每經編輯｜每經記者 劉明濤    

◎每經記者 劉明濤

近期，《每日經濟新聞》連續報道了同一基金公司旗下若干基金抱團炒小票，并揭示出《“雙十限定”曝漏洞：基金買光流通股竟也合規》的特點后，引起市場廣泛關注，證監會也表示，今日（5月15日）將回應“約談基金公司”的傳聞。

昨日午后，創業板出現一波小跌停潮，400元股轟然倒下一只——一季度末被匯添富基金控制流通盤24.73%的安碩信息遭遇跌停，股價跌至389.79元。值得注意的是，安碩信息僅僅是“團炒股”昨日下跌的一個縮影，據《每日經濟新聞》記者數據統計發現，昨日共有17只“團炒股”出現暴跌，而導致暴跌的“推手”正是基金等機構。

安碩信息8小時暴跌84元

從474元到389.79元，股價蒸發84.21元僅用去不到8小時的交易時間。安碩信息此前剛登上A股第一高價股“寶座”，昨日便重重摔倒，以跌停價報收于389.79元。

截至2015年一季度末，安碩信息股價僅為165元，但二季度的上漲旋風讓其股價如脫韁野馬狂奔，1個半月最大漲幅超170%。

《每日經濟新聞》記者注意到，龍虎榜數據顯示，在近期安碩信息飆漲背后，是機構的大力推動：4月7日，三機構席位買入該股6500萬元；4月9日，又是三機構席位買入該股5000萬元。安碩信息4月中旬連續三個漲停，最大推動力依舊來自機構，被基金高度控盤流通盤的安碩信息，憑借機構資金任性沖高。

然而，安碩信息于近兩個交易日出現大幅回落，如果說5月13日（本周三）午后跳水是一次“警告”，那么昨日低開低走、最終跌停就給了任性的機構一記悶棍。事實上，安碩信息僅是昨日基金“抱團股”暴跌的一個縮影。昨日北陸藥業、京天利、鼎捷軟件均以跌停報收，廣陸數測、中科金財等10余只“抱團股”跌逾7%，累計17只“抱團股”在昨日都遭遇大跌。記者同時注意到，昨日“抱團股”股的市場交易驚現兩大特征，而推動這些個股大跌的正是曾將他們捧上天的基金等機構。

縮量暴跌 接盤稀少

安碩信息昨日在跌停板上有所波動，做多資金似乎不愿讓其死死封在跌停板上，即便尾盤跌停，跌停封單也只有164手，這樣的封單并不算太大。

然而，安碩信息昨日僅成交3.68億元，換手率只有3.82%，是近12個交易日里的相對成交低點；同時，該股前一日跳水，換手率也僅為3.37%。分析人士認為，導致安碩信息縮量的最大原因就是流通盤被匯添富基金高度控制，在股價回落時無人敢接盤，也無人甩賣。

再來看看同樣被基金持有流通股20%以上的京天利。該股前一日還在放量上攻創新高，昨日突然大幅縮量跌停，成交額3.06億元，換手率為5.38%，而前一日成交高達6.03億元。

相比之下，一些未被機構高度控制流通盤的創業板個股，即便大跌，也是“量價齊跌”。

小賣盤構成大壓制

“抱團股”昨日殺跌的另一大極端現象就是小賣盤造成股價被大幅壓制。

以京天利昨日早盤股價表現看，9時42分該股剛被一單63手的買單將股價從291元拉升至295元，但瞬間便被100股的賣單打落到293元，跌幅0.65%。此前的9時30分，京天利股價更是被8300股的賣單從298.9元打壓至288元，絕對股價瞬間蒸發10.9元，跌幅為3.56%。

被基金“抱團”的安碩信息也出現了同樣的極端情況。昨日13時10分，安碩信息被45手即4500股的賣單，將股價從399.99元瞬間打壓至391元，蒸發8.99元，跌幅2.01%。

