每(mei)經編輯｜每(mei)經記者(zhe) 張昊    

◎每經記者 張昊

在連續數(shu)日的縮(suo)量之(zhi)后(hou)，昨日滬指(zhi)遭遇了180余點下跌(die)，4300點失守，收(shou)盤跌(die)4.06%報4298.71點。

節前的(de)(de)4月28日，面對A股(gu)(gu)瘋牛行情，證監會罕見地在盤中(zhong)為股(gu)(gu)市緊急降溫——年(nian)內第八次提醒股(gu)(gu)市風(feng)險。節后，新華社、人民日報、央(yang)視新聞(wen)(wen)同時(shi)警示A股(gu)(gu)風(feng)險。再(zai)加上市場傳聞(wen)(wen)有券商(shang)自昨(zuo)日（5月5日）起(qi)，對近(jin)期漲幅過大的(de)(de)創業(ye)板股(gu)(gu)票和“中(zhong)”字頭股(gu)(gu)票的(de)(de)融資進行控制。再(zai)加上新股(gu)(gu)申購等諸多(duo)利(li)空因素的(de)(de)疊加，導(dao)致(zhi)了昨(zuo)日的(de)(de)暴跌(die)，而市場未(wei)來(lai)調整的(de)(de)概(gai)率也(ye)已然加大。

市(shi)場短期資(zi)金面受考驗(yan)

股市就是股市，自然無法擺脫(tuo)漲跌的循環規律。昨日在多重(zhong)消息(xi)面共振作用下(xia)，滬指(zhi)(zhi)(zhi)全(quan)(quan)日遭遇了181.75點(dian)暴跌，早盤震蕩走低，午后更是加速(su)下(xia)行(xing)，全(quan)(quan)日滬指(zhi)(zhi)(zhi)跌4.06%報4298.71點(dian)。此外(wai)深成(cheng)指(zhi)(zhi)(zhi)跌4.22%報14233.10點(dian)。創業板(ban)指(zhi)(zhi)(zhi)跌2.17%報2783.44點(dian)。

從具(ju)體的(de)行情看，主板市場(chang)無疑是(shi)殺跌(die)(die)的(de)重(zhong)災區。從板塊(kuai)來看，鐵路(lu)、航空、電力、建筑(zhu)、煤炭(tan)等前期(qi)漲幅較大的(de)板塊(kuai)出現大幅回(hui)調，領跌(die)(die)市場(chang)。“中(zhong)(zhong)”字(zi)頭多只個股(gu)殺跌(die)(die)尤為(wei)慘重(zhong)：中(zhong)(zhong)國(guo)中(zhong)(zhong)治(zhi)（601618，SH）、中(zhong)(zhong)國(guo)化(hua)學(xue) （601117，SH）、中(zhong)(zhong)國(guo)聯通（600050，SH）、中(zhong)(zhong)國(guo)建筑(zhu)（601668，SH）等跌(die)(die)停，中(zhong)(zhong)國(guo)電建（601669，SH）、中(zhong)(zhong)國(guo)交建（601800，SH）、中(zhong)(zhong)國(guo)鋁(lv)業（601600，SH）等跌(die)(die)幅均在7%以上。

值得(de)注意的(de)是，本(ben)輪行情受資金(jin)(jin)推動的(de)特(te)征非(fei)常明顯(xian)，市場的(de)杠桿率不斷攀高。隨(sui)著大盤的(de)持(chi)續上漲，許多券商都開始采(cai)取風險管控措施。繼中信大面積調整兩(liang)融可(ke)抵充證(zheng)(zheng)(zheng)券的(de)折算率后，海(hai)通(tong)、華泰等多家(jia)證(zheng)(zheng)(zheng)券也在本(ben)月初加強風險控制(zhi)，上調了保證(zheng)(zheng)(zheng)金(jin)(jin)比例。

除(chu)此(ci)以外，市場更有(you)消息稱，某券商自5月5日起，對近(jin)期漲幅過大(da)的創業(ye)板股(gu)票和“中(zhong)(zhong)”字頭股(gu)票的融資進行控制，多家近(jin)期漲幅較大(da)的標(biao)的個股(gu)暫停融資買入，其中(zhong)(zhong)“中(zhong)(zhong)”字頭股(gu)票包(bao)括了中(zhong)(zhong)國聯通、中(zhong)(zhong)國一重、中(zhong)(zhong)國鐵建等10只個股(gu)。

