每經編輯｜每經記者 金微 發自北京(jing)    

每經記者 金微 發自北京

上(shang)周末(mo)，退(tui)市概念(nian)板塊迎來了黑天鵝。證(zheng)監會新聞發言人鄧舸3月(yue)27日表示(shi)，去年6月(yue)博元投資因重大(da)違(wei)(wei)法違(wei)(wei)規被廣東(dong)證(zheng)監局(ju)立(li)案調查，因該公司構(gou)成(cheng)涉嫌違(wei)(wei)規披(pi)露、不披(pi)露重要信息罪和(he)偽造變造金(jin)融票據罪，3月(yue)27日證(zheng)監會依(yi)法將該案移(yi)送公安機(ji)(ji)關追(zhui)究(jiu)刑事責(ze)任，上(shang)證(zheng)所依(yi)法對博元投資實施退(tui)市風險警示(shi)，這是2014年10月(yue)17日，中國證(zheng)監會修訂(ding)退(tui)市制度后，滬深兩市首(shou)家上(shang)市公司因重大(da)違(wei)(wei)法行為(wei)啟動(dong)退(tui)市機(ji)(ji)制。

博元投資或成違法退市(shi)第一(yi)股。

博(bo)(bo)元(yuan)投(tou)資(zi)3月(yue)(yue)27日(ri)晚間公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司(si)(si)3月(yue)(yue)27日(ri)收到了上海證(zheng)券交(jiao)易(yi)所發來的(de)《關于通報珠海市博(bo)(bo)元(yuan)投(tou)資(zi)股(gu)份有限公(gong)(gong)司(si)(si)涉(she)嫌(xian)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)(lu)違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)(gui)案被中國證(zheng)監(jian)會(hui)移送公(gong)(gong)安機(ji)關的(de)函》，該(gai)函件(jian)表示(shi)，因(yin)涉(she)嫌(xian)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)(lu)違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)(gui)，2014年6月(yue)(yue)17日(ri)，廣東證(zheng)監(jian)局依法(fa)對珠海市博(bo)(bo)元(yuan)投(tou)資(zi)股(gu)份有限公(gong)(gong)司(si)(si)（以(yi)下(xia)簡稱博(bo)(bo)元(yuan)投(tou)資(zi)）立案調查。經查，根據有關規(gui)(gui)定，博(bo)(bo)元(yuan)投(tou)資(zi)涉(she)嫌(xian)構成違(wei)規(gui)(gui)披(pi)露(lu)(lu)、不披(pi)露(lu)(lu)重要信(xin)息(xi)和(he)偽造、變造金融(rong)票(piao)證(zheng)罪，根據《行(xing)政執法(fa)機(ji)關移送涉(she)嫌(xian)犯罪案件(jian)的(de)規(gui)(gui)定》及有關規(gui)(gui)定，中國證(zheng)監(jian)會(hui)已(yi)將該(gai)案移送公(gong)(gong)安機(ji)關。

在上周五的證監會(hui)例行(xing)發(fa)布(bu)會(hui)上，有多個問題都是針對博元投資(zi)，據證監會(hui)新聞發(fa)言人(ren)鄧舸介紹，博元投資(zi)2011年(nian)(nian)公告的業(ye)績承諾資(zi)金，是多次用銀行(xing)承兌(dui)匯(hui)票、票據預付(fu)款等方式(shi)，進(jin)行(xing)財(cai)務虛(xu)假匯(hui)報(bao)，虛(xu)增(zeng)(zeng)營業(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)1100多萬元，2012年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)虛(xu)增(zeng)(zeng)3億多元，虛(xu)增(zeng)(zeng)營業(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)1893多萬元，2013年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)虛(xu)增(zeng)(zeng)營業(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)和利潤，2014年(nian)(nian)同(tong)樣虛(xu)增(zeng)(zeng)營業(ye)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)。根據相關(guan)規定，博元投資(zi)涉(she)嫌(xian)重(zhong)大違法。

鄧舸(ge)介紹(shao)，《上(shang)海證券交(jiao)易(yi)所股(gu)票(piao)上(shang)市規(gui)則》規(gui)定(ding)，上(shang)市公司因信息披(pi)(pi)(pi)露文件存在虛假記(ji)載(zai)、誤導性陳述或(huo)者重(zhong)(zhong)大(da)(da)遺漏(lou)，受(shou)到中國(guo)證監(jian)會行(xing)(xing)政(zheng)處罰，并(bing)且因違法行(xing)(xing)為性質惡劣、情節嚴重(zhong)(zhong)、市場影響(xiang)重(zhong)(zhong)大(da)(da)，在行(xing)(xing)政(zheng)處罰決定(ding)書中被(bei)認定(ding)構成重(zhong)(zhong)大(da)(da)違法行(xing)(xing)為，或(huo)者因涉嫌違規(gui)披(pi)(pi)(pi)露、不披(pi)(pi)(pi)露重(zhong)(zhong)要信息罪(zui)被(bei)依法移送(song)公安機關(guan)的，上(shang)海證券交(jiao)易(yi)所將對其(qi)股(gu)票(piao)實施退(tui)市風(feng)險(xian)警示。

對(dui)于投資(zi)者造成(cheng)的(de)(de)損失如何追償，鄧舸表(biao)(biao)示(shi)，投資(zi)者可以以受到(dao)(dao)損失為由向(xiang)博元(yuan)投資(zi)進行賠償。對(dui)于記者問到(dao)(dao)的(de)(de)博元(yuan)投資(zi)停牌之前(qian)正在進行重組的(de)(de)問題(ti)，鄧舸表(biao)(biao)示(shi)，相關退市的(de)(de)啟動和(he)實(shi)施(shi)不受上(shang)市公(gong)司(si)籌劃和(he)實(shi)施(shi)重大重組的(de)(de)影(ying)響。

此外，有記者(zhe)問到，司法(fa)機(ji)關沒有對博元(yuan)投(tou)資(zi)作出處罰決(jue)定，為何證監(jian)會(hui)要在移送(song)階段就要對博元(yuan)啟動退市(shi)機(ji)制？鄧舸表示，欺詐發行侵蝕市(shi)場的(de)(de)(de)根基(ji)，侵害投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)權益，損(sun)害投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)知情權。證監(jian)會(hui)作出退市(shi)處理(li)，能起到好的(de)(de)(de)效果(guo)。

有記者追(zhui)問(wen)，博(bo)元投資會(hui)不(bu)會(hui)成為強制退市(shi)第(di)一股，對(dui)于(yu)(yu)萬福(fu)生(sheng)(sheng)科這樣曾立(li)(li)(li)案調查的(de)公(gong)司(si)(si)(si)怎么辦？對(dui)此，鄧(deng)舸表(biao)示(shi)，對(dui)于(yu)(yu)生(sheng)(sheng)效前的(de)公(gong)司(si)(si)(si)不(bu)適(shi)用新規，萬福(fu)生(sheng)(sheng)科早于(yu)(yu)規則生(sheng)(sheng)效之(zhi)前的(de)時間。“目(mu)前共有31家上市(shi)公(gong)司(si)(si)(si)涉嫌違(wei)法(fa)處于(yu)(yu)立(li)(li)(li)案調查階段，如上市(shi)公(gong)司(si)(si)(si)認(ren)定為重大違(wei)法(fa)，將啟動(dong)退市(shi)程序。”他同時表(biao)示(shi)，會(hui)對(dui)立(li)(li)(li)案調查的(de)公(gong)司(si)(si)(si)進行(xing)風險(xian)提示(shi)，向投資者揭示(shi)公(gong)司(si)(si)(si)受立(li)(li)(li)案調查的(de)風險(xian)。