分析人士認為，正是因為基金抱團持股，導致個股流通性受到一定影響，可以無量漲停，也可以無量大跌，小賣盤就可對股價構成大壓制。道理很簡單，因為根本沒人在下面接盤，誰也不不愿意去給被一家機構集中控盤的股票接盤或抬轎子。

虛高的股價如同空中樓閣，“團炒”基金可以享受虛高市值和利潤，但要賣出兌現收益時卻異常艱難，若將持有的20%流通盤都賣出，股價跌幅將相當驚人。

龍虎榜揭秘誰在砸盤

那么，導致昨日這些“團炒”股慘跌的主要原因是什么？是散戶、游資擔憂風險瘋狂出逃，還是基金自己選擇砸盤來釋放風險？《每日經濟新聞》記者通過分析昨日深市龍虎榜發現，相關個股大跌的背后推手正是基金等機構。

昨日，在被“團炒”的創業板個股中，北陸藥業、京天利和安碩信息現身龍虎榜，機構席位均成主角。

如安碩信息賣三、賣四均為機構席位，分別賣出1564.91萬元和1186.38萬元，遠高于一家機構買入的779.6萬元；北陸藥業賣出席位中也有兩家機構分別賣出4451.82萬元和1159.94萬元。

在被“團炒”的中小板個股中，廣陸數測、中科金財和華信國際現身龍虎榜。

數據顯示，中科金財賣出前五均為機構席位，累計賣出1.97億元，占中科金財昨日成交金額的12.71%。

華信國際賣二也是一家機構席位，賣出6472.15萬元，在華信國際買入前5名席位中，沒有一家席位買入金額超過3200萬元。

分析人士認為，從上述數據不難看出，昨日“團炒”股集體大跌背后，實質上與機構減倉有著一定的關系。

交易龍虎榜可顯示出買賣席位的力量對比，而融資盤龍虎榜卻能揭示出嗅覺靈敏的資金的最新狙擊對象，微信公眾號“添升寶”（you-daydayup）每天早晨8時50分更新，本周三抓住了華銀電力等三只漲停股，本周二抓住了東風汽車等8只漲停股，多位私募操盤手表示，“添升寶”對把握短線機會頗為有效。

相關報道：

基金“團炒”遭質疑 不應逃脫“一致行動人”監管

◎每經記者 張昊

在上市公司收購管理辦法中，投資者及其一致行動人在一個上市公司中擁有權益的股份擬達到或者超過一個上市公司已發行股份的5%時就需要進行披露，以起到穩定市場的作用。如果一只基金旗下多只產品對流通盤控制超過10%，甚至達到20%以上，累計持股已遠超總股本5%“舉牌”線，這家基金不同產品之間算一致行動人嗎？

如果是基于這樣的情形，針對一家基金多只產品在一家公司持股超過5%所涉及的信披問題，是否可以避開“一致行動人”監管呢？《每日經濟新聞》記者就此展開調查。

“團炒”：

持股超5%無需披露

在前期專題策劃中，《每日經濟新聞》已經探討了公募基金“雙十限定“”在當前情況下存在的監管漏洞，有業內人士指出，在探討基金“雙十限定”下，很有必要對基金不同產品的一致行動人關系及5%的舉牌線進行探討。

上市公司收購管理辦法規定，“投資者及其一致行動人在一個上市公司中擁有權益的股份擬達到或者超過一個上市公司已發行股份的5%時，應當在該事實發生之日起3日內編制權益變動報告書，向中國證監會、證券交易所提交書面報告，通知該上市公司，并予公告。”

實際上，或許就是因為上述5%的時點沒有進行披露，使得一家基金不同產品“團炒”遭受質疑。在今年一季報中，不少基金的不同產品同時進入一家上市公司，持有的股份占流通盤的比例達到20%甚至以上，形成了對這家公司高度控盤。而以其占總股本的比例看，同樣是遠高于上述的5%的“舉牌”線。以安碩信息（300380）為例，今年一季度，匯添富旗下的6只基金產品共同持有安碩信息597.43萬股流通股，占公司流通股比例達到24.73%，同時占公司總股本的比例達到了8.69%。

