于控股股東及實際控制人一欄的表述一直為：復星產業及郭廣昌。算起來，復星系入主豫園商城已逾12年。

那么，在擔任控股股東多年后，為何復星系又突然謙讓起來，甚至表態“暫無謀求成為公司實際控制人的主觀意愿”？

對此，有投資者結合豫園商城準備實施非公開發行股票一事分析認為，復星系的多番推辭，或是從經濟利益上考慮而作出的行為。根據證監會發布的《上市公司證券發行管理辦法》，上市公司非公開發行股票，控股股東、實際控制人及其控制的企業認購的股份，三十六個月內不得轉讓。也就是說，倘若復星系摒棄控股股東身份，便可以規避這一約束。

當然，由于豫園商城的定增預案中并未明確認購對象，復星系最終是否參與認購尚未可知。目前，豫園商城總股本為14.37億股，按照非公開發行股份上限（7.21億股）計算，在發行完成后，公司總股本將增至21.58億股。若復星系不參與認購，其持股比例將下降至17.61%，控制力大幅下降。