鄧舸最后(hou)在回答博元投資問(wen)題時再(zai)次表示，博元投資的(de)違(wei)法(fa)行為(wei)十(shi)分嚴(yan)重，涉嫌(xian)信(xin)披(pi)重大違(wei)規。從目的(de)上看(kan)(kan)，為(wei)了掩蓋股改(gai)資金不到位的(de)事實，虛增資金；從手段(duan)上看(kan)(kan)，2011年(nian)～2014年(nian)多(duo)次偽造銀行匯票(piao)，多(duo)次使(shi)用虛假的(de)匯票(piao)入賬(zhang)，其中(zhong)2011年(nian)年(nian)報虛增資金3.4億元，占(zhan)到資產(chan)總(zong)額的(de)69%；從后(hou)果上來看(kan)(kan)，其凈資產(chan)實為(wei)負(fu)，追溯調(diao)整后(hou)，連(lian)續四個會計(ji)年(nian)度均為(wei)負(fu)值。

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歷史回顧

老八股(gu)的(de)沉淪(lun)：博(bo)元投資多(duo)任大股(gu)東(dong)承(cheng)諾惹(re)的(de)禍(huo)？

◎每經記者 曾劍

博元(yuan)(yuan)投(tou)資(zi)(zi)（600656，前收盤價7.52元(yuan)(yuan)）是(shi)A股(gu)“老(lao)(lao)八(ba)(ba)股(gu)”之(zhi)一。1990年12月19日，上海證券交(jiao)易(yi)所(suo)開始營(ying)業，當(dang)時(shi)在(zai)市場(chang)上市交(jiao)易(yi)的(de)合計(ji)有(you)申(shen)華電工、飛樂股(gu)份、浙江鳳凰等八(ba)(ba)只股(gu)票，它們被市場(chang)尊稱為(wei)“老(lao)(lao)八(ba)(ba)股(gu)”。博元(yuan)(yuan)投(tou)資(zi)(zi)的(de)前身便是(shi)其中之(zhi)一的(de)浙江鳳凰。作(zuo)為(wei)A股(gu)資(zi)(zi)格最老(lao)(lao)的(de)股(gu)票，如今卻因涉(she)嫌“造假”面臨退(tui)市，如此結局讓人(ren)唏噓不已(yi)。

極度坎坷的身世

回顧(gu)博元投(tou)資歷史，在登陸A股(gu)(gu)之初(chu)，公(gong)司(si)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)為蘭(lan)溪市財(cai)政局。隨后20年中(zhong)，公(gong)司(si)更(geng)(geng)換了數任(ren)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)，康(kang)恩貝集團(tuan)、華(hua)源(yuan)(yuan)集團(tuan)、華(hua)源(yuan)(yuan)生命、勛達投(tou)資是輪番入主。伴隨著控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)的變更(geng)(geng)，上市公(gong)司(si)簡(jian)稱(cheng)也(ye)經歷浙江鳳凰、華(hua)源(yuan)(yuan)制藥、*ST華(hua)藥、*ST源(yuan)(yuan)藥、S*ST源(yuan)(yuan)藥、ST源(yuan)(yuan)藥、ST方源(yuan)(yuan)等多次更(geng)(geng)改。

事(shi)實上，早在“華(hua)源制藥”時期，博元投(tou)資的命(ming)運便可(ke)謂是極度坎坷(ke)。

2006年(nian)，公司(si)的實(shi)際控(kong)(kong)制人華源集團陷入流(liu)動性危(wei)機，公司(si)大股(gu)(gu)東華源生命(ming)同樣被波及(ji)，其持有的上市(shi)股(gu)(gu)權(quan)遭(zao)凍結。于此(ci)同時，上市(shi)公司(si)則面(mian)臨著(zhu)因連續(xu)三(san)年(nian)（2004年(nian)～2006年(nian)）虧(kui)損，遭(zao)暫(zan)停(ting)上市(shi)的局面(mian)。2007年(nian)5月，公司(si)股(gu)(gu)票(piao)最(zui)終被上證所暫(zan)停(ting)上市(shi)。為(wei)扭轉(zhuan)危(wei)機，上市(shi)公司(si)及(ji)控(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東便(bian)計劃(hua)通過債務重組及(ji)資產重組，股(gu)(gu)權(quan)分置改(gai)革實(shi)現2007年(nian)盈利(li)。此(ci)后，華源生命(ming)的持股(gu)(gu)被拍(pai)賣(mai)給(gei)了勛達投資（4250.25萬股(gu)(gu)）及(ji)許志榕，勛達投資的實(shi)控(kong)(kong)人為(wei)麥(mai)校勛。

勛達(da)投資(zi)控股后，隨即對上(shang)市公(gong)司進行(xing)了資(zi)產重組。2008年7月，公(gong)司股票得以恢復上(shang)市；同年8月，公(gong)司簡稱由“ST源(yuan)藥”變(bian)更為(wei)“ST方源(yuan)”。

不幸的(de)(de)是，勛達投資(zi)隨后(hou)也迅速陷入(ru)麻(ma)煩當中。2008年(nian)12月，因上市公司(si)與銀行的(de)(de)借貸(dai)糾紛，勛達投資(zi)持有的(de)(de)ST方源3997.81萬股股份遭司(si)法凍(dong)結(jie)。此后(hou)，勛達投資(zi)控股方的(de)(de)資(zi)金也出現問題。

種種因(yin)素(su)作用下，2010年5月，“ST方(fang)源”的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司(si)迎來了華(hua)信(xin)泰(tai)的(de)(de)(de)控(kong)股(gu)(gu)。由自(zi)然人(ren)余蒂妮控(kong)制的(de)(de)(de)華(hua)信(xin)泰(tai)，通(tong)過(guo)拍賣的(de)(de)(de)方(fang)式，獲得(de)公(gong)(gong)司(si)21.003%股(gu)(gu)權，成為第一(yi)大股(gu)(gu)東(dong)(dong)。2011年9月，“*ST方(fang)源”更名為博(bo)元投資(zi)。截至2014年9月，華(hua)信(xin)泰(tai)持有公(gong)(gong)司(si)1997萬股(gu)(gu)，持股(gu)(gu)比例為10.49%，仍為第一(yi)大股(gu)(gu)東(dong)(dong)。但是(shi)，華(hua)信(xin)泰(tai)的(de)(de)(de)入主并未(wei)給(gei)公(gong)(gong)司(si)帶來實質性的(de)(de)(de)利好。此后的(de)(de)(de)數年間，在(zai)華(hua)信(xin)泰(tai)的(de)(de)(de)主導(dao)下，博(bo)元投資(zi)接連(lian)展開(kai)多項資(zi)本運作舉措(cuo)，最終(zhong)均(jun)未(wei)能開(kai)花結(jie)果。

讓人唏噓的是，從華源制藥到S*ST源藥、“ST方源”再到博元投資(zi)，公(gong)司(si)幾乎碰(peng)到了重組(zu)過程中所(suo)有(you)的困難，但均一路有(you)驚無險地走來。只(zhi)不過，當初(chu)公(gong)司(si)失去了“國(guo)企”這個身份，而這一次(ci)卻是要失去“上市資(zi)格”。

替(ti)多任控股股東“填坑”

分析博(bo)元投(tou)資及其控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)的“造假”歷程來看(kan)，公司當(dang)前的危機(ji)，可以說(shuo)是替多任控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)的歷史問題“填坑”所導致。

資(zi)料顯示，根(gen)據勛(xun)(xun)達投(tou)資(zi)及許志(zhi)榕(rong)在上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司股(gu)權分置改革方案中所作承(cheng)諾(nuo)：公(gong)(gong)司2008、2009年(nian)兩(liang)年(nian)累計(ji)歸(gui)屬(shu)于(yu)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司普(pu)通股(gu)股(gu)東(dong)(dong)的(de)(de)凈利(li)潤不低(di)于(yu)1億(yi)元(yuan)，實(shi)際(ji)凈利(li)潤與承(cheng)諾(nuo)凈利(li)潤之間(jian)的(de)(de)差額部分將由(you)勛(xun)(xun)達投(tou)資(zi)和(he)許志(zhi)榕(rong)以現(xian)金(jin)方式補足。實(shi)際(ji)情況是，2008年(nian)、2009年(nian)，上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司累計(ji)歸(gui)屬(shu)于(yu)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司股(gu)東(dong)(dong)的(de)(de)凈利(li)潤與承(cheng)諾(nuo)業績之間(jian)差額為5.27億(yi)元(yuan)。按照規定，勛(xun)(xun)達投(tou)資(zi)和(he)許志(zhi)榕(rong)應(ying)在2010年(nian)5月10日前以現(xian)金(jin)方式補足。不過，二者沒有履行該承(cheng)諾(nuo)。