安碩信息不是孤例，近期以創業板、中小盤部分股票異常暴漲背后，都出現了一家基金旗下多只產品“團炒”情況。

公募基金經理：

合法但不合理

“盡管是同一家基金，但不同的產品都是由不同的基金經理在管理，名義上投資決策是有差異的。”有公募基金經理告訴《每日經濟新聞》記者，比如一家基金公司，只有一個TMT研究員，該研究員在內部公開推薦某只股票，不同產品的基金經理都可以自主決定該股票的買入決策，因此可能出現這樣的情況，即從上市公司股東結構看，這家基金公司旗下多只產品進入十大流通股東的行列。

這樣的現象能否說明這家基金旗下產品之間就構成了一致行動人的關系呢？“一致行動人是大家的買賣都要一致，對公司的經營情況看法一致。”上述基金經理告訴記者，其實在實際操作中，盡管一家基金旗下多只產品買入同一家上市公司股票，但是各個產品的基金經理買入時點不一樣，所以盡管同時出現在流通股東行列，但不一定是一致行動人。

因此，既然否定是一致行動人的事實，就不存在多只產品累計買入5%需要進行披露的問題。

但是從另一個層面來看，不同產品持續買入達到5%不進行披露，以至于極端情況買完流通股，這種情況理論上存在，同時不進行披露，也未起到對市場的提示作用。對此，該基金經理認為，總體而言還是法律法規的滯后，合法但不合理。

董秘：

有必要認定為一致行動人

針對上述問題，昨日《每日經濟新聞》記者也咨詢了不少上市公司董秘，其中有資深董秘認為，現行的法律法規確實沒有規定同一家基金的不同產品進入一家上市公司，不同產品間構成一致行動人的關系。但資本市場發展的速度已經超過了大家的想象，對一致行動人的重新認定有很大的必要性。“按照上市規則或者收購管理辦法，投資者持有一家公司的股份達到5%需要進行披露，為何要約束這樣的行為？主要是他們的增減持行為，會對上市公司股價造成波動，以至于影響中小投資者的投資決策。”上述董秘稱，披露的出發點就是要穩定市場。

一家基金旗下多只產品集中持股一家上市公司，如果他們產品累計達到5%不披露，最終出現的情況是，當前不少小票異常的縮量暴漲，流通盤被高度控制的跡象明顯。試想，如果這家基金公司的不同產品，累計買入5%進行了披露，投資者看了上述信息后，自己交易決策也進行買入，基金公司還能買夠量？最終形成基金公司的高度控盤嗎？

“答案顯然是否定的。”上述董秘告訴《每日經濟新聞》記者，在持股5%的時候披露，即使投資者跟風買入，但是市場的籌碼是分散的，也就不會出現當前部分小票異常波動的現象，市場也更趨于穩定。因此當前市場情況的出現，使得將同一基金不同產品進入一家上市公司，認定為一致行動人非常有必要。

律師：

不應逃脫一致行動人監管

針對上述情況，證券律師又是如何看待的呢？

上海杰賽律師事務所律師王智斌告訴《每日經濟新聞》記者，單從一致行動人的法律界定看，基金的不同產品在法律上都是一個主體，只是不同基金經理負責，所以不涉及一致行動人的問題。

但從上市公司收購管理辦法看，投資者及一致行動人擁有一家公司5%股份需要披露。由于是一個公司旗下，不同的產品都進入了一家上市公司股票，按照“投資者及一致行動人”說法，同一家基金的不同產品達到5%的舉牌線理應進行披露，相當于起到對市場的提示作用，不應逃脫“一致行動人”監管。

 

廣東奔犇律師事務所劉國華律師認為，現行法律條文雖然沒有這樣認定，但是一家基金公司受同一個老板控制，這個基金發行了多只產品，客觀上存在利益相關，盡管產品被不同的基金經理管理，但是他們之間很可能會達成某種協議，這些產品相互鎖倉，在市場不知曉的情況下，不斷地買入最終形成控盤。所以在監管層面，可以要求同一家基金不同產品買入上市公司股票達到5%時進行披露。

私募大佬評公募“團炒”：還要跌!應該管!不手軟!