分(fen)析人士指出，兩(liang)融杠(gang)桿比例調整(zheng)無(wu)疑(yi)將(jiang)導(dao)致流入股(gu)市(shi)(shi)(shi)的資金(jin)(jin)(jin)放(fang)緩，而(er)自5日起，將(jiang)有24只新(xin)股(gu)發(fa)行上(shang)市(shi)(shi)(shi)，從公布數據看，共募(mu)集資金(jin)(jin)(jin)達110.44億(yi)元，而(er)預計(ji)凍結資金(jin)(jin)(jin)將(jiang)超過2.5萬(wan)億(yi)元，上(shang)述兩(liang)方面都對(dui)短期(qi)內市(shi)(shi)(shi)場資金(jin)(jin)(jin)面形成考驗。

縮量后調整概率加大

《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者注意到，昨日的(de)暴跌，發(fa)生在連續數(shu)日的(de)成(cheng)交縮量(liang)之(zhi)后。3月17日開(kai)始(shi)兩市成(cheng)交量(liang)過萬(wan)億(yi)，4月20日更是創下了接近(jin)1.8萬(wan)億(yi)元(yuan)天量(liang)。而從周數(shu)據看，4月10日開(kai)始(shi)進入加速上(shang)漲(zhang)趨勢，尤(you)其以上(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)最(zui)為明顯(xian)。

從滬指(zhi)單日(ri)的成交(jiao)(jiao)量看，28日(ri)成交(jiao)(jiao)1.06萬億(yi)元；29日(ri)、30日(ri)及5月4日(ri)，連續(xu)三個(ge)交(jiao)(jiao)易日(ri)大(da)幅萎(wei)縮(suo)至7000多億(yi)元水平，而昨日(ri)全(quan)日(ri)交(jiao)(jiao)易量也(ye)僅(jin)8000億(yi)元出頭(tou)。

“歷史數據顯示(shi)，成(cheng)交量是未來(lai)價(jia)格最有利的保(bao)證(zheng)。”長城證(zheng)券(quan)指出，一旦成(cheng)交量出現(xian)見(jian)頂(ding)回落，股價(jia)走勢未來(lai)調整的概率(lv)即增加，而目前已經開始出現(xian)這種(zhong)征兆。

長城證券認(ren)為，短(duan)期市場走向取決于增量(liang)資(zi)金和場內資(zi)金的(de)(de)博弈，市場延續調(diao)整的(de)(de)概率(lv)(lv)加(jia)大(da)，隨后以創業(ye)板(ban)為代(dai)表的(de)(de)小票有望率(lv)(lv)先走出調(diao)整。與(yu)此(ci)同時兩條投資(zi)主(zhu)線也更加(jia)清晰，一(yi)是(shi)自上而下(xia)的(de)(de)政府主(zhu)導的(de)(de)轉型鏈(lian)條，集中在(zai)“一(yi)帶(dai)一(yi)路”、自貿區、京(jing)津冀(ji)、國企改革、環保、工業(ye)4.0等方向；另一(yi)條則是(shi)自下(xia)而上的(de)(de)以創業(ye)板(ban)為代(dai)表的(de)(de)新興成長行業(ye)，主(zhu)要包括互(hu)聯網、新能(neng)源、醫藥健(jian)康等領域。

與此同(tong)時，申萬(wan)宏源在最新的研報中稱，中期股指(zhi)上(shang)行趨勢未發生根本扭轉，但政策(ce)面出(chu)現(xian)了(le)進一(yi)(yi)步微調，而前期上(shang)證(zheng)綜指(zhi)持續拉升(sheng)格局(ju)表現(xian)出(chu)一(yi)(yi)定的衰(shuai)竭態勢，同(tong)時個股的賺錢效應減弱，預(yu)計短(duan)期股指(zhi)震蕩加(jia)劇，上(shang)漲(zhang)格局(ju)未變但上(shang)攻動能有所減弱。

昨日盤后有分析認為(wei)，監管層態度(du)(du)轉(zhuan)變引發了A股(gu)的(de)暴跌(die)。晚(wan)間新華(hua)社連(lian)發四文回(hui)應，認為(wei)常規降溫(wen)遭遇過度(du)(du)解讀，A股(gu)將啟動(dong)慢牛(niu)模式。

新華社的文章(zhang)認(ren)為，無論從技術面還是消息面，本輪股市的快速修正有利于市場進入(ru)管(guan)理(li)層(ceng)所倡導的慢(man)牛(niu)模式，昨日的大跌與其當做“牛(niu)市終結(jie)”不如視為“模式切換”。中(zhong)國(guo)資本市場不斷走向(xiang)成熟，該經歷的坎坷總要經歷。