事實上，勛達(da)投(tou)(tou)(tou)資及許志榕當時(shi)也是“自身(shen)難(nan)保”，二者持股(gu)當時(shi)面臨著(zhu)被拍賣的(de)局面。而(er)接盤勛達(da)投(tou)(tou)(tou)資3997.81萬(wan)股(gu)持股(gu)的(de)華(hua)信泰表態(tai)，自愿(yuan)代勛達(da)投(tou)(tou)(tou)資履行標(biao)的(de)股(gu)份(fen)對應(ying)的(de)股(gu)改業績(ji)承(cheng)諾。此外，通過股(gu)權(quan)拍賣、司(si)法劃轉等(deng)方式承(cheng)接勛達(da)投(tou)(tou)(tou)資及許志榕對上市(shi)公司(si)剩余股(gu)權(quan)的(de)遼源大成(cheng)投(tou)(tou)(tou)資、林(lin)歡等(deng)也表態(tai)，愿(yuan)意履行競得股(gu)份(fen)對應(ying)的(de)股(gu)改業績(ji)承(cheng)諾義務(wu)公開(kai)承(cheng)諾。

不過，表(biao)態歸表(biao)態，在(zai)華信泰支付3000萬(wan)款項后，上市公(gong)司(si)(si)便一(yi)直未收(shou)到剩余補償款。在(zai)此情況下，證監(jian)局，交易所接連發函，對上市公(gong)司(si)(si)及(ji)相(xiang)應責(ze)任人給予公(gong)開譴責(ze)等處罰，并督促相(xiang)關人履行(xing)承諾。

在監管層(ceng)的緊逼下，事情終于有了進展。2011年4月29日，博元投(tou)資曾公告(gao)稱，已累計(ji)收到(dao)華(hua)信(xin)泰支(zhi)付的股改業績承(cheng)諾(nuo)款(kuan)2.77億(yi)元，并收到(dao)華(hua)信(xin)泰代吳偉英、勛達投(tou)資、遼(liao)源(yuan)大成投(tou)資、黃錚、吳為榮、林歡支(zhi)付的股改業績承(cheng)諾(nuo)款(kuan)共計(ji)約1.6億(yi)元，兩(liang)者合計(ji)約4.38億(yi)元，華(hua)信(xin)泰承(cheng)諾(nuo)已履行完畢。

但事實上，根據中國證監(jian)會的調查，華信(xin)泰履行及代付(fu)的股改業(ye)(ye)(ye)績(ji)承(cheng)(cheng)諾款(kuan)3.85億元未真實履行到位(wei)。而為掩蓋(gai)這一事實，博元投資(zi)在2011年(nian)至2014年(nian)期(qi)間，多次(ci)偽造銀(yin)行承(cheng)(cheng)兌匯(hui)票，虛(xu)(xu)構用股改業(ye)(ye)(ye)績(ji)承(cheng)(cheng)諾資(zi)金(jin)購買銀(yin)行承(cheng)(cheng)兌匯(hui)票、票據置換、貼現、支付(fu)預付(fu)款(kuan)等重(zhong)大交易，并虛(xu)(xu)增資(zi)產、負債(zhai)、營業(ye)(ye)(ye)收(shou)入(ru)和利(li)潤，披露財務信(xin)息(xi)嚴重(zhong)虛(xu)(xu)假的定期(qi)報告。

會(hui)計師事務所已(yi)遭(zao)立案

根(gen)據監管層披露的信(xin)息，博元投資2011年(nian)(nian)～2013年(nian)(nian)年(nian)(nian)報的造假金額讓人觸目(mu)驚(jing)心。

翻看博(bo)元投資(zi)歷史資(zi)料可以發現(xian)，公司2011年～2013年的年報均由(you)公司編制，而(er)審計工作則交由(you)中(zhong)興華富華會(hui)計師事務(wu)(wu)所(suo)（2014年改名(ming)為中(zhong)興華會(hui)計師事務(wu)(wu)所(suo)）注冊會(hui)計師審計。

在這三份(fen)年度(du)報(bao)告中，都有(you)這樣的(de)表(biao)述：公司負(fu)(fu)責人(ren)余(yu)蒂妮、主(zhu)管(guan)會計(ji)工作負(fu)(fu)責人(ren)張麗萍及會計(ji)機構負(fu)(fu)責人(ren)（會計(ji)主(zhu)管(guan)人(ren)員）張麗萍聲明：保(bao)證年度(du)報(bao)告中財務報(bao)告的(de)真實、準確(que)、完(wan)整；而負(fu)(fu)責審計(ji)的(de)會計(ji)師則(ze)明確(que)：博(bo)元(yuan)公司的(de)財務報(bao)表(biao)已經按照企業會計(ji)準則(ze)的(de)規定(ding)編(bian)制，在所有(you)重大方(fang)面公允反映了(le)博(bo)元(yuan)公司的(de)財務狀況和(he)合并(bing)財務狀況以及經營(ying)(ying)成果和(he)合并(bing)經營(ying)(ying)成果、現金流量(liang)和(he)合并(bing)現金流量(liang)。

根據證監會的調(diao)查情況，博元投資在這三年中(zhong)的財務(wu)情況顯然與(yu)中(zhong)興華會計師事務(wu)所會計師的審計結果相左。

今(jin)年1月初(chu)，中興華會(hui)計師事務(wu)所已被證(zheng)監會(hui)立案(an)調(diao)查。據博元投(tou)資披露，上述立案(an)稽查事項與(yu)公(gong)司(si)2014年6月18日被證(zheng)監會(hui)立案(an)調(diao)查一(yi)事有關(guan)，且與(yu)以(yi)往年度為公(gong)司(si)提供(gong)的(de)審計服務(wu)工(gong)作有關(guan)。

回顧博元(yuan)投資從“老八股(gu)(gu)(gu)”到(dao)強(qiang)制退市第一股(gu)(gu)(gu)的(de)坎坷之路(lu)，如(ru)今的(de)上市公司及其控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東，以及所聘(pin)會計師事務所自然難(nan)辭(ci)其咎。但是，那(nei)些曾(ceng)經在(zai)浙江(jiang)鳳凰變博元(yuan)投資的(de)過程(cheng)中(zhong)獲利(li)頗(po)豐(feng)的(de)前控(kong)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東們，他們曾(ceng)經的(de)行為(wei)是否也應該被重新(xin)審(shen)視？

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案件細節

博元(yuan)投資涉案三宗罪全解(jie)析

◎每經記者 左越

退市(shi)(shi)(shi)(shi)新(xin)政發威了(le)。因博元投資構(gou)成涉嫌違規披露、不(bu)披露重(zhong)要信息罪和偽造變(bian)造金融票據罪，上(shang)海證券交易所將(jiang)于(yu)3月31日依法對其實(shi)施退市(shi)(shi)(shi)(shi)風險警示(shi)。博元投資也因此成為退市(shi)(shi)(shi)(shi)新(xin)政正式實(shi)施之(zhi)后(hou)，滬深兩市(shi)(shi)(shi)(shi)首家因重(zhong)大(da)違法行為啟(qi)動退市(shi)(shi)(shi)(shi)機制的上(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公司(si)。

