每(mei)經編輯｜ 張(zhang)昊    

在連續數日的縮量之后，昨日滬(hu)指遭遇了180余點(dian)下跌(die)，4300點(dian)失守，收盤跌(die)4.06%報4298.71點(dian)。更多精彩內容請關注每日經濟新聞理財部微(wei)信(xin)公眾號(hao)“火山財富(fu)”（微(wei)信(xin)號(hao)：huoshan5188）

節前(qian)的(de)4月(yue)28日(ri)，面對A股(gu)(gu)瘋牛行情，證監會罕(han)見地在盤(pan)中為股(gu)(gu)市(shi)(shi)緊急降溫(wen)——年(nian)內(nei)第八次提醒股(gu)(gu)市(shi)(shi)風險。節后，新華社、人民日(ri)報、央視新聞同時警示A股(gu)(gu)風險。再(zai)加(jia)上市(shi)(shi)場傳聞有券(quan)商自昨日(ri)（5月(yue)5日(ri)）起(qi)，對近期漲幅過大的(de)創業板股(gu)(gu)票(piao)和“中”字(zi)頭(tou)股(gu)(gu)票(piao)的(de)融資(zi)進(jin)行控制。再(zai)加(jia)上新股(gu)(gu)申購(gou)等諸(zhu)多利空因(yin)素的(de)疊加(jia)，導(dao)致了昨日(ri)的(de)暴跌，而市(shi)(shi)場未(wei)來調整的(de)概率也已然加(jia)大。

市場短期資金面受考驗

股(gu)市(shi)就是股(gu)市(shi)，自然無法擺脫漲跌(die)的(de)循環規律。昨日(ri)在多重消息(xi)面共振(zhen)作用下，滬(hu)指全日(ri)遭遇了(le)181.75點暴跌(die)，早盤震蕩走低(di)，午后更是加速(su)下行，全日(ri)滬(hu)指跌(die)4.06%報4298.71點。此外深成指跌(die)4.22%報14233.10點。創業板指跌(die)2.17%報2783.44點。

從具(ju)體的行情看，主板(ban)市場無疑是殺跌(die)的重災區。從板(ban)塊來(lai)看，鐵路、航空、電(dian)力(li)、建(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)、煤炭(tan)等(deng)(deng)前期(qi)漲幅較大(da)(da)的板(ban)塊出現(xian)大(da)(da)幅回調，領跌(die)市場。“中(zhong)”字頭多只個(ge)股(gu)殺跌(die)尤為慘重：中(zhong)國(guo)中(zhong)治（601618，SH）、中(zhong)國(guo)化(hua)學 （601117，SH）、中(zhong)國(guo)聯通（600050，SH）、中(zhong)國(guo)建(jian)(jian)筑(zhu)(zhu)（601668，SH）等(deng)(deng)跌(die)停(ting)，中(zhong)國(guo)電(dian)建(jian)(jian)（601669，SH）、中(zhong)國(guo)交建(jian)(jian)（601800，SH）、中(zhong)國(guo)鋁業(ye)（601600，SH）等(deng)(deng)跌(die)幅均(jun)在7%以上。

值得注(zhu)意的(de)是(shi)，本輪行情受(shou)資(zi)金(jin)(jin)推(tui)動的(de)特征非(fei)常明顯，市場(chang)的(de)杠(gang)桿(gan)率(lv)不斷攀高(gao)。隨著大盤的(de)持續上漲，許多券(quan)商都開始采(cai)取(qu)風(feng)險管(guan)控(kong)措施。繼中信大面積調整兩融可抵充證(zheng)券(quan)的(de)折(zhe)算率(lv)后，海(hai)通、華泰等多家(jia)證(zheng)券(quan)也在(zai)本月(yue)初加強風(feng)險控(kong)制，上調了保證(zheng)金(jin)(jin)比例。

除此(ci)以外，市場更有消息稱，某券(quan)商自5月(yue)5日起，對近(jin)期漲幅過大的(de)創業板股(gu)(gu)(gu)票和“中(zhong)(zhong)”字頭(tou)股(gu)(gu)(gu)票的(de)融資進行控制，多家近(jin)期漲幅較(jiao)大的(de)標的(de)個(ge)股(gu)(gu)(gu)暫停融資買(mai)入(ru)，其中(zhong)(zhong)“中(zhong)(zhong)”字頭(tou)股(gu)(gu)(gu)票包(bao)括(kuo)了中(zhong)(zhong)國聯通、中(zhong)(zhong)國一重、中(zhong)(zhong)國鐵建等10只個(ge)股(gu)(gu)(gu)。