◎每經記者 牟璇

昨日，持續上漲的“神創板”終于迎來了難得的回落，截至收盤，創業板指下跌1.58%，領跌所有指數。以創業板指為跟蹤的標的創業板B下跌了9.86%，與此同時，昨日跌停股無一例外全部來自創業板，其中基金“抱團股”安碩信息（300380）、京天利（300399）也出現跌停，樂視網（300104)、東方財富(300059)等創業板市值排名居前的個股跌停。

基金“團炒股”大跳水，再加上若隱若現的“監管層指導”傳言，讓本來就處于風口浪尖的創業板如履薄冰，投資者對于創業板的未來走勢，以及這些已經漲到云端的基金“抱團股”的后市也是猜測紛紛。

值得一提的是，微信公眾號“每經投資寶”率先曝光了此事，該微信號披露了匯添富、富國等基金公司集中“團炒”中小板、創業板小票的詳細情況。在看過該微信號的報道后，面對公募基金團購股票的極端現象，私募大佬紛紛發聲，認為基金抱團股繼續下跌的概率較大，并且對于這種瘋狂的行為，監管層應進一步規范。“每經投資寶”將繼續關注此事。

基金抱團：暴跌還是不跌

對于這一波以創業板為核心的小盤股在基金抱團下呼嘯暴漲的行情，私募的觀點鮮明。

一位上海地區去年全國業績排名前二十的私募基金總經理認為，基金抱團重倉買入某只個股，應該是有所考慮的。公募基金有著龐大的投研團隊和完善嚴謹的風控制度，肯定會考慮由于流動性原因而不方便進出等因素。既然這些基金敢于持有一只股票那么多的股份，并且集中在小盤股，那么這些公司質地應該不會很差。

中域投資總經理袁鵬濤也表示，無論是樂視網還是東方財富跌停，對于整個市場環境的凈化實際上是有好處的。這都是良性的現象，畢竟監管層不會任由這些龍頭股一直暴漲，適度調整，讓大家認識充分市場風險是好事。《每日經濟新聞》記者了解到，鴻逸投資總經理張云逸與上述兩位私募總經理持有截然不同的觀點，他在與記者交流的過程中明確表示，基金抱團股暴跌的概率非常大。“很多爆炒過的股票已經完全脫離了公司基本面，監管層不會坐視不管，因為這對整個資本市場的健康發展是有害的。

創業板：瘋狂還是偃旗息鼓

對于不斷創出新高的創業板來說，在基金抱團的這類龍頭股紛紛大幅回調的情況下，未來走勢是偃旗息鼓還是繼續向上呢？

玖逸投資總經理戰軍濤認為會出現調整。他表示，“創業板這段時間走得確實有點瘋狂，一些股票漲幅過大，出現了明顯的泡沫，這主要是兩層原因：一是對于市場而言，創業板代表著新興產業，代表未來經濟的發展方向，是有上漲基礎的，這是創業板本身走強的因素：二是很多基金追逐創業板股票，特別是公募基金，公募基金在市場好的時候會繼續發行很多產品，如果這些基金經理看好這個行業，投資的時候經常選擇原來持倉較高的股票，這樣新的基金產品容易把倉位加上來，對原來的基金產品凈值提升也比較大。”

另一位上海地區不愿具名的私募基金經理則表示，目前創業板風險已經比較大，但不至于出現暴跌、風險不可控的情況，因為市場資金還是比較充裕的。對于公募基金來講，他們可以一直不賣手上的股票，這樣籌碼基本鎖定，所以出現大幅下跌的可能性也不大。當然回調20%、30%甚至更多也是正常的。