博元投(tou)資(zi)此次涉(she)及的違(wei)法(fa)行為到底有哪(na)些？《每日經濟新聞》記者將為您逐一解析(xi)。

將被實施退市風險(xian)警示

在3月27日的證監(jian)(jian)會(hui)(hui)(hui)例(li)行(xing)發(fa)(fa)布會(hui)(hui)(hui)上(shang)(shang)，證監(jian)(jian)會(hui)(hui)(hui)新聞(wen)發(fa)(fa)言(yan)人(ren)鄧舸表示，因博(bo)元投資構(gou)成涉嫌違規披露、不披露重要(yao)信息罪和偽造(zao)變造(zao)金(jin)融票(piao)據罪，3月27日證監(jian)(jian)會(hui)(hui)(hui)依(yi)法將(jiang)此案(an)移送(song)公安(an)機關(guan)追(zhui)究(jiu)刑(xing)事(shi)責任。并且(qie)，上(shang)(shang)海證券交(jiao)易所將(jiang)于3月31日依(yi)法對博(bo)元投資實施退市風險警示。

事(shi)實(shi)上，早在去(qu)年6月(yue)，博元(yuan)投(tou)資因重大違(wei)法違(wei)規(gui)被廣東證監局立案(an)調查。經過調查，博元(yuan)投(tou)資曾于2011年4月(yue)29日(ri)公告的(de)控股股東華信泰已經履(lv)行及代付的(de)股改業績承諾資金3.85億元(yuan)并沒有真實(shi)履(lv)行到位。

而為了掩蓋這一事實(shi)，博元投資在(zai)2011年(nian)～2014年(nian)，多次偽(wei)造銀行承(cheng)(cheng)兌匯(hui)票，虛(xu)構用股改業(ye)績承(cheng)(cheng)諾資金購買(mai)銀行承(cheng)(cheng)兌匯(hui)票、票據置(zhi)換、貼現、支付預(yu)付款等重大(da)交(jiao)易，并披露財務信息嚴重虛(xu)假的定(ding)期報告。

鄧(deng)舸同時(shi)表(biao)示(shi)，從行政調查的(de)情(qing)況來看，博元投資違法行為十分嚴重。

三宗罪全解析

《每日經濟新聞》記者注意到，博(bo)元投資(zi)此次(ci)是因為構成涉嫌違(wei)規披露(lu)、不披露(lu)重要信息罪(zui)和偽造變造金融票據等三(san)宗罪(zui)而被退市風險警示。

具體來看，第一宗罪(zui)是虛構銀行(xing)(xing)交(jiao)付數(shu)據(ju)。博元(yuan)投資全資子公(gong)(gong)司(si)珠(zhu)海裕榮(rong)華(hua)投資有限公(gong)(gong)司(si)（以(yi)下簡稱裕榮(rong)華(hua)）財務資料記載了多筆(bi)發生(sheng)于2011年的(de)銀行(xing)(xing)收(shou)付交(jiao)易(yi)：4月(yue)(yue)29日(ri)(ri)收(shou)回東(dong)莞市景瑞實業投資有限公(gong)(gong)司(si)借款(kuan)(kuan)3.84億(yi)(yi)元(yuan)；5月(yue)(yue)25日(ri)(ri)從(cong)中(zhong)信(xin)銀行(xing)(xing)東(dong)莞星河支(zhi)行(xing)(xing)賬(zhang)戶(hu)轉賬(zhang)3.84億(yi)(yi)元(yuan)至裕榮(rong)華(hua)建行(xing)(xing)深圳(zhen)中(zhong)心區支(zhi)行(xing)(xing)賬(zhang)戶(hu)；8月(yue)(yue)1日(ri)(ri)從(cong)深圳(zhen)寶生(sheng)村鎮銀行(xing)(xing)賬(zhang)戶(hu)轉賬(zhang)3.9億(yi)(yi)元(yuan)至裕榮(rong)華(hua)建行(xing)(xing)深圳(zhen)中(zhong)心支(zhi)行(xing)(xing)賬(zhang)戶(hu)；9月(yue)(yue)26日(ri)(ri)向(xiang)深圳(zhen)市利明泰股權投資基金有限公(gong)(gong)司(si)付款(kuan)(kuan)1000萬元(yuan)；10月(yue)(yue)31日(ri)(ri)向(xiang)工行(xing)(xing)上海分行(xing)(xing)付款(kuan)(kuan)3215.83萬元(yuan)；12月(yue)(yue)13日(ri)(ri)向(xiang)華(hua)信(xin)泰付款(kuan)(kuan)1302.17萬元(yuan)；12月(yue)(yue)13日(ri)(ri)向(xiang)華(hua)信(xin)泰付款(kuan)(kuan)33482萬元(yuan)。

不過，經過調查，裕(yu)榮華(hua)上述7筆(bi)銀(yin)行收(shou)付交(jiao)易都(dou)沒(mei)有真實發生。

第二宗罪，博元投(tou)資(zi)和(he)子(zi)公(gong)司(si)的應(ying)收票(piao)據交易(yi)存在背(bei)(bei)書不實情況。2011年(nian)～2012年(nian)博元投(tou)資(zi)子(zi)公(gong)司(si)珠(zhu)海信(xin)實企業管理咨詢有限(xian)(xian)公(gong)司(si)（以下簡稱珠(zhu)海信(xin)實）向(xiang)珠(zhu)海青(qing)禧(xi)貿易(yi)有限(xian)(xian)公(gong)司(si)、天(tian)津(jin)(jin)同(tong)杰(jie)(jie)科技有限(xian)(xian)公(gong)司(si)（以下簡稱天(tian)津(jin)(jin)同(tong)杰(jie)(jie)）購買了銀(yin)行(xing)(xing)承兌(dui)匯(hui)(hui)票(piao)，共73張(zhang)。向(xiang)天(tian)津(jin)(jin)同(tong)杰(jie)(jie)支付銀(yin)行(xing)(xing)承兌(dui)匯(hui)(hui)票(piao)30張(zhang)，收到天(tian)津(jin)(jin)同(tong)杰(jie)(jie)背(bei)(bei)書的銀(yin)行(xing)(xing)承兌(dui)匯(hui)(hui)票(piao)44張(zhang)，并(bing)(bing)且(qie)將36張(zhang)銀(yin)行(xing)(xing)承兌(dui)匯(hui)(hui)票(piao)背(bei)(bei)書給(gei)天(tian)津(jin)(jin)同(tong)杰(jie)(jie)。并(bing)(bing)且(qie)，2013年(nian)博元投(tou)資(zi)將121張(zhang)銀(yin)行(xing)(xing)承兌(dui)匯(hui)(hui)票(piao)背(bei)(bei)書給(gei)天(tian)津(jin)(jin)同(tong)杰(jie)(jie)及其他6家公(gong)司(si)，收到77張(zhang)承兌(dui)匯(hui)(hui)票(piao)。

然而(er)，除2011年(nian)12月珠海(hai)信實收到的(de)1張銀(yin)(yin)行承兌匯票(piao)（票(piao)面金額(e)1000萬元）查無此票(piao)外，其(qi)他與上述銀(yin)(yin)行承兌匯票(piao)票(piao)據(ju)(ju)號碼相(xiang)一致(zhi)的(de)票(piao)據(ju)(ju)背(bei)書中，均(jun)沒有記(ji)載(zai)珠海(hai)信實、珠海(hai)青禧、天(tian)津同杰等公司的(de)背(bei)書信息。此外，博元投資和相(xiang)關銀(yin)(yin)行分(fen)別提供(gong)的(de)票(piao)據(ju)(ju)復印件(jian)還(huan)存(cun)在(zai)部(bu)分(fen)票(piao)據(ju)(ju)票(piao)面信息或(huo)樣式不一致(zhi)等情況。