分析(xi)人(ren)士指出(chu)，兩融(rong)杠桿(gan)比例調(diao)整無疑將(jiang)導致流入股市(shi)的資(zi)金放緩，而(er)自5日起，將(jiang)有24只新股發(fa)行上市(shi)，從公布數據看，共募集資(zi)金達110.44億(yi)元(yuan)，而(er)預計凍(dong)結資(zi)金將(jiang)超過2.5萬億(yi)元(yuan)，上述兩方面都對短期內市(shi)場資(zi)金面形成考驗(yan)。

縮量后調整概率加大

《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者注(zhu)意到，昨日(ri)的暴(bao)跌，發生在(zai)連續(xu)數日(ri)的成(cheng)交(jiao)縮量之(zhi)后(hou)。3月17日(ri)開(kai)始(shi)兩(liang)市成(cheng)交(jiao)量過萬億，4月20日(ri)更(geng)是創下了接(jie)近1.8萬億元(yuan)天量。而(er)從周數據看，4月10日(ri)開(kai)始(shi)進入加速(su)上(shang)漲(zhang)趨(qu)勢，尤(you)其以(yi)上(shang)證指數最為(wei)明顯。

 從滬指單日的成交量(liang)看(kan)，28日成交1.06萬(wan)億(yi)(yi)元(yuan)；29日、30日及5月(yue)4日，連續(xu)三個交易(yi)日大幅萎縮至(zhi)7000多億(yi)(yi)元(yuan)水(shui)平，而昨日全(quan)日交易(yi)量(liang)也僅(jin)8000億(yi)(yi)元(yuan)出頭。

“歷史(shi)數據顯示，成(cheng)交量(liang)是未來價格(ge)最(zui)有利的保(bao)證。”長(chang)城證券指出，一旦成(cheng)交量(liang)出現見頂回落，股價走勢未來調(diao)整的概率即(ji)增加，而目(mu)前已經(jing)開始出現這(zhe)種征兆。

長(chang)城證(zheng)券認為(wei)，短(duan)期市(shi)(shi)場走(zou)向(xiang)取決于(yu)增量資(zi)金(jin)和場內資(zi)金(jin)的(de)(de)(de)博弈，市(shi)(shi)場延續調整(zheng)的(de)(de)(de)概率加大，隨(sui)后以創(chuang)業板為(wei)代表的(de)(de)(de)小票有望率先走(zou)出(chu)調整(zheng)。與此同時(shi)兩條投資(zi)主線(xian)也更加清晰(xi)，一(yi)是自(zi)上(shang)而下(xia)的(de)(de)(de)政府(fu)主導的(de)(de)(de)轉型鏈條，集中在“一(yi)帶(dai)一(yi)路(lu)”、自(zi)貿(mao)區、京津冀(ji)、國企改革、環保、工業4.0等方向(xiang)；另一(yi)條則是自(zi)下(xia)而上(shang)的(de)(de)(de)以創(chuang)業板為(wei)代表的(de)(de)(de)新(xin)興成(cheng)長(chang)行(xing)業，主要包括互聯網、新(xin)能源、醫藥健康等領域。

與此同時，申萬宏源在(zai)最新的研報中稱，中期(qi)股指(zhi)上(shang)行趨勢未(wei)發生根本(ben)扭轉(zhuan)，但(dan)政策面出(chu)現了進(jin)一(yi)步(bu)微調，而前期(qi)上(shang)證(zheng)綜(zong)指(zhi)持續拉(la)升格(ge)局(ju)(ju)表現出(chu)一(yi)定的衰(shuai)竭(jie)態勢，同時個股的賺錢(qian)效應減弱，預計短期(qi)股指(zhi)震蕩加劇(ju)，上(shang)漲格(ge)局(ju)(ju)未(wei)變但(dan)上(shang)攻動能有所減弱。

昨日盤后有分析(xi)認為，監管層(ceng)態度(du)轉變(bian)引發了A股的暴跌。晚(wan)間(jian)新華社(she)連發四文回應(ying)，認為常規降(jiang)溫遭遇過度(du)解讀，A股將啟動慢(man)牛模(mo)式。

新華社的文(wen)章(zhang)認(ren)為，無論從技術面還是(shi)消息(xi)面，本輪股市的快速修正有(you)利于(yu)市場(chang)進入管理(li)層所(suo)倡導的慢牛(niu)模式，昨(zuo)日(ri)的大跌與(yu)其(qi)當做“牛(niu)市終結”不如視為“模式切換”。中國資本市場(chang)不斷走向成熟，該經歷的坎坷總(zong)要經歷。

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