與此同時，另一位大型基金基金經理認為基金的“雙十規則”制度缺陷，成為此輪小盤股暴漲的推手。他表示，盡管“雙十規則”最初是效仿海外市場，但海外市場公募基金占比并不大，而A股市場公募基金的資金優勢太過明顯，這個規則在一些類型的股票上是完全失效的，因此監管層應該加強對公募基金“團購”行為的規范和監管，如果其中有涉嫌操縱的行為應堅決懲治不手軟。

“精神旗幟”集體熄火 創業板后市分歧加大

◎每經記者 許自然

自創業板誕生之日起，市場圍繞創業板個股是否高估的爭論就一直沒有停過。在被冠以“神創板”的稱號后，雖然期間市場多次傳出監管層約談基金公司控制創業板倉位的傳言，但創業板依然走出了將“任性進行到底”的行情，5月份以來創業板指上漲已近10%。

昨日（5月14日），創業板風光不再，尤其是“精神旗幟”集體熄火：刷新A股連續漲停紀錄的暴風科技出現首次單日收跌；市值第一、第二的樂視網、東方財富股價昨日則一起跌停。

創業板牛股遭拋售

從昨日盤面看，創業板指早盤低開，隨著前期強勢股的走弱，創業板指盤中沖高回落，全天下跌1.58%，全天振幅達2.84%。

個股方面，創業板市值前五大公司，樂視網、東方財富、藍思科技、同花順以及萬達信息股價均大幅下挫，這與之前其高歌猛進的態勢形成鮮明對比。其中，樂視網、東方財富跌停。

另外，此前刷新A股連續漲停紀錄的暴風科技迎來上市后首次下跌，兩市第一高價股安碩信息以跌停價報收，股價再次回落至400元以下。

值得注意的是，雖然多家創業板牛股均于昨日遭到拋售，但這次暴跌的推手與以往又不盡相同。以安碩信息為例，龍虎榜數據顯示，有2家機構席位現身前5大賣出席位；樂視網賣出前5大席位則均為游資席位；暴風科技被國泰君安交易單元（227002）出貨2.26億元，該席位為疑似某私募基金大佬的席位。

與往日相同的是，對于昨日多家創業板公司的前五大買入席位之和均遠小于前5大賣出席位之和，有證券業人士對《每日經濟新聞》記者表示，應當有大量散戶買入了上述股票，所以造成這種籌碼較分散的情況。

創業板走向存分歧

對于昨日創業板牛股集體熄火，機構們給出了不同的看法。銀河證券首席策略師孫建波表示，創業板泡沫未至頂峰，成長股還能繼續飛。當前這個階段，估值不是成長股買賣的主要依據。估值水平只是一個靜態的指標，在趨勢之下無法作為判斷是否見頂的標志；就創業板與主板的相對估值看，還有上升空間。

“在2014年底2015年初時，創業板指/上證綜指市盈率之比甚至低于歷史均值，僅4倍。目前這一相對估值水平為5.35，超出均值21.87%，距離高點7.55還有40%的空間”孫建波補充道。

不過，市場上也不乏看淡創業板后市的聲音。5月14日，《經濟參考報》在頭版發表題為《創業板泡沫凸顯A股惡習》的文章，稱創業板狂歡中，能找到所有長期以來遭到詬病的A股陋習。

文章提出，“高達114倍的平均市盈率，227只個股今年以來價格翻番，中國創業板正在上演的這場史無前例大泡沫的背后，是一幕機構投資者抱團取暖聯合坐莊、散戶投資者跟風炒作、賣方研究推波助瀾、上市公司配合炒作話題的狂歡大劇。”

國金證券則表示，細看A股歷史走勢，其實真正決定市場上漲的因素一定是投資者的“學習”效應，當市場從狂熱追逐大盤藍籌，然后逐步清醒意識到大盤藍籌獨自上漲的不可持續性之后，一定會轉戰成長性板塊，這個資金的板塊轉移至少會階段性的持續一段時間。當然，從中長期趨勢來看，投資者結構的不同以及市場資金面充裕的環境決定了市場“普漲”的格局不會變化。