第三宗罪，博元(yuan)投資(zi)(zi)(zi)還披露了財務(wu)信(xin)息嚴重虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)假的定(ding)期報(bao)(bao)告。其中，2011年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)(bao)虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)3.47億(yi)(yi)元(yuan)（占資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)總(zong)額(e)(e)(e)69%），虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)負(fu)債1223.84萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)；2012年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)報(bao)(bao)虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)3.55億(yi)(yi)元(yuan)（占資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)總(zong)額(e)(e)(e)69%），虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)負(fu)債828.91萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)，虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)營業收入和(he)利(li)潤(run)1129.9萬(wan)(wan)(wan)元(yuan) （占利(li)潤(run)總(zong)額(e)(e)(e)326%）；2012年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)(bao)虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)3.65億(yi)(yi)元(yuan)（占資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)總(zong)額(e)(e)(e)62%），虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)負(fu)債876.26萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)，虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)營業收入和(he)利(li)潤(run)1893.2萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)（占利(li)潤(run)總(zong)額(e)(e)(e)90%）；2013年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)報(bao)(bao)虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)3.78億(yi)(yi)元(yuan)（占資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)總(zong)額(e)(e)(e)59%），虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)負(fu)債1017.29萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)，虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)營業收入和(he)利(li)潤(run)1347.25萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)（占利(li)潤(run)總(zong)額(e)(e)(e)544%）；2013年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)(bao)虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)3.78億(yi)(yi)元(yuan)（占資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)總(zong)額(e)(e)(e)62%），虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)營業收入和(he)利(li)潤(run)2364.54萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)（占利(li)潤(run)總(zong)額(e)(e)(e)258%）；2014年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)報(bao)(bao)虛(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)營業收入和(he)利(li)潤(run)317.4萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)（占利(li)潤(run)總(zong)額(e)(e)(e)1327%）。

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專家評論

游戲規則生(sheng)變博元(yuan)投資退市(shi)帶來三大啟示

◎每經記者 王一鳴

監管層重拳出擊！

據(ju)中國證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)移(yi)送(song)決(jue)定的通知，博元投資（600656，前收盤價7.52元）因涉嫌(xian)違規披露、不披露重要信息罪(zui)被(bei)證(zheng)監(jian)會(hui)(hui)依法(fa)移(yi)送(song)公安機關(guan)，已符合上證(zheng)所股(gu)票(piao)上市(shi)(shi)規則(ze)規定的實(shi)施(shi)退市(shi)(shi)風(feng)險(xian)警(jing)(jing)示的條件(jian)。據(ju)此，上證(zheng)所將于3月(yue)31日起對其(qi)股(gu)票(piao)實(shi)施(shi)退市(shi)(shi)風(feng)險(xian)警(jing)(jing)示，證(zheng)券(quan)簡稱變更(geng)為“*ST博元”。

這是自2014年11月新退(tui)市(shi)制度正式生效后，A股出現的首家上市(shi)公司因重大違法行為而(er)進(jin)入退(tui)市(shi)程序。

多位(wei)經濟學者(zhe)及接(jie)近監管層的(de)(de)人士日前向《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)總結了該(gai)案例三點意(yi)義：首先，意(yi)味著今后資本市場(chang)法治化改革方向不會松動；其次，嚴格實(shi)施退市新政，是注冊制的(de)(de)重(zhong)要配套制度；最后，將對(dui)“不死鳥”等殼資源、題(ti)材股炒作成風起到遏制作用。

法(fa)治(zhi)化改革(ge)方向(xiang)不松動(dong)

“重大(da)信息披(pi)露違法(fa)納入退(tui)市依據后，博(bo)(bo)元投資成為新(xin)規生效之后的(de)(de)第一(yi)個靶子。監管機構的(de)(de)重拳出(chu)擊，體(ti)現了(le)維護退(tui)市新(xin)規的(de)(de)決心(xin)，將對上市公(gong)司造假行為形成強大(da)威懾。”一(yi)位接近監管層(ceng)的(de)(de)人士向《每日經濟新(xin)聞》記者采訪時(shi)表(biao)示，博(bo)(bo)元投資被強制退(tui)市意(yi)味著今后資本(ben)市場法(fa)治化(hua)、常(chang)態化(hua)改革方向不會松動，退(tui)市制度將持續(xu)得到嚴格(ge)執(zhi)行。

博元(yuan)(yuan)投(tou)(tou)資(zi)被(bei)實施(shi)退市風險警(jing)示雖然(ran)是新(xin)規之(zhi)后的第一個案例，但(dan)市場并非沒有預期（詳見本報(bao)去年12月12日(ri)刊(kan)發的《問(wen)題(ti)公司齊拉(la)退市警(jing)報(bao) 博元(yuan)(yuan)投(tou)(tou)資(zi)或成新(xin)政下首家》)。

“這記重拳打得漂亮！博元投資的(de)信息披露違(wei)法具有造(zao)假(jia)時間跨度長、多(duo)次(ci)造(zao)假(jia)、金額(e)巨(ju)大、后(hou)果(guo)嚴(yan)重等特點，影響相(xiang)當惡(e)劣。”經濟學家宋清輝(hui)指出，對(dui)于這類公司啟動(dong)強(qiang)制退市，體現(xian)了監管部門對(dui)違(wei)法失信行為(wei)的(de)“零”容忍，有利(li)于維護市場公平公正公開的(de)游戲規則，相(xiang)信博元投資不(bu)會是最后(hou)一(yi)家。

3月27日(ri)，證監(jian)會新聞發言人鄧(deng)舸(ge)表示，目(mu)前(qian)(qian)滬(hu)深(shen)兩市共有(you)31家公(gong)(gong)司(si)(si)因涉嫌信(xin)(xin)(xin)息(xi)披(pi)露(lu)違(wei)法(fa)(fa)違(wei)規處于立(li)案(an)(an)(an)調(diao)查(cha)(cha)階段(duan)。這些公(gong)(gong)司(si)(si)中如有(you)被認定為欺詐發行或重(zhong)大(da)信(xin)(xin)(xin)息(xi)披(pi)露(lu)違(wei)法(fa)(fa)的，將按照(zhao)重(zhong)大(da)違(wei)法(fa)(fa)公(gong)(gong)司(si)(si)強制(zhi)退市要(yao)求(qiu)啟(qi)動退市機制(zhi)。前(qian)(qian)期(qi)，滬(hu)深(shen)交易所已督促相關公(gong)(gong)司(si)(si)按照(zhao)要(yao)求(qiu)定期(qi)披(pi)露(lu)了(le)立(li)案(an)(an)(an)進展及風險提示公(gong)(gong)告，特別是加強了(le)對(dui)立(li)案(an)(an)(an)調(diao)查(cha)(cha)通知書(shu)、行政處罰預先告知書(shu)等信(xin)(xin)(xin)息(xi)的披(pi)露(lu)，以向投資者充(chong)分(fen)揭(jie)示被立(li)案(an)(an)(an)稽(ji)查(cha)(cha)公(gong)(gong)司(si)(si)可(ke)能存在的退市風險。建議投資者充(chong)分(fen)關注相關公(gong)(gong)告，結合公(gong)(gong)司(si)(si)案(an)(an)(an)情及相關規定，謹慎判斷公(gong)(gong)司(si)(si)風險，理性作出投資決策。

不過鄧舸也表示(shi)，新(xin)修(xiu)訂規(gui)(gui)(gui)則(ze)于2014年11月16日正式(shi)生(sheng)(sheng)效實施，根據法不溯及以(yi)往的原則(ze)，對(dui)于新(xin)規(gui)(gui)(gui)生(sheng)(sheng)效前已經作出移送(song)決定的上市公(gong)司，將不再適(shi)用新(xin)規(gui)(gui)(gui)而(er)退市。萬(wan)福生(sheng)(sheng)科(ke)等(deng)上市公(gong)司被移送(song)公(gong)安的時間早于上述時點，因此不適(shi)用新(xin)規(gui)(gui)(gui)。

為注冊制保駕護航

“對(dui)重大違法（存(cun)在欺(qi)詐發行或者重大信(xin)息(xi)披露(lu)違法）公司(si)實(shi)施強制退(tui)市(shi)，是(shi)新(xin)退(tui)市(shi)制度(du)中最(zui)(zui)具殺傷力和威懾力的一款(kuan)。”武漢科技大學金融證券研究所所長董(dong)登新(xin)日(ri)前(qian)在接受《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者采訪(fang)時指出，上(shang)市(shi)公司(si)最(zui)(zui)大的問(wen)題就是(shi)不誠信(xin)，尤(you)其在信(xin)息(xi)披露(lu)問(wen)題上(shang)不誠信(xin)，對(dui)重大違法公司(si)實(shi)施強制退(tui)市(shi)是(shi)一個高效率的退(tui)市(shi)方法。

董(dong)登新(xin)認為，嚴格實施退市(shi)制(zhi)(zhi)度，是推進注冊(ce)制(zhi)(zhi)改革的(de)重(zhong)要配套制(zhi)(zhi)度安排。“因(yin)為注冊(ce)制(zhi)(zhi)將來會(hui)降(jiang)低門檻(jian)，會(hui)擴大(da)IPO標準的(de)包容性，意(yi)味著上(shang)市(shi)會(hui)更加(jia)高(gao)效、便利，因(yin)此發行人(ren)誠信至關重(zhong)要，上(shang)市(shi)主體以及相(xiang)關自然人(ren)均(jun)要對信息披(pi)露負法(fa)律責任(ren)，并強化中介機構責任(ren)。”“在(zai)成為上(shang)市(shi)公司(si)后，則有相(xiang)應(ying)的(de)重(zhong)大(da)違法(fa)被實施強制(zhi)(zhi)退市(shi)，這樣（IPO前后）具有雙重(zhong)威懾，亦(yi)是必不可少(shao)，如此，才能為注冊(ce)制(zhi)(zhi)保駕護航。”董(dong)登新(xin)稱。

宋清(qing)輝向記者闡述稱，根除重大(da)違法違規上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司“退市(shi)(shi)難”這一頑疾(ji)，能(neng)從(cong)根本上(shang)(shang)解(jie)除市(shi)(shi)場對“以信(xin)(xin)息披露為中(zhong)心(xin)(xin)”的(de)不放心(xin)(xin)，同時也能(neng)對“以信(xin)(xin)息披露為中(zhong)心(xin)(xin)”的(de)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)改革產生(sheng)相(xiang)當有力的(de)推進。“注(zhu)冊制(zhi)(zhi)必將帶(dai)來市(shi)(shi)場新秩序(xu)，”上(shang)(shang)市(shi)(shi)難、退市(shi)(shi)更難“將轉換成”大(da)進大(da)出“的(de)新格(ge)局，因(yin)此，需要相(xiang)應的(de)高(gao)效退市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度。”董登新表示。

“不死(si)鳥”炒(chao)作風將被遏制

根據(ju)公告，上證所將在*ST博(bo)元交(jiao)易滿三十(shi)個(ge)交(jiao)易日(ri)(ri)的(de)下一(yi)個(ge)交(jiao)易日(ri)(ri)起，對其(qi)實施(shi)停(ting)牌(pai)，并在停(ting)牌(pai)后的(de)15個(ge)交(jiao)易日(ri)(ri)內(nei)作出是否(fou)暫停(ting)博(bo)元投資股票(piao)上市(shi)的(de)決定。

據悉(xi)，出(chu)于(yu)保護(hu)投資者權益和(he)鼓(gu)勵公司主動糾錯等考慮(lv)，《股票上市(shi)規則》對公司恢復上市(shi)規定了(le)具(ju)體(ti)的(de)條件(jian)，但是對于(yu)因涉嫌信息(xi)披露重大違法被(bei)啟動退市(shi)機制(zhi)的(de)公司，為維護(hu)退市(shi)制(zhi)度的(de)嚴肅(su)性，相關條件(jian)比較嚴格。

如博元(yuan)投(tou)資被暫(zan)停上(shang)(shang)(shang)市(shi)后要恢(hui)復上(shang)(shang)(shang)市(shi)，必須同時符合(he)四方面條件，公司(si)已(yi)全面糾正重大違法行為(wei)；已(yi)撤(che)換與重大信息披露違法行為(wei)有關(guan)(guan)的(de)責任人(ren)員(yuan)；對(dui)相關(guan)(guan)民事賠償承擔做出妥善安排；不存在上(shang)(shang)(shang)市(shi)規則規定(ding)的(de)暫(zan)停上(shang)(shang)(shang)市(shi)或者終止上(shang)(shang)(shang)市(shi)情形。

“是否符合這四方面的條(tiao)件，規則(ze)有(you)十分明確(que)、具(ju)體、嚴(yan)格的判斷標準(zhun)，上市公(gong)司要達到并不容易，甚(shen)至可(ke)以說(shuo)是非常(chang)之難。”上述接近監(jian)管(guan)層的人士向記(ji)者表示，并且公(gong)司重組成功與否和恢復上市沒(mei)有(you)必然(ran)聯系，投(tou)資者對此(ci)應(ying)有(you)清醒認識(shi)。

董登新(xin)向(xiang)《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)分析稱，博元(yuan)投資的(de)案例將對違(wei)法(fa)類公司形成震懾，預計上述監管部門提及的(de)31家遭立(li)案調查(cha)公司走勢(shi)將承壓。

多位市(shi)(shi)場權威人士也提醒投資者應(ying)警惕風(feng)(feng)險，若(ruo)博元投資徹底退(tui)市(shi)(shi)，則可能血本無歸(gui)。退(tui)市(shi)(shi)制(zhi)度持續得到嚴格(ge)執(zhi)行，A股(gu)(gu)(gu)“不死鳥”等殼資源、題(ti)材股(gu)(gu)(gu)的(de)炒作(zuo)成(cheng)風(feng)(feng)現象將受到遏(e)制(zhi)，上市(shi)(shi)公(gong)司“能上能下”的(de)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)將更(geng)為健康。

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業內態度

機構一邊(bian)倒：嚴懲(cheng)造(zao)假公司是(shi)最大利好

◎每(mei)經記者 余強 實習(xi)記者 費盛海

博(bo)元(yuan)投資或被強制退市，不(bu)少投資者(zhe)驚呼(hu)證監會(hui)“動真格(ge)啦”！在市場議(yi)論(lun)紛紛之際，《每日經(jing)濟(ji)新聞》記(ji)者(zhe)與多位公募私募投資大佬進行交流。

對于此(ci)次(ci)證監會痛下(xia)“殺手(shou)”，公(gong)募(mu)私募(mu)均表示，嚴懲造假公(gong)司是最大利好，是市場(chang)走向(xiang)有序發展的重要一步。

公募：優勝劣汰有(you)利藍(lan)籌

南方基(ji)金首席(xi)策(ce)略分析師楊德龍向《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者表示，證監會此(ci)次出重拳打擊(ji)違規公司，主要(yao)還是貫徹落實去年10月發(fa)布的關(guan)于加強退(tui)(tui)市制(zhi)(zhi)度(du)的一個改(gai)革，對(dui)于一些違法違規一直虧損的公司符合退(tui)(tui)市制(zhi)(zhi)度(du)的公司要(yao)求強制(zhi)(zhi)退(tui)(tui)市。

楊(yang)德龍(long)認為，這有(you)(you)利于完善資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)制度，只(zhi)有(you)(you)“有(you)(you)進有(you)(you)出(chu)”才能(neng)把市(shi)(shi)(shi)場(chang)上(shang)的好公(gong)(gong)司(si)留下來，讓差(cha)公(gong)(gong)司(si)退出(chu)去，只(zhi)有(you)(you)這樣(yang)才能(neng)給投資(zi)者留下好的投資(zi)標的。在國外成熟市(shi)(shi)(shi)場(chang)每年(nian)都會有(you)(you)很多公(gong)(gong)司(si)退市(shi)(shi)(shi)和(he)上(shang)市(shi)(shi)(shi)，這樣(yang)可以通過優勝劣汰更迭循環把好公(gong)(gong)司(si)留在市(shi)(shi)(shi)場(chang)上(shang)。

楊德龍(long)進一步指出，博元(yuan)投(tou)(tou)資(zi)事件也(ye)(ye)可(ke)以視(shi)作對上市(shi)公司(si)(si)的(de)(de)(de)一種警(jing)示與鞭(bian)策。首先，這(zhe)(zhe)將(jiang)加大上市(shi)公司(si)(si)違法、違規、造假(jia)的(de)(de)(de)成本，督(du)促上市(shi)公司(si)(si)把(ba)(ba)業(ye)績(ji)經(jing)營(ying)好(hao)，上市(shi)公司(si)(si)也(ye)(ye)只有(you)把(ba)(ba)公司(si)(si)業(ye)績(ji)經(jing)營(ying)好(hao)才能(neng)(neng)留在(zai)市(shi)場(chang)，否則(ze)只能(neng)(neng)面臨被(bei)淘(tao)汰的(de)(de)(de)命運。其次，也(ye)(ye)是為了(le)打壓“炒(chao)差”的(de)(de)(de)風氣，一些(xie)ST公司(si)(si)因為有(you)重組和借殼上市(shi)的(de)(de)(de)預(yu)期成為A股的(de)(de)(de)“不死鳥”，盈利一直很差，但始終(zhong)沒有(you)退市(shi)，讓不少中小投(tou)(tou)資(zi)者蒙受(shou)損失，通過這(zhe)(zhe)種嚴格退市(shi)制度的(de)(de)(de)炒(chao)差的(de)(de)(de)風氣將(jiang)被(bei)進一步抑制，這(zhe)(zhe)有(you)利于(yu)保護(hu)中小投(tou)(tou)資(zi)者。

對于(yu)該處罰對大市的影(ying)響，楊德龍表示(shi)，這次證監會出重拳打擊造假(jia)違規公司，在(zai)短期來看。或將直接影(ying)響業(ye)(ye)績(ji)差、特別是ST類(lei)公司的股價走勢，投(tou)資(zi)者(zhe)應(ying)盡(jin)可能(neng)遠離前期炒(chao)作過(guo)熱，主(zhu)營業(ye)(ye)務不(bu)突出且經常更換名字(zi)，靠題材概念來推高股價的上市公司，一旦風(feng)向(xiang)逆轉，這類(lei)公司不(bu)僅有(you)(you)可能(neng)股價暴跌，如果退(tui)市，投(tou)資(zi)者(zhe)更可能(neng)血本(ben)無歸，建議回到價值投(tou)資(zi)的軌道上，盡(jin)量選擇有(you)(you)些有(you)(you)業(ye)(ye)績(ji)支撐績(ji)優(you)藍(lan)籌股，通過(guo)公司的業(ye)(ye)績(ji)增長(chang)來獲(huo)得回報。

針對博(bo)元投資(zi)(zi)(zi)一(yi)案，新華基金(jin)基金(jin)經理曹名(ming)長(chang)告(gao)訴(su)記者，打擊違(wei)規公(gong)司有利(li)于(yu)資(zi)(zi)(zi)本市場的(de)整體發(fa)展，優(you)勝劣汰可(ke)以讓市場上(shang)的(de)資(zi)(zi)(zi)產更健(jian)康，但由于(yu)目前市場尚(shang)處于(yu)比(bi)較熱(re)的(de)局面(mian)短期(qi)內(nei)是否會(hui)影響績(ji)差股走(zou)勢尚(shang)不確定。如(ru)果監(jian)管層在日后把打擊違(wei)反、違(wei)規、打擊投機等(deng)行為落(luo)實成一(yi)個(ge)長(chang)期(qi)制(zhi)度是會(hui)對有利(li)藍籌(chou)股的(de)。

私募(mu)：價值投資回歸前奏

海南仁本投資(zi)控股有(you)限公司董事長劉法錚對《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)表示，A股市場將(jiang)越(yue)來越(yue)規范。像假重組、假概念，這類炒(chao)作為主的，都不是(shi)以后的方向。這次(ci)開(kai)啟強制退市，應該是(shi)回歸價值投資(zi)的前奏。

劉法(fa)錚還進一(yi)步分析指出，此次事件后，對(dui)于這類股(gu)票，未來是否仍有投資價值，重組是真重組還是假(jia)重組，是概念還是炒作(zuo)，市場自會做(zuo)出判斷。

此外，廣州圓石投(tou)資管理(li)有(you)(you)限公(gong)司(si)總經(jing)理(li)黃詠對記(ji)者表示(shi)，股(gu)票市(shi)(shi)場(chang)(chang)按理(li)來說投(tou)資者應該(gai)自(zi)己鑒(jian)別風(feng)險，自(zi)己承擔(dan)風(feng)險，以(yi)前怕投(tou)資者選(xuan)擇(ze)不好，所(suo)(suo)以(yi)會有(you)(you)防(fang)護(hu)措施，但是(shi)從(cong)長期市(shi)(shi)場(chang)(chang)有(you)(you)效的角度，最(zui)大的防(fang)護(hu)就是(shi)保護(hu)信息(xi)真實性，減少市(shi)(shi)場(chang)(chang)操縱(zong)(zong)。目(mu)前來看，政策是(shi)在(zai)(zai)往這(zhe)方面去轉。信息(xi)該(gai)公(gong)開披(pi)露(lu)的，公(gong)司(si)需要披(pi)露(lu)完整，但投(tou)資者同樣要自(zi)己在(zai)(zai)風(feng)險范圍內進行選(xuan)擇(ze)，所(suo)(suo)以(yi)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)一(yi)定不能虛假披(pi)露(lu)以(yi)及操縱(zong)(zong)股(gu)價。監管層目(mu)前來看，這(zhe)方面的意識(shi)已(yi)經(jing)非常明確了，注冊制(zhi)放(fang)開之前，要逐步把這(zhe)種監管做(zuo)到位。

此外，黃詠(yong)表(biao)示，強制退市(shi)(shi)可能有兩(liang)層(ceng)(ceng)意味，一層(ceng)(ceng)是(shi)調控市(shi)(shi)場目(mu)前過熱的(de)情況。現在(zai)(zai)創業板漲得太快，形成比較(jiao)大(da)的(de)泡沫，這(zhe)是(shi)不可持續的(de)。它應該有一個市(shi)(shi)場節奏信號(hao)(hao)在(zai)(zai)里面(mian)。第二層(ceng)(ceng)就是(shi)堅(jian)定(ding)監管規范的(de)信號(hao)(hao)。

對于一些投資(zi)者(zhe)豪賭這類股票，黃詠(yong)表示(shi)，面(mian)臨(lin)退(tui)市的(de)股票，或者(zhe)主(zhu)業(ye)很(hen)差的(de)股票，當(dang)然會進行重(zhong)組保殼。作為投資(zi)者(zhe)來說(shuo)，在(zai)充分考(kao)慮風險之后，少量配置一點(dian)重(zhong)組障礙比較小的(de)公司，這也算一種比較理性的(de)行為。但(dan)是很(hen)多投資(zi)者(zhe)缺乏鑒(jian)別(bie)的(de)能力，被虛假信息蒙蔽，盲目追高。

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律師說法

如何(he)向博元投(tou)資索賠？律師支招受害股(gu)民

◎每經記者 賈麗娟

根(gen)據證監(jian)(jian)會通(tong)報，2014年6月17日，博(bo)元(yuan)投資因涉嫌信息(xi)(xi)披露違(wei)(wei)法違(wei)(wei)規行為被廣東證監(jian)(jian)局(ju)立(li)案調查。根(gen)據相關法律規定，博(bo)元(yuan)投資涉嫌構成違(wei)(wei)規披露、不披露重要信息(xi)(xi)罪(zui)和偽造、變造金融(rong)票證罪(zui)，2015年3月27日，證監(jian)(jian)會依法將該案移送公安(an)機關追(zhui)究刑事責任。

證監會(hui)(hui)發(fa)言人在記(ji)者(zhe)會(hui)(hui)上對記(ji)者(zhe)表示，根(gen)據《最高人民(min)法院關(guan)于審(shen)理證券市場因虛(xu)假陳述引發(fa)的(de)(de)民(min)事賠(pei)償案件的(de)(de)若干規定》第五條(tiao)和(he)第六條(tiao)的(de)(de)規定，投資者(zhe)可以自己受(shou)到虛(xu)假陳述侵害為由，對博元投資提起(qi)民(min)事賠(pei)償訴訟。

哪些(xie)人(ren)可(ke)以索(suo)賠？什(shen)么時(shi)候可(ke)以開始索(suo)賠？能夠拿到多(duo)大比例的賠償(chang)？對此，《每日經濟新聞》記者請證券維權律師(shi)為您一一解答(da)。

問題一：

哪些人可以索賠？

上海市東方(fang)劍橋(qiao)律師事務(wu)所證(zheng)券(quan)索賠(pei)律師吳立駿告訴記者，依據(ju)《證(zheng)券(quan)法》和最高(gao)人民(min)法院關(guan)于審理證(zheng)券(quan)市場因(yin)虛假陳(chen)述引發的(de)民(min)事賠(pei)償案件(jian)的(de)若干(gan)規定，只要在(zai)2014年6月18日(ri)（即(ji)被立案調查當日(ri)）持有博元投資股(gu)(gu)票的(de)股(gu)(gu)民(min)，不論賣出日(ri)期，都可以(yi)參加集體索賠(pei)。

按照以往經驗，在(zai)(zai)關(guan)鍵時點持有(you)公司股(gu)票(piao)的投資(zi)者(zhe)(zhe)，均可提起訴訟。比如紫(zi)鑫藥(yao)業（002118，收(shou)盤價18.15元），2014年(nian)(nian)(nian)2月(yue)(yue)21日(ri)由(you)于(yu)隱瞞關(guan)聯(lian)交易被證(zheng)監會(hui)(hui)下達行政處罰書。2011年(nian)(nian)(nian)8月(yue)(yue)，紫(zi)鑫藥(yao)業被媒體質疑隱瞞關(guan)聯(lian)交易等問(wen)題，其在(zai)(zai)2011年(nian)(nian)(nian)8月(yue)(yue)16日(ri)起停牌。10月(yue)(yue)19日(ri)，證(zheng)監會(hui)(hui)介入調查。律師表(biao)示，只要在(zai)(zai)2011年(nian)(nian)(nian)4月(yue)(yue)12日(ri)至2011年(nian)(nian)(nian)8月(yue)(yue)16日(ri)之間買入紫(zi)鑫藥(yao)業，并且在(zai)(zai)2011年(nian)(nian)(nian)8月(yue)(yue)16日(ri)之后賣出或繼(ji)續持有(you)紫(zi)鑫藥(yao)業股(gu)票(piao)的投資(zi)者(zhe)(zhe)，均可提出索賠申請(qing)。

又如佛(fo)(fo)山(shan)照(zhao)明(ming)（000541，前收盤(pan)價14.58元），2013年(nian)3月(yue)7日(ri)(ri)披露了關于收到中國證監會廣東證監局行(xing)政處(chu)罰決定書(shu)的公告(gao)。決定書(shu)顯示，自2010年(nian)以來，佛(fo)(fo)山(shan)照(zhao)明(ming)發生了隱瞞(man)關聯交易等(deng)一系列(lie)行(xing)為，違反了相關證券法規(gui)。而凡在(zai)(zai)2010年(nian)7月(yue)15日(ri)(ri)至2012年(nian)7月(yue)5日(ri)(ri)期間買入佛(fo)(fo)山(shan)照(zhao)明(ming)股票(piao)，并且(qie)在(zai)(zai)2012年(nian)7月(yue)5日(ri)(ri)后(hou)賣出(chu)或持(chi)續持(chi)有股票(piao)，且(qie)存在(zai)(zai)投資差額(e)損失的，即符合(he)起訴的條(tiao)件。

問題二：

索賠有效期(qi)何時算起？

吳律師(shi)告訴(su)記者，就博元投(tou)資(zi)的(de)(de)情況來說，目前還無法(fa)提(ti)起(qi)訴(su)訟(song)。在(zai)沒(mei)有生(sheng)效的(de)(de)刑事(shi)判決或者證監會(hui)的(de)(de)行政(zheng)處罰情況下(xia)，按照目前的(de)(de)規定，沒(mei)有法(fa)院可(ke)以受理此類案件，也就是說，投(tou)資(zi)者起(qi)訴(su)索賠的(de)(de)前置條件是要有刑事(shi)判決或行政(zheng)處罰。不過(guo)，在(zai)吳律師(shi)看(kan)來，這樣的(de)(de)重大違法(fa)行為，公司應該做(zuo)出主動賠償，這是恢(hui)復上市(shi)必須要做(zuo)的(de)(de)事(shi)情。

吳(wu)律師(shi)告訴(su)記者，索(suo)賠訴(su)訟時(shi)效(xiao)(xiao)為兩年(nian)，在刑事判決生效(xiao)(xiao)或者證監(jian)會行政(zheng)處(chu)罰下達后(hou)即可(ke)提起。打個比方，如果博元投資的處(chu)罰決定(ding)自2015年(nian)6月(yue)30日公(gong)告，那么在2017年(nian)6月(yue)29日之前，投資者都可(ke)以(yi)提出訴(su)訟。

據不(bu)(bu)完(wan)全統計，2013年3月至今，各(ge)地證監局(ju)共計針(zhen)對信(xin)披違規、虛(xu)假陳述等違反證券法的(de)行為(wei)向47家上市公司下達了行政處(chu)罰(fa)書(shu)，其中不(bu)(bu)乏財務造假等性質(zhi)較為(wei)惡劣的(de)案例。

問題三：

索賠比例是多少？

按照以往(wang)的(de)經驗，證券(quan)訴(su)訟案(an)件，達成庭外和解的(de)可能性比較(jiao)(jiao)大(da)。2003年實施的(de)《最高人民法(fa)院關于審理證券(quan)市場因虛假陳(chen)述引(yin)發的(de)民事(shi)賠償(chang)案(an)件的(de)若干規定》要求人民法(fa)院著重(zhong)調解，鼓勵當事(shi)人和解，但證券(quan)律師表示，此類案(an)件往(wang)往(wang)“拖(tuo)的(de)時間比較(jiao)(jiao)久”。

而每個(ge)案(an)件的賠(pei)付(fu)(fu)比例也(ye)不(bu)盡相(xiang)同(tong)，但一般來說比例都會太不(bu)低。有研(yan)究(jiu)者(zhe)通過對65個(ge)案(an)件的分析發現，在(zai)59個(ge)案(an)件中(zhong)（占案(an)件總(zong)數(shu)的90.7%），原(yuan)告都通過各種方式成功地獲得了賠(pei)償，而且賠(pei)付(fu)(fu)率整體(ti)較高，平均值(zhi)(zhi)為(wei)78.6%，中(zhong)位(wei)值(zhi)(zhi)更(geng)高達83.1%。

以曾經轟動一時(shi)的蕭杭鋼構案為(wei)例(li)，被告(gao)杭蕭鋼構存(cun)在“天價合(he)同”未(wei)依法披露、有責任人(ren)涉嫌內(nei)幕(mu)交易(yi)等情節，而經調解后，原告(gao)獲得(de)了訴訟金(jin)額82%的現金(jin)賠付(fu)。

最(zui)高的賠付比例(li)要算新嘉(jia)聯(lian)的原投資者(zhe)。2013年10月，5位前新嘉(jia)聯(lian)投資者(zhe)與(yu)上市(shi)公司達成和解，獲得股票投資損失(shi)金額(e)100%的賠償，此案就